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“ INSTRUMENTOS DERIVADOS”

“ INSTRUMENTOS DERIVADOS”. - DESARROLLO MERCADOS FINANCIEROS MUNDIALES. - CONDICIONES MACROECONOMICAS EN NUESTRO PAIS. INTERCAMBIO COMERCIAL FINANCIERO. R I E S G O S. DERIVADOS. DERIVADO : VALOR DEPENDE ACTIVO SUBYACENTE. OBJETIVOS. - COBERTURA. - ESPECULACION.

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“ INSTRUMENTOS DERIVADOS”

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Presentation Transcript

  1. “INSTRUMENTOS DERIVADOS”

  2. - DESARROLLO MERCADOS FINANCIEROS MUNDIALES - CONDICIONES MACROECONOMICAS EN NUESTRO PAIS INTERCAMBIO COMERCIAL FINANCIERO R I E S G O S DERIVADOS

  3. DERIVADO : VALOR DEPENDE ACTIVO SUBYACENTE OBJETIVOS - COBERTURA - ESPECULACION

  4. VENTAJAS - CALCE ACTIVOS SUBYACENTES - OPTIMIZA PLANIFICACION FINANCIERA - REDUCE COSTOS OPERATIVOS - ALTO GRADO DE APALANCAMIENTO - MINIMIZA USO DE LINEAS DE CREDITO DESVENTAJAS - MERCADOS COMPLEJOS - PERSONAL ESPECIALIZADO - POSIBLE USO ESPECULATIVO

  5. MEDIOEVO - PRODUCTOS AGRICOLAS SIGLO XVII - ARROZ (JAPON) - TULIPANES Y TIERRA (HOLANDA) - COMPENSACION SIGLO XIX - TRIGO Y ALGODON (LONDRES) - CEREALES (CHICAGO) SIGLO XX - AÑOS ‘70 DERIVADOS FINANCIEROS

  6. TIPOS DE MERCADOS BURSATIL - CONTRATOS ESTANDARIZADOS - CONTRAPARTE BOLSA DE VALORES - CAMARA DE COMPENSACION - CORREDORES AVALAN A CLIENTES - ALTO GRADO DE LIQUIDEZ - SE REQUIERE DE GARANTIAS OVER THE COUNTER - CONTRATOS CONSENSUALES - LAS PARTES NEGOCIAN DIRECTAMENTE - RIESGO CREDITICIO - LIQUIDACION DIRECTA AL VENCIMIENTO

  7. EL MERCADO CHILENO 1992 FORWARDS DOLAR - PESO DOLAR - U.F. 2000 FORWARD DE TASA 1995 FORWARD U.F. - PESO BANCOS INTERMEDIACION EMPRESAS COBERTURA

  8. SOBREACTIVACION SUBACTIVACION DESCALCES POSICION CALZADA

  9. ACTITUDES FRENTE AL RIESGO - PREFERENCIA AVERSION - ESPECULACION COBERTURA TIPOS DE ESPECULACION - PASIVA - ACTIVA NO HACER NADA TOMA DE POSICIONES

  10. FORWARDS - ACUERDO ENTRE DOS PARTES - OBLIGACION INTERCAMBIO DE ACTIVOS - PLAZO SUPERIOR A TRES DIAS - PRECIO ACORDADO PREVIAMENTE - MONTO CONTRATADO

  11. CARACTERISTICAS - CONTRATO DE ACUERDO A NECESIDADESDE LAS PARTES - DISPONIBLE EN PRINCIPALES MONEDAS - FLEXIBILIDAD : MONTOS Y PLAZOS - FIJA INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS - OCUPA APROXIMADAMENTE EL 10% DE LEVERAGE, QUE UNA OP. COMUN.

  12. MERCADO DE FORWARDS DEFINICION • ACUERDO ENTRE DOS PARTES DE • INTERCAMBIO DE ACTIVOS EN UNA • FECHA FUTURA. • TIPO, MONTO, PLAZO Y PRECIO ACORDADO • PREVIAMENTE. • OBLIGACION PARA LAS PARTES

  13. MERCADO DE FORWARDS CARACTERISTICAS A.CONTRATOS A MEDIDA, DE ACUERDO A NECESIDADESDE LAS PARTES B. DISPONIBLE EN LAS PRINCIPALES MONEDAS C. NEGOCIACION DIRECTA ENTRE LAS PARTES D. FLEXIBILIDAD EN MONTOS Y PLAZOS E. PERMITE FIJAR INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS F. OCUPA APROXIMADAMENTE EL 10% DE LEVERAGE, QUE UNA OP. COMUN. G. MERCADO EXTRABURSATIL - RIESGO CREDITICIO PRESENTE - LIQUIDACION DIRECTA - LIQUIDEZ CRECIENTE

  14. MERCADO DE FORWARDS VENTAJAS A. REDUCEN COSTOS OPERATIVOS B. OPTIMIZAN LA PLANIFICACION FINANCIERA C. OCUPAN UN MARGEN DE ENDEUDAMIENTO MINIMO EN RELACION A LA INVERSION D. ESTAN ORIENTADOS A LA COBERTURA DEL RIESGO DE MERCADO

