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El mercado de emisión de acciones

El mercado de emisión de acciones. 29 de mayo de 2003. Índice. I. La Bolsa como fuente de financiación II. Tipo de operaciones de equities III. Situación de los mercados de emisión de acciones A. Mercados primarios B. Mercados secundarios IV. Ejecución de una Oferta Pública de Venta

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  1. El mercado de emisión de acciones 29 de mayo de 2003

  2. Índice I. La Bolsa como fuente de financiación II. Tipo de operaciones de equities III. Situación de los mercados de emisión de acciones A. Mercados primarios B. Mercados secundarios IV. Ejecución de una Oferta Pública de Venta V. Credenciales de SCH en emisiones de acciones

  3. Índice I. La Bolsa como fuente de financiación II. Tipo de operaciones de equities III. Situación de los mercados de emisión de acciones A. Mercados primarios B. Mercados secundarios IV. Ejecución de una Oferta Pública de Venta V. Credenciales de SCH en emisiones de acciones

  4. La Bolsa como fuente de financiación EE.UU.(1) 12.829.5919.467.013 -26% Japón 2.693.258 1.794.413 -33% Reino Unido 2.202.741 1.541.923 -30% Euronext(2) 1.913.797 1.317.567 -31% Alemania 1.071.122 587.441 -45% Italia 647.916 408.525 -37% España 537.054 409.457 -24% Capitalización Bursátil (Mill. €) % de Capitalización Bursátil sobre el PIB (año 2002) País 31/12/00 31/12/02 Variación % (1) (2) Fuente: International Federation of Stock Exchanges & OECD (1) Incluye Amex, Chicago, Nasdaq, NYSE (2) Incluye Bolsas de París, Amsterdam, Bruselas, Lisboa

  5. La Bolsa como fuente de financiación EE.UU.(1) 5.590 Reino Unido 2.272 Japón 2.153 Euronext(2) 1.114 Alemania 934 Italia 295 España 197 Compañías cotizadas Composición sectorial de la Bolsa de Madrid País Nº de compañías Capitalización bursátil(3) Nº de empresas Servicios de mercado(9)8% Construcción4% Construcción4% Servicios de mercado(9)22% TMT(8)7% Bienes de inversión(5)4% Energía(6)10% TMT(8)24% Bienes de consumo(4)15% Bienes de inversión(5)21% Servicios financieros(7)32% Energía(6)18% Bienes de consumo(4)10% Servicios financieros(7)20% Fuente: International Federation of Stock Exchanges & OECD (1) Incluye Amex, Chicago, Nasdaq, NYSE (2) Incluye Bolsas de París, Amsterdam, Bruselas, Lisboa (3) A diciembre de 2002 (4) Incluye los subsectores Alimentación; Bebidas y Tabaco; Comercio Minorista; Textil, Vestido y Calzado; Otros Bienes de Cosumo (5) Incluye los subsectores: Fabricación y Montaje Bienes de Equipo; Materiales de Cosntrucción; Papel, Madera y Químicas (6) Incluye los subsectores: Electricidad; Petróleo, Gas y Otras Fuentes (7) Incluye los subsectores: Banca; Seguros; Cartera y Holding (no incluye instituciones de inversión colectiva) (8) Incluye los subsectores: Telecomunicaciones; Electrónica y Software; Publicidad, Prensa y Televisión (9) Incluye los subsectores: Ocio, Turismo y Hostelería; Transporte y Distribución; Autopistas y Aparcamientos; Inmobiliarias; Otros servicios de mercado

  6. Índice I. La Bolsa como fuente de financiación II. Tipo de operaciones de equities III. Situación de los mercados de emisión de acciones A. Mercados primarios B. Mercados secundarios IV. Ejecución de una Oferta Pública de Venta V. Credenciales de SCH en emisiones de acciones

  7. Tipos de operaciones de EquitiesIntroducción Venta de acciones existentes Primario Salida a Bolsa Colocaciónpública Ampliaciónde capital OfertaSecundaria Block Trades Colocaciónprivada Accelerated book-building

  8. Tipos de operaciones de Equities Salida a Bolsa vs. Oferta Secundaria Aspectos clave Salida a Bolsa Requisitos legales • capital • difusión accionarial • beneficios Admisión a cotización Oferta pública de venta • Legales • Ejecución • Aftermarket Oferta Secundaria Oferta pública de venta

  9. Tipos de operaciones de Equities Venta de acciones existentes Antes Después • Vende algún accionista un determinado % • NO afecta a la estructura de capital • SI afecta a la composición del accionariado • Puede afectar o no a la gestión de la empresa Accionista X Float OPV

