ALGUNOS CONCEPTOS MACROECONÓMICOS

1. ALGUNOS CONCEPTOS MACROECONÓMICOS COMPLEMENTARIOS DE LA LECCIÓN 4 SISTEMAS FINANCIEROS

2. A) EL DINERO EL SIGNIFICADO DEL DINERO EL CONCEPTO DE OFERTA MONETARIA LAS FUNCIONES DEL DINERO LOS TIPOS DE DINERO LAS MAGNITUDES MONETARIAS B) LOS BANCOS LAS FUNCIONES MONETARIAS DE LOS BANCOS LA CREACIÓN DEL DINERO POR LOS BANCOS LA DIFERENCIA ENTRE BASE MONETARIA Y OFERTA MONETARIA. LOS BANCOS CENTRALES Y SUS FUNCIONES LAS HERRAMIENTAS DE LOS BANCOS CENTRALES LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

3. EL SIGNIFICADO DEL DINERO

4. ¿QUÉ ES EL DINERO? • ¿QUÉ DIFERENCIA AL DINERO DE OTRAS FORMAS DE RIQUEZA? • EL DINERO SE DEFINE EN TÉRMINOS DE LO QUE ES CAPAZ DE HACER: • DINERO ES CUALQUIER ACTIVO QUE PUEDE SER FÁCILMENTE USADO PARA ADQUIRIR BIENES Y SERVICIOS. • UN ACTIVO ES LÍQUIDO SI PUEDE CONVERTIRSE EN EFECTIVO CON FACILIDAD. • EL DINERO CONSISTE EN EL EFECTIVO, QUE ES LÍQUIDO POR DEFINICIÓN, Y OTROS ACTIVOS DE ALTA LIQUIDEZ. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

5. ¿QUÉ ES EL DINERO? • LA CAJERA DEL SUPERMERCADO ACEPTARÁ SUS BILLETES A CAMBIO DE LA LECHE Y EL PAN, PERO NO SUS TITULOS VALORES. • SI QUIERE TRANSFORMAR LOS TÍTULOS VALORES EN ALIMENTOS, PRIMERO TENDRÁ QUE VENDERLOS, ES DECIR, CONVERTIRLOS EN DINERO. • NO OBSTANTE, LAS TIENDAS ACEPTAN LOS CHEQUES O EL PAGO MEDIANTE TARJETA (DÉBITO), ESTO HACE QUE EL SALDO ANOTADO EN SU CUENTA CORRIENTE BANCARIA, AUNQUE NO SE HAYA CONVERTIDO EN BILLETES, SEA DINERO. • POR TANTO, EL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO ES DINERO Y TAMBIÉN LOS DEPÓSITOS A LA VISTA. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

6. DINERO Y OFERTA MONETARIA • LA OFERTA MONETARIA ES EL VALOR TOTAL DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS QUE SE CONSIDERAN DINERO. • Y SEGÚN LA DEFINICIÓN ESTRICTA DE DINERO, SÓLO SE CONSIDERAN COMO TAL: • EL DINERO EN EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO, • LOS CHEQUES DE VIAJE • LOS DEPÓSITOS A LA VISTA. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

7. FUNCIONES DEL DINERO • TRES FUNCIONES PRINCIPALES: • MEDIO DE PAGO: • UN ACTIVO QUE LOS INDIVIDUOS UTILIZAN PARA INTERCAMBIARLO POR BIENES Y SERVICIOS Y NO PARA SER CONSUMIDO. • NORMALMENTE ES LA MONEDA OFICIAL DEL PAÍS, EL EURO, EN LOS PAÍSES DE LA UE. PERO, EN SITUACIONES DE CRISIS Y EN OTROS PERÍODOS HISTÓRICOS, HA HABIDO OTROS BIENES Y ACTIVOS QUE HAN DESEMPEÑADO ESA FUNCIÓN. UN EJEMPLO FAMOSO ES EL DE LOS CIGARRILLOS COMO MEDIO DE PAGO EN LOS CAMPOS DE PRISIONEROS DE LA II GUERRA MUNDIAL. • DEPÓSITO DE VALOR: • PARA PODER ACTUAR COMO MEDIO DE PAGO EL DINERO TIENE QUE SER DEPÓSITO DE VALOR, ES DECIR, UN MEDIO DE CONSERVAR EL PODER ADQUISITIVO A LO LARGO DEL TIEMPO. • UNIDAD DE CUENTA: • EL DINERO ES UNA MEDIDA QUE SE UTILIZA PARA FIJAR LOS PRECIOS Y REALIZAR LOS CÁLCULOS ECONÓMICOS. NO SE DICE QUE UN CD VALE QUINCE BARRAS DE PAN SINO 15 EUROS. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

