MERCADO MONETARIO

1. MERCADO MONETARIO Economía II

2. Mercado Monetario • Que es el Dinero? • Sentido acotado: Commodity de intercambio de inmediata aceptación en el mercado • Sentido amplio: Conjunto de activos financieros • Características del Dinero • Medio de intercambio • Unidad de cuenta (calculo económico) • Reserva de valor • Divisible • Transportable

3. Mercado Monetario • Que es el Dinero? • Quasi-dinero o substitutos (dinero en sentido amplio) • El “dinero” es mas un adjetivo que un sustantivo; tiene que ver con el grado de circularidad. • Grados de Liquidez • M0 = Billetes y Monedas (Base Monetaria) • M1 = M0 + Depósitos a la Vista • M2 = M1 + Depósitos de ahorro (giros limitados) • M3 = M2 + Depósitos a plazo

4. Mercado Monetario • Como nace el Dinero? • Origen “espontaneo” del dinero (C. Menger) • Teorema de la Regresión (L. von Mises) • Intercambio Indirecto • Valor de Uso + Valor de Cambio = Poder Adquisitivo del Dinero Mercancía • Etapas en la Historia del Dinero • Dinero mercancía • Dinero acuñado • Dinero acuñado + Billetes • Dinero acuñado + Billetes + Banco Central

5. Mercado Monetario • Demanda de Dinero • Es la demanda de “cash disponible” (en términos reales), no el deseo de satisfacer las infinitas necesidades • Demanda por “liquidez” • Trade-off contra el costo de oportunidad de la inversión • Ahorro de costos de transacción (cuantas veces voy al banco) • Reserva de Riqueza • Anonimato, origen ilegal del dinero, mayor liquidez en inestabilidad económica (inflación, etc.) • Demanda por transacciones • Puede darse en fechas de pagos determinadas (pago de salarios, proveedores, etc.)

6. Mercado Monetario • Demanda de Dinero • Ahorro vs Atesoramiento • El ahorro se vuelca en el mercado financiero y resulta en inversiones en el mercado productivo. El ahorro no afecta la cantidad de dinero, afecta la tasa de interés (mayor oferta de crédito). • El atesoramiento (“guardar debajo del colchón”) es un ahorro que no se vuelca al mercado financiero y por lo tanto no llega al mercado productivo. No afecta la tasa de interés, afecta el nivel de precios (menor dinero en circulación)

7. Mercado Monetario • Oferta de Dinero • Depende del Banco Central y del Mercado • Banco Central: Base Monetaria y Encajes Obligatorios • Mercado: Encajes voluntarios (creación secundaria de dinero) y Substitutos del dinero • La autoridad monetaria puede afectar, pero no controlar, la oferta de dinero

8. Mercado Monetario • Oferta de Dinero • Creación secundaria de dinero (multiplicador bancario) • El banco recibe un deposito de 100$ del Sr. A y presta 80$ al Sr. B. El Sr. A puede emitir cheques por 100$ y B puede gastar por 80$, el dinero se ha expandido de 100$ a 180$. Si el Sr. B deposita parte de este dinero el multiplicador del dinero sigue teniendo efecto. • El multiplicador bancario es una serie necesariamente convergente (dado que el encaje es mayor a 0%).

9. Mercado Monetario • Oferta de Dinero • Creación secundaria de dinero (multiplicador bancario) • M1/M0 = (BM + D) / (BM + R1 + R2) • M1/M0 = (BM/D + D/D) / (BM/D + R1/D + R2/D) • M1/M0 = (bm + 1) / (bm + r1 + r2) • M1 = [(bm + 1) / (bm + r1 + r2)] * M0 • M1 = φ * M0 • R2 = f(i; id; ir)

10. Mercado Monetario • Tasa de Interés • No es el precio del dinero, es el precio del crédito • Surge de la demanda y oferta de créditos • En el grafico, quien determina a quien? Las curvas al punto o el punto a las curvas? i O D q

11. Mercado Monetario • Tasa de Interés • (1 + r) = P*(1 + i)/P(t+1) • (1 + r) = (1 + i)/[1 + Inflación(t+1)] • Se usa la aproximación r = i – Inflación(t+1) • Tasa Real = Tasa Nominal + Inflación Esperada + Riesgo + Incertidumbre

12. Mercado Monetario • Tasa de Interés • Riesgo = Estadísticamente mensurable • Incertidumbre = Estadísticamente inmensurable • Riesgo País = Diferencia entre la curva de tasas de bonos soberanos de países. Tiene n-1 grados de libertad por lo que hay necesariamente una curva a la que no se le puede calcular el “riesgo país”. Es la “tasa libre de riesgo”.

13. Mercado Monetario • Teoría Cuantitativa del Dinero • MV = PQ • V y Q se mueven mas lentamente que M y P. Si aumenta P mas rápidamente que Q y que la disminución de V, entonces P debe aumentar. • P = MV/Q

14. Mercado Monetario • Dinero Circulante y Nivel de Precios • El nivel de Precios puede disminuir por: • Disminución de M • Aumento de Q

15. Mercado Monetario • Oferta y Demanda de Dinero = Poder Adquisitivo 1/P O D Q

16. Mercado Monetario • Política Monetaria • Herramientas • Emisión de moneda local • Encajes bancarios • Tasa de redescuento • Compra/venta de divisas • Compra/venta de bonos • Objetivos • Tipo de Cambio Nominal • Nivel de Precios (afecta el tipo de cambio real) • Tasa de Interés (afecta al nivel de precios, que afecta al tipo de cambio real) • Solo se puede tener un objetivo a la vez

17. Mercado Monetario • Política Monetaria • Reglas versus Discrecionalidad • Regla Monetaria: El Banco Central debe cumplir con una regla conocida y determinada • Discrecionalidad: El Banco Central posee la libertad (discrecionalidad) de tomar la medidas de política monetaria que considere apropiado

18. Mercado Monetario • Política Monetaria • “Regla de Friedman” • La variación de la oferta monetaria debe ser igual a la variación del PBI • Busca mantener la estabilidad del poder adquisitivo • El PBI seria un “proxy” de la demanda de dinero

19. Mercado Monetario • Política Monetaria • Inflation Targeting • Busca alinear expectativas de inflación • Ayuda a dar credibilidad institucional al Banco Central • Puede ser utilizado para “engañar” al mercado y tener efectividad en la política monetaria • Expectativas Adaptativas (M. Friedman) • Expectativas Racionales (R. Lucas)