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PANORAMA ECONOMICO 2008-2009

Octubre, 2008. PANORAMA ECONOMICO 2008-2009. Desaceleración/recesión de EUA : ¿ Qué tanto afectar á el crecimiento global y el entorno sectorial ?.

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PANORAMA ECONOMICO 2008-2009

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  1. Octubre, 2008 PANORAMA ECONOMICO 2008-2009

  2. Desaceleración/recesión de EUA: ¿Quétantoafectará el crecimiento global y el entornosectorial?

  3. Estados Unidos no ha observado una recesión en lo que va de año, aunque el descenso de la actividad económica es severo y la perspectiva de recuperación se ha alargado. PIB TRIMESTRAL (Var. % trimestral anualizada) Fuente: GEA con datos del BEA

  4. Los indicadores adelantados no muestran signos de recuperación, y su trayectoria podría deteriorarse aún más. ÍNDICE DE INDICADORES LÍDERES (Índice) Fuente: GEA con datos del BEA

  5. Poca información que permita prever una mejora en el corto plazo. INDICE DE NACIONAL DE ACTIVIDAD DE LA FED DE PHILADELPHIA (Índice)

  6. Exceso de capacidad y retroalimentación del desastre financiero al sector industrial. PRODUCCIÓN INDUSTRIAL Y CAPACIDAD UTILIZADA (Índice y %)

  7. La interrelación entre la industria mexicana y la de EUA ha sido muy estrecha… PRODUCCION INDUSTRIAL: MÉXICO Y EUA (Var. % anual) Fuente: Elaborado por GEA con base en INEGI

  8. …aunque recientemente se ha desfasado. PRODUCCION INDUSTRIAL: MÉXICO Y EUA (Var. % anual) Fuente: Elaborado por GEA con base en INEGI

  9. Los principales amortiguadores de la desaceleración interna en México han actuado como se anticipó, aunque con eficacia diversa: • Aumento del presupuesto federal, con especial énfasis en infraestructura, con lento ejercicio de gasto. • Excedentes de petróleo elevados, desperdiciados en subsidios a los energéticos. • Aumento de la masa salarial que declina rápidamente por la inflación creciente. • Incremento apenas moderado del crédito al sector privado. • La depreciación del peso vs. el euro, que ha alentado las exportaciones no petroleras que no van a EUA.

  10. Se advierten problemas de corto plazo (resto del 2008 y principios de 2009): Se ha deteriorado significativamente la confianza de los productores para invertir y de los consumidores para gastar, especialmente en bienes durables. El ejercicio del gasto público difícilmente cobrará velocidad en 2008. La actividad industrial ya resintió la desaceleración, al igual que las ventas, situación que continuará por varios trimestres.

  11. ÍNDICE DE CONFIANZA DEL PRODUCTOR Y MOMENTO ADECUADO PARA INVERTIR (Puntos) Fuente: GEA, con base en información en Instituto Mexicano de ejecutivos de Finanzas.

  12. En julio la confianza del consumidor llegó al nivel más bajo desde febrero de 2002. ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR (Enero 2003=100) Fuente: GEA con datos de INEGI

  13. A su vez, la posibilidad de los consumidores para adquirir bienes duraderos ha disminuido significativamente. POSIBILIDAD ACTUAL PARA ADQUIRIR BIENES DURADEROS (Puntos) Fuente: GEA, con base en información del INEGI.

  14. El ejercicio del gasto total del Gobierno Federal alcanzó 43% y el del gasto en capital ascendió a sólo 25.6% (diez puntos inferior al promedio alcanzado en el primer semestre de los últimos diez años). GASTO DEL GOBIERNO FEDERAL, ENERO-JUNIO DE 2008 (Participación % en el presupuesto asignado) Fuente: GEA con base en información de SHCP.

  15. Las manufacturas aumentaron 0.5% y la construcción 0.8% en junio, no obstante, con datos desestacionalizados se observó un descenso industrial de 0.5%. ACTIVIDAD INDUSTRIAL POR SECTOR: JULIO 2008 (Var. % anual, var. % mensual) Fuente: GEA, con base en información de INEGI.

  16. VENTAS AL MENUDEO Y MAYOREO ENE-JUN 2008 (var.% real anual)

  17. La generación de empleo nuevo ha sido sumamente limitada y no ofrece perspectivas de mejoría. NUEVOS ASEGURADOS DEL IMSS ENERO-AGOSTO 2008 (Miles de asegurados)

  18. NUEVOS ASEGURADOS DEL IMSS SEPTIEMBRE-DICIEMBRE (Miles de asegurados)

  19. Los mercados financieros aún apuestan por una desaceleración moderada en México. BOLSA DE VALORES MEXICO-EUA (Puntos) Fuente: GEA, con base en información de la BMV.

