WirtschaftsBlatt-Konferenz, 16. November 2005 Matthias Neumüller

1. Kapitalmarktfinanzierung durch Asset Securitisation WirtschaftsBlatt-Konferenz, 16. November 2005 Matthias Neumüller

2. Struktur einer ABS-Finanzierung

3. Was ist die Verbriefung von Forderungen? • Verkauf von Forderungen an eine Zweckgesellschaft • Refinanzierung des Forderungserwerbs durch die Emission von Wertpapieren • Diese Wertpapiere sind durch die angekauften Forderungen („assets“) gedeckt („backed“), daher Überbegriff „Asset Backed Securities“ oder „ABS“ • Verbriefung von Forderungen aus Lieferungen und Leistungen: Refinanzierung meist durch sogenannte Asset Backed Commerical Paper

4. Moody‘s Fitch kurzfristig kurzfristig langfristig langfristig Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- F1+ F1 F2 F3 P-1 P-2 P-3 • Rhineland Funding Capital Corporation – der Wertpapieremittent • Verwaltet derzeit Aktiva von über EUR 7,5 Mrd (eines der größten europäischen Multi-Seller Conduits) • Ratings: Moody‘s P-1 und Fitch F1 • Die Strukturierung der ABS-Finanzierung durch die Investkredit hat zum Ziel, dass die Ratingagenturen die Transaktion mit einem P-1 bzw. F1 Rating beurteilen.

5. Finanzmarkt (Investoren) Kapitalmarktfinanzierung Liquidität Emission Symphony(Ankaufs-gesellschaft) Unternehmen (Originator) Rhineland (Wertpapier-emittent) Finanzierungsvereinbarung Liquidität Forderungs-verkauf Rating Debitoren Moody‘s und Fitch

6. Rahmenkaufvertrag zwischen Unternehmen und Symphony • Vertragslaufzeit: 5 oder 7 Jahre, verlängerbar • Regelt den wiederkehrenden Ankauf von Forderungen • Der Ankauf der Forderungen wird durch die Emission von Wertpapieren durch Rhineland finanziert • Rhineland emittiert die Wertpapiere unter eigenem Namen und zu einem P-1/F1 Rating • Servicing Agreement zwischen Unternehmen und Symphony • Regelt die Verpflichtung, dass das Unternehmen als sogenannter Servicer weiterhin für das Debitorenmanagement, das Inkasso der verkauften Forderungen und das Mahnwesen verantwortlich bleibt • Die Beziehung zwischen dem Unternehmen und seinen Debitoren bleibt damit unverändert

7. DefinierteKapitalgeber KapitalmarktInvestoren

8. Forderungsportfolio Kapitalmarktfähigkeit AusfallsrisikoVerwässerungsrisiko Rating Bonitätsstützung • Ziel der Strukturierung: P-1/F1 Rating der ABS-Transaktion

9. Ausfallsrisiko - historische Forderungsausfälle - überfällige Forderungen > 4 od. 5 Monate - Schuldnerkonzentrationen Kapitalmarktfähigkeit - Anpassung an das P-1/F1 Rating von Rhineland Bonitätsstützung - Kaufpreisabschlag - Barreserve - Konzentrationslimite - ABS-Kreditversicherungspolice

10. Verwässerungsrisiko • Erlösminderungen durch Gutschriften, Skonti, Rabatte, etc. • Verhältnis Verwässerungen zu korrespondierende Umsätze Kapitalmarktfähigkeit - Anpassung an das P-1/F1 Rating von Rhineland Bonitätsstützung - Kaufpreisabschlag - Barreserve

11. Die Vorteile einer ABS-Finanzierung • Langfristig verfügbare Finanzierung für den kurzfristigen Betriebsmittelbedarf • Kapitalmarktzugang • Kapitalmarktzugang ohne externes Unternehmensrating • Imagewirkung durch Kapitalmarktreife • Diversifizierung der Finanzierungsquellen • Erhöhte Unabhängigkeit von kreditgebenden Banken • Langfristige Finanzierungszusage für das Umlaufvermögen • Flexibles Finanzierungsinstrument für Wachstum und Expansion • Bilanzstruktur-Management • Gegebenenfalls Reduktion des bilanziellen Forderungsbestands • Verbesserung der Eigenkapital-Quote • Verbesserung der Bilanzkennzahlen