8. TIPOS DINERO • DINERO MERCANCÍA: EL MEDIO DE PAGO ERA UN BIEN, EN GENERAL UN METAL PRECIOSO COMO EL ORO O LA PLATA, QUE TENÍAN UN VALOR EN SÍ MISMO E INDEPENDIENTE DE SU FUNCIÓN COMO MEDIO DE PAGO. • DINERO SIGNO, RESPALDADO POR MERCANCÍA: ES UN MEDIO DE PAGO SIN VALOR INTRÍNSECO Y CUYO VALOR ESTABA GARANTIZADO POR EL COMPROMISO DEL BANCO EMISOR DE QUE EN TODO MOMENTO PODÍA SER CANJEADO POR UN BIEN VALIOSO. • MONEDA FIDUCIARIA: LAS MONEDAS ACTUALES NO SON DINERO MERCANCÍA Y NO ESTÁN RESPALDADAS POR UNA MERCANCÍA. SON MONEDA FIDUCIARIA, ES DECIR, UN MEDIO DE PAGO CUYO VALOR DERIVA ÚNICAMENTE DE SU CATEGORÍA JURÍDICA COMO MEDIO DE PAGO. • FIDUCIARIO DERIVA DEL LATÍN FIDES, QUE SIGNIFICA CONFIANZA, ES DECIR, CONFIANZA EN EL EMISOR DE ESA MONEDA. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

9. MEDIR LA OFERTA MONETARIA: MAGNITUDES MONETARIAS • LOS BANCOS CENTRALES ESTABLECEN TRES AGREGADOS MONETARIOS (MEDIDA GLOBAL DE LA OFERTA MONETARIA) SEGÚN EL GRADO EN QUE RESTRINGEN LA DEFINICIÓN DE DINERO. ESTOS TRES AGREGADOS SE CONOCEN CON LOS NOMBRES DE M1, M2 y M3. • M1: CORRESPONDE A LA DEFINICIÓN MÁS ESTRICTA DE DINERO, SÓLO INCLUYE AL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO, LOS CHEQUES DE VIAJE Y LOS DEPÓSITOS A LA VISTA. • M2: CONSIDERA DINERO ADEMÁS OTROS ACTIVOS QUE SE DENOMINAN CUASI-DINERO, ACTIVOS FINANCIEROS QUE NO SE PUEDEN UTILIZAR DIRECTAMENTE COMO MEDIO DE PAGO PERO QUE SE PUEDEN CONVERTIR CON FACILIDAD EN EFECTIVO O EN DEPÓSITOS A LA VISTA. POR EJEMPLO, LAS CUENTAS DE AHORRO O LOS DEPÓSITOS QUE SE PUEDEN RETIRAR EN CUALQUIER MOMENTO Y CON POCA O NINGUNA PENALIZACIÓN (en la UME, los depósitos con plazo de vencimiento inferior a dos años) • M3: COMPRENDE ADEMÁS ACTIVOS QUE SON ALGO MÁS DIFÍCILES DE TRANSFORMAR EN EFECTIVO O EN DEPÓSITOS A LA VISTA, COMO LOS DEPÓSITOS CON MAYOR PENALIZACIÓN POR DISPOSICIÓN ANTICIPADA (en la UME, cesiones temporales de activos (repo), participaciones en los fondos de inversión monetarios -Fondo de Inversión en Activos del Mercado Monetario. Tipo de fondo que, por ley, debe realizar sus inversiones en títulos de renta fija de vencimiento a corto plazo (hasta 18 meses) y elevada liquidez- , valores de renta fija con plazo de vencimiento inferior a dos años -Derechos sobre el capital de otras empresas. Su rendimiento depende de los beneficios (dividendos) y de la diferencia entre el precio de adquisición y el precio de venta. Este tipo de inversiones se denomina también inversiones en renta fija. Esto es debido a que se conoce, en el momento de realizar la inversión, la rentabilidad que se obtendrá cuando se recuperen los recursos financieros colocados. • POR TANTO, M1 ES LA MAGNITUD MÁS LÍQUIDA DE LAS TRES. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

