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Rendimenti realizzati e rendimenti obiettivo. Nella brevissima relazione di quest'anno mi soffermer
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2. Granada, 2 ottobre 2011
3. Rendimenti realizzati e rendimenti obiettivo
Nella brevissima relazione di quest’anno mi soffermerň su un dato molto sensibile: i rendimenti ottenuti dalle casse e dai fondi; spero non dia fastidio a nessuno ma:
E’ il “metro” col quale misurare obiettivi e consuntivi
Capire cosa fare per migliorare le performance e attrarre meglio gli aderenti
Verificare se le esigenze degli investitori hanno trovato una risposta concreta nelle offerte del mercato – il connubio possibile
4. Rendimenti realizzati e rendimenti obiettivo
Abbiamo piů volte affermato che le gestioni previdenziali si differenziano da quelle tipicamente finanziarie per diversi motivi:
Sono una “obbligazione” con l’iscritto sia nelle gestioni obbligatorie sia complementari; č quindi un impegno etico a gestire al meglio
Non sono speculative; il libro verde delle UE dice che non possono essere investimenti speculativi: buon padre di famiglia
Rendimenti correlati agli obiettivi di ogni singola gestione
Rendimenti verificabili e controllabili, magari utili al Paese e tali da generare percorsi virtuosi (aumento dell’occupazione e dei contributi); investire a New York ?
5. Rendimenti realizzati e rendimenti obiettivo
Se non si verificano queste condizioni, in mercati difficili e volatili, č difficile mantenere le “promesse pensionistiche”
Senza l’aiuto o almeno qualche direttiva utile dallo Stato, i responsabili degli enti e dei fondi portano da soli il peso e l’obbligo di investire e produrre risultati utili
Occorre quindi uno sforzo comune tra fabbriche prodotto (mercato) e responsabili di casse e fondi per trovare la giusta combinazione – il connubio – per ottenere i rendimenti correlati agli obiettivi di ogni singola gestione
6. Rendimenti realizzati e rendimenti obiettivo Ed ecco le comparazioni:
Nelle slide che seguono abbiamo comparato i rendimenti realizzati dai maggiori fondi complementari con l’obiettivo TFR
Nelle slide che seguono abbiamo comparato i rendimenti realizzati dai maggiori fondi complementari con l’obiettivo TFR
9. Rendimenti realizzati e rendimenti obiettivo
Per il sistema della previdenza complementare restano i problemi:
Gestioni a benchmark
Valorizzazioni solo a mercato
Commissione di gestione omnicomprensiva
12. Rendimenti realizzati e rendimenti obiettivo
Per il sistema della previdenza privatizzata:
Disomogeneitŕ nel calcolo del NAV e delle performance
Difficoltŕ a reperire i rendimenti effettivi
Incomparabilitŕ dei risultati
13. Rendimenti realizzati e rendimenti obiettivo
Tutto ciň con rendimenti obiettivo sempre piů difficili da raggiungere nel tempo: ottenibili a 1 anno – con difficoltŕ a 3/5/10 anni.
Ecco alcuni parametri aggiornati al 2010
Irraggiungibile il rendistat e difficile il TFR e la media a 5 anni del Pil
18. Conclusioni e proposte
Le problematiche ancora aperte:
Ammodernamento DM n. 703/96 che perň preveda un periodo transitorio decennale per le casse (si veda il DM n. 62/07)
Revisione dei sistemi di contabilizzazione (mix tra mercato e immobilizzi)
Una revisione delle politiche di remunerazione dei gestori
Una maggiore libertŕ di scelta degli investimenti correlata perň alle capacitŕ, organizzazione e controllo del rischio