1 / 24

POOGLAVLJE 16

POOGLAVLJE 16. TR Ž I Š TE FJU Č ERSA. Fju č ers ugovor. Forvard ugovor – sporazum koji obavezuje na budu ć u isporuku aktive po ugovorenoj ceni Fju č ers tr žiš ta – formalizuju i standardizuju forvard ugovaranje Fjučersi L ikvidnost Dnevno pripisivanje vrednosti Postojeći ugovori

nuala
Download Presentation

POOGLAVLJE 16

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. POOGLAVLJE 16 TRŽIŠTE FJUČERSA

  2. Fjučers ugovor • Forvard ugovor – sporazum koji obavezuje na buduću isporuku aktive po ugovorenoj ceni • Fjučers tržišta – formalizuju i standardizuju forvard ugovaranje • Fjučersi • Likvidnost • Dnevno pripisivanje vrednosti • Postojeći ugovori • Klirinška kuća i otvoreni interes

  3. Osnove fjučers ugovora • Cena fjučersa – dogovorena cena koja će biti isplaćena prilikom dospeća fjučers ugovora • Duga pozicija – trgovac fjučersom koji se obavezuje na kupovinu aktive • Kratka pozicija- trgovac fjučersom koji se obavezuje na isporuku aktive • Profit prilikom dospeća Duga pozicija= spot cena o dospeću – početna cena fjučersa Kratka pozicija = početna cena fjučersa – spot cena o dospeću

  4. Slika 16-2 Profiti za kupce i prodavce fjučersa i opcija

  5. Postojeći ugovori • Poljoprivredni proizvodi • Metali i minerali (uključujući energente) • Strane valute • Finansijski fjučersi Hartije od vrednosti sa fiksnim prihodom Berzanski indeksi

  6. Mehanizmi trgovanja na tržištima fjučersa • Klirinška kuća – posrednik između dva trgovca • Obavezuje se da će isporučiti robu dugoj poziciji,a naplatiti kratkoj • Zatvaranje pozicija • Zauzimanje suprotne pozicije • Tržišni akteri zauzimaju suprotnu poziciju da bi poništili svoje početne pozicije,umesto da zaista prime ili izvrše isporuku robe

  7. Slika 16-2 A. Trgovina bez klirinške kućeB. Trgovina sa klirinškom kućom

  8. Dnevno pripisivanje vrednosti (marking to market) i marginski račun Inicijalna margina – početni iznos na kreditnom računu Dnevno pripisivanje vrednosti – dnevno poravnanje obaveza po fjučers ugovorima Margina održavanja – ustanovljena vrednost ispod koje margina trgovca ne sme pasti

  9. Dnevno pripisivanje vrednosti (marking to market) i marginski račun Marginski poziv – zahtev za dodatnom gotovinom ili hartijama od vrednosti na marginski račun Svojstvo konvergencije – konvergencija cena fjučersa i spot cena na datum dospeća fjučers ugovora Isporuka – većina fjučers tržišta nalažu isporuku same aktive određene klase,dok neki fjučers ugovori nalažu isporuku u novcu

  10. Strategije trgovanja na tržištima fjučersa • Špekulacija • kratka- veruju da će cena pasti • duga - veruju da će se cene povećati • Hedžing • Dugi hedž – zaštita od rasta cena • Kratki hedž – zaštita od pada cena

  11. Bazni rizik • Baza- razlika između cene fjučersa i spot cene • Na datum dospeća ugovora baza mora biti jednaka nuli (svojstvo konvergencije) • Bazni rizik – rizik koji se može pripisati neizvesnosti u pogledu promena raspona između cene fjučersa i spot cene

  12. Određivanje cena fjučersa • Teorema o paritetu spot-fjučers- dva načina da se dođe do aktive na neki budući dan • Kupiti danas i uskladištiti do ciljnog datuma • Zauzeti dugu fjučers poziciju koja obavezuje na kupovinu aktive na planirani budući datum • Tržišno određeni trošak obe strategije mora biti isti

  13. Paritet: Ugovor na zlato-primer Strategija A: Kupiti zlato sada,uz isplatu tekuće ili spot cene(S0) i držati ga do trenutka T ,kada će cena zlata biti ST Strategija B: Zauzeti dugu fjučers poziciju i investirati dovoljno novca danas da bi se platila cena fjučersa prilikom dospeća ugovora

  14. Novčani tokovi ovih strategija Strategija A: PostupakPoč.novčani tokNovč.tok u T Kupiti zlato -So ST Strategija B: PostupakPoč.novčani tokNovč.tok u T Zauzeti dugu 0 ST – FO poziciju Investirati FO(1+rf)T - FO(1+rf)T FO u zapise Ukupno za B - FO(1+rf)T ST

  15. Cena fjučersa - paritet Obe strategije imaju istu vrednost dolara u trenutku T: FO / (1 + rf)T = SO FO = SO (1 + rf)T Ovim dobijamo odnos između tekuće cene i fjučers cene zlata.

  16. Slika 16-4 Cene fjučersa na zlato,oktobar 2004.

  17. Kreiranje sintetičke pozicije u akcijama • Prednosti • Niži transakcioni troškovi • Bolji tržišni tajming • Omogućava implicitnu kupovinu ili prodaju celokupnog tržišnog indeksa

  18. Tabela 16-2 Fjučersi na indekse akcija

  19. Tabela 16-3 Korelacija između glavnih američkih indeksa akcija

  20. Indeksna arbitraža Strategija koja koristi odstupanja tekućih cena fjučersa na indeks akcija od njihovih teoretski ispravnih paritetnih vrednosti Previsoka cena fjučersa – kratka pozicija u fjučers ugovoru i kupuju se akcije iz indeksa Preniska cena fjučersa – duga pozicija u fjučersu i kratka u akcijama Komplikacije: Visoki transakcioni troškovi Teškoće u istovremenoj kupovini ili prodaji akcija različitih firmi

  21. Valutni i kamatni fjučersi • Valutni fjučersi • Forvard tržište nasuprot valutnim fjučersima • Kamatni fjučersi

  22. Slika 16-5 Spot cene i forvard cene za strane valute

  23. Svopovi • Predstavljaju proširenje forvard ugovora na veći broj perioda • Vrednost svop ugovora premašuje 100 biliona dolara • Kamatni svop • Valutni svop • Kamatni svop vezan je za LIBOR

  24. Slika 16-6 Kamatni svop

More Related