¿Para la empresa española es el momento de la banca extranjera?

1. ¿Para la empresa española es el momento de la banca extranjera? Continuidad Barcelona, noviembre 2011 Prof. Jorge Soley

2. La banca extranjera Ante la situación crediticia actual, muchas empresas se preguntan si la banca extranjera, operando o no en España, está en mejor disposición que la banca española para solucionar las necesidades financieras de la empresa. 2

3. Tensión de Liquidez: ¿posible insolvencia o falta de confianza? • Insuficiente incremento de depósitos • Paralización de los mercados monetarios y de capitales. • Limitado acceso al BCE • Importantes necesidades de refinanciación • Menor tasa de incremento de beneficios • Impacto de los requerimientos de capital de Basilea III • Mayor solvencia • Reducción de activos • Impacto de la deuda soberana en los balances bancarios. ¿Cuáles son las causas de la situación de la banca? 3

4. Evolución de los depósitos en España NOTA: Variación interanual en % de los depósitos (vista+ahorro+plazo) Fuente: Banco de España 4

5. Evolución de los depósitos en España Fuente: Banco de España 5

6. Posición financiera neta de los bancos españoles NOTA: Datos hasta Julio 2010. Unidad miles de millones de euros. Fuente: CNMV y Thomson Datastream 6

7. Acceso de los bancos españoles al BCE Fuente: Banco de España 7

8. Contagio entre el sector financiero y el soberano Fuente: CNMV y Thomson Reuters 8

9. Miles de millones $ Emisiones netas internacionales de renta fija por sector Fuente: CNMV y Dealogic. 9

10. Primas de riesgo del sector bancario europeo(CDS a cinco años) Fuente: CNMV y Thomson Datastream (Índices Merrill Lynch e IBOXX).

11. Vencimientos de deuda de la banca española NOTA: miles de millones de euros Fuente: Bloomberg y la Caixa 11

12. Exposición a la Deuda Soberana Fuente: Banco de España, Expansión 12

13. Exposición a la Deuda Soberana Fuente: FT 13

14. La tragedia griega

15. Exposición a Grecia Fuente: EBA, FT

16. Exposición a Grecia de los bancos franceses Fuente: EBA y FT. Stress Tests Julio 2011 16 16

17. El Contagio Soberano Fuente: Thomson Reuters 17 17

18. Problemas específicos de la Banca Española • Exposición al sector inmobiliario • Morosidad creciente 18

19. Crédito inmobiliario Fuente: Banco de España Nota: hasta Junio 2011 19

20. Crédito Dudoso 20

21. Morosidad Crediticia Fuente: Banco de España Datos: Junio 2011 21

22. Depósitos Banca Española en el BCE Fuente: Banco de España 22

23. La financiación al sector privado se contrae Fuente: Banco de España 23

24. La financiación crediticia desglosada Fuente: Banco de España y la Caixa 24

25. Evolución crédito a empresas en Europa

26. La banca extranjera: ¿está en mejor posición para ofrecer financiación? • Están sometidos a las mismas normas de prudencia de Basilea III • Tienen menor exposición inmobiliaria en España que la banca nacional • Tienen una exposición mayor a la deuda soberana. • Con la desintermediación, acceso a mercados de capitales más profundos. 26

27. Calendario de cumplimiento de Basilea III Fuente: BIS 27

28. Endurecimiento en los criterios de selección de créditos: Basilea III Fuente: BIS, Credit Suisse 28

29. Mayores requerimientos de liquidez Fuente: BIS, Credit Suisse 29

30. Repreciación del coste del crédito o racionamiento de la financiación a la empresa • Prioridad del concepto ‘Activos ajustados al riesgo’ • En términos porcentuales el incremento de los costes financieros para la empresa podría situarse entre el 10% y el 20% (de 50pb a 165pb) • Los bancos sistémicos podrían tener un recargo de capital de entre el 1% y el 2,5% ampliable otro 1% en determinadas situaciones. • Fuente: Standard and Poor’s Basilea III y la empresa 30

31. Peso relativo de la financiación de mercado de capitales frente al crédito bancario Fuente: CNMV, Bancos Centrales y Dealogic Los mercados juegan un papel importante para amortiguar las caídas en el crédito bancario durante las recesiones. 31 31

32. Financiación Tradicional: Préstamo Bancario Inconvenientes Ventajas • Los vencimientos no superan los 5 años. • Dependiendo de la calidad del crédito la garantía hipotecaria será necesaria • Fondos más limitados • Flexibilidad en su estructuración • Constituye el Core Business en la relación banca-empresa • No se necesita rating externo. No existe una ventaja diferencial de la banca extranjera. Fuente: Barclays España 32 32