  10. Tipos de operaciones de Equities Ampliación de capital Antes Después Activo Pasivo Activo Pasivo Inmovilizado Recursos propios Inmovilizado Recursos propios • “Vende” la sociedad ampliando el capital en un % • SI afecta a la estructura de capital • SI afecta a la composición del accionariado acciones Deuda financiera OPS Activo circulante Activo circulante Deuda financiera Pasivo Pasivos €

  11. Índice I. La Bolsa como fuente de financiación II. Tipo de operaciones de equities III. Situación de los mercados de emisión de acciones A. Mercados primarios B. Mercados secundarios IV. Ejecución de una Oferta Pública de Venta V. Credenciales de SCH en emisiones de acciones

  12. Índice I. La Bolsa como fuente de financiación II. Tipo de operaciones de equities III. Situación de los mercados de emisión de acciones A. Mercados primarios B. Mercados secundarios IV. Ejecución de una Oferta Pública de Venta V. Credenciales de SCH en emisiones de acciones

  13. Situación de los mercados de emisión de accionesMercados primarios: Número de operaciones y volumen emitido La tendencia bajista de las bolsas y los escasos indicadores de recuperación económica han reducido la actividad en los mercados primarios a mínimos En el mercado español ha habido una importante reducción en el número de operaciones en 2002 (8 vs. 12 en 2001), si bien en términos de volumen el importe ha sido un 12% superior al de 2001 En el año 2003, sólo ha habido una operación en el mercado español: la colocación del 3% de Repsol por parte de Endesa Emisión de acciones de compañías europeas(1) 2000 463 138.950 2001 241 100.175 2002 181 72.981 2003 29 19.662 Año Nº de operaciones Volumen emitido (Mill. €) Emisión de acciones de compañías españolas(1) Año Nº de operaciones Volumen emitido (Mill. €) 2000 16 14.866 2001 12 4.583 2002 8 5.140 2003 1 506 Fuente: Bondware (1) Incluye OPV, OPS, Block Trades, Accelerated Bookbuildings, ofertas de derechos

  14. Situación de los mercados de emisión de acciones Mercados primarios: Tipo de operación La elevada volatilidad de los mercados ha reducido a mínimos las colocaciones de acciones mediante Oferta Pública de Venta y, por el contrario, ha aumentado fuertemente las colocaciones aceleradas tanto a nivel europeo como doméstico A nivel europeo, las colocaciones vía OPV/OPS han pasado de representar un 60% del total en el año 2000 a un 18% en el 2002. En España, la evolución ha sido similar, pasando del 83% en el 2000 a un 29% el año pasado Los datos del 2003 no son todavía relevantes. De todas formas, los números a nivel europeos están distorsionados por la ampliación de capital de France Telecom por importe de 15.300 Mill. € Europa(1) 2000 138.950 Mill. € 2001 100.175 Mill. € 2002 72.981 Mill. € 2003 19.662 Mill. € Ampliaciones de capital9.063(7%) Ampliaciones de capital 5.016(5%) OPV/OPS1.734(9%) Ampliaciones de capital 7.851(15%) OPV/OPS12.700(18%) Block trade 162(1%) OPV/OPS35.187(27%) Block trade 45.435(33%) Ampliaciones de capital 17.776(90%) OPV/OPS84.452(60%) Block trade 59.972(68%) Block trade 55.624(67%) España(1) 2000 14.866 Mill. € 2001 4.583 Mill. € 2002 5.140 Mill. € 2003 506 Mill. € Block trade 1.667(36%) Block trade 3.586(71%) Block trade 506(100%) Block trade 2.484(17%) OPV/OPS12.382(83%) OPV/OPS2.916(64%) OPV/OPS1.468(29%) Fuente: Bondware (1) En block trade se incluyen todo tipo de colocaciones de acciones por procedimiento acelerado

  15. Situación de los mercados de emisión de acciones Mercados primarios: Desglose por país a nivel europeo 2000 2001 Reino Unido, Alemania y Francia continúan siendo los países más activos en emisiones de acciones Destaca la fuerte caída en el volumen emitido por Alemania como consecuencia de la paralización de una serie de operaciones de gran envergadura tipo Deutsche Telekom o T-Mobile España continúa con una cuota de entre el 3% y el 5% del total de emisiones a nivel europeo Tamaño = 138.950 Mill. € Tamaño = 100.175 Mill. € Fuente: Bondware Fuente: Bondware 2002 2003 Tamaño = 72.981 Mill. € Tamaño = 19.662 Mill. € Fuente: Bondware Fuente: Bondware

