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Dual Currency Deposit Selling Skills as of 03 /02 /05

Dual Currency Deposit Selling Skills as of 03 /02 /05. By Chippers Lee 02-2734-8825 chippers.lee @tw.abnamro.com. 國際報價慣例. DCD 訂價簡易圖解. 所有訂約當日現貨價為十字中線. 基本原則 以十字為中心 ( 訂約日現貨價 ) ，往 Base Currency 訂價。另外一種說法為 履約價皆訂於客戶所擁有貨幣這一邊

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Dual Currency Deposit Selling Skills as of 03 /02 /05

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Presentation Transcript

  1. Dual Currency Deposit Selling Skills as of 03/02/05 By Chippers Lee 02-2734-8825 chippers.lee@tw.abnamro.com

  2. 國際報價慣例 DCD訂價簡易圖解 • 所有訂約當日現貨價為十字中線 • 基本原則 • 以十字為中心(訂約日現貨價)，往Base Currency訂價。另外一種說法為 • 履約價皆訂於客戶所擁有貨幣這一邊 • 以上兩種說法是指賣權價外(out of the money)，但是少數較積極的客人，可能採賣權價平(at the money)或賣權價內(in the money)策略亦可，但因其風險較高或者被轉換機率較大，可能承做的機率較小，非基本原則 • 價內、價平和價外道理一樣，賣權價內履約價訂於客人持有貨幣另外一方，價平則是訂約日現貨價 • 訂價圖解 基準 訂約日現貨價 兌換

  3. 這是一種類似定期存款的商品，但利率遠高於一般銀行外幣定期存款(以美元兌歐元計算，通常約3%至5%)，客戶可以自己決定要較高或是較低利率，且一個月決算一次(若Tenor 1 個月)，資金流動性高，風險是有可能拿到另外一種貨幣(如本來是美元存款，有可能變成歐元)，可請問客人是否不擔心拿到另外一種貨幣？ 如客戶感覺到有點擔心，則可以再說明 歐元和美元可以再做回來，客戶不必擔心永遠持有歐元 歐元流動性逐漸提高，歐元定存利率遠高過美元(一年期歐元定存利率2.3%，美元則約0.9%) 如客戶不擔心或願意持有歐元則OK! 把客戶做的每筆交易成本記錄，儘可能保本(先求不被轉換，再求高利率，或是被轉換的匯損可以用較高利率(Premium)Cover) 把客戶所做好幾筆交易所賺取利潤，如有把握可設定較高履約價，替客戶賺取較高利潤 DCD銷售策略(一)

  4. DCD基本上是和市場上交易商約定在某一定匯率下，可以拿回的某一種貨幣DCD基本上是和市場上交易商約定在某一定匯率下，可以拿回的某一種貨幣 如歐元兌美元價格目前為1.3154，若履約價格定在1.2954則可拿到的年利率5.12%，遠高於市場一般美元定存好幾倍，只要未來歐元一個月到期決算，沒有跌破1.2954價位，即可拿到5.12%年利率，當然，若跌破1.2954則會拿到歐元，例如1.29，而年利率5.12%還是一樣可以拿到 即使拿到歐元還是不須擔心 歐元長期仍是看漲 (各國以歐元為外匯儲備比例增加) 即使客戶執意要美元，還是可以等待較佳是時機反做回來 將被轉換之貨幣轉買Mutual Fund， Bond，Structure Noted，…… 幫客戶計算損益平衡點之價格 DCD銷售策略(二)

  5. 客戶獲得比傳統定存更高優惠利率，對抗銀行利息持續下跌客戶獲得比傳統定存更高優惠利率，對抗銀行利息持續下跌 客戶以現有美金部位進行交易，客戶可以自行設定匯率價格及利息高低 資金靈活度高(交易期間客戶可自由決定1、2星期或1、2、3或6個月，較一般一年期定期存款期間短) 無任何交易手續費 課稅基期低(客戶持有外幣利息收入，扣除定存須課稅外，其餘免稅) 分散貨幣風險：客戶可以自由選擇多種外幣，如美金、歐元、英鎊、澳幣、港幣及新加坡幣，並且建議客戶同時持有多種貨幣好處，而不須擔心台幣或美元貶值風險 風險：客戶有機會拿到另種貨幣，以被轉換之貨幣做定存，等待適當時機再轉換或將被轉換之貨幣轉買其他適當產品 DCD好處

