INVESTICIJE

1. INVESTICIJE Predavanja 2008/2009.

2. LITERATURA • Bilješke s predavanja • Jadranko Bendeković i koautori: Priprema i ocjena investicijskih projekata, FOIP 1974, Zagreb, 2007 • Silvije Orsag: Budžetiranje kapitala: Procjena investicijskih projekata, Masmedia, Zagreb, 2002 • Poslovni plan poduzetnika, Urednik Vladimir Žanić, Ministarstvo gospodarstva RH, Masmedia, Zagreb, 1999 • Ante-Željko Batarelo...(et al.): Vodič za investitore, TEB – Biro za privredno savjetovanje, Zagreb, 1994 • Jadranko Bendeković i koautori: Planiranje investicijskih projekata, Ekonomski institut Zagreb (etc.), Zagreb 1993

3. INVESTICIJE - UVOD • praktična primjena metoda i tehnika planiranja • što i kako učiniti u procesu planiranja investicija • ekonomsko vrednovanje učinkovitosti investicijskog projekta • postupci ocjene investicijskih projekata

4. INVESTICIJE - UVOD Preduvjet egzistencije, rasta i razvoja poduzeća Ulaganje u sadašnjosti, učinci u budućnosti Pomak u vremenu ulaganja i vremenu koristi od ulaganja Optimalna upotreba raspoloživih resursa u sadašnjosti radi postizanja pozitivnih učinaka u budućnosti

5. INVESTICIJE - UVOD • Koristi nastaju u budućnosti, a budućnost je povezana s rizikom i neizvjesnosti • Rizik i neizvjesnost manji u bližoj nego u daljoj budućnosti. • Mogućnost razvoja nekog ekonomskog subjekta je veća ako su mu činitelji razvoja dostupni ranije

6. INVESTICIJE - UVOD • Opće investicijske odluke - raspodjela društvenog proizvoda na dio za potrošnju i dio za štednju – namijenjen za investiranje • Međusektorske investicijske odluke - ukupna masa kapitala se raspoređuje po sektorima • Sektorske investicijske odluke - kapital namijenjen investicijama raspoređuje se na poduzeća u okviru sektora • Projektne investicijske odluke - kapital namijenjen investicijama raspoređuje se unutar poduzeća prema različitim namjenama radi ostvarenja ciljeva razvoja poduzeća

7. FAZE IZRADE INVESTICIJSKOG PROJEKTA • Ideja o potrebi investiranja • Moguća i prihvatljiva investicijska rješenja • Koristi i troškovi svih investicijskih rješenja • Izbor kriterija i metoda za ocjenu investicijskih rješenja • Izrada analitičko dokumentacijske osnove za izbor projekta • Investicijska odluka • Priprema građenja i građenje • Priprema proizvodnje i proizvodnja

8. PLANIRANJE INVESTICIJSKIH PROJEKATA • Praktična aktivnost donositelja investicijskih odluka • Primjena određenih metoda i tehnika rada usmjerenih na izradu pouzdane dokumentacijske osnovice za odlučivanje • Oslanja se na informacije koje dolaze iz različitih sektora poduzeća npr. proizvodnje, marketinga, istraživanja i razvoja, i sl.

9. PLANIRANJE INVESTICIJSKIH PROJEKATA • Investicijski projekt - osmišljeni skup vremenski raspoređenih radnji, kojim se planira ostvarenje ciljeva razvoja poduzeća i u okviru kojih se upotrebljava kapital. • Svaki investicijski poduhvat je slučaj za sebe i ima svoje specifičnosti u pogledu obuhvata i razrade podataka.

10. METODOLOGIJA • razvoj zajedničke metodologije za izradu investicijskih programa • Usklađena sa znanstvenim načelima i međunarodnim standardima i praksom • Metodologija Svjetske banke • UNIDO metodologija • OECD metodologija

11. SADRŽAJ I OPSEG INVESTICIJSKE STUDIJE • Ovisiti će o različitim elementima npr. o pristupu autora, kome je projekt namijenjen, tehničko-tehnološkim karakteristikama, specifičnostima tržišta i sl. Uobičajeni dijelovi : • Sažetak • Analiza razvojnih mogućnosti i sposobnosti investitora • Analiza tržišta prodaje

