Download
1 / 23
270 likes | 448 Views
Analisa Sekuritas & Manajemen Portfolio. Analisa Ekonomi , Pasar dan Industri. UNIVERSITAS PARAMADINA Program Magister Bisnis & Keuangan Islam. Pendekatan Top-down. Analisa ekonomi-pasar modal industri perusahaan
E N D
Analisa Sekuritas & Manajemen Portfolio AnalisaEkonomi, PasardanIndustri UNIVERSITAS PARAMADINA Program Magister Bisnis & Keuangan Islam
Pendekatan Top-down • Analisaekonomi-pasar modal industri perusahaan • Memahamikondisiekonomisaatinidan yang akandatangadalahlangkahpertamauntukmemahamiapa yang sedangterjadidanakanterjadipadapasar. • Mampuuntukmemperkirakanarahpergerakanpasar modal adalahpentingbagikesuksesanseorang investor. • Jugaharusmengambilperspektif global karenaperekonomiandanpasarantarnegarasaatinisalingterkait
EkonomidanPasar Modal • Melihathubunganlangsungantaraekonomidanpasar modal. • UkurandasardariekonomiadalahGDP (Gross Domestic Product) • GDP yang dipakaibiasanyaadalah real GDP (inflation adjusted). • SiklusEkonomiBisnis (economic business cycle) • Pola yang berulang-ulangdariekspansidankontraksiekonomisecaraaggregat. • Merefleksikanarahpergerakandarikegiatanekonomisecarakeseluruhan • Dihitungdari % pertumbuhan year to year GDP. • Siklustersebutmemilikipolaumum • palung puncak palung
SiklusBisnis • BadanPusatStatistik • Memonitorindikatorperekonomian • Berdasarkan data observasidapatmemutuskansecararesmiturning pointekonomimengalamiekspansiataukontraksi • Indeks-indeksgabungan (composite indexes) dapatdijadikansebagaiindikatordaripergerakanekonomi. Mencakup: • Leading indicators : harga-hargasaham, indeksharapankonsumen, jumlahuangberedar, spread sukubunga. • Coincident indicators : produksiindustri, pabrikasidanperdagangan • Lagging indicators : tingkatpengangguran, tingkatkemacetanpinjaman
Pasar Modal danSiklusBisnis • Pergerakanhargasahammendahuluipergerakanekonomi • Secarahistoris, adalahindikator yang paling sensitif • Harga-hargasahamsecarakonsistenberubahsebelum level kegiatanekonomiberubaharah • Seberapahandalhubunganpasar modal dansiklusbisnis? • Kemampuanpasaruntukmemprediksimasapemulihanjauhlebihbaikdibandingkandengankemampuanuntukmemprediksiresesi.
PerkiraanMakroekonomidariEkonomi • Seberapabaikhasilperkiraanekonomitersedia? • Perkiraanbeberapabadanrisetekonomiterkemukamenunjukkanhasilprediksi yang samadenganperbedaanakurasi yang sangatkecil. • Kebijakan yang diambiloleh Bank Sentraljugamerupakanfaktorpentingbagi investor dalammeramalarahaktivitasekonomi.
MemahamiPasar Modal • Aktivitaspasar modal diukurmenggunakanindikatorindekshargasaham. • Selainindeksgabungan, banyakindeksdibentukuntuksegmenpasartertentu (contoh. blue chips). • Contohindeks: • Dow-Jones Industrial Average • S&P 500 Composite Stock Index • IHSG, LQ45, JII
ManfaatdariAlatUkurPasar • Menunjukkanbagaimanasaham-sahambergerakpadasuatuwaktu. • Memberikanbayanganataskinerjapasarsecarakeseluruhan. • Menunjukkanposisipasarsaatinidankedepandalamtahapansiklusbisnis. • Membantumenilaikinerjakeseluruhan. • Digunakanuntukmenghitungbeta.
MenggunakanSiklusBisnisuntukMembuatPeramalanPasar • Adanya leading relationship antaraharga-hargasahamdipasar modal danekonomi • Dapatkahpasardiprediksikanolehtahapandarisiklusbisnis? • Pertimbangkanlebihdahulu turning points padasiklusbisnis, sebelumituterjadi • Total return sahammungkinsajanegatif (positif) ketikasiklusbisnismencapaipuncak (dasar) • Jika investor dapatmengenalititik recovery (dasar) dariekonomi, kenaikanhargadipasardapatdiprediksikan.
AnalisaIndustri • Step keduadalamanalisa fundamental darisaham • Harusmempertimbangkanindustri yang menjanjikanprospekterbaikdimasadatang • Konsep-konsepanalisaindustriberkaitandenganprinsip-prinsippenilaian. • Diperlukananalisa yang berkelanjutandikarenakaninkonsistensikinerjaindustridariwaktukewaktu.