  6. 1. 根據國際常態報價法則，以決定基準貨幣(如歐元)和兌換貨幣(美金)，所有貨幣準則一致，其中皆將基準貨幣放置十字座標上方(歐元)，兌換貨幣放十字座標下方(美金)1. 根據國際常態報價法則，以決定基準貨幣(如歐元)和兌換貨幣(美金)，所有貨幣準則一致，其中皆將基準貨幣放置十字座標上方(歐元)，兌換貨幣放十字座標下方(美金) 2. 所有訂約當日現貨價為十字中線 3. 客戶訂的履約價皆置於客戶所擁有貨幣一方(如客戶持有美元，Base：$ Alt：€)，則履約價原則上皆訂於美元的一方 4. 到期日客戶是否會被轉換？ 只有當到期日(分成1、2星期或1、2、3或6個月)落於原來所設定履約價下方(客戶持有為兌換貨幣美金)或履約價上方(客戶持有為基準貨幣歐元)才會被轉換 5. 到期一定享有高於定存利息之風險貼水 (Risk Premium) DCD 行銷策略口訣

  7. 原則上履約價皆訂於客戶所擁有貨幣這一邊

  8. DCD 簡易訂價策略 (一)-- 美金 & 歐元 €/$ 根據正常國際報價準則，基準貨幣(如歐元)放十字座標上方，兌換貨幣(美金)放下方 EUR 若客戶所有是歐元，則履約價皆訂於往歐元靠的一方，且只有當到期日歐元兌美元現貨價升至籃色區域，才會被轉換 訂約日客戶自己決定的履約價 1.3354 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 訂約日現貨價 1.3154 訂約日客戶自己決定的履約價 1.2954 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 若客戶所有是美元，則履約價皆訂於往美元靠的一方，且只有當到期日歐元兌美元現貨價落於紅色區域，才會被轉換 USD

  9. DCD簡易訂價策略 (二)-- 英鎊 & 美金 £/$ 根據正常國際報價準則，基準貨幣(如英鎊)放十字座標上方，兌換貨幣(美金)放下方 GBP 若客戶所有是英鎊，則履約價皆訂於往英鎊靠的一方，且只有當到期日英鎊兌美元現貨價升至籃色區域，才會被轉換 訂約日客戶自己決定的履約價 1.9301 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 訂約日現貨價 1.9101 訂約日客戶自己決定的履約價 1.8901 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 若客戶所有是美元，則履約價皆訂於往美元靠的一方，且只有當到期日英鎊兌美元現貨價落於紅色區域，才會被轉換 USD

  10. DCD 簡易訂價策略 (三)-- 澳幣 & 美金 AUD/$ 根據正常國際報價準則，基準貨幣(如澳幣)放十字座標上方，兌換貨幣(美金)放下方 AUD 若客戶所有是澳幣，則履約價皆訂於往澳幣靠的一方，且只有當到期日澳幣兌美元現貨價升至籃色區域，才會被轉換 訂約日客戶自己決定的履約價 0.8034 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 訂約日現貨價 0.7834 訂約日客戶自己決定的履約價 0.7634 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 若客戶所有是美元，則履約價皆訂於往美元靠的一方，且只有當到期日澳幣兌美元現貨價落於紅色區域，才會被轉換 USD

  11. DCD簡易訂價策略 (四)-- 歐元 & 英鎊 €/£ 根據正常國際報價準則，基準貨幣(如歐元)放十字座標上方，兌換貨幣(英鎊)放下方 EUR 若客戶所有是歐元，則履約價皆訂於往歐元靠的一方，且只有當到期日歐元兌英鎊現貨價升至籃色區域，才會被轉換 訂約日客戶自己決定的履約價 0.7083 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 訂約日現貨價 0.6883 訂約日客戶自己決定的履約價 0.6683 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 若客戶所有是英鎊，則履約價皆訂於往英鎊靠的一方，且只有當到期日歐元兌英鎊現貨價落於紅色區域，才會被轉換 GBP

