Tema 2.6: La Política Monetaria

1. Tema 2.6: La Política Monetaria Economía Española, curso 2006-07

2. Fuente: Banco de España Economía Española, curso 2006-07

3. Fuente: Elaboración propia sobre datos del Banco de España Economía Española, curso 2006-07

4. Fuente: Banco de España Economía Española, curso 2006-07

5. Fuente: Banco de España Economía Española, curso 2006-07

6. Fuente: Banco de España Economía Española, curso 2006-07

7. Estrategias de política monetaria en España • 1973-74: se introduce una estrategia monetaria en dos niveles. • 1989: incorporación al SME. Estrategia de tipos de cambio fijos. • 1994: Ley de Autonomía del Banco de España. Estrategia de objetivos directos de inflación. • 1999: Unión Monetaria Europea. Economía Española, curso 2006-07

8. Política monetaria en dos niveles (años 70) Con el manejo de instrumentos de política monetaria…... Un proceso de control monetario era necesario, dadas las elevadas tasas de inflación. El control en dos etapas parecía el adecuado a las condiciones del caso español Economía Española, curso 2006-07

9. Variable operativa Activos líquidos Tipos de interés (desde 1987?) Objetivo intermedio: control de la liquidez M3 (hasta 1984) ALP (hasta 1994) Política monetaria en dos niveles (años 70) Economía Española, curso 2006-07

10. Política monetaria en dos niveles (años 70) • Objetivo final • Financiar el crecimiento real y la inflación que el gobierno preveía en sus presupuestos. • Problema: surgen disyuntivas a corto plazo entre los dos objetivos. Economía Española, curso 2006-07

11. Política monetaria en dos niveles (años 70) El objetivo intermedio se anuncia en forma de bandas para la tasa de crecimiento del agregado monetario. Se planteaban dos problemas: - La demanda de M3 y de ALP no era estable. - Se iba diluyendo la relación del agregado monetario con las variables de gasto. Economía Española, curso 2006-07

12. Tipos de cambio fijos (1989) • Repunte de la inflación. Dificultades para el control monetario • Entrada en el SME en 1989. • Tipo de cambio fijo. Búsqueda de los efectos disciplina y credibilidad. • 1990: contradicción entre el mantenimiento del tipo de cambio (peseta apreciada) y control de la liquidez. Restricciones sobre el crédito privado y controles cambiarios. Economía Española, curso 2006-07

13. Tipos de cambio fijos (1989) • Crisis del SME en 1992. • Ataques especulativos contra la peseta y otras monedas. • Devaluaciones de la peseta. • Ampliación de las bandas de fluctuación al + 15% • Pérdida del ancla nominal de la política monetaria Economía Española, curso 2006-07

14. 100 100 TIPO DE CAMBIO PESETA/MARCO 90 90 80 80 PARIDAD CENTRAL LÍMITE SUPERIOR 70 70 60 60 LÍMITE INFERIOR Fuente: Banco de España 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 LA PESETA EN EL SME Economía Española, curso 2006-07

15. Autonomía del Banco de España (1994) • Compromiso institucional: la estabilidad de precios. • Plena independencia de la política monetaria. • Objetivos directos de inflación. Economía Española, curso 2006-07

16. Autonomía del Banco de España (1994) • Credibilidad. • Reconducción de las expectativas. • Desinflación menos costosa. • Efecto disciplina. Economía Española, curso 2006-07

17. Autonomía del Banco de España (1994) • Eclecticismo: “mirar en todas las direcciones” • Rendición pública de cuentas. Comparecencias del gobernador. • Transparencia e información: Informe sobre la inflación. • Resultados muy satisfactorios. Economía Española, curso 2006-07

18. Autonomía del Banco de España (1994) Economía Española, curso 2006-07

19. Política monetaria europea • El 1/1/1999 comienza la etapa final de la UME: • Fijación tipos de cambio fijos irrevocables. • Comienzo de la política monetaria única para los 11 países que acceden a la UME. • Grecia se incorpora en 2001. Eslovenia en 2007 Economía Española, curso 2006-07

20. Política monetaria europea • La misión del BCE • Mantener la estabilidad de precios, salvaguardando así el valor del euro. • Sin perjuicio de su objetivo primordial, apoya las políticas económicas generales de la Comunidad Europea Economía Española, curso 2006-07

21. Política monetaria europea • La independencia del BCE • El Eurosistema (BCE y bancos centrales nacionales) disfruta de plena independencia en el ejercicio de sus funciones. Economía Española, curso 2006-07

22. Política monetaria europea • La transparencia del BCE • Para mantener su credibilidad, debe explicar abierta y claramente los motivos de su actuación, además de rendir cuentas a las instituciones democráticas. Tiene obligaciones de información precisas. Economía Española, curso 2006-07

23. Política monetaria europea • La estrategia de política monetaria del BCE • Estabilidad de precios: tasa de inflación del 2% . • Manejo de un amplio conjunto de indicadores y variables. • Atención especial a la evolución de los agregados monetarios. Economía Española, curso 2006-07

24. Política monetaria europea • Agregados monetarios del BCE • M1 = Efectivo en circulación +Depósitos a la vista . • M2 = M1 + Depósitos a plazo hasta 2 años + Depósitos con preaviso hasta 3 meses. • M3 = M2 + Cesiones temporales + Participaciones en el mercado monetario + Valores distintos de acciones y participaciones hasta dos años. Economía Española, curso 2006-07

25. Política monetaria europea • Instrumentos de política monetaria del BCE • Operaciones de mercado abierto . • Facilidades permanentes (de crédito y de depósito a un día). • Reservas mínimas. Economía Española, curso 2006-07

26. Política monetaria europea • Tipos de interés del BCE • Facilidades de depósito . • Operaciones principales de financiación. • Facilidad marginal de crédito. Economía Española, curso 2006-07

27. Política monetaria europea Economía Española, curso 2006-07

28. Política monetaria europea Fuente: Banco de España Economía Española, curso 2006-07

29. Política monetaria europea Economía Española, curso 2006-07

30. Política monetaria europea Economía Española, curso 2006-07

31. Política monetaria europea Economía Española, curso 2006-07

32. Política monetaria europea Fuente: Banco de España Economía Española, curso 2006-07

33. Política monetaria europea Economía Española, curso 2006-07

34. Política monetaria europea Economía Española, curso 2006-07