  15. MERCADO DE FORWARDS DESVENTAJAS A. REQUIEREN ESTRUCTURA MAS COMPLEJA B. PUEDEN PRODUCIR GRANDES VARIACIONES EN LA CAJA C. TENTACION A USARLOS ESPECULATIVAMENTE

  16. MERCADO DE FORWARDS MODALIDADES DE CUMPLIMIENTO A. ENTREGA FISICA DEL ACTIVO SUBYACENTE B. COMPENSACION EN RELACION A PARAMETRO DE MERCADO PREVIAMENTE DEFINIDO

  17. PRECIO FUTURO PRECIO SPOT PRECIO ESPERADO PRECIO FORWARD

  18. MERCADO DE FORWARDS FORWARD DOLAR MERCADO CHILENO - COMIENZA EN AGOSTO DE 1992 - SE TRANSAN US$ 20.000 MILLONES MENSUALES. - POSICION VIGENTE A LA FECHA : US$ 27.000 MILLONES. - LAS OPERACIONES ENTRE BANCOS Y EMPRESAS CORRESPONDEN APROX. AL 20 %, DEL TOTAL TRANSADO.

  19. MERCADO DE FORWARDS TIPOS DE MERCADO • FORWARD DOLAR - UNIDAD DE FOMENTO • FORWARD DOLAR - PESO • FORWARD UNIDAD DE FOMENTO - PESO • FORWARD OTRAS MONEDAS - DOLAR • - YENES • - EUROS • - LIBRAS ESTERLINAS

  20. MERCADO DE FORWARDS FORWARD OTRAS MONEDAS - SE REALIZAN EN MERCADOS EXTERNOS, DE PREFERENCIA NUEVA YORK, U.S.A. - SE TRANSAN DIVISAS CONTRA DOLAR. - LAS POSICIONES SON PREFERENTEMENTE DE CALCE Y DEPENDEN DE CADA BANCO. - EXISTEN DIFERENTES EMPRESAS CON INGRESOS Y/O EGRESOS DIFERENTES DEL DOLAR AMERICANO. - LAS OPERACIONES CON EMPRESAS SON GENERALMENTE CALZADAS Y EL SPREAD SE DETERMINA EN EL MOMENTO.

  21. PARAMETROS PRINCIPALES A CONSIDERAR AL OPERAR EN FORWARDS - DOLAR OBSERVADO - DOLAR SPOT - TASAS DE INTERES - TASA DE ENCAJE - TENDENCIA DEL Mº SPOT - TENDENCIA DEL Mº FORWARD - PRECIO FORWARD

  22. FORMULA DE CALCULO PRECIO COMPRA FORWARD ( ) 1+(iCAP. M. LOCAL * PLAZO/BASE) 1+(iCOL. M. SUBYACENTE * PLAZO/BASE) BID * = FW COMPRA

  23. FORMULA DE CALCULO PRECIO VENTA FORWARD ( ) 1+(iCOL. M. LOCAL * PLAZO/BASE) 1+(iCAP. M. SUBYACENTE * PLAZO/BASE) ASK * = FW VENTA

  24. PRECIO FORWARD Tasa $ 1+(0,71%/30*165) $ 542,50 * _____________________ = $ 547,13 1+(6,60%/360*165) Forward Spot Tasa USD

  25. EFECTO DÓLAR SPOT/OBSERVADO • PRECIO DÓLAR OBSERVADO X • PRECIO DÓLAR SPOT Y • VARIACION SPOT/OBSERVADO • (((Y/X)-1)/PLAZO*360)

  26. EFECTO DÓLAR SPOT/OBSERVADO EJEMPLO : DÓLAR OBS. : $ 542,63 DÓLAR SPOT : $ 545,85 PLAZO : 90 DIAS (((545,85/542,63)-1)/90*360) = 2,37 %

  27. FORMULA DE CALCULO PRECIO COMPRA FORWARD DÓLAR - UF ( ) 1+(iCAP. U.F. * PLAZO/360) 1+(iCOL. DOLAR * PLAZO/360) BID * = FW COMPRA UF (( ) ) FW COMPRA - 1 *360/PLAZO = TASA FW COMPRA USD OBS/UF

  28. FORMULA DE CALCULO PRECIO VENTA FORWARD DÓLAR - UF ( ) 1+(iCOL. U.F. * PLAZO/360) 1+(iCAP. DOLAR * PLAZO/360) ASK * = FW VENTA UF (( ) ) FW VENTA - 1 *360/PLAZO = TASA FW VENTA USD OBS/UF

  29. SWAPS DE MONEDAS - ACUERDO DE INTERCAMBIO DE FLUJOS FUTUROS. - DE IGUAL VALOR PRESENTE - POR PERIODO DE TIEMPO ACORDADO - PAGO DE COMPENSACIONES RECIPROCOS

  30. CARACTERISTICAS DE LOS SWAPS - MERCADO EXTRABURSATIL (OTC) - INTERCAMBIO DE FLUJOS DE MONEDAS - DOS O MASOPERACIONES EN UN CONTRATO (COLECCION DE FORWARDS) - ESTRUCTURA DE ACUERDO A NECESIDADES DE LAS PARTES - PLAZOS STANDARD, 2 A 10 AÑOS - INVOLUCRA A PARTES CUYO PRINCIPAL ES DE LA MISMA CUANTIA. - EL USO INTENSIVO POR PARTE DEL BANCO MUNDIAL, HA IMPULSADO EL CRECIMIENTO DE ESTE PRODUCTO.