12. SADRŽAJ I OPSEG INVESTICIJSKE STUDIJE • Tehnološko-tehnička analiza • Analiza tržišta nabave • Analiza lokacije • Organizacijski aspekt • Zaštita okoliša i zaštita na radu • Analiza izvodljivosti i dinamika radova • Ekonomsko financijska analiza • Financijsko-tržišna ocjena • Analiza projekta u uvjetima neizvjesnosti • Zbirna ocjena investicijskog projekta

13. SADRŽAJ I OPSEG INVESTICIJSKE STUDIJE • Slijediti osnovnu sadržajnu strukturu, ali ne treba insistirati na prevelikoj formalnosti i kruto propisanim obrascima • Izražavati se jednostavno i razumljivo, obrazložiti mjerljive fizičke i financijske veličine • PRETPOSTAVKE: proizvedeno = prodano prodano = naplaćeno podmirena sva dugovanja.

14. I. SAŽETAK • Prezentira se na samom početku, a radi se posljednji • Na osnovi sažetka stvara se prvi, a ujedno i najvažniji dojam o planiranoj investiciji. • Na jednoj do dvije stranice prikazuje se poduzetnička ideja i sve njene najvažnije značajke te planirana uspješnost investicije. • Olakšava i ubrzava komunikacija s potencijalnim partnerima, financijerima i ostalim zainteresiranim subjektima tj. njime se mora zainteresirati osoba/institucija da se detaljnije upozna s projektom.

15. SAŽETAK • Puni naziv investitora • Adresa i telefon • Matični broj • Šifra djelatnosti • Osnovna banka • Naziv investicijskog projekta • Lokacija • Šifra djelatnosti projekta • Planirani ekonomski vijek projekta

16. SAŽETAK • Cijene po kojima su izrađeni obračuni u investicijskom projektu • Struktura ulaganja • Izvori financiranja • Neki pokazatelji poslovnog rezultata • Planirani početak izgradnje i redovite proizvodnje • Dokumentacija na osnovi koje je izrađen projekt • Odgovorne osobe u poduzeću

17. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA • Opći podaci o investitoru • Tehnološko tehnički uvjeti i obujam proizvodnje • Položaj investitora na tržištu prodaje i nabave • Financijska analiza dosadašnjeg poslovanja • Konačna ocjena razvojnih mogućnosti i sposobnosti investitora

18. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA1. Opći podaci o investitoru • Osnivanje poduzeća i povijesni razvitak • Registracija poduzeća s podacima o visini temeljnog kapitala • Opis i šifra djelatnosti, matični broj • Vlasnička struktura • Organiziranost poduzeća

19. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA2.Tehnološko tehnički uvjeti i obujam proizvodnje • Tehnološko-tehnička i organizacijska rješenja i primijenjena tehnologija • Opisati uvjete u kojima se do sada obavljala djelatnost, prostor (vlastiti, unajmljeni), oprema (popis značajnije opreme, namjena, prosječna starost,) • Dosadašnja investicijska aktivnost – navesti investicije u posljednje tri godine i to vrsta investicije s kratkim opisom, vrijednost investicije i izvori financiranja. • Proizvodni program i obujam pružanja usluga/proizvoda

20. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA3. Položaj investitora na tržištu prodaje i nabave • Pregled najvažnijih kupaca proizvoda/usluga • Pregled dobavljača, te njihovu poslovnu povezanost sa ulagačem • Da li postoji dugoročan poslovni odnos između investitora i kupaca i dobavljača • Uvjeti prodaje npr. rokovi plaćanja, način plaćanja, kamate i sl. • Pregled značajnijih konkurenata prema vrsti usluge/proizvoda • Prednosti i slabosti u odnosu na konkurenciju • Prijedlog mjera savladavanja slabosti.

21. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA4. Financijska analiza dosadašnjeg poslovanja POKAZATELJI PROFITABILNOSTI • Neto profitna marža (neto dobit/ukupni prihod) • Bruto profitna marža (bruto dobit/ukupni prihod) • Neto profitna stopa (neto dobit/ukupna imovina) • Bruto profitna stopa (bruto dobit/ukupna imovina) • Profitabilnost vlastitog kapitala (neto dobit/vlastiti kapital)

22. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA 4. Financijska analiza dosadašnjeg poslovanja POKAZATELJI LIKVIDNOSTI • Koeficijent trenutne likvidnosti (novac/kratkoročne obveze) • Koeficijent ubrzane likvidnosti (novac i kratkoročna potraživanja/kratkoročne obveze) • Koeficijent tekuće likvidnosti (kratkotrajna imovina/kratkoročne obveze) • Koeficijent financijske stabilnosti (dugotrajna imovina/kapital + dugoročne obveze)

23. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA 4. Financijska analiza dosadašnjeg poslovanja POKAZATELJI ZADUŽENOSTI • Koeficijent zaduženosti (ukupne obveze/ukupna imovina) • Koeficijent vlastitog financiranja (kapital i rezerve/ukupna imovina) • Koeficijent financiranja (ukupne obveze/kapital i rezerve) • Pokriće troškova kamata (bruto dobit i kamate/kamate)

24. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA 4. Financijska analiza dosadašnjeg poslovanja POKAZATELJI AKTIVNOSTI • Koeficijent obrta ukupne imovine (ukupni prihod/ukupna imovina) • Koeficijent obrta kratkotrajne imovine (ukupni prihod/kratkotrajna imovina) • Koeficijent obrta potraživanja (ukupni prihod/kratkoročna potraživanja) • Trajanje naplate potraživanja (broj dana u godini/koeficijent obrta potraživanja)

25. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA4. Financijska analiza dosadašnjeg poslovanja POKAZATELJI EKONOMIČNOSTI • Ekonomičnost ukupnog poslovanja (ukupan prihod/ukupni rashodi) • Ekonomičnost prodaje (poslovni prihodi/poslovni rashodi) • Ekonomičnost financiranja (prihodi financiranja/rashodi financiranja)

26. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA 4. Financijska analiza dosadašnjeg poslovanja POKAZATELJI PROIZVODNOSTI • Ukupan prihod po zaposleniku • Bruto dobitak po zaposleniku • Neto dobitak po zaposleniku • Bruto plaća po zaposleniku mjesečno

27. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA- Najčešće korišteni pokazatelji - • Neto profitna marža (neto dobit/ukupni prihod) • Bruto profitna stopa (bruto dobit/ukupna imovina) • Profitabilnost vlastitog kapitala (neto dobit/vlastiti kapital) • Koeficijent ubrzane likvidnosti (novac i kratkoročna potraživanja/kratkoročne obveze) • Koeficijent tekuće likvidnosti (kratkotrajna imovina/kratkoročne obveze) • Koeficijent financijske stabilnosti (dugotrajna imovina/kapital + dugoročne obveze)

28. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA- Najčešće korišteni pokazatelji - • Koeficijent zaduženosti (ukupne obveze/ukupna imovina) • Koeficijent vlastitog financiranja (kapital i rezerve/ukupna imovina) • Koeficijent obrta ukupne imovine (ukupni prihod/ukupna imovina) • Trajanje naplate potraživanja (broj dana u godini/koeficijent obrta potraživanja) • Ekonomičnost ukupnog poslovanja (ukupan prihod/ukupni rashodi) • Neto dobitak po zaposleniku • Bruto plaća po zaposleniku mjesečno

29. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA Uporaba financijskih pokazatelja moguća je njihovom usporedbom s određenim standardnim veličinama. Kao komparativni pokazatelji najčešće se koriste: • Pokazatelji analiziranog poduzeća iz proteklih vremenskih razdoblja • Planirani pokazatelji za analizirano razdoblje • Pokazatelji sličnih poduzeća • Granski (industrijski) pokazatelji

30. II. ANALIZA RAZVOJNIH MOGUĆNOSTI I SPOSOBNOSTI INVESTITORA5. Konačna ocjena razvojnih mogućnosti i sposobnosti investitora • Koristeći podatke prezentirane u okviru Analize razvojnih mogućnosti i sposobnosti investitora dati konačnu ocjenu

31. III. ANALIZA TRŽIŠTA PRODAJE • Tržište je mjesto gdje sve započinje i završava • Uspješnost realizacije investicije umnogome ovisi o plasmanu proizvoda odnosno usluga. • Studija istraživanja tržišta • Rezultati analize tržišta koriste se u okviru tehničko tehnološke analize, analize lokacije i ekonomsko financijske analize projekta. • Tržište promatra kao odnos ponude i potražnje nekog proizvoda na određenom geografskom području u određenom vremenu

