FACULTAD DE INGENIERIA Curso: ICI-3025 Nombre de Curso: Gestión Financiera

1. FACULTAD DE INGENIERIA Curso: ICI-3025 Nombre de Curso: Gestión Financiera Profesor: Branimir Matijevic Apunte de Clase 4

2. Análisis Financiero • Riesgo vs Rentabilidad • Existe una correlación positiva entre riesgo y rentabilidad exigida. Si un inversionista corre más riesgo exige un mayor retorno esperado para compensar. • Es razonable pensar que a igualdad de condiciones, un inversionista prefiere menos a más riesgo. • Riesgo desde el punto de vista financiero significa incertidumbre.

3. Riesgo vs Rentabilidad Un negocio tiene un nivel de riesgo inherente. Sin embargo, el AF puede alterar dicho riesgo, básicamente mediante dos caminos: • Tecnología (Riesgo Operativo) -Existen diferentes formas de explotar un negocio, las cuales pueden tener impactos distintos en la variabilidad de los flujos al accionista. • Financiamiento -La forma de financiamiento influye en la variabilidad de los flujos residuales del accionista.

4. Riesgo Operativo • Suponga que usted tiene un negocio que requiere una inversión de $1.000.000 para funcionar. El producto tiene un precio unitario de $14, mientras que la estructura de costos depende de la tecnología elegida. • Tecnología A: implica un costo variable unitario de $8, pero un costo fijo de $150.000 • Tecnología B: implica un costo variable de $4 y un costo fijo de $250.000 • Suponga que Ud logra la misma cantidad de producto con ambas tecnologías, ¿Qué tecnología elegiría?

6. Gráficamente

10. Grado de Leverage Operativo • Dos empresas (X y Z) pertenecientes al mismo mercado tienen el mismo resultado operacional esperado ($40.000) y el mismo nivel de ventas físicas esperadas (30.000). La empresa X tiene costos fijos menores que Z, pero costos variables unitarios mayores. ¿Cómo puedo saber cuál empresa es más riesgosa operativamente? • Suponga que X tiene costos variables unitarios de $9 y costos fijos de $170.000, mientras que los de Z son de $12 y $230.000. El precio de venta es de $16. • Si hubiera una crisi y el tamaño del mercado disminuye ¿Cuál tendrá un mayor impacto en sus resultados operacionales? • Sería interesante desarrollar una medida de elasticidad que me indicara cuál es la magnitud del cambio porcentual en resultado operacional frente a un cambio porcentual en las ventas.

12. Grado de Leverage Operativo • Comentarios: • Para un mismo nivel de resultado operacional, la empresa con mayor carga operativa fija poseerá un GLO mayor. • Significa esto que la empresa posee un mayor riesgo operativo? • Respuesta: No necesariamente. • En nuestro ejemplo, la empresa X tiene un menor GLO que la empresa Z. ¿Tiene X un menor riesgo operativo que Z? • El GLO es un efecto palanca, que tiene impacto sólo si hay algo que apalancar.

13. Riesgo Financiero • Supongamos que la empresa X requiere de $500.000 de inversión para explotar su negocio. Los accionistas de X tienen 3 alternativas de financiamiento: -Financiar 100% con patrimonio. -Financiar 30% con deuda y 70% con patrimonio. -Financiar 60% con deuda y 40% con patrimonio • Cuál es el impacto de estas tres alternativas de financiamiento sobre la rentabilidad del patrimonio? Suponga tasa de interés de 5% anual.