Magyar gazdaságpolitika a nemzetközi kilátások tükrében

1. Magyar gazdaságpolitikaa nemzetközi kilátások tükrében Kopits György Magyar Közgazdasági Társaság 47. Vándorgyűlése Zalakaros, 2009. szeptember 25.

2. Fő témakörök • Háttér: “Great Moderation” • Háttér: magyar kivétel • A válság árnyékában • Nemzetközi kilátások • Hazai kilátások, lehetőségek

3. Háttér: “Great Moderation”, 2002-07 • Világszerte • alacsony infláció, emelkedő termelékenység • alacsony kamatlábak, magas kockázati étvágy • Fejlett gazdaságok • pénzügyi innovációk, buborékok • külső egyensúlytalanságok • Feltörekvő-piacú gazdaságok • Ázsia: tartalékolás, export-vezérelt növekedés • Latin Amerika: intézményépítés, szabály-alapú gazpol. • Visegrádi országok: EU tagság, euró bevezetése

4. Háttér: magyar kivétel, 2002-07 • Költségvetési politika: laza • választási ciklusok fokozzák a fiskális dominanciát • erkölcsi kockázat (EU tagság, prudens monetáris politika) • 2006 végétől kiigazítási fázis • Monetáris politika: óvatos • inflációs-célkövetés rendszere • részint kockázati felár függvényében • nem kooperatív a fiskális politikával szemben • Szerkezeti átalakítás: vegyes • EU-konform intézkedések (31 fejezetnek megfelelően) • jóléti rendszer bővítése 2006-ig • számos adóztatás, jogszabály változtatás (húzd meg, erezd meg)

5. *Előrejelzés

7. Háttér: magyar kivétel, 2001-07 • Belső teljesítmény, eredmények • gyenge növekedés, inflációs perzisztencia veszélye • alacsony magán-megtakarítási hajlam • deviza hitelek felhalmozása • magas ÁHT deficit, csúcs 2006-ban, azóta némi mérséklődés • növekvő és magas államadósság-ráta • Külső eredmények • magas külső egyensúlytalanság • magas külső adósság-ráta • magas kockázati felár • romló külföldi megítélés, sebezhetőbb országok közé besorolás

10. *Előrejelzés

13. A válság árnyékában, 2008-09 • Ébresztő (2008 március) • CDS felár szárnyalás • állami kötvénypiac átmeneti befagyása • LB csőd, €zóna bankmentés (2008 szep-okt) • erőteljes hitelszűkülés • állami kötvénypiac teljes befagyása • kockázati felár, CDS felár megugrása • jelentős alapkamat-emelés

15. A válság árnyékában, 2008-09 • EU-IMF készenléti hitel (2008 októbertől) • Monetáris politika → pénzügyi stabilitás • nem konvencionális kvantitatív eszközök • óvatos kamatpolitika • Fiskális politika →további kiigazítás • fűnyírási intézkedések (bér, nyugdíj, stb.) • strukturális intézkedési csomag

16. Nemzetközi kilátások • Alaphelyzet [“még a vastüdőben…”] • látszólag túl vagyunk a mélyponton • hatalmas likviditás állomány • magas költségvetési hiány, államadóság • Kihívások • időbeni likviditás visszavonás, kamatemelés • időbeni fiskális kiigazítás

17. Nemzetközti középtávú kilátások • Forgatókönyvek • törékeny növekedés, visszaesés [V, W, L ?] • fiskális fenntarthatósági probléma • inflációs nyomások • magánberuházás, egyéb befektetés, kiszorítása • újabb eszközár-, nyersanyagár-buborékok

19. *Előrejelzés

20. Hazai kilátások, lehetőségek • Alaphelyzet • magas államadóság-ráta • mérsékelt külső deficit • további magas kockázati felár • További rászorultság a külföldi piacokra • kereskedelem • tőkeáramlás • További sebezhetőség • Ezáltal: nagyon keskeny mozgástér!

21. Hazai kilátások, lehetőségek Megoldás makroszinten • “Commitment technology” amely garantálja a • gazdpol hitelességét és lehorgonyozza a várakozásokat • szabályalapú monetáris keretrendszer • (inflációs-célkövetés, független döntéshozatal) • szabályalapú fiskális keretrendszer • (adósság-szabály, független ellenőrzés) • euró bevezetése • (ERM2 követelmények)

22. Hazai kilátások, lehetőségek Megoldás mikroszinten • Fenntartható növekedés megalapozása, főleg a befektetés, takarékosság, munkavállalás ösztönzésével • költségvetési prioritások --oktatás, infrastruktúra, stb. • adórendszer, transzferek, jogszabályok • egyenletes, egyszerű, átlátható, stabil „játszótér” • átalakított elosztó rendszerek