  16. Índice I. La Bolsa como fuente de financiación II. Tipo de operaciones de equities III. Situación de los mercados de emisión de acciones A. Mercados primarios B. Mercados secundarios IV. Ejecución de una Oferta Pública de Venta V. Credenciales de SCH en emisiones de acciones

  17. 2000 2001 2002 2003 2003(1) 2002 2001 2000 Situación de los mercados de emisión de acciones Mercados secundarios: evolución desde el año 2000 El Ibex acumula una subida del 4% en el año tras prácticamente tres años ininterrumpidos de caídas Esta recuperación ha sido consecuencia del rebote experimentado por los mercados debido a la finalización de la guerra de Irak No hay síntomas de recuperación económica Continúa la apetencia de los inversores por valores defensivos • La conclusión del conflicto bélico en Irak, más rápida de lo esperado, ha impulsado los mercados al alza recientemente • Sin embargo, la tendencia de los mercados a medio plazo continúa siendo incierta como consecuencia de la ausencia de signos de recuperación económica • Los sectores defensivos han sido los que mejor evolución han tenido en el contexto bajista de los últimos años Eurostoxx -6% -37% -20% -2% Dow Jones 2% -17% -7% -5% CAC -6% -34% -22% 0% DAX -1% -44% -20% -5% Footsie 0% -25% -16% -10% Ibex 4% -28% -8% -22% Evolución de los mercados (desde 1/1/00)(1) Dow Jones -24,3% MIB 30 -41,6% Footsie -42,7% IBEX -45,6% CAC -51,4% Eurostoxx -53,8% DAX -58,3% Evolución de los índices Evolución sectorial Eurostoxx desde enero 2000(1) Fuente: Bloomberg (1) Hasta 22/05/03

  18. Situación de los mercados de emisión de acciones Mercados secundarios: volatilidad Telefónica 20,5% 1,18 SCH 13,6% 1,32 BBVA 11,4% 1,29 Repsol 7,0% 0,87 Endesa 6,1% 0,82 Iberdrola 5,8% 0,48 Popular 4,1% 0,70 Gas Natural 3,3% 0,42 Altadis 3,2% 0,36 Inditex 3,0% 0,69 La elevalada volatilidad de los mercados ha afectado negativamente la realización de colocaciones de acciones Volatilidad histórica del Ibex (30 días) Principales acciones del Ibex-35 Acción Ponderación en el índice Beta vs. Ibex Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

  19. Índice I. La Bolsa como fuente de financiación II. Tipo de operaciones de equities III. Situación de los mercados de emisión de acciones A. Mercados primarios B. Mercados secundarios IV. Ejecución de una Oferta Pública de Venta V. Credenciales de SCH en emisiones de acciones

  20. Ejecución de una Oferta Pública de VentaFases de una colocación en Bolsa Originación Preparación Estructu-ración Marketing de la Oferta Colocación en Bolsa Apoyo Post-Oferta Fase Consideramos que existen seis fases en la realización de una Oferta Pública de Venta Duración Incógnita Incógnita 6-8 Semanas 1-2 Semanas 1-2 Semanas Futuro • Firma del Aseguramiento • Fijación precio de venta • Adjudicación de acciones • Comienzo de cotización • Liquidación • Análisis de la situación de los mercados • Valoración y Equity Story preliminar • Estructura (OPV/Block trade) • Calendario tentativo • Credenciales en operaciones de equities • Adecuación a requisitos legales • Aclaración registros contables • Definición de estructura societaria • Valoración de la compañía • Decisión de la estructura de la transacción • Preparación de informe bursátil • Preparación de documentación legal • Estabilización del precio • Market making y apoyo del valor • Mantener seguimiento de informe de análisis Tareas • Diseño de la campaña de publicidad • Presentaciones a analistas y al sindicato • Road-show • Book-building PRESENTACION A ANALISTAS PITCH FOLLETO Documentosclave CONTRATOS DE ASEGURAMIENTO PRESENTACIÓN AL SINDICATO INFORME DE ANALISIS PRESENTACIÓN DE ROADSHOW DOCUMENTACIÓN PARA ONE-ON-ONE

  21. Originación Preparación Estructu-ración Marketing de la Oferta Colocación en Bolsa Apoyo Post-Oferta Ejecución de una Oferta Pública de VentaOriginación: Presentación al cliente • Los equipos de Equity Capital Markets y/o Corporate Finance detectan una oportunidad de operación • Las presentaciones a clientes suelen incluir los siguientes puntos: I. Introducción II. Situación de los mercados III. Equity story y análisis sectorial IV. Valoración preliminar V. Estructura de la operación VI. Credenciales VII. Anexos