  12. DCD 簡易訂價策略 (五)-- 英鎊 & 澳幣 £/AUD根據正常國際報價準則，基準貨幣(如英鎊)放十字座標上方，兌換貨幣(澳幣)放下方 GBP 若客戶所有是英鎊，則履約價皆訂於往英鎊靠的一方，且只有當到期日英鎊兌澳幣現貨價升至籃色區域，才會被轉換 訂約日客戶自己決定的履約價 2.4583 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 訂約日現貨價 2.4383 訂約日客戶自己決定的履約價 2.4183 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 若客戶所有是澳幣，則履約價皆訂於往澳幣靠的一方，且只有當到期日英鎊兌澳幣現貨價落於紅色區域，才會被轉換 AUD

  13. DCD 簡易訂價策略 (六)-- 歐元 & 澳幣 €/AUD根據正常國際報價準則，基準貨幣(如歐元)放十字座標上方，兌換貨幣(澳幣)放下方 EUR 若客戶所有是歐元，則履約價皆訂於往歐元靠的一方，且只有當到期日歐元兌澳幣現貨價升至籃色區域，才會被轉換 訂約日客戶自己決定的履約價 1.6980 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 訂約日現貨價 1.6780 訂約日客戶自己決定的履約價 1.6580 (履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊) 若客戶所有是澳幣，則履約價皆訂於往澳幣靠的一方，且只有當到期日歐元兌澳幣現貨價落於紅色區域，才會被轉換 AUD

  14. 主要國際貨幣報價 資料來源：CitiFX ,March 3, 2005

  15. DCD理論

  16. 何謂DCD? • 存款+選擇權 • 定期存款+外幣選擇權 • 外幣定期存款+賣出一個外幣買權 • 客戶獲得比傳統定存更優惠的利率 DCD RATE=TD RATE + PREMIUM

  17. DCD的運作過程 • 客戶write a base currency call 給銀行，客戶可收到premium，故銀行付出較高利率給客戶 • 客戶須決定base， alt， strike， tenor四種資料 • 當到期日時，比較strike與到期日當天spot rate，來決定客戶拿回base 或alt貨幣 • 若到期日base貶值，則客戶拿回原存base本金+高利息，為winner

  18. 若執行日匯率=1.2850，則美金升值，銀行將執行，因為銀行可用一歐元向客戶換1.2954美元，而在市場上一歐元僅能換1.2850美元若執行日匯率=1.2850，則美金升值，銀行將執行，因為銀行可用一歐元向客戶換1.2954美元，而在市場上一歐元僅能換1.2850美元 若執行日匯率=1.3200，則美金貶值，銀行將不會執行，因為銀行一歐元僅能向客戶換1.2954美元，而在市場上一歐元可換到1.3200美元 BASE:USD,ALT:EUR,SPOT:1.3154,TENOR=1M Write a Call 損益 MP= Premium ST Strike 1.2954 BEP 1.2884 ML= 損益平衡點表示當美金升值超過1.2884時，客戶將有損失，其利息無法彌補匯損

  19. 影響DCD利率之因素 回憶影響選擇權(買權)價格因素有那些? • 股價(+)-----SPOT RATE • 執行價(-)---STRIKE PRICE • 期間(+)-----TENOR • 利率(+)-----SHORT TERM RATE • 波動度(+)--VOLATILITY

  20. DCD Basic Concept • DCD利率與期間關係 • 由於DCD利率同時受上述五種因素影響，造成DCD利率與期間關係變成不一定 • DCD利率與訂價關係 • 基準匯率(Strike Price)訂在價平時(ATM，Strike=Spot)，DCD利率最高，但被執行(Convert)的機會也最大(不考慮In The Money訂價) • 短期利率愈高，DCD利率愈高 • 波動度愈大，DCD利率愈高 • 先求不被執行，再求高利率，才是保護客戶最高原則

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