Przykłady instrumentów dających uprawnienia do akcji

1. Autorzy: Aleksander Horbik Adam Żero Przykłady instrumentów dających uprawnienia do akcji

2. Przykłady instrumentów dających uprawnienia do akcji • Opcje na akcje • Warrant (opcyjny) • Kwit depozytowy • Prawo do akcji (PDA) • Finansowanie Mezzanine

3. Warrant opcyjny VS opcje na akcje • Warranty opcyjnesą papierem wartościowym i mogą one być emitowane przez banki oraz inne instytucje finansowe, na akcje spółek znajdujących się w obrocie publicznym. Warranty opcyjne różnią się od opcji tym, że podlegają procesowi emisji, natomiast opcje powstają w momencie zawarcia umowy, czyli są kontraktem. • Oba te instrumenty występują w dwóch stylach: • amerykańskim, • europejskim • Na giełdach przeważają opcje na akcje, które można zrealizować w dowolnym dniu giełdowym, nie późniejszym niż dzień wygaśnięcia opcji. Są to opcjestylu amerykańskiego. Natomiast opcje stylu europejskiego mogą być zrealizowane tylko w jednym, z góry określonym terminie. Na GPW notowane są obecnie wyłącznie opcje stylu europejskiego.

4. Opcje na akcje pracownicze – Netia • Na dzień 31 marca 2010 r. w programie Netii S.A. było 53.736.373 opcji (pozostało niezrealizowanych lub nie wygasło), a łączna liczba opcji, które mogą zostać wykonane wynosiła 39.827.373. Realizacja opcji może nastąpić w okresie nie dłuższym niż trzy lata od daty przyznania (styl amerykański). Na dzień 31 marca 2010 r. średni ważony okres do wygaśnięcia niezrealizowanych opcji wynosił 3 lata. Przyznane opcje wygasną w dniu 20 grudnia 2012 r. Z chwilą wykonania przez uczestników planu przyznanych opcji. Spółka wydaje im akcje stanowiące równowartość zysku z wykonanych opcji (będącego różnicą pomiędzy ceną akcji a ceną realizacji opcji), a uczestnicy nie są zobowiązani do dokonania zapłaty. Cena realizacji, w zależności od umowy, wynosi od 3,50 zł do 8,25 zł za jedną akcję.

5. Kwit depozytowy – PKN ORLEN • Kwity depozytowe PKN ORLEN S.A. notowane są na Londyńskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. Obrót tymi papierami wartościowymi odbywa się również w USA na pozagiełdowym rynku OTC (over-the-counter market). Depozytariuszem kwitów depozytowych Spółki jest The Bank of New York Mellon. Jednostką transakcyjną na giełdzie londyńskiej jest 1 Globalny Kwit Depozytowy, czyli GDR (Global DepositaryReceipt), na który przypadają dwie akcje Koncernu. Natomiast jednostką transakcyjną w obrocie pozagiełdowym w USA jest 1 Amerykański Kwit Depozytowy, czyli ADR (American DepositaryReceipt), na który także przypadają dwie akcje Koncernu

6. Prawo do akcji • W 2004 roku do obrotu giełdowego wprowadzonych zostało 250 mln praw do akcji (PDA) serii D banku PKO BP SA. Wartość przeprowadzonej subskrypcji wyniosła 5 mld 125 mln zł, co czyni tę emisję drugą pod względem wartości ofertą publiczną zrealizowaną na polskim rynku giełdowym (nie licząc oferty spółki PGE). Największa oferta publiczna w historii warszawskiego rynku została przeprowadzona także przez spółkę PKO BP podczas debiutu tego banku na GPW. Wówczas oferta wynosiła 7,89 mld zł. • W 2010 na akcje PZU zapisało się ponad 250 tysięcy inwestorów. Tym samym PZU zdetronizowało PKO BP. Na akcje banku w 2004 roku zapisało się 206 tys. drobnych inwestorów. Do kupienia było około 20 mln sztuk akcji PZU o łącznej wartości ok. 6 mld zł. • Liczba zainteresowanych inwestorów wskazuje na powszechność wykorzystania tego instrumentu.

7. Finansowanie Mezzanine • Mezzanine to forma finansowania umożliwiająca finansowanie kapitału własnego - idealna w sytuacji, gdy przedsiębiorstwo nie chce rozwodnienia struktury właścicielskiej. Koszt pożyczki zawiera się pomiędzy ceną długu bankowego, a ceną kapitału własnego.  • BRE Bank, jako jedyny bank w Polsce, posiada wyspecjalizowaną jednostkę zajmująca się finansowaniem mezzanine.

8. Finansowanie Mezzanine Przykładami transakcji z użyciem mezzanine na Polskim rynku są: • przejęcie spółki Call Center Poland SA. przez notowaną na warszawskiej giełdzie spółkę Internet Group SA Wartość finansowania wynosiła 90 mln zł, z czego obligacje mezzanine z warrantem objęte przez BRE Bank S.A. stanowiły 40 mln zł. • przejęcie spółki ABC Data Sp. z o.o. oraz Actebiss.r.o. przez spółkę z portfela funduszu private equity MCI Management S.A., wartość finansowania mezzanine dostarczonego w formie objęcia przez BRE Bank S.A. obligacji z warrantem wyniosła 76 mln zł; • finansowanie rozwoju spółki MARVIPOL S.A. wiodącego dewelopera – wartość finansowania mezzanine w tej transakcji to 30 mln zł. BRE Bank S.A. objął w tym przypadku obligacje zamienne na akcje finansowanej spółki.

9. Perspektywy na przyszłość • Dynamicznie rozwijającym się instrumentem jest PDA. Widać to na podstawie ogromnego zainteresowania prywatyzacjami spółek: PGE, PKO, PZU oraz najbliższej prywatyzacji GPW. • Zapotrzebowanie na finansowanie mezzanine będzie w Polsce wzrastać ze strony dynamicznie rozwijających się przedsiębiorstw oraz funduszy private equity.

10. Dziękujemy za uwagę.