  22. Originación Preparación Estructu-ración Marketing de la Oferta Colocación en Bolsa Apoyo Post-Oferta Ejecución de una Oferta Pública de VentaPreparación • Adecuación a requisitos legales: • Generación de beneficios en 2 de los 3 últimos años • Más de 100 accionistas • Definición de estructura societaria: • Fusión/ escisión de sociedades de cara a simplificar el organigrama societario El periodo necesario para la preparación de la compañía dependerá en gran medida de la definición de la estructura societaria de cara a la Oferta Pública de Venta

  23. Originación Preparación Estructu-ración Marketing de la Oferta Colocación en Bolsa Apoyo Post-Oferta Ejecución de una Oferta Pública de VentaEstructuración • Rango de valoración preliminar • Decisión de la estructura de la transacción: • Calendario detallado de la oferta / elección de la “ventana” de mercado en base al análisis de ofertas competidoras • Tamaño de la operación • Tramos • Sindicato • Comisiones / costes • Desarrollo del Equity Story: Preparación de la presentación a analistas • Preparación de documentación: Due Diligence legal/financiero. Auditorías • Primeros contactos con la CNMV(a) (a) En el caso de que la operación se realice finalmente en el mercado español, como recomienda SCH Investment

  24. Originación Preparación Estructu-ración Marketing de la Oferta Colocación en Bolsa Apoyo Post-Oferta Mill. € Mill. € Mill. € % % % Ejecución de una Oferta Pública de VentaEstructuración: Tramos 1999 11.403 3.678 32% 3.210 28% 4.515 40% 2000 12.382 6.439 52% 1.486 12% 4.457 36% 2001 2.916 1.312 45% 496 17% 1.108 38% 2002 1.468 785 53% 284 19% 399 28% • El tramo minorista sigue siendo el principal destinatario de las OPVs y OPSs españolas, lo que le hace indispensable para futuras operaciones • Creciente importancia del tramo institucional español en detrimento del tramo internacional Tamaño total (Mill. €)(1) Tramo Minorista Tramo Inst. Esp. Tramo Internacional Fuente: Bondware

  25. Recoge las características de la Oferta Pública de Venta de acciones y, en concreto, todos los detalles sobre la actividad, situación financiera, estrategia y capital de la compañía, así como de la estructura de la oferta El Folleto Informativo en España es un documento esencialmente legal, cuyo contenido se basará en la información proporcionada por la compañía. La verificación y registro del Folleto Informativo por la CNMV es el principal requisito para realizar una Oferta Pública de Venta de Acciones en España Originación Preparación Estructu-ración Marketing de la Oferta Colocación en Bolsa Apoyo Post-Oferta Ejecución de una Oferta Pública de Venta Estructuración: Principales documentos en la fase de estructuración Folleto(a) Informativo /Prospectus Presentación de Analistas • Recoge una descripción completa de la compañía (negocios, sector, evolución financiera, estrategia, equipo directivo,...) con el fin de proporcionar a los analistas bursátiles la infomación necesaria para una adecuada comprensión de la compañía con la que poder así realizar el informe de research • La labor del equipo de research de los miembros del sindicato es clave para el éxito de la oferta y el que la información proporcionada sea sólida y fiable es básico para que los analistas puedan escribir un informe de research de calidad (a) En el caso de que la operación se realice finalmente en el mercado español, como recomienda SCH Investment

  26. Itinerario preliminar de Roadshow Inicio del Research Blackout Inicio de los contactos con inversores “Warm-up”: reuniones previas con inversores insitucionales para despertar el interés de la oferta Selección cuidada de los inversores institucionales (Europa / España y EE.UU.) Inicio de la campaña de publicidad: Es necesario orientar la compañía al target de inversores objetivo Itinerario de Roadshow definitivo Offering Circular definitiva Roadshow Bookbuilding Fijación del rango de precios Originación Preparación Estructu-ración Marketing de la Oferta Colocación en Bolsa Apoyo Post-Oferta Ejecución de una Oferta Pública de Venta Marketing de la oferta

  27. Fijación del precio definitivo Adjudicación de acciones: selección de inversores en base a criterios de su calidad Comienzo de cotización Liquidación Originación Preparación Estructu-ración Marketing de la Oferta Colocación en Bolsa Apoyo Post-Oferta Ejecución de una Oferta Pública de Venta Colocación en Bolsa