KinerjaIndustri • Analisanilaipotensidariindustridapatdilihatdenganmenilaikinerjadariberbagaiindustridariwaktukewaktu. • Industri yang sedangmengalamipenurunanharusdihindari. • Konsistensidarikinerjaindustri • Menjagaposisitetapdiindustri yang bertumbuhakanmemberikan return lebihbaikdari yang lain. • Dapatkahkinerjaindustridiprediksikandengan basis kinerjamasalalu? • Kinerjatidakkonsistendariwaktukewaktu. • Industridengankinerjamasakini yang buruksebaiknyatidakdipilih
ApakahsebuahIndustri? • Apakahklasifikasiindustridapatdibedakandenganjelas? • Industritidakdapatdiidentifikasikandandiklasifikasikandengansederhana. • Linibisnis yang terdiversifikasimenyebabkanmasalahdalampengklasifikasian. • Industriberkembangmenjadiaktivitascampuran yang membuatsulituntukdiidentifikasikan. • Pengklasifikasianindustridapatmengikutistandarsektorusahaemiten (BEI) ataustandarklasifikasiindustri yang dikeluarkanpemerintah.
AnalisaIndustri • Berdasarkantahapansiklushidupindustri • Membantumenentukantingkatkesehatandanprospekmasadatangindustri. • Pioneering stage • Tingkat pertumbuhan yang cepatdalampermintaan • Potensimungkinakanmenarikperusahaan lain atau modal venturamasuk. • Sulituntukmengidentifikasikan yang mana yang bisabertahan
AnalisaIndustri • Expansion stage • Diidentifikasidari yang bertahandari Pioneering stage • Operasionalperusahaanlebihstabil • Ketertarikanbeberapapengeloladanauntukberinvestasi • Kebijakankeuanganperusahaantelahdibuat • Dividenmulaidibayar
AnalisaIndustri • Stabilization or maturity stage • Pertumbuhanmulai moderate • Pasarsudahpenuhdengankompetitor • Biayacendrungstabildibandingmenurun • Keterbatasandaripendekatansiklushidup • Generalisasimungkintidakbisaselaludipakai • Cendrungfokuspadapenjualan, market share daninvestasidalamsuatuindustri.
AnalisaIndustri • Implikasipadahargasaham • Fungsi expected return danrisiko • Pioneering stage menawarkanpotensial returns tertinggi, risikoterbesar • Investor yang tertarikdengan capital gain seharusnyamenghindarimaturity stage • Expansion stage adalah yang paling banyakdiminati investor • Pertumbuhancepat, namunteratur
AspekKualitatif • KinerjaHistoris • Catatanhistorisdaripenjualandanpertumbuhanpendapatansertakinerjahargasahammestidipertimbangkan • KondisiPersaingandalamIndustri • Kompetisimenentukankemampuanindustriuntukmempertahankan return diatas rata-rata
Faktor-faktorPersaingan Porter & KebijakanPemerintah • Mempengaruhi return on investment • Ancamandaripendatangbaru • Bargaining power pembeli • Tingkat persaingandiantarakompetitor • Produkdanjasasubtitusi • Bargaining power of supplier • Profitabilitasindustriadalahfungsidaristrukturindustri • PengaruhPemerintah • Regulasidankebijakan yang memilikipengaruhsignifikanterhadapindustri
MemilihIndustriuntukTahunDepan • Industrimana yang kelihatannyaakanmengalamiperbaikanlaba (Earning)? • Estimasi expected earnings danearnings multiple untuksuatuindustri • Estimasi earning terkenaltidakakurat • Industrimana yang cendrungmenunjukkanperbaikanP/E ratios? • Investor cendrungmembayarterlalumahaluntukperusahaan yang disukaidalamsuatuindustri
MemilihIndustriuntukTahunDepan • Mempertimbangkanarahperubahandarisukubungadanindustrimana yang paling dipengaruhisecarasignifikanolehperubahanitu. • Industri yang paling dipengaruhiolehkejadian-kejadianpolitik, teknologibaru, inflasiseharusnyadipertimbangkan.
AnalisaSiklusBisnis • Menganalisahubunganoperasionalsuatuindustridengangerakekonomisecarakeseluruhan • Beberapaindustribergerakseiringdengansiklusbisnis, sementara yang lain tidak • Growth Industry • Labadiharapkansignifikandiatas rata-rata labasemuaindustri • Growth stocks menerimaefekburuklebihsedikitselamaresesi.
AnalisaSiklusBisnis • Defensive industries • Paling sedikitterpengaruholehresesidanperubahanekonomi • Cyclical industries • Paling dipengaruhiolehresesidanperubahanekonomi • “Dibeliuntukdijual” • Counter-cyclical industries
AnalisaSiklusBisnis • Interest-sensitive industries • Khususnyasensitifterhadapekspektasiperubahantingkatsukubunga. • Analisa yang cermatterhadapsiklusbisnisdanpergerakantingkatsukubungaakanbanyakmembantudalammembuatkeputusanbeli/jual. • Pemahamanmengenaiindustriadalahbernilaidalammemilihdanmenghindarisuatuindustri.
