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Tema 6 . Patologías II. Déficit Público y Deuda Pública

Tema 6 . Patologías II. Déficit Público y Deuda Pública. Bibliografía: Blanchard. Capítulo 2 6. Déficit Público y Deuda Pública. Resumen. A corto plazo: el déficit presupuestario aumenta AD e Y A medio plazo: Y vuelve a Y N ; i & I 

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  1. Tema 6. Patologías II. Déficit Público y Deuda Pública Bibliografía: Blanchard. Capítulo 26

  2. Déficit Público y Deuda Pública Resumen • A corto plazo: el déficit presupuestario aumenta AD e Y • A medio plazo: Y vuelve a YN ; i& I • A largo plazo: disminuye I  disminuye K  disminuye Y Conceptos fundamentales • Las restricciones presupuestarias del sector público • ¿Importa el déficit? • El presupuesto de Estados Unidos y los problemas futuros

  3. Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público Déficit = rBt-1 + Gt - Tt • Todas las variables en términos reales • Bt-1: la deuda pública al final del año t-1 • r: el tipo de interés real (constante) • rBt-1: los intereses reales pagados por la deuda pública existente • Gt: el gasto público en bienes y servicios en el año t • Tt: los impuestos menos las transferencias en el año t La definición del déficit presupuestario

  4. Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público La definición del déficit presupuestario Déficit = rBt-1 + Gt - Tt Dos características • Déficit ajustado por la inflación • G no incluye las transferencias (las incluye T) • La restricción presupuestaria del sector público: es la variación experimentada por la deuda pública en el año t, es igual al déficit del año t o... Bt - Bt-1 = déficitt Bt-Bt-1 = rBt-1+Gt-Tt

  5. Variación de la deuda Pagos porintereses Déficit primario Déficit primario Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público La definición del déficit presupuestario • Descomponemos el Déficit en 2 componentes: Bt - Bt-1 = rBt-1 + Gt-Tt O Bt = (1+r)Bt-1 + Gt-Tt

  6. Déficit Público y Deuda Pública Bt = (1+r)Bt-1 + Gt-Tt Situación de partida: AÑO1: • La deuda pública es igual a cero (Bt-1=0) • El Estado disminuye ese año los impuestos en “1 unidad”. • Entonces, la deuda, B1, es igual a 1 ¿ Qué efectos tiene sobre la deuda y los impuestos de los siguientes años? • 3 escenarios: • Devolución de la deuda en un año. • Devolución de la deuda acumulada después de t años. • Estabilizar el nivel de deuda a lo largo de un periodo.

  7. Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2 • B2 = (1+r)B1 + (G2-T2) • B2 = 0 y B1 = 1 • T2-G2 = (1+r) Para devolver la deuda en el año 2, el sector público debe experimentar un: superávit primario igual a (1+r) o T2 un (1+r) Restricción presupuestaria del S. Público en el año 2:

  8. Devolución de la deuda en el año 2 Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2 (a) Devolución de la deuda en el año 2 1,5 Deuda al final del año 1,0 Impuestos 0,5 0,0 -0,5 Impuestos -1,0 -1,5

  9. Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público ESCENARIO 2: devolución total después del año t Año 2: no se Δ impuestos; el déficit primario es cero Deuda año 2 : B2=(1+r)B1+0=1+r Deuda año 3: B3=(1+r)B2+0=(1+r)(1+r)=(1+r)2 Deuda año t : Bt-1=(1+r)t-2 Restricción pptaria. año t:Bt=(1+r)Bt-1+(Gt-Tt)Bt=0; Bt-1=(1+r)t-20=(1+r)(1+r)t-2+(Gt-Tt)Tt-Gt = (1+r)t-1

  10. Devolución de la deuda en el año t =6 Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público ESCENARIO 2: devolución total después del año t Impuestos actuales frente a impuestos futuros (b) Devolución de la deuda en el año 6 1,5 1,0 Impuestos 0,5 0,0 Deuda al final del año -0,5 Impuestos -1,0 -1,5

  11. Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público ESCENARIO 3: estabilización de la deuda Restricción presupuestaria: B2=(1+r)B1+(G2-T2) B2= B1= 1 1 = (1+r)+(G2-T2) T2-G2 = (1+r) - 1 = r Para estabilizar la deuda: el superávit primario = los tipos de interés reales de la deuda existente.

