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Precios en sistemas previsionales de capitalización individual : consideraciones sobre el caso chileno. Alvaro Donoso Diciembre 2002 Lima, Perú. Competitividad vía precios en la industria AFP. Competitividad vía precios en la industria AFP.
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Precios en sistemas previsionales de capitalización individual : consideraciones sobre el caso chileno Alvaro Donoso Diciembre 2002 Lima, Perú
Competitividad vía precios en la industria AFP • Indicaciones de falta de competitividad vía precio • ¿ Son caras las AFP ? • ¿Porqué falta competitividad vía precio? • Posibles soluciones • Requisitos previos: - aislar seguro de Invalidez y Sobrevivencia - desconcentración de Fondos de pensiones
I. Indicaciones de falta de competitividad • Poca sensibilidad de afiliados a diferencias en comisiones (¿base de falta de competitividad? • Retornos elevados sobre el patrimonio de las empresas • Coexistencia de niveles de eficiencia dispares
Poca sensibilidad de afiliados a diferencias aparentes de costos
II. ¿ Son caras las AFP ? Las comisiones expresadas como porcentaje anual sobre los fondos administrados durante la vida del afiliado
¿AFP caras? :Comisiones expresadas como porcentaje de fondosContinuación
Exceso de comisión medido en porcentaje sobre fondos administrados
III. ¿Porqué falta competitividad vía precios? • Porque la rentabilidad es lo más relevante • Inmaterialidad de las comisiones • Precio único para todos los afiliados
Porque la rentabilidad es más relevante • Diferencia entre AFP más cara y más barata para cotizante en tope de 60 UF es de 29%. Esto equivale a unos 22 pibs de rentabilidad, o 6,5% de mejor pensión si se ahorrara. • Diferencia entre AFP más cara y más barata para cotizante en Ingreso Mínimo es de 39%. Esto equivale a unos 30 pibs de rentabilidad, o 9,5% de mejor pensión si se ahorrara. • No es obvio que la AFP más cara pueda compensar esa diferencia con más rentabilidad. • Se ha propuesto no sobredimensionar importancia de rentabilidad de corto plazo
Inmaterialidad de las comisiones • Diferencias entre extremos no son tan inmateriales medidas como posible mayor pensión. • En Ingreso Imponible de 60 UF/mes la diferencia anual es de 4.5 UF, equivalente a unos US$ 100. • Inmaterialidad de diferencia en precios existe en torno a precios bajos en industrias competitivas. • Se ha propuesto inducir competencia vía devoluciones una vez por año.
Comisión única para todos los afiliados de la AFP • Desincentiva búsqueda, negociación, formación de colectivos. • Explica gasto de ventas elevado • Se ha propuesto permitir comisiones distintas a afiliados distintos • Evitaría exceso de gasto en ventas
IV. Problemas con mayor competitividad vía precios • Economías de escala llevarían a mayor concentración en la industria • Diferentes costos según edad en Seguro de Invalidez y Sobrevivencia llevarían a diferencias en el costo previsional entre afiliados
Costos No Normalizados 5417 3018 2932 2330 2614 2463 1728
Costos Normalizados (remuneración administrativa promedio para c/AFP en 90% del promedio efectivo 2001 en el sistema) 5834 4415 2778 2648 2431 2060 1541
Problemas con concentración dado tamaño de los Fondos • Precios definidos por pocas mentes • Posible explotación de ventajas monopólicas • Posible inestabilidad macroeconómica (agravada por reglas de rentabilidad mínima) • Posible dependencia de la autoridad del proceso de canalización de ahorros
IV. b.- Costo del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia difiere según edad del afiliado
Aporte sobre Ingreso Imponiblesegún Edad en Sobrevivencia Pendiente = - 0.84
Costo Relativo Seguro Sobrevivencia según Edad (efecto combinado de expectativas de vida y acumulación previa ) 13.4 (65 años) 5.2 (43 años) 1 (21 años)
Costo Prima Seguro Sobrevivencia para 0.32% RentaImponible según Edad 0.013 (65 años) 0.003 (43 años) 0.001 (21 años)
Comisiones en sistema normalizado, costo SIyS diferenciable
Comisiones en sistema normalizado, costo SIyS no diferenciable
Como conclusión • Sistema en su operatoria actual permite redistribución a favor de afiliados de ingresos bajos y ancianos, posiblemente desaprovechada. • Plena competitividad encarecería en forma importante para bajos ingresos, en particular ancianos; esto lleva a considerar la separación previa de una comisión para cubrir SIyS. • Plena competitividad exacerba concentración. Debe despejarse el problema antes de agravarlo.