32. III. ANALIZA TRŽIŠTA PRODAJE • ZADATAK ANALIZE TRŽIŠTA: odrediti što, kada i koliko bi investicijski projekt trebao proizvoditi i pod kojim uvjetima prodavati kako bi se zadovoljile potrebe potrošača. • Ocijeniti čimbenike koji utječu na povećanje plasmana kao i ograničavajuće čimbenike • Cilj analize tržišta procijeniti: - količine koje će potrošači tražiti i kupiti u budućnosti (OPSEG PLASMANA) - cijene po kojima su za te proizvode voljni platiti (JEDINIČNE PRODAJNE CIJENE)

33. III. ANALIZA TRŽIŠTA PRODAJE KONKURENCIJA • Tko su najbliži, a potom i ostali konkurenti? • Kakvo je njihovo poslovanje – stabilno, u porastu ili padu? • U kojoj je mjeri njihovo poslovanje slično i/ili različito od poslovanja poduzeća? • Što se može naučiti promatrajući njihov način rada? Što im ide u prilog, a što ne? • Kako će poduzeće postići da poslovanje bude bolje od konkurencije?

34. III. ANALIZA TRŽIŠTA PRODAJE PROIZVOD • Karakteristike planiranog proizvoda • Definirati proizvod koji se proizvodi ili namjerava proizvoditi, • Vrsta, namjena i karakteristike proizvoda, • Prednosti i nedostaci proizvoda u odnosu na supstitute

35. III. ANALIZA TRŽIŠTA PRODAJE • Analiza prodaje projekcija potražnje (domaće i inozemno tržište, cijene, način prodaje, kanali distribucije) • Analiza i projekcija ponude (domaća proizvodnja, uvoz, struktura i dinamika domaće proizvodnje planiranog proizvoda za ekonomski vijek projekta)

36. III. ANALIZA TRŽIŠTA PRODAJE • Da li je proizvod namijenjen domaćem ili stranom tržištu, • Da li je namijenjen finalnoj potrošnji ili daljnjoj proizvodnji • Da li je proizvod za poznatog ili nepoznatog kupca • Sačiniti popis potencijalnih kupaca, pribaviti pisma namjere

37. III. ANALIZA TRŽIŠTA PRODAJE • Proizvod za poznatog kupca - količina proizvoda odnosno usluga unaprijed određena, a s njom najčešće i prodajne cijene. • Proizvodi i usluge namijenjeni nepoznatom kupcu - procjena potražnje i količina prodaje je složenija • Dati mogući obujam plasmana planiranog proizvoda i prodajne cijene za ekonomski vijek projekta

38. IV. TEHNOLOŠKO-TEHNIČKA ANALIZA • Odgovor na pitanja: gdje, kako, čime i kada proizvoditi • Specijalizirane konzultantske i projektantske kuće • Tehnološki proces značajno određuje poslovanje i rezultate svakog poslovnog pothvata. • Odabrano tehnološko-tehničko rješenje određuje: potreban poslovni prostor, opremu, vrste i količine potrebnih sirovina, potreban broj djelatnika, visinu investicije i niz drugih pitanja

39. IV. TEHNOLOŠKO-TEHNIČKA ANALIZA Prikazati osnovne dijelove proizvodnog procesa i karakteristike odabrane tehnologije Opis tehnologije treba pisati jasnim, kratkim i razumljivim rečenicama, bez pretjeranih tehničkih detalja i podrobnih opisa kako bi se i osobe bez potrebne tehničke naobrazbe mogle upoznati s osnovnim značajkama odabranih rješenja Prikaz varijantnih tehnoloških rješenja Odabrati tehnologiju koja ima kapacitet u skladu s planom prodaje uz minimalne troškove

40. IV. TEHNOLOŠKO-TEHNIČKA ANALIZA Opis odabranog tehnološkog rješenja Da li je tehnologija već usvojena u redovnoj proizvodnji ili se pak radi o novoj tehnologiji koju je investitor razvio sam ili u suradnji s drugima, Opis tehničkog rješenja Na osnovi odabrane tehnologije razrađuju se tehnička rješenja