  12. (c) Estabilización de la deuda en el año 2 1,5 Deuda al final del año 1,0 0,5 0,0 Impuestos -0,5 Impuestos -1,0 -1,5 Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público ESCENARIO 3: estabilización de la deuda

  13. Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público Observación: • Un descenso de los impuestos debe ser contrarrestado con un aumento de los impuestos en el futuro. • Cuanto más espere el gobierno o cuanto mayores sean los tipos de interés reales, mayor será el aumento final de los impuestos. • El legado de los déficit pasados es una deuda pública mayor. • Para estabilizarla, el gobierno debe experimentar un superávit primario igual a los intereses que hay que pagar por la deuda existente.

  14. Si g es la tasa de crecimiento cte de “Y” Entonces Y, La evolución del cociente entre la deuda y el PIB

  15. Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público La evolución del cociente entre la deuda y el PIB Observación: • La variación de la tasa de endeudamiento es igual a la suma dos términos: • El primero es la diferencia entre el tipo de interés real y la tasa de crecimiento multiplicada por la tasa inicial de endeudamiento. • El segundo es el cociente entre el déficit primario y el PIB.

  16. Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público La evolución de la tasa de endeudamiento La ecuación implica que la tasa de endeudamiento será mayor: • cuanto más alto sea el tipo de interés real; • cuanto más baja sea la tasa de crecimiento de la producción; • cuanto más alta sea la tasa de endeudamiento inicial; • cuanto mayor sea el cociente entre el déficit primario y el PIB.

  17. Déficit Público y Deuda Pública La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDE • La década de 1960: elevado crecimiento, (r-g) fue negativo y las tasas de endeudamiento disminuyeron sin experimentar grandes superávit primarios. • La década de 1970: crecimiento menor y r bajo e incluso negativo, (r-g) fue negativo. Mayores descensos de la tasa de endeudamiento. • La década de 1980: crecimiento menor y alto r y la tasa de endeudamiento aumenta rápidamente. • Década de los 1990: bajo crecimiento y alto r. Para estabilizar la tasa de endeudamiento, los países experimentan superávit primarios. • Década de los 2000: bajos tipos de interés reales, tasas de endeudamiento en ascenso y déficit primarios en varios países: Europa y Japón (bajo g), EEUU (reducciones de T)

  18. Deuda/PIB 2000 Superávit primario/PIBPaís 1981 1998 (predicción) 1998 Estados Unidos 21,6 42,0 36,0 3,5 Unión Europea 24,0 56,7 55,6 2,3 España 13,5 50,6 48,3 2,1 Italia 56,4 107,0 102,8 5,0 Bélgica 82,2 114,7 109,0 5,8 Grecia 27,1 108,7 104,7 6,8 Fuente: OECD Economic Outlook, diciembre de 1998, Cuadros 32, 34, 35. Déficit Público y Deuda Pública La restricción presupuestaria del sector público La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDE

  19. ¿Es importante controlar el déficit? Cuatro cuestiones de política fiscal 1. La equivalencia ricardiana • La teoría: • Ni los déficit ni las deudas afectan a la actividad económica • La lógica: • Los agentes ec pueden anticipar que el ▼ T hoy supondrá ▲ T mañana, • Dada la restricción presupuestaria, un descenso en el ahorro público (déficit) se contrarresta con un aumento igual del ahorro privado. • Sin embargo: • Los consumidores pueden ignorar la posibilidad de un aumento futuro de los impuestos. Si es así, el déficit: • A corto plazo: estimulará la actividad económica; • A largo plazo: reducirá la acumulación de capital y el crecimiento.

  20. Déficit Público y Deuda Pública Cuatro cuestiones de política fiscal 2. El déficit ajustado cíclicamente Déficit ajustado cíclicamente: • Ajustando el déficit al nivel natural de producción. • En épocas de crecimiento bajo (Y<Yn) se genera déficit (se acumula deuda) mientras que en fases expansivas (Y>Yn) se genera superavit que amortiza la deuda acumulada. • Si el déficit efectivo es elevado, pero el déficit ajustado cíclicamente es cero, no habrá un aumento sistemático de la deuda con el paso del tiempo. • Ojo: incluso en épocas de fuerte recesión, el déficit cíclico podría ser positivo… aunque obligará en el futuro a aplicar políticas adicionales para amortizar la deuda.