10. FUNCIÓN MONETARIA DE LOS BANCOS • UN BANCO ES UN INTERMEDIARIO FINANCIERO QUE UTILIZA ACTIVOS LÍQUIDOS, EN FORMA DE DEPÓSITOS BANCARIOS, PARA FINANCIAR INVERSIONES MENOS LÍQUIDAS DE SUS PRESTATARIOS. • LOS BANCOS SON CAPACES DE CREAR LIQUÍDEZ, PORQUE NO NECESITAN MANTENER EN FORMA DE ACTIVOS LÍQUIDOS TODOS LOS FONDOS DEPOSITADOS. • EN GENERAL, UN BANCO PUEDE PROPORCIONAR A SUS DEPOSITANTES ACTIVOS LÍQUIDOS Y AÚN ASÍ INVERTIR LA MAYOR PARTE DE LOS FONDOS DE LOS DEPOSITANTES EN ACTIVOS MENOS LÍQUIDOS, COMO HIPOTECAS O PRÉSTAMOS A EMPRESAS. • PERO, LOS BANCOS NO PRESTAN TODO LO QUE RECIBEN, PORQUE TIENEN QUE SER CAPACES DE ATENDER A CUALQUIER DEPOSITANTE QUE DESEE RETIRAR FONDOS. • PARA PODER HACERLO, LOS BANCOS MANTIENEN SUMAS CONSIDERABLES DE ACTIVOS LÍQUIDOS. ESTOS ACTIVOS SE MANTIENEN EN FORMA DE EFECTIVO EN LAS CAJAS FUERTES DE LOS BANCOS O EN DEPÓSITOS EN LA CUENTA QUE LOS BANCOS T IENEN EN EL BANCO CENTRAL. • SE DENOMINAN RESERVAS BANCARIAS AL EFECTIVO QUE MANTIENEN LOS BANCOS Y SUS DEPÓSITOS EN EL BANCO CENTRAL. COMO ESTAS RESERVAS ESTÁN EN PODER DE LOS BANCOS O DEL BANCO CENTRAL NO FORMA PARTE DEL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

11. VEAMOS UN BALANCE DE UNA ENTIDAD BANCARIA CUALQUIERA EJ: EL BANCO NORTEAMERICANO FIRST STREET

12. ACTIVOS Y PASIVOS DEL BANCO FIRST STREET 1 1. Tomado de Krugman P., y Wells, R., Introducción a la Economía: Macroeconomía, Reverté, Barcelona, 2010, p. 327. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

13. FUNCIÓN MONETARIA DE LOS BANCOS • EL BANCO F. S. TIENE UN MILLÓN DE DÓLARES EN DEPÓSITOS DE SUS CLIENTES. LA POSICIÓN FINANCIERA DEL BANCO ESTÁ DESCRITA EN EL BALANCE. • EN LA COLUMNA DE LA IZQUIERDA ESTÁN LOS ACTIVOS DEL BANCO, COMPUESTOS POR LAS RESERVAS Y LOS DERECHOS QUE COMO ACREEDOR TIENE EL BANCO SOBRE PARTICULARES Y EMPRESAS (EL VALOR DE TODOS LOS PRÉSTAMOS PENDIENTES). • EN LA COLUMNA DE LA DERECHA ESTÁN REPRESENTADOS LOS PASIVOS DEL BANCO, ES DECIR, LOS DERECHOS QUE LOS PARTICULARES Y EMPRESAS TIENEN SOBRE EL BANCO COMO ACREEDORES DEL MISMO Y QUE SON EL VALOR DE LOS DEPÓSITOS BANCARIOS. • EL F. S. MANTIENE UNAS RESERVAS POR VALOR DEL 10% DE SUS DEPÓSITOS BANCARIOS. • LA FRACCIÓNDE LOS DEPÓSITOS BANCARIOS QUE EL BANCO MANTIENE EN RESERVAS SE DENOMINA COEFICIENTE DE CAJA. • LOS BANCOS CENTRALES, QUE REGULAN LA ACTIVIDAD BANCARIA, ESTABLECEN UN COEFICIENTE DE CAJA MÍNIMO QUE LOS BANCOS DEBEN CUMPLIR. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

14. VEAMOS COMO CREAN DINERO LOS BANCOS

15. CÓMO CREAN DINERO LOS BANCOS • EL SEÑOR SILAS TIENE 1000 E Y LOS DEPOSITA EN EL BANCO F. S.. • EL EFECTO INICIAL DEL DEPÓSITO DEL SEÑOR SILAS ES EL SIGUIENTE: • EL BANCO INGRESSA 1000 E EN SU CUENTA CON LO QUE LOS DEPÓSITOS DEL BANCO AUMENTAN EN 1000 E. • COMO EL EFECTIVO VA A PARAR A LA CAJA FUERTE DEL BANCO, LAS RESERVAS DEL F. S. AUMENTAN A SU VEZ 1000 E. • ESTA PRIMERA TRANSACCIÓN NO TIENE EFECTO ALGUNO SOBRE LA OFERTA MONETARIA, PORQUE EL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO DISMINUYE EN 1000 E PERO LOS DEPÓSITOS A LA VISTA AUMENTAN EN LA MISMA CANTIDAD, Y COMO ÉSTOS DEPÓSITOS HACEN PARTE DE LA OFERTA MONETARIA, ESTA NO VARÍA. VÉASE LA GRÁFIGA SIG. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

16. CÓMO CREAN DINERO LOS BANCOS 1. Tomado de Krugman, cit., p. 330 VAMOS A USAR EL EJEMPLO DE LA ILUSTRACIÓN SIGUIENTE 1 MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

