ystein Fredriksen Link pings universitet 0707-715313 oystein.fredriksenliu.se

2. Ett analysschema med nio rubriker ger totalsyn Verktygsl�dan f�r f�retagsanalys

3. Allra f�rst: Vilken bransch? Branschen pr�glar aff�rsid�n Branschen styr kostnadsstrukturen Branschen har gemensamma cykler

4. Sedan b�r man ha kolla p�.. Tids j�mf�relser, �ver egen historisk utveckling; blir vi b�ttre eller s�mre Framdiskuterade b�rv�rden, hur b�r man ligga till f�r att vara ett h�lsosamt f�retag Generella tumregler, dock inte alltid s� intressant

6. Sammanfattande analysschema Storleksutveckling, tillv�xt Kapitalbindning Kapitalanskaffning Likviditet, betalningsf�rm�ga Soliditet, �verlevandef�rm�ga Effektivitet, hur bra �r vi L�nsamhet, hur bra �r vi Flexibilitet, hur mycket b�ttre kan vi bli Delsammandrag

7. Sales revenue 520.000 Cost of goods sold (325.000) Gross profit 195.00 Operating expenses 130.000 Depreciation expense 12.000 (142.000) Net operating income 53.000 Interest expense (13.000) Earnings before tax 40.000 Income tax expense (12.000) Net income 28.000

8. Storleksutveckling (Volymutveckling + Inflation) = Oms�ttningsf�r�ndring i l�pande kr Tillv�xt �r alltid strategisk faktor, �ven n�r man inte v�xer / kanske v�ljer att inte v�xa M�tetal fr�mst: Oms�ttning Antal anst�llda Totala tillg�ngar Inflationsjusterade variabler Samt inflationen i sig sj�lv (d.v.s. hur mycket v�xer ekonomin)

9. R�relsekapital � det storleksstyrda kapitalbehovet En kapitalanv�ndning som fordrar s�rskild analys (bara kort om detta nu annars kommer en fullst�ndig genomg�ng n�sta f�rel�sning)

10. R�relsekapital-behov beror av storleksutveckling R�relsekapital = Oms�ttningstillg�ngar - kortfristiga skulder Behovet av r�relsekapital ofta 25 -- 35 % av f�rs�ljningen Enbart Kassa f�r l�pande fl�den minst 5 % av f�rs�ljningen. D�rtill kommer kassa f�r s�songsv�ngningar och kassa som fallsk�rm Sv�rt rationalisera r�relsekapitalomr�det

11. Tillv�xten styr R�relsekapitalbehovet �Ju mer vi s�ljer, desto st�rre kundfordringar�

12. R�relsekapital

13. Soliditet och likviditet Att �verleva p� l�ng och kort sikt

14. Soliditet och likviditet Att �verleva p� l�ng och kort sikt

15. Likviditet - betalningsf�rm�ga Den som inte kan betala f�rfallna skulder �r skyldig st�lla in betalningarna � Se konkurslagen Betalningsf�rm�ga en fr�ga om �verlevande � det g�r fort att f� problem om man slarvar med likviditeten Tv� m�tt: Kassalikviditet = Oms�ttningstillg / Kortfristiga skulder. Tumregel > 1 Likvida medel i % av oms�ttning. Tumregel > 5 %

16. Likviditet Ett m�tt som anv�nds tidigare, men som har s�mre f�rm�ga att prognostisera likviditetsproblem kallas balanslikviditet. Den b�r enligt tumregeln vara minst 2. F�r tillverkande f�retag b�r dock kvoten vara n�got h�gre (3), medan det f�r �terf�rs�ljare kan vara l�gre (1).