12. Laufende Abwicklung einer ABS-Finanzierung

13. EDV-Konzept einer Verbriefungstransaktion Verkäuferwelt Verschlüsselte Datenübertragung über das Internet Käuferwelt Download der Rohdaten Offer File Debtor File BuchungssystemUnternehmen PoolManager Web Client Web Server Download Start Upload Upload spezifischer Flagginginformationen Acceptance File Reports Reports Ankaufsgesellschaft Investoren Limit Informationen Limit Informationen Kreditversicherung (falls erforderlich)

14. Laufende Abwicklung der ABS-Finanzierung • Der Ankaufsrhythmus ist in der Regel monatlich. • Der Forderungsverkäufer erstellt zu jedem Ankaufstermin direkt aus dem Buchhaltungssystem das Offer File und bietet der Ankaufsgesellschaft Forderungen zum Kauf an • Die Software der Ankaufsgesellschaft selektiert automatisiert jene Forderungen, die den vertraglichen Auswahlkriterien entsprechen • Der Ankaufspreis entspricht dem Forderungsnominale abzüglich allfälliger Kaufpreisabschläge • Zum Ankaufstermin meldet der Forderungsverkäufer mittels Payment File die Zahlungseingänge, Erlösminderungen und Ausfälle der bereits verkauften Forderungen • Aufgrund der revolvierenden Struktur • werden Forderungseingänge zum Ankauf neuer Forderungen verwendet, und • die Tilgung fälliger Wertpapiere durch die Emission neuer Wertpapiere finanziert

15. Strukturierung einer ABS-Finanzierung

16. Voranalyse Forderungs-portfolio Transaktions-struktur Dokumentation Struktur-vorschlagund Offert Rating derTransaktion Mandat Signing Analyse Forderungs-portfolio Beginn derFinanzierung • Ablauf einer Verbriefungstransaktion

17. Unsere Leistungen als Arrangeur • Arrangierung der ABS-Finanzierung und Erarbeitung der Transaktionsstruktur • Analyse des Forderungsportfolios und des Debitorenmanagements • Definition des verbriefbaren Forderungsportfolios • Ermittlung der zur Zielerreichung (P-1/F1 Rating) erforderlichen Maßnahmen zur Bonitätsstützung • Vermittlung des Zugangs zu Symphony und Rhineland • Koordination der Vertragserstellung und des Ratingprozesses • Arrangierung der für das P-1/F1 Rating erforderlichen Liquiditätsfazilität und programmweiten Bonitätsstützung

18. Laufende Kosten p.a.* • Refinanzierung der Wertpapiere (Kosten ≈ 1M-Euribor) • Aufschlag(deckt laufende Kosten, insbesondere Bereitstellungsgebühren für Liquiditätsfazilität und programmweite Bonitätsstützung sowie Verwaltungskosten) • Einmalige Kosten • Strukturierungsgebühr • Rating • Rechtsanwälte * zahlbar für tatsächliche Nutzung • Transaktionskosten • Einflussgrößen auf die Transaktionskosten: • Transaktionsvolumen • Anzahl der Jurisdiktionen • Sicherungskosten für das Forderungsportfolio

19. ABS bei der Investkredit Die Investkredit strukturiert ABS-Finanzierungen ab einem nachhaltig verbriefbaren Forderungsvolumen von ca. EUR 15 Mio Höhere Flexibilität bei Volumina und Transaktionsstrukturen im Gegensatz zu ausländischen Investmentbanken Kooperation mit der IKB Deutsche Industriebank AG im Bereich Verbriefung von Forderungen Track Record der Investkredit

20. Kontakt

21. Kontakt • Mag. Matthias NeumüllerProjektleiter Asset Securitisation Telefon: +43 1 531 35 169E-Mail: m.neumueller@investkredit.at

22. Annex 1 - Der Asset-Backed Commercial Paper-Markt • Hoch liquider und stark wachsender Markt • Beweggründe für Investoren: • Festgelegte Fälligkeitsstruktur (30-270 Tage) • Investmentdiversifikation durch zugrunde liegende Aktiva • Sicherheitenpool durch die zugrunde liegenden Aktiva • Höhere Ratingstabilität der Emittenten im Gegensatz zu Einzel-Unternehmen • Veranlagungsalternative für institutionelle Investoren bei marktkonformer Ertrags-Risikorelation • Investoren: • Investment- und Pensions-Fonds • Versicherungen • Banken

23. Annex 2 - Abgrenzung ABS vs. Factoring (Auswahl)