17. CÓMO CREAN DINERO LOS BANCOS • PERO, EL BANCO PUEDE PRESTAR UNA PARTE DEL DEPÓSITO DE SU CLIENTE (GRÁFICA b ILUSTRACIÓN 13-3). • SUPÓNGASE QUE MANTIENE LOS 100 E DEL DEPÓSITO EN RESERVAS Y PRESTA EL RESTO A MARY. • EL EFECTO DE LA SEGUNDA ETAPA DEL PROCESO ES EL SIGUIENTE: • LOS DEPÓSITOS DEL BANCO NO VARÍAN, NI TAMPOCO EL VALOR DE SUS ACTIVOS. • LO QUE CAMBIA ES LA COMPOSICIÓN DE LOS ACTIVOS. • LAS RESERVAS SON MENORES, EN 900 E • Y SON MAYORES EN 100 E DE LO QUE ERAN ANTES DE QUE EL SEÑOR SILAS ABRIERA SU CUENTA CORRIENTE. • Y EN LUGAR DE 900 E EN SU CAJA FUERTE, AHORA TIENE UNA DEUDA A SU FAVOR, POR MARY DEBE AL BANCO 900 E. • AL PRESTAR EL DINERO A MARY Y VOLVER A PONER EN CIRCULACIÓN EL EFECTIVO DEL SEÑOR SILAS, EL BANCO HA AUMENTADO LA OFERTA MONETARIA. • ES DECIR, LA SUMA DEL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO Y LOS DEPÓSITOS A LA VISTA HA AUMENTADO EN 900 E. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

18. CÓMO CREAN DINERO LOS BANCOS • AHORA, SUPONGAMOS QUE MARY COMPRA UNA TELEVISIÓN EN UNA TIENDA DE ELECTRODOMÉSTICOS. • SI LA PROPIETARIA DE LA TIENDA MANTIENE EL DINERO EN LA CAJA REGISTRADORA LA OFERTA MONETARIA NO AUMENTARÁ MÁS. • PERO SI LOS INGRESA EN UN DEPÓSITO A LA VISTA EN SU BANCO, EL SECOND STREET, ESTE BANCO, A SU VEZ, MANTENDRÁ EN RESERVAS SÓLO UNA PARTE DEL DEPÓSITO Y PRESTARÁ EL RESTO, CREANDO MÁS DINERO. • SUPONGAMOS QUE EL BANCO S. S. MANTIENE TAMBIÉN UN 10% DE LOS DEPÓSITOS EN RESERVAS Y PRESTA EL RESTO. • EN EL CASO DE LOS 900 DE LA PROPIETARIA DE LA TIENDA, 90 E SE MANTIENEN COMO RESERVAS Y LOS 810 RESTANTES SON PRESTADOS, INCREMENTANDO A SU VEZ LA OFERTA MONETARIA. • VÉASE LA GRÁFICA SIGUIENTE. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

19. CÓMO CREAN DINERO LOS BANCOS 2 2. Tomado de Krugman, cit., p. 331 MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

20. CÓMO CREAN DINERO LOS BANCOS • EN LA GRÁFICA SE MUESTRA TODO EL PROCESO DE CREACIÓN DE DINERO DESCRITO. • AL PRINCIPIO LA OFERTA MONETARIA ESTABA FORMADA POR LOS 1000 E DEL SEÑOR SILAS. • TRAS EL DEPÓSITO EN UNA CUENTA CORRIENTE Y EL PRÉSTAMO DEL BANCO A MARY, LA OFERTA MONETARIA AUMENTA A 1900 E. • TRAS EL SEGUNDO DEPÓSITO Y EL SEGUNDO PRÉSTAMO LA OFERTA MONETARIA AUMENTA A 2710 E. • ESTE PROCESO DE CREACIÓN DE DINERO PRODUCE LO QUE SE DENOMINA EL MULTIPLICADOR MONETARIO. • EL MULTIPLICADOR (M) DEL DINERO O DEL CRÉDITO BANCARIO ES IGUAL AL INVERSO DEL COEFICIENTE DE CAJA MENOS UNO. BAJO EL SUPUESTO DEL 10% DE COEFICIENTE DE CAJA: • M = (1/c) - 1 = 1/10% - 1 = 1/0,1 - 1 = 10 - 1 = 9 • SIGNIFICA QUE CADA EURO, BAJO UN COEFICIENTE DE O,1, SE MULTIPLICA 9 VECES. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

21. BASE MONETRIA Y OFERTA MONETARIA

22. BASE MONETARIA Y OFERTA MONETARIA LA BASE MONETARIA ES LA CIFRA QUE CONTROLAN LAS AUTORIDADES MONETARIAS, ES DECIR, LA SUMA DE EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO Y RESERVAS BANCARIAS. LA BASE MONETARIA NO ES LO MISMO QUE LA OFERTA MONETARIA POR DOS RAZONES: • LAS RESERVAS BANCARIAS FORMAN PARTE DE LA BASE MONETARIA PERO NO DE LA OFERTA MONETARIA (ESTE DINERO NO ESTÁ EN CIRCULACIÓN, NO ESTÁ DISPONIBLE PARA SER GASTADO). • LOS DEPÓSITOS A LA VISTA NO FORMAN PARTE DE LA BASE MONETARIA PERO SÍ DE LA OFERTA MONETARIA (ESTÁN DISPUESTOS PARA SER GASTADOS). VÉASE LA FIGURA SIGUIENTE. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