17. Likviditet

18. Sales revenue 520.000 Cost of goods sold (325.000) Gross profit 195.00 Operating expenses 130.000 Depreciation expense 12.000 (142.000) Net operating income 53.000 Interest expense (13.000) Earnings before tax 40.000 Income tax expense (12.000) Net income 28.000

19. Likviditetsstyrning Likviditetsbudget Finansiell ett�rsbudget -- Fram�triktad finansieringsanalys Bed�mning av kundinbetalningar Prioriteringsordning vid utbetalningar

20. Likviditetsstrategi Gl�m inte att expansion kostar r�relsekapital Vid knapp likviditet f�rlamas f�rst ekonomiavdelningen, sedan f�retagsledningen Granska checklistor f�r akut likviditetssituation V�rda likviditeten!

21. Varf�r likviditet? Bakomliggande orsak: Tidsskillnad mellan inbetalning och utbetalning Tre faktorer skapar behovet: Sv�ngningar i betalningsstr�mmar, t ex l�n en g�ng per m�nad, semesterl�n en g�ng per �r S�songsv�ngningar, ingen investerar f�re semestern, varans s�songsv�ngningar Spekulationsmotiv, den som kan betala snabbt f�r b�sta rabatten

22. Kritik �� likviditet Statiska m�tt F�rfallotider f�r fordringar och skulder Omkostnader Kvottal Tumregler (olika betalningsf�rh�llanden) �r en h�g kassalikviditet bra?

24. Tumregel f�r likviditet Behov utan s�songsv�ngning ofta 5 -- 10 % av oms�ttningen som kassa och bank Eller: Kassalikviditet = 100 % Eller: Balanslikviditet = 200 % Eller: tillfredsst�llande r�relsekapitalstruktur

25. Soliditet = andel eget kapital Soliditeten m�ter andelen eget kapital/totalt kapital, d.v.s. E / (E + S) = Soliditet Vanligt m�lv�rde bland stora f�retag �r soliditet cirka = 35 % Soliditet m�ter finansiell utv�xling = Finansiell risk

26. Soliditet

27. Sales revenue 520.000 Cost of goods sold (325.000) Gross profit 195.00 Operating expenses 130.000 Depreciation expense 12.000 (142.000) Net operating income 53.000 Interest expense (13.000) Earnings before tax 40.000 Income tax expense (12.000) Net income 28.000

28. Det �r inte farligt att f� f�r h�g soliditet F�rlustt�lighet (BR) Visar f�rm�gan att �verleva tillf�lliga f�rluster Soliditet visar den finansiella styrkan i f�retaget, visar kapitalstyrkan

29. Synlig soliditet

31. R�ntet�ckningsandelen

32. Sales revenue 520.000 Cost of goods sold (325.000) Gross profit 195.00 Operating expenses 130.000 Depreciation expense 12.000 (142.000) Net operating income 53.000 Interest expense (13.000) Earnings before tax 40.000 Income tax expense (12.000) Net income 28.000

33. Gearing (debt-equity ratio)

34. Sales revenue 520.000 Cost of goods sold (325.000) Gross profit 195.00 Operating expenses 130.000 Depreciation expense 12.000 (142.000) Net operating income 53.000 Interest expense (13.000) Earnings before tax 40.000 Income tax expense (12.000) Net income 28.000

35. V�rda Soliditet grunden f�r strategin B�rjar komma ocks� i b�rsf�retagens �rsredovisningar Grunden f�r en sm�f�retagare Riskkapital alltid knapp och dyr resurs p� l�ng sikt

36. Eget Kapital = Tillg�ng minus skuld Eget kapital = Tillskjutet av �garna, respektive upparbetat av f�retagets drift, internt tillf�rda medel, mest vinst + avskrivning

37. Eget kapital -- buffert f�r risker Definitionen: Eget kapital = alla Tillg�ngar minus alla Skulder D.v.s. Eget kapital f�r ta alla risker, b�de vid brist i tillg�ngar och ov�ntade skulder