41. IV. TEHNOLOŠKO-TEHNIČKA ANALIZA • Dugotrajna imovina • Popis potrebne dugotrajne imovine (zemljište, građevinski objekti, oprema, dugogodišnji nasadi, osnovno stado, osnivačka ulaganja, ostala dugotrajna imovina)

42. IV. TEHNOLOŠKO-TEHNIČKA ANALIZA Popis opreme s tehničkim karakteristikama koje definira isporučitelj opreme, fakturnu vrijednost opreme i uvjete nabave kao što su valuta, način plaćanja, carina, organizacija dopreme, uvjeti montaže, a konačna nabavna vrijednost definirati će se u ekonomsko financijskoj analizi projekta Dobavljači dugotrajne imovine

43. IV. TEHNOLOŠKO-TEHNIČKA ANALIZA Tehnološki kapacitet i obujam proizvodnje Definirati obujam proizvodnje koji ne bi trebao biti veći od obujma prodaje definiranog u analizi tržišta prodaje i to za ekonomski vijek projekta Ekonomski vijek projekta - vrijeme u kojem se evidentiraju i analiziraju svi poslovni događaji u svezi investicijskog projekta, to je vrijeme u kojem se očekuju prihvatljivi učinci kao rezultat investicijskog ulaganja

44. IV. TEHNOLOŠKO-TEHNIČKA ANALIZA Što je vijek duži to je veća neizvjesnost predviđanja U definiranju vijeka projekta uvažavati: specifičnosti proizvodnje, trajanje potražnje za proizvodima, tehničku i ekonomsku zastarjelost tehnologije, trajnost dugotrajne imovine, rok vraćanja kredita, prostorna ograničenja, pojava jake konkurencije u budućnosti, nove investicijske prilike i sl.

45. IV. TEHNOLOŠKO-TEHNIČKA ANALIZA • Materijalni inputi proizvodnje • Pregled potrebnih sirovina, materijala, pomoćnog materijala i ostalih inputa za ekonomski vijek projekta • Struktura i normativi potrošnje utvrđuju se u fizičkim veličinama, a u ekonomsko financijskoj analizi će se izraziti u novčanim jedinicama

46. IV. TEHNOLOŠKO-TEHNIČKA ANALIZA • Pregled potrošnje energije prema vrstama energenata, npr. električna energija, toplinska energija, komprimirani zrak, tehnološka voda i sl. • Kvalifikacijska struktura i broj djelatnika • Koja su znanja potrebna za realizaciju investicije • Trebaju li stalni ili povremeni djelatnici • Da li će biti potrebno obučavati djelatnike, koliko dugo će to trajati i koliko će to koštati • Planirana bruto plaća djelatnika

47. V. ANALIZA TRŽIŠTA NABAVE • Tehnološko-tehnički uvjeti proizvodnje određuju vrstu, količinu i kvalitetu sirovina • Analiza tržišta nabave obavlja nakon tehničko tehnološke analize • Prikupiti i prezentirati osnovne podatke kako bi se ocijenile mogućnosti i uvjeti nabave potrebnih inputa • Voditi računa o vrsti, opsegu, strukturi inputa te o rokovima, cijenama i ostalim čimbenicima relevantnim za učinkovitost nabave

48. V. ANALIZA TRŽIŠTA NABAVE • Analiza tržišta nabave uvelike se zasniva na analizi lokacije, analizi organizacije proizvodnje i zakonskim uvjetima zaštite okoliša. • Nabavne cijene su uvjetovane osnovnom cijenom dobavljača ali i prijevoznim troškovima, troškovima skladištenja i čuvanja sirovina kao i njihovom proizvodno-organizacijskom manipulacijom

49. V. ANALIZA TRŽIŠTA NABAVE • Analize tržišta nabave važna u izradi proračuna potrebne kratkotrajne imovine, dolaze do izražaja uvjeti nabave, dinamika isporuke i dinamika plaćanja dobavljača • Zadatak analize nabave: - odrediti količine koje je potrebno nabaviti(opseg nabave) - cijene po kojima će se nabaviti (jedinične nabavne cijene

50. V. ANALIZA TRŽIŠTA NABAVE Pri analizi nabavnog tržišta obratiti pozornost na: • Karakteristike planiranih sirovina i materijala • Mogućnosti i uvjete nabavke sirovina i materijala • Nabavke u proteklim godinama • Prognozu nabavki za ekonomski vijek projekta