  21. Déficit Público y Deuda Pública Cuatro cuestiones de política fiscal El déficit ajustado cíclicamente Elaborando las medidas del déficit ajustado cíclicamente: • Paso 1: Calcular la relación entre la producción y el déficit • Una disminución de la producción de un 1 % aumentará automáticamente el déficit de un 0,5% del PIB (▼T;▲G). • Paso 2: Calcular la tasa natural de desempleo y de producción • Si la estimación de la tasa natural de desempleo es demasiado baja, la medida del déficit ajustado cíclicamente será excesivamente optimista. Ok, la teoría está bien… pero cómo se hace?

  22. BBVA-Situación

  23. BBVA-Situación

  24. Cuatro cuestiones de política fiscal 3. Financiar las guerras vía déficit Dos maneras de financiar una guerra: • Déficit: r   I • Las futuras generaciones soportarán algunas de las cargas de la financiación de la guerra • Impuestos:  T  C y el cambio en r y en I será inferior • La generación presente soporta una gran parte de la carga de la financiación de la guerra • Reducir las distorsiones fiscales • La financiación de la guerra por medio de recaudaciones de impuestos requiere unos impuestos muy altos que distorsionan las decisiones económicas. • La financiación por medio del déficit mantiene un tipo impositivo relativamente constante (suavizar los impuestos) con el paso del tiempo y unas distorsiones inferiores.

  25. Déficit Público y Deuda Pública Cuatro cuestiones de política fiscal • Menos acumulación de capital • Impuestos más altos y distorsiones mayores • Círculos viciosos que reducen la efectividad de la política fiscal 4. Los peligros de una deuda muy elevada

  26. Recuerde: Déficit Público y Deuda Pública Cuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada Círculos viciosos CASO 1: Suponga: Tasa de endeudamiento = 100%r = 3% ; g = 2; Gt-Tt = 1% Entonces: (3% - 2%) x 100% = 1% del PIB Y: Supongamos que el Gobierno incurre en un superavit de un 1% del PIB que le permite amortizar la deuda viva acumulada: 1% + (-1%) = 0%: La tasa de endeudamiento constante

  27. Cuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada CASO 2: • Los mercados exigen un tipo de interés más alto (prima riesgo) para los bonos del Estado y r sube del 3 al 6 por ciento Entonces: (r-g) = 6% - 2% = 4% • Tres opciones… • El Estado aumenta el superávit primario del 1% al 4% del PIBpara mantener constante el cociente Deuda/PIB. • T & G AD  Y. • La recesión (r-g), hace más difícil mantener el ratio Deuda/PIB • El Estado no aumenta el superávit primario: el ratio Deuda/PIB empeora y el riesgo de una crisis fiscal catastrófica aumenta. • Suspensión del pago de la deuda…

  28. Déficit Público y Deuda Pública Cuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada Conclusión: Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y el PIB, mayores son las posibilidades de que se desencadene una crisis fiscal catastrófica.

  29. Déficit Público y Deuda Pública Cuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada ¿Cuál es su opinión? ¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una buena alternativa para la larga austeridad fiscal exigida para la reducción de las altas tasas de endeudamiento?

  30. PACTO DE ESTABILIDAD y CRECIMIENTO de la UE • Origen y contenido: • Exigencia de la UEM: estabilidad de precios y fortaleza del Euro. • Límites: Déficit <3% PIB; Deuda viva<60%PIB. • Reforma: • Causas: incumplimiento del PEC por Alemania y Francia. Litigio entre la Comisión y el Consejo. • Marzo 2005: flexibilización del PEC • Traslación al ordenamiento español: La Ley de Estabilidad Presupuestaria (2001) y su reforma (2004…)

  31. LA CONSOLIDACIÓN FISCAL EN ESPAÑA

  32. SUPERAVIT EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO EN ESPAÑA

  33. REDUCCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA Y LOS INGRESOS POR PRIVATIZACIONES

  34. EL DÉFICIT PRESUPUESTARIO EN LOS EEUU (ANTES DE LA GUERRA DE IRAK)

  35. Déficit Público y Deuda Pública El déficit público de Estados Unidos • El presupuesto de la administración incluye las cifras locales, estatales y federales. • Superávit presupuestario, 1998 (% del PIB)Federal 0,8Estatal y local 1,7Estatal, local y federal 2,5 La interpretación de las cifras