38. Eget kapital = viktigaste delen av Riskkapital Om vi har �verfl�d p� riskkapital till v�ra id�er, s� har vi f�r f� id�er. Kapital som knapp resurs betyder p� l�ng sikt h�ga r�ntor, d.v.s. h�g kapitalkostnad Ut�ver synligt Eget kapital ing�r �ven �garl�n i begreppet Riskkapital

39. Eget Kapitals f�rdelar framf�r Skulder L�nem�jligheter F�rlustt�lighet Villkorligt L�ptiden f�r Eget Kapital �r _________ Riskben�genheten Kontroll

40. Soliditet -- �Hs tumregler De flesta branscher, ej alla. Undantag ned�t: Byggnadsentrepren�rer Under 15 % soliditet �r man farligt ute Under 25 % m�ste man koncentrera sig p� att �stadkomma f�rb�ttringar

41. Bankernas bed�mning av soliditet i kreditpr�vning �ver 30 % -- Soliditeten behandlas summariskt 20 -- 30 % -- Soliditeten b�r kommenteras Under 20 % -- Noggrann detaljdiskussion av f�retagets st�llning

42. Effektivitet Det finns flera olika effektivitetsm�tt, men som extern har vi inte tillg�ng till specialiserade siffror vilket g�r att v�r f�rm�ga att m�ta effektivitet blir begr�nsad. M�tten blir grova och m�ter ofta den sammanlagde effekten av en m�ngfald f�reteelser.

43. Effektivitet Ekonomi � att hush�lla med knappa resurser. Fordrar effektivitet! M�tt typ: Effekt / resursinsats, t ex Oms / anst�lld Kapitalutnyttjande i balansr�kning. N�gra m�tt: Tillg�ngarnas oms�ttnings- hastighet Genomsnittlig kundkredit tid i dagar Lageroms�ttningshastighet Anl�ggningstillg�ngar / anst�lld

44. Effektivitet forts. Resursen anst�llda b�r helst analyseras i f�rh�llande till bruttovinst per timme Oms�ttning / anst�lld Bruttovinst / anst�lld Personalkostnad / anst�lld Bruttovinst / arbetstimme; Pers.kostnad/tim Bruttovinst per �ppeth�llandetimme i butik, pers.kostnad per �ppeth�llandetimme

45. Effektivitet i anv�ndning av anl�ggningstillg�ngar Anl�ggningstillg�ngar / anst�lld Hur mycket investering fordrar en anst�lld f�r att kunna verka? Speciellt intresse hyrda lokaler Hyreskostnad per kvadratmeter f�rs�ljningsyta och timme kan j�mf�ras med oms�ttning per timme

46. L�nsamhet I m�nga modeller �r vinsten m�let, men vinsten �r ett aggregerat begrepp. P�verkas via andra nyckeltal. J�mf�r med diagnosen �Feber� hos m�nniskan

47. L�nsamhet N�r vi talar om l�nsamhet s� �r det i absoluta tal, men vi m�ste s�tta det i relation till n�got. Det kan vara i relation till oms�ttning, kapital, antalet anst�llda eller n�got annat. Med r�ntabilitet (avkastningsgrad) menar vi resultatet st�llt i relation till kapital.

48. Olika vinstmarginaler Bruttomarginal (Gross margin) R�relse marginal (Operating margin) Vinstmarginal (Pre-tax margin)

49. Sales revenue 520.000 Cost of goods sold (325.000) Gross profit 195.00 Operating expenses 130.000 Depreciation expense 12.000 (142.000) Net operating income 53.000 Interest expense (13.000) Earnings before tax 40.000 Income tax expense (12.000) Net income 28.000

50. Kostnad s�lda varor (KSV) innefattar: Ink�psv�rdet f�r r�material Komponenter och halvfabrikat Samtliga direkta och indirekta tillverkningskostnader L�n till anst�llda i produktionen Avskrivningar p� maskiner som anv�nds i produktionen