23. BASE MONETARIA Y OFERTA MONETARIA 3 3. Tomado de Krugman, cit., p. 333 MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

24. BASE MONETARIA Y OFERTA MONETARIA • LA GRÁFICA MUESTRA AMBOS CONCEPTOS. • EN EL CÍRCULO DE LA IZQUIERDA SE REPRESENTA LA BASE MONETARIA, FORMADA POR LAS RESERVAS BANCARIAS Y EL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO. • EL CÍRCULO DE LA DERECHA REPRESENTA LA OFERTA MONETARIA, FORMADA MAYORITARIAMENTE POR EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO Y DEPÓSITOS A LA VISTA O DE ALTA LIQUIDEZ. • POR TANTO, EL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO FORMAN PARTE DE LA BASE MONETARIA Y DE LA OFERTA MONETARIA, • PERO LAS RESERVAS BANCARIAS NO FORMAN PARTE DE LA OFERTA MONETARIA Y LOS DEPÓSITOS A LA VISTA NO FORMAN PARTE DE LA BASE MONETARIA. • EN LA PRÁCTICA LA BASE MONETARIA ESTÁ CONFORMADA MAYORMENTE POR EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO Y ÉSTE ES CASI LA MITAD DE LA OFERTA MONETARIA. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

25. LOS BANCOS CENTRALES

26. ELBANCO CENTRAL EUROPEO • EN 1999 ONCE PAÍSES DE LA UE ADOPTARON EL EURO COMO MONEDA ÚNICA Y ENCARGARON LA GESTIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA COMÚN AL BCE. • EL BANCO CENTRAL EUROPEO TIENE UNA FIGURA JURÍDICA ESPECIAL: NO ES EXACTMENTE UNA INSTITUCIÓN PRIVADA NI TAMPOCO ES UN ORGANISMO DEL PODER EJECUTIVO. • CON SEDE EN FRANKFURT (ALEMANIA), ESTÁ DIRIGIDO POR UN COMITÉ EJECUTIVO. LOS MIEMBROS DE ESTE COMITÉ SON SEIS Y SON ELEGIDOS POR LOS PODERES EJECUTIVOS DE LOS PAÍSES DEL EURO. • EL BCE ES LA INSTITUCIÓN QUE SUPERVISA Y REGULA EL SISTEMA BANCARIO Y CONTROLA LA BASE MONETARIA DE LA UE. • EJERCE EL CONTROL SOBRE LAS ENTIDADES BANCARIAS NACIONALES Y ESPECIALMENTE SOBRE EL MANTENIMIENTO DE LAS RESERVAS. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

27. EL BANCO DE ESPAÑA EL BANCO DE ESPAÑA ES: • EL BANCO CENTRAL NACIONAL EL BANCO DE ESPAÑA, COMO BANCO CENTRAL, TIENE COMO PRINCIPAL OBJETIVO LA ESTABILIDAD DE PRECIOS; PERO ESTA MISIÓN LA REALIZA EN EL MARCO DEL SISTEMA EUROPEO DE BANCOS CENTRALES, AL QUE PERTENECE JUNTO CON EL BANCO CENTRAL EUROPEO Y LOS DEMÁS BANCOS CENTRALES DE LOS PAÍSES DE LA UE. • EN ESTE MARCO, LAS DECISIONES DE POLÍTICA MONETARIA, QUE SON LOS INSTRUMENTOS QUE TIENEN LOS BANCOS CENTRALES PARA CONSEGUIR SU OBJETIVO DE MANTENER ESTABLES LOS PRECIOS, SE TOMAN DE MANERA CONJUNTA PARA TODOS LOS PAÍSES QUE TIENEN COMO MONEDA EL EURO. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

28. EL BANCO DE ESPAÑA • EL BANCO DE ESPAÑA ES: • 2. EL SUPERVISOR DEL SISTEMA BANCARIO ESPAÑOL • VELA POR LA SOLVENCIA Y EL CUMPLIMIENTO DE LA NORMATIVA ESPECÍFICA QUE AFECTA A LAS ENTIDADES DE CRÉDITO: DESARROLLA NORMAS, RECABA INFORMACIÓN DE LAS ENTIDADES, ANALIZA DATOS, PROPONE RECOMENDACIONES, TOMA MEDIDAS CORRECTORAS O SANCIONADORAS SI SON NECESARIAS, ETC. • MANTIENE UN CONOCIMIENTO ACTUALIZADO Y CONTRASTADO DE LA SITUACIÓN DE LAS ENTIDADES Y DE SU PERFIL DE RIESGOS. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