33. Créditos Sindicados Nota: Crédito sindicado es igual o superior a 100 millones de euros. 33

34. Proveedores de liquidez 1H 2011 NOTA: primera mitad 2011 Fuente: Societe Generale

35. Spreads de la deuda corporativa

36. Volumen de créditos sindicados en España 2011 Syndicated Loans Volumes in the Spanish Market NOTA: 2010 Fuente: Societe Generale 36

37. Utilización de los créditos sindicados Split by Use of Proceeds – 2011 YTD Definiciones: GCP: General Corporate Purposes: no se define el propósito específico. Project Financing: cuando la financiación está circunscrita a un solo proyecto sin tener recurso contra el resto de activos de la empresa. Acquisition: operaciones corporativas de crecimiento inorgánico. Leverage finance: Adquisiciones/operaciones altamente apalancadas. Fuente: Societe Generale 37

38. Spanish League Tables H1 2011 Bookrunner Créditos Sindicados en España 2011 MLA

39. Evolución de Emisiones de Deuda en España 2011 25.9 5.4 31.2 2011 1H Fuente: Societe Generale

40. Evolución de las Emisiones en los mercados de Deuda de España NOTA: primera mitad 2011 Fuente: Societe Generale

41. Evolución de las Emisiones en los mercados de Deuda de España Fuente: Societe Generale

42. FY’10 Top Synd’d Issuers H1’11 Top Synd’d Issuers Emisiones en España: Detalle SOV FIN COR Fuente: Societe Generale

43. Mientras las entidades financieras españolas no reconozcan su exposición al sector inmobiliario y se recapitalicen no habrá incremento en el crédito a las empresas. En la desintermediación financiera la banca extranjera puede aportar una ventaja diferencial en la distribución de la demanda final, por ejemplo, de un bono; profundidad en la tipología del inversor (‘long only’ o ‘buy and hold’) que garantiza una estabilidad de los obligacionistas y consecuentemente en el precio del bono. Desapalancamiento bancario y desintermediación financiera

44. Desintermediación: Emisiones Pordivisiones: Euros, Esterlinas, Dólares, Francossuizos, yenesjaponeses Naturaleza: EmisionesPúblicasabiertas a todo el mercado Con Grado de Inversión (Investment Grade). Emisión mínima entre 500 y 1.000 millones de euros. Emisiones Públicas Apalancados. ‘High yield’. Emisión mínima de 250 millones de euros. Emisión Privada: Abierta a un solo inversor/fondo. Emisión mínima 25 millones de euros 44 44

45. Desintermediación: Emisiones Bonos convertibles: Emisiónmínima 200 millones de euros. Los mercados la consideranmuycercana a la renta variable. 45 45

46. Desintermediación: Colocación privada en el mercado USA Inconvenientes Ventajas • Ofrece una considerable flexibilidad en cuanto a estructura, volumen y amortización de las colocaciones. • Mercado resistente a pesar de la reciente volatilidad. • Base inversora estable. • Colocación en diversas monedas. • Largo plazo de las emisiones • No es necesario un rating externo. • Arbitraje de los tipos de colocación dado el cambio euro/dólar. • Dado que las emisiones son en dólares, son necesarios los swaps de divisas. • Garantías adicionales requeridas. • Necesidad de realizar un ‘Road-show’. Fuente: Barclays España 46

47. Desintermediación: Bonos en euros Inconvenientes Ventajas • Transacciones en mercados organizados y visibles. • Acceso a una amplia base de inversores. • Financiación a medio y largo plazo. • No son necesarias garantías adicionales. • Poca flexibilidad en la documentación requerida. • Más regulado que el mercado de los préstamos. • Rating requerido. Fuente: Barclays España 47

48. Desintermediación: Convertibles Inconvenientes Ventajas • Es un mercado accesible para compañías más pequeñas sin rating. • Cierre de la operación rápida y eficiente. • Bajo tipo de interés • El capital emitido es a valor del actual precio de las acciones. • La base inversora es amplia. • Dilución potencial para el tomador si hay conversión. • Volumen de la emisión limitado por la capitalización de mercado. • Necesidad de liquidez de las acciones en el mercado secundario. Fuente: Barclays España 48

49. Covenants en las emisiones • Change of control • En compañías que tengan riesgo de perder el “Grado de inversión”, un step-up en el cupón si llega esto a ocurrir. Emisiones Investment Grade • Ratios de endeudamiento: • Deuda Neta / Ebitda • Techo de endeudamiento en las subsidiarias Emisiones High Yield 49

50. Las empresas españolas son cada vez más activas en los mercados de deuda. Mercado USA: Desintermediación Española Fuente: Barclays España