  31. OBJETIVOS - EL OBJETIVO PRINCIPAL DE LOS SWAPS ES LA COBERTURA. - CUBRIR EXPOSICIONES DE LARGO PLAZO.

  32. OPCIONES DERECHO, PERO NO OBLIGLACION COMPRAVENTA DE UN ACTIVO PRECIO PREESTABLECIDO PERIODO O FECHA COMISION O PRIMA

  33. CARACTERISTICAS • EL COMPRADOR TIENE EL DERECHO • DE EJERCER LA OPCION • EL VENDEDOR LA OBLIGACION DESATISFACER ELEJERCICIO • SE TRANSAN EN EL MERCADO BURSATIL Y EN EL OTC. • COMPRADOR ADQUIERE POSIBILIDAD ILIMITADA DE • GANANCIAS Y UN RIESGO LIMITADO DE PÉRDIDAS • VENDEDOR TIENE POSIBILIDAD LIMITADA DE GANANCIA Y • RIESGO ILIMITADO DE PERDIDAS. • FUERTE TENDENCIA A OPERALASEN FORMA ESPECULATIVA.

  34. OPERACION EN EL MERCADO • EL COMPRADOR DEBE PAGAR UNA PRIMA • QUE LE PERMITA TENER EL DERECHO. • SE SOLICITA GARANTIA EL VENDEDOR • DE LA OPCION. • LA GARANTIA ES UN MONTO RAZONABLE • DE ACUERDO AL RIESGO INVOLUCRADO. • EN ESTE MERCADO SE PUEDEN CERRAR • RAPIDAMENTE LAS POSICIONES, • TOMANDO UNA POSICION CONTRARIA. • CUANDO UN COMPRADOR EJERCE UNA • OPCION EN EL MERCADO BURSATIL, • LA CAMARA DE COMPENSACION SORTEA • ENTRE LOS DISTINTOS EMISORES.A • QUIEN DEBE CORRESPONDER LA OPCION.

  35. OPORTUNIDADES PARA EL INVERSIONISTA • UTILIZAR EL MERCADO DE OPCIONES • PARA OBTENER MAYORES RETORNOS • Y MINIMIZAR POSIBLES PERDIDAS. • UTILIZAR LAS OPCIONES COMO • ALTERNATIVA PARA INVERTIR EN • TITULOS FINANCIEROS, PERMITIENDO • UNA MAYOR DIVERSIFICACION. • UTILIZAR LAS OPCIONES COMO • UNA FORMA DE PROTECCION PARA • UNA VENTA A DESCUBIERTO. • UTILIZAR OPCIONES COMO UNA • MANERA DE ASEGURAR EL PRECIO DE • COMPRA DE UN DETERMINADO PAPEL.

  36. ESTILOS DE OPCIONES • AMERICANA • EUROPEA

  37. TIPOS DE OPCIONES - OPCION DE COMPRA (CALL OPTION) - OPCION DE VENTA (PUT OPTION)

  38. BREAK - EVEN GANANCIA O PERDIDA INCLUYENDO PREMIO A LA EXPIRACION ALTERNATIVA A LAS OPCIONES ES EL FORWARD, NO EL SPOT PRIMA = VAL. INTRISECO + VAL.TIEMPO DIFERENCIA ENTRE EL PRECIO FORWARD Y EL PRECIO STRIKE PLAZO Y VOLATILIDAD

  39. ELEMENTOS A CONSIDERAR DELTA THETA TAU RHO GAMMA SPOT AL TIEMPO VOLATILIDAD TASAS DE INTERES DELTA A SPOT V O L A T I L I D A D

  40. INGENIERIA FINANCIERA MODERNIZACION AGRESIVIDAD COMPETENCIA + PARTICIPANTES PRODUCTOS RELACIONADOS SOLUCIONES DISTINTAS MONTAJES FINANCIEROS NUEVOS Y MAYORES RIESGOS

  41. CARACTERISTICAS - ESTOS INSTRUMENTOS BUSCAN CAMBIAR EL PERFIL DE RIESGO DE LA EMPRESA - EXISTENCIA DE UN OBJETIVO - LA COMBINACION DE DERIVADOS - CONJUNCION DE OPERACIONES - INTERNACIONALIZAR OPERACIONES

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