29. FUNCIONES DEL BANCO DE ESPAÑA • . LAS PRINCIPALES SON: • 1. DEFINIR Y EJECUTAR LA POLÍTICA MONETARIA DE LA ZONA EURO, CUYO OBJETIVO PRINCIPAL ES MANTENER LA ESTABILIDAD DE PRECIOS EN EL CONJUNTO DEL ÁREA. LAS DECISIONES DE POLÍTICA MONETARIA SE TOMAN DE MANERA CONJUNTA EN EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL BCE, EN EL QUE PARTICIPA EL GOBERNADOR DEL BANCO DE ESPAÑA, SON PUESTAS EN PRÁCTICA POR LOS BANCOS CENTRALES NACIONALES Y SE REFLEJAN, DE MANERA PRÁCTICA, EN LA APLICACIÓN DE UN MISMO NIVEL DE LOS TIPOS DE INTERÉS EN LA ZONA DEL EURO. • 2. REALIZAR LAS OPERACIONES DE CAMBIO DE DIVISAS DEL EUROSISTEMA. • 3. POSEER Y GESTIONAR LAS RESERVAS EXTERIORES OFICIALES DEL ESTADO ESPAÑOL Y LAS QUE LOS PAÍSES DE LA ZONA EURO HAN PUESTO EN COMÚN A TRAVÉS DEL BCE. • 4. PROMOVER EL BUEN FUNCIONAMIENTO DE LOS SISTEMAS DE PAGOS DE LA ZONA EURO Y NACIONALES. • 5. EMITIR LOS BILLETES DE CURSO LEGAL. SIGUIENDO UN ESQUEMA DESCENTRALIZADO, EL BCE AUTORIZA LA EMISIÓN DE BILLETES, MIENTRAS QUE SU PUESTA EN CIRCULACIÓN ES LLEVADA A CABO POR LOS BANCOS CENTRALES NACIONALES. • 6. PONER EN CIRCULACIÓN LA MONEDA METÁLICA. • 7. FOMENTAR EL BUEN FUNCIONAMIENTO Y ESTABILIDAD DEL SISTEMA FINANCIERO. • 8. SUPERVISAR LA SOLVENCIA Y EL CUMPLIMIENTO DE LA NORMATIVA ESPECÍFICA DE LAS ENTIDADES DE CRÉDITO. • 9. ELABORAR, PUBLICAR LAS ESTADÍSTICAS RELACIONADAS CON SUS FUNCIONES Y ASISTIR AL BCE PARA LA RECOPILACIÓN DE LA INFORMACIÓN ESTADÍSTICA. • 10. PRESTAR LOS SERVICIOS DE TESORERÍA Y AGENTE FINANCIERO DE LA DEUDA PÚBLICA AL ESTADO. • 11. ASESORAR AL GOBIERNO, TANTO EN LA ELABORACIÓN DE REGULACIÓN QUE AFECTE A LAS ENTIDADES SUPERVISADAS COMO EN LA REALIZACIÓN DE INFORMES Y ESTUDIOS QUE RESULTEN PROCEDENTES. • 12. DICTAR NORMAS EN LO QUE SE REFIERE AL EJERCICIO DE SUS FUNCIONES. • 13. DESEMPEÑAR LA REPRESENTACIÓN ESPAÑOLA EN ORGANISMOS, INSTITUCIONES Y FOROS ECONÓMICOS MULTILATERALES. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

30. LA RESERVA FEDERAL • ES EL BANCO CENTRAL DE LOS ESTADOS UNIDOS. PO R TANTO ES EL BANCO QUE CONTROLA Y SUPERVISA EN LOS ESTADOS UNIDOS EL SISTEMA BANCARIO Y LA BASE MONETARIA. • ANTES DE 1999 NINGÚN OTRO BANCO TENÍA UNA INFLUENCIA COMPARABLE A LA DE LA FED, HASTA LA CREACIÓN DEL BCE. • LA DIFERENCIA FUNDAMENTAL ENTRE LA FED Y EL BCE, ES QUE LA PRIMERA PERTENECE A UN ESTADO FEDERAL CON UN PODER EJECUTIVO QUE GOBIERNA AL CONJUNTO DE ESTADOS (TIENE ENTRE SUS COMPONENTES UNA JUNTA DE GOBERNADORES QUE FUNCIONA COMO AGENCIA DEL GOBIERNO). • MIENTRAS QUE EN LA UE NO EXISTE UN GOBIERNO PANEUROPEO PROPIAMENTE DICHO. • POR LO DEMÁS, CONTABLE Y FINANCIERAMENTE, EL FUNCIONAMIENTO DE LA FED COMO BANCO CENTRAL ES MUY SIMILAR AL BCE. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