  20. Sin embargo, la presión en la cartera empieza a generar cierta preocupación. CARTERA VENCIDA DE LA BANCA COMERCIAL (Porcentajes)

  21. CRECIMIENTO SECTORIAL EN MÉXICO, 2008 (% )

  22. CRECIMIENTO SECTORIAL EN MÉXICO, 2008 (% )

  23. Inflación y desalineación de precios clave: riesgos crecientes

  24. En agosto la inflación anual continuó en ascenso al situarse en ___% (vs 5.39% de julio). INFLACIÓN GENERAL Y SUBYACENTE (Var. % anual) Fuente: GEA con base en información de Banxico

  25. La inflación continua impactando más a los estratos de bajos ingresos. INPC POR ESTRATO DE INGRESO (Var. % anual) */ S.M: Salarios mínimos Fuente: GEA con base en información de Banxico

  26. Banxico en aprietos: Admitió mayor tolerancia a la inflación, lo que le resta credibilidad. No cuenta con un instrumento poderoso para evitar que la inflación siga en ascenso. Aumento en tasas de interés ineficaz; “efecto señal” para evitar que se contaminen las expectativas de inflación. Previsible aumentos adicionales de tasas. Precios “clave” inflación, paridad, aumentos salariales y tasas de interés desalineados. Subsidios energéticos, “la gota que derrama el vaso”.

  27. DESALINEACION DE PRECIOS CLAVE (%)

  28. INFLACION Y TIPO DE CAMBIO (Variación % anual)

  29. INFLACION Y SALARIOS NOMINALES (Variación % anual)

  30. TASAS DE INTERES MEXICO-EUA Y TIPO DE CAMBIO (% y pesos por dólar)

  31. Subsidios: “la gota que derrama el vaso” • El diferencial creciente de precios de energéticos en EUA y México ha generado un subsidio cercano al 2% del PIB. • Reprimir la inflación por la vía de subsidios a petrolíferos tiene consecuencias indeseables: • Propicia el desperdicio de combustibles, a contracorriente mundial. • Favorece a la clase media y a los ricos, en vez de a los pobres. • Distorsiona los costos del transporte. • Adormece la inflación y las tarifas de transporte urbano, con posible carrera entre precios y salarios al eliminarse. • Tira por la borda $200 mil millones, que podrían aprovecharse en beneficio del gasto público social.

  32. La inflación reprimida desde enero de 2007 hasta julio de 2008 asciende a 4.1 puntos porcentuales, por lo que eliminar los subisdios energéticos de golpe es inviable. INDICE DE INFLACION REPRIMIDA GEA E INPC (Tasas de crecimiento anual) Fuente: GEA con base en información de Banxico y del US Department of Labor

  33. No obstante, a la política de reducción de subsidios de SHCP le falta claridad y transparencia. INCREMENTO MENSUAL DEL PRECIO DE LAS GASOLINAS, 2007-2008 (%)

  34. ESCENARIO DE INFLACION CON UN AUMENTO DE 0.5% MENSUAL EN LA GASOLINA MAGNA

  35. ESCENARIO DE INFLACION CON Y SIN AUMENTO MENSUAL EN LA GASOLINA MAGNA

  36. Déficit de divisas privado: el detonador del ajuste • En los primeros seis meses del año, la balanza comercial acumuló un déficit NO PETROLERO de USD $18,355 millones de dólares.El monto anual podría ser el doble de lo observado al primer semestre. • Hasta ahora dicho déficit se ha solventado con ingresos por remesas y turismo y un remanente de inversión financiera extranjera. • Cualquier evento que provoque una percepción de mayor inflación doméstica o que reduzca el “diferencial cubierto”, hará que dicha inversión se detenga o se revierta parcialmente. • Lo anterior detonará un alza cambiaria (entre 5% y 12%), que puede alimentar la espiral inflacionaria y requerir un ajuste de gasto público para detenerla.