  36. Ingresos y gastos presupuestarios federales de Estados Unidos1998 (Porcentaje del PIB (Contabilidad nacional) Ingresos 21,7 Impuestos sobre las personas físicas 10,1 Impuestos sobre los beneficios de las sociedades 2,4 Impuestos indirectos 1,1 Cotizaciones a la Seguridad Social 8,1Gastos, excluidos los intereses pagados 18,2 Gastos de consumo 5,4 Defensa 3,5 Civiles 1,9 Transferencias 9,6 Ayudas a las administraciones de los estados 2,7 y las administraciones locales Otros gastos 0,5 Déficit Público y Deuda Pública El déficit público de Estados Unidos

  37. Ingresos y gastos presupuestarios federales de Estados Unidos1998 (Porcentaje del PIB (Contabilidad nacional) (continuación) Superávit primario (1) (+ signo: superávit) 3,5Intereses netos pagados (2) 2,7 Intereses reales pagados (3) 1,9 Componente de inflación 0,8Superávit oficial : (1) menos (2) 0,8Superávit ajustado: (1) menos (3) 1,6Promemoria: Cociente entre la deuda y el PIB 42,0 April 1999, Source: Survey of Current Business, Tables 3-2 and 3-7 Déficit Público y Deuda Pública El déficit público de Estados Unidos

  38. Perspectivas presupuestarias hasta el año 2009 Oficina Presupuestaria del Congreso de EE.UU (CBO) 1998 2003 2009 (efectivo) (previsto) (previsto) Superávit 0,8 2,0 2,8 Deuda 42,0 29 9,0 Déficit Público y Deuda Pública El déficit público de Estados Unidos

  39. Déficit Público y Deuda Pública El déficit público de Estados Unidos Según el gasto anual y las reglas sobre impuestos: • El superávit oficial aumentará1998 - 0,8% del PIB2009 - 2,8% del PIB • La deuda en manos del público disminuirá1998 - 42% del PIB2009 - 9% del PIB (nivel más bajo desde la Primera Guerra Mundial) Perspectivas presupuestarias hasta el año 2009 Observaciones:

  40. Déficit Público y Deuda Pública Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos-- ¿Será el futuro tan prometedor? • La tasa de ahorro de Estados Unidos es baja • en Estados Unidos en 1998 17,2% del PIB • 3% inferior a la media de la OCDE • Preguntas • ¿Por qué se desea tener una tasa de ahorro baja? • ¿Por qué los superávit elevados de la administración federal incrementarían la tasa de ahorro? • ¿Podría encontrarse el Estado en una posición deudora negativa? Los superávit y la baja tasa de ahorro de Estados Unidos

  41. El gasto previsto en pensiones, Medicare y Medicaid en Estados Unidos, 1998-2060 (porcentaje del PIB) 1998 2010 2040 2060 Pensiones 4,0 5,0 7,0 7,0 Medicare 2,0 3,0 6,0 7,0 Medicaid 1,0 2,0 3,0 3,0 Total 7,0 10,0 16,0 17,0 Source: “The Economic and Budget Outlook: Fiscal Years 1998-2060.” Déficit Público y Deuda Pública Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos Los superávit y el envejecimiento en Estados Unidos

  42. Déficit Público y Deuda Pública Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos Los superávit y el envejecimiento en Estados Unidos • Los grandes aumentos previstos para los programas sociales se deben a dos causas: • El envejecimiento de Estados Unidos • Tasa de dependencia de las personas de edad avanzada= Población 65+ Población de 20-64 1998: 20% 2060: 40% • El coste creciente de la asistencia sanitaria

  43. Déficit Público y Deuda Pública Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos Los superávit y el envejecimiento en Estados Unidos ¿Cuál es su opinión? ¿Pueden contrarrestarse estos aumentos del gasto en los programas sociales con una reducción de otros gastos y/ocon un aumento en los impuestos de la Seguridad Social?

  44. Final del capítulo Déficit Público y Deuda Pública

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