31. HERRAMIENTAS DE LOS BANCOS CENTRALES LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

32. HERRAMIENTAS DE LOS BANCOS CENTRALES • LOS BANCOS CENTRALES TIENEN A SU DISPOSICIÓN TRES HERRAMIENTAS: • EL TIPO DE DESCUENTO • LAS RESERVAS REGLAMENTARIAS • LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO • EL TIPO DE DESCUENTO Y RESERVAS REGLAMENTARIAS: • EL BANCO CENTRAL EXIGE UN COEFICIENTE MÍNIMO DE CAJA PARA LOS DEPÓSITOS BANCARIOS A LA VISTA. LAS ENTIDADES BANCARIAS CUYAS RESERVAS NO ALCANCEN ESTE MÍNIMO PUEDEN SER SANCIONADAS. • LAS ENTIDADES QUE ESTÁN EN ESTA SITUACIÓN NORMALMENTE PIDEN PRESTADAS RESERVAS ADICIONALES A OTRAS ENTIDADES BANCARIAS. • LOS BANCOS SE PRESTAN DINERO LOS UNOS A LOS OTROS EN EL MERCADO INTERBANCARIO QUE ES UN MERCADO FINANCIERO QUE PERMITE OBTENER PRÉSTAMOS A LAS ENTIDADES FINANCIERAS CUYAS RESERVAS NO ALCANZAN EL MÍNIMO LEGAL. NORMALMENTE ESTOS PRÉSTAMOS SON DE PLAZOS MUY CORTOS, A UN DÍA, Y LOS PRESTATARIOS SON LOS BANCOS CON EXCESO DE RESERVAS. • EL TIPO DE INTERÉS DE ESTOS PRÉSTAMOS SE FIJA POR LA OFERTA Y LA DEMANDA. PERO ESTE TIPO DE INTERÉS ESTÁ MUY INFLUIDO POR LAS DECISIONES DEL BANCO CENTRAL. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

33. HERRAMIENTAS DE LOS BANCOS CENTRALES • OTRA OPCIÓN ES QUE LOS BANCOS PIDAN PRESTADO AL BC, EN ESTE CASO ACUDEN A LA VENTANILLA DE DESCUENTO Y EL TIPO DE INTERÉS SE DENOMINA TIPO DE DESCUENTO. • NORMALMENTE EL BC ESTABLECE UN TIPO DE DESCUENTO SUPERIOR AL TIPO DE INTERÉS INTERBANCARIO COMO MECANISMO DISUASORIO. • LA MODIFICACIÓN DE LAS RESERVAS OBLIGATORIAS O EL TIPO DE DESCUENTO DEL BC AFECTA A LA OFERTA MONETARIA ASÍ: • SI EL BANCO CENTRAL REDUCE LAS RESERVAS REGLAMENTARIAS LOS BANCOS PUEDEN PRESTAR UNA PROPORCIÓN MAYOR DE SU DEPÓSITOS, CON LO CUAL AUMENTARÍAN LOS PRÉSTAMOS Y A SU VEZ LA OFERTA MONETARIA A TRAVÉS DEL MULTIPLICADOR MONETARIO. • SI EL BC AUMENTA LAS RESERVAS LAS ENTIDADES BANCARIAS PRESTARÍAN MENOS Y L AOFERTA MONETARIA DISMINUIRÍA. • SI EL BC REDUCE LA DIFERENCIA ENTRE EL TIPO DE DESCUENTO (DISMINUYE EL TIPO DE DESCUENTO) Y EL TIPO DE INTERÉS INTERBANCARIO, LAS ENTIDADES BANCARIAS PODRÍAN INCREMENTAR SUS PRÉSTAMOS PORQUE EL COSTE DE ENCONTRARSE POR DEBAJO DEL LÍMITE LEGAL DE RESERVAS HABRÍA DISMINUÍDO, Y PODRÍAN ANIMARSE A PEDIR PRESTADO AL BANCO CENTRAL, CON LO QUE LA OFERTA MONETARIA CRECERÍA. • Y AL CONTRARIO, SI EL BC AUMENTA LA DIFERENCIA, (SI AUMENTA EL TIPO DE DESCUENTO, EL VALOR DEL DINERO AUMENTA) LOS BANCOS SE ANIMARÍAN MENOS A PEDIR DINERO PRESTADO AL BC Y LA OFERTA MONETARIA DISMINUIRÍA. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

34. HERRAMIENTAS DE LOS BANCOS CENTRALES OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO: EL BANCO CENTRAL TIENE ACTIVOS Y PASIVOS, AL IGUAL QUE CUALQUIER BANCO. LOS ACTIVOS DEL BANCO CENTRAL SE CONFORMAN PRINCIPALMENTE POR LA DEUDA PÚBLICA (BONOS DEL TESORO). COMO EL BANCO CENTRAL NO ES UN ORGANISMO DE LOS ESTADOS, LA DEUDA PÚBLICA ES PARA EL BANCO CENTRAL UN ACTIVO Y PARA EL ESTADO UN PASIVO. EL PASIVO DEL BANCO CENTRAL ESTÁ FORMADO FUNDAMENTALMENTE POR EL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO Y LAS RESERVAS BANCARIAS. POR TANTO, EL PASIVO DEL BANCO CENTRAL ES LA BASE MONETARIA, SEGÚN LA DEFINICIÓN DADA ANTERIORMENTE. VÉASE EL BALANCE (DE LA RESERVA FEDERAL) EN LA GRÁFICA. SIG. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