  37. BALANZA COMERCIAL (Millones de dólares) Agosto Enero-Agosto Variación Variación 2007 2008 o/ (%) 2007 2008 o/ (%) Balanza comercial -1,062 -2,243 -6,518 -5,841 -10.4 111.3 Balanza comercial no petrolera -3,148 -5,553 76.4 -22,726 -28,026 23.3 Exportaciones 24,493 25,870 5.6 175,053 203,074 16.0 Petroleras 3,607 5,548 53.8 26,343 39,743 50.9 No petroleras 20,886 20,322 -2.7 148,710 163,331 9.8 Agropecuarias 352 541 53.8 5,079 5,970 17.6 Extractivas 152 162 6.6 1,085 1,291 18.9 Manufacturas 20,383 19,619 -3.7 142,546 156,071 9.5 Importaciones 25,555 28,113 10.0 181,571 208,915 15.1 Consumo 3,856 4,619 19.8 26,864 31,960 19.0 Gasolina* 1,521 2,237 47.1 10,135 17,558 73.2 Otros 2,335 2,382 2.0 16,729 14,402 -13.9 Uso intermedio 18,693 20,161 7.9 133,175 151,638 13.9 Capital 3,007 3,332 10.8 21,533 25,316 17.6 o/ Datos oportunos */ Valor de importaciones de PEMEX Fuente: GEA, con base en información de Banco de México

  38. Marco Macroeconómico 2006-2009

  39. CRISIS FINANCIERA EN ESTADOS UNIDOS • La situación financiera de México permite cierta tranquilidad frente a la turbulencia en los mercados financieros internacionales. • La crisis financiera de EUA puede lesionar a la de México mediante: • Restricción de crédito resultado de la incertidumbre acerca de la calidad de los créditos y de la solvencia de las instituciones que los respaldan. • La cartera vencida en tarjeta de crédito aumenta aceleradamente, lo que endurecerá el nuevo financiamiento. • El margen que tienen los hogares para mantener su consumo es muy estrecho, por la elevada deuda personal. • El consumo privado podría transformar el estancamiento de 2008 en una recesión para 2009.

  40. Los estadounidenses han utilizado notoriamente el crédito como una forma adicional de ingreso. OBLIGACIONES DE LOS HOGARES ESTADOUNIDENSES (% del PIB) Fuente: GEA con base en datos de la Reserva Federal de San Luis.

  41. El ahorro, como porcentaje del ingreso disponible, es prácticamente nulo. AHORRO DE LOS HOGARES ESTADOUNIDENSES (% del Ingreso Disponible) Fuente: GEA con base en datos de la Reserva Federal de San Luis.

  42. Canales de transmisión del estancamiento productivo en EUA: • Exportaciones no petroleras-PIB • Nuevo empleo-masa salarial-consumo privado. • Déficit de divisas privado-Tipo de cambio • Remesas-Protección social. • Disminución precio internacional de petróleo-déficit público-recorte de gasto.

  43. Paquete Económico 2009 • Recuperación moderada de crecimiento económico. • Inflación anual dentro de los límites de tolerancia del banco central. • Tasas de interés relativamente constantes. • Déficit externo bajo control. • Aumento moderado de ingresos y gastos públicos.

  44. Optimista en: • Crecimiento económico EUA (1.5%). • Inflación anual (3.8%) • Tipo de cambio ($10.6 pesos por dólar) • Balance externo y exportaciones petroleras (dcc: 1.1% PIB; exportación petrolera 1.34 mbd). • Tasas de interés (Cetes 28 días: 8%) • Crecimiento consumo privado (3.1%) y mercado interno (4.5%) • Crecimiento exportaciones (6.3%).

  45. Realista en: • Evolución finanzas públicas (RFSP: 1.8% PIB) • Pesimista en: • Precio mezcla de exportación (80 dpb)

  46. MARCO MACROECONOMICO 2006-2010

  47. Riesgos 2009: • Desaceleración de EUA que se extienda más allá del primer semestre de 2009. • Contaminación inflación – salarios. • Deterioro adicional del tipo de cambio. • Mayor desbalance de cuentas externas privadas. • Interrupción/salida de inversión extranjera financiera.

  48. Conclusiones principales • La crisis de EUA es severa; la desaceleración amenaza con prolongarse. • La economía mexicana corre el riesgo de baja actividad económica. • La situación macroeconómica nacional hasta ahora sólida, con riesgo creciente de desalineación de precios clave. • Las finanzas públicas con escaso margen de maniobra para alentar parcialmente el mercado interno. • La dinámica del consumo se reducirá por bajo crecimiento de empleo y salario real. • La afectación en la economía sectorial muy heterogénea.

  49. TASAS DE DESEMPLEO ABIERTO EUA (%)

  50. PRECIOS DE CASAS EN EUA (Ìndice)

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