  28. Estabilización del precio después de la salida a Bolsa Permanecer como “creador de mercado” y dar liquidez a la acción Permitir posibles futuras ventas de accionistas Continuar con contactos con principales inversores Mantener la publicación de análisis bursátiles Originación Preparación Estructu-ración Marketing de la Oferta Colocación en Bolsa Apoyo Post-Oferta Ejecución de una Oferta Pública de Venta Apoyo post-oferta

  29. Ejecución de una Oferta Pública de Venta Aspectos Clave en una Oferta Pública 1. Estructura 4. Marketing de la Oferta • “Equity Story” y valoración • Inversores Objetivo • Road Show & “One-on-ones” • Tramos // Sindicato • “Pricing” y Aseguramiento • Registered vs. 144A • Estrategia de Sindicación 2. Volumen 5. Distribución • Coordinador Global • Mercados atendidos • Incentivos • Necesidades de Recursos Propios • Acciones nuevas / antiguas • “Free-float” - Liquidez • Dilución de propiedad / control 3. Timing 6. Aftermarket • Liquidez • Estabilización de Precio • Relaciones con Inversores • Apetito del mercado por el sector / país • Expectativas de la Compañía • Calendario • Ofertas Competidoras

  30. Índice I. La Bolsa como fuente de financiación II. Tipo de operaciones de equities III. Situación de los mercados de emisión de acciones A. Mercados primarios B. Mercados secundarios IV. Ejecución de una Oferta Pública de Venta V. Credenciales de SCH en emisiones de acciones

  31. Credenciales de Santander Central Hispano en emisión de acciones Diseño y ejecución (I) • Líder en ofertas españolas: Santander Central Hispano ha sido la firma líder indiscutible en ofertas de acciones en el periodo 1995-2002 en España, habiendo dirigido al máximo nivel todas las ofertas en 2001 y 2002 Diseño y ejecución (I) Posición de Santander Central Hispano en ofertas de acciones españolas 1º 1º 1º 1º 1º 2º 2º 3º 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Fuente: Bondware. Incluye ofertas públicas de venta y suscripción • Ha dirigido todas las ofertas de acciones en España en 2001 y 2002: 2002 Banesto Credit Suisse First Boston BBVAInvercaixaGoldman Sachs 2001 BBVASalomon Smith BarneyMorgan Stanley Merrill Lynch

  32. Credenciales de Santander Central Hispano en emisión de acciones Diseño y ejecución (II) Santander Central Hispano es el banco español más innovador, habiendo participado en numerosas ofertas de venta minorista paneuropeas como Coordinador Global Diseño y ejecución (II) • Participación activa en transacciones europeas: • Capacidad de innovación: Santander Central Hispano es el único banco español que ha participado como Coordinador Global en ofertas paneuropeas de venta minorista Fecha Julio de 2000 Fecha Julio de 2000 Tamaño 3.821 Mill. € Tamaño 2.439 Mill. € Oferta minorista España Portugal Italia Oferta minorista España Francia Alemania

  33. Minorista (Director) • 1º en demanda Minorista (Director) • 1º en demanda • 4 veces más que el segundo Minorista (Director) • 1º en demanda • Un 22% más que el segundo Minorista (Director) • 1º en demanda • 2,3 veces más que el segundo Credenciales de Santander Central Hispano en emisión de acciones Capacidad de distribución Capacidad de distribución • Líder en volumen intermediado en la Bolsa española con una cuota de un 14% en los primeros meses de 2003 Grupo Santander es la institución líder en volumen intermediado en la Bolsa española en los últimos años 2003(a) 2002 2001 2000 1º 1º 1º 1º Fuente: Finefix (a) Hasta 22/05/2003 • Líder en la generación de demanda en todas las ofertas de acciones en España durante 2002 y 2001 Demanda de Santander Central Hispano Banesto Institucional español (Director) Internacional (Book-runner) • 1º en demanda • 2,5 veces más que el segundo • 1º en demanda • 12,9 veces más que el segundo Enagás Institucional español (Director) Internacional (Co-Manager) • 1º en demanda • 1º en demanda excluyendo a los lead managers Iberia Institucional español (Director) Internacional (Book-runner) • 1º en demanda • 3 veces más que el segundo • 1º en demanda • 88% más que el segundo Inditex Institucional español (Director) Internacional (Co-lead) • 1º en demanda • 3º en demanda • 1º en demanda excluyendo a los lead managers Ence Institucional español (Director) Internacional (Book-runner) • 1º en demanda • 3 veces más que el segundo • 1º en demanda • 2,3 veces más que el segundo

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