35. BALANCE DE LA RESERVA FEDERAL4 4. Tomado de Krugman, cit., p. 336 MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

36. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO MEDIANTE UNA OPERACIÓN DE MERCADO ABIERTO EL BC COMPRA O VENDE PARTE DE LA DEUDA PÚBLICA QUE POSEE. LA TRANSACCIÓN SE REALIZA NORMALMENTE CON BANCOS INDUSTRIALES (CUYOS CLIENTES SON EMPRESAS). EL BANCO CENTRAL NO COMPRA NUNCA DEUDA PÚBLICA DIRECTAMENTE AL ESTADO POR QUE ELLO SE TRADUCIRÍA EN UNA EMISIÓN DE BILLETES PARA FINANCIAR EL DÉFICIT PÚBLICO. EL BANCO CENTRAL COMPRA DEUDA PÚBLICA EN LOS MERCADOS. CUANDO EL BC COMPRA DEUDA PÚBLICA A LOS BANCOS LA PAGA ABONANDO DEPÓSITOS POR DICHO IMPORTE EN LAS CUENTAS DE DICHOS BANCOS, LO QUE INCREMENTA LAS RESERVAS DE LOS BANCOS. VÉASE LA GRÁFICA SIGUIENTE (13-7).5 5. La gráfica de la siguiente diapositiva es tomada de Krugman, cit., p. 337. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

37. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

38. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO • LAS DOS GRÁFICAS MUESTRAN LAS MODIFICACIONES DE LA POSICIÓN FINANCIERA, TANTO DEL BC COMO DE LOS BANCOS CON LOS QUE REALIZA LA COMPRA-VENTA. • EN LA GRÁFICA (a), EL BC COMPRA DEUDA PÚBLICA POR VALOR DE 100 MILLONES, LO QUE AUMENTA LA BASE MONETARIA EN 100 MILLONES A TRAVÉS DEL AUMENTO DE LAS RESERVAS BANCARIAS. • CUANDO EL BC VENDE DICHA DEUDA A LOS BANCOS, CARGA EL IMPORTE A SUS CUENTAS, REDUCIENDO, POR TANTO, LAS RESERVAS DE LOS BANCOS. ESTO SE MUESTRA EN LA FIGURA (b). • EL BC VENDE 100 MILLONES LO QUE PROVOCA UNA DISMINUCIÓN DE LAS RESERVAS BANCARIAS Y DE LA BASE MONETARIA. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

39. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO • LOS FONDOS QUE UTILIZA EL BC PROCEDEN DE LA CREACIÓN QUE EL BC HACE CON UN APUNTE EN LAS CUENTAS CONTABLES. LOS BANCOS CENTRALES PUEDEN CREAR NUEVA BASE MONETARIA A SU PROPIA DISCRECIÓN. • LA VARIACIÓN DE LAS RESERVAS BANCARIAS PROVOCADAS POR LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO NO AFECTAN DIRECTAMENTE A LA OFERTA MONETARIA. PERO, SON EL DETONANTE DE LOS EFECTOS DEL MULTIPLICADOR MONETARIO. • DESPUÉS DEL INCREMENTO DE 100 MILLONES EN RESERVAS QUE SE OBSERVA EN LA GRÁFICA (a) LOS BANCOS PRESTARÁN ESTAS RESERVAS ADICIONALES, E INMEDIATAMENTE AUMENTARÁ LA OFERTA MONETARIA EN 100 MILLONES. ALGUNOS DE DICHOS PRÉSTAMOS ACABARÁN EN DEPÓSITOS DEL SISTEMA BANCARIO, DANDO COMIENZO A UNA NUEVA SECUENCIA DE PRÉSTAMOS Y ASÍ INDEFINIDAMENTE. • EL BANCO CENTRAL, SÓLO CONTROLA, DIRECTAMENTE, LA BASE MONETARIA. PERO, A TRAVÉS DE LAS VARIACIONES DE LA BASE MONETARIA EJERCE INFLUENCIA IMPORTANTE SORE LA OFERTA MONETARIA Y SOBRE EL TIPO DE INTERÉS. ESTA INFLUENCIA ES EL PILAR DE LA POLÍTICA MONETARIA. MELBA L. CALLE-UNED-TUDELA-SISTEMAS FINANCIEROS

40. FIN DE LOS CONCEPTOS COMPLEMENTARIOS DE LA LECCIÓN 4