51. Tv� s�tt att s�tta vinst i relation till storlek Vinst i relation till oms�ttning Bruttovinst i relation till oms�ttning � Bruttovinstprocent Kapitalers�ttning i relation till oms�ttning � Kapitalers�ttningsmarginal Resultat efter finansiella int�kter och kostnader i % av oms�ttning Vinst i relation till kapital

52. Resultatr�kningen + F�rs�ljning - R�varor och f�rn�denheter = Bruttovinst - R�relsens �vriga kostnader = Driftsresultat f�re avskrivn - Avskrivning = Driftsresultat efter avskrivn - �vriga r�relsekostnader = R�relseresultat efter alla r�relsekostn o avskrivning forts

53. Resultatr�kningen,forts = R�relseresultat efter alla r�relsekostn o avskrivning + Finansiella int�kter = Kapitalers�ttning - Finansiella kostnader = Resultat efter finansnetto - Extraordin�ra poster = Resultat f�re bokslutsdisp + Bokslutsdispositioner - Skatt = �rets Resultat

54. Resultatr�kningen,forts = R�relseresultat efter alla r�relsekostn o avskrivning + Finansiella int�kter = Kapitalers�ttning - Finansiella kostnader = Resultat efter finansnetto - Extraordin�ra poster = Resultat f�re bokslutsdisp + Bokslutsdispositioner - Skatt = �rets Resultat

55. �Den viktiga� Vinstmarginalen

56. Kapitaloms�ttningshastighet eller Tillg�ngarnas oms�ttningshastighet Visar hur mycket f�retaget binder sina tillg�ngar.

57. Vinst i relation till kapital Principen �r klar: Men vilket kapital; Jo, logiken s�ger: Eget + Fr�mmande kapital = ? Tillg�ngar

58. Det st�rre begreppet blir K�rnformeln i grundutf�rande = RT Vinst efter finansnetto + Finansiella kostnader Summa Tillg�ngar

59. K�rnformeln i grundutf�rande = RT Vinst efter finansnetto + Finansiella kostnader Summa Tillg�ngar

60. Finns flera s�tt r�kna ut t�ljaren i RT formeln. R�relseresultat + finansiella int�kter (�uppifr�n och ner� i RR) �eller� Resultat efter finansiella poster + finansiella kostnader �nerifr�n och upp� i RR)

61. Totala kapitalets r�ntabilitet RT (ROA eller ROI)

62. Sales revenue 520.000 Cost of goods sold (325.000) Gross profit 195.00 Operating expenses 130.000 Depreciation expense 12.000 (142.000) Net operating income 53.000 Interest expense (13.000) Earnings before tax 40.000 Income tax expense (12.000) Net income 28.000

63. RT p�verkas inte av f�retagets kapitalstruktur, dvs f�rdelningen av totalt kapital (S+E). Finansiella kostnader ing�r inte i nyckeltalets t�ljare d� finansiella kostnader inte h�nger ihop med sj�lva r�relsen utan med f�retags finansiering. RT visar avkastningen p� totala kapitalet oavsett dess finansiering.

64. du Pont-modellen

65. du Pont-modellen Tre anv�ndningsomr�den F�rklara en uppn�dd avkastning Simulera hur avkastningen p�verkas (�rjan Hallgren, sid 279). Ber�kna vad som kr�vs f�r en viss avkastning

66. Egna kapitalets r�ntabilitet = RE

67. Egna kapitalets r�ntabilitet RE (ROE)

68. Sales revenue 520.000 Cost of goods sold (325.000) Gross profit 195.00 Operating expenses 130.000 Depreciation expense 12.000 (142.000) Net operating income 53.000 Interest expense (13.000) Earnings before tax 40.000 Income tax expense (12.000) Net income 28.000

72. Sambandet mellan RT och RE F�retagen A, B och C har alla RT = 15% Resp f�retags vinst f�re r�ntekostnader 15% � 100 = 15 kr F�retagen betalar 10% r�nta p� l�nat kapital.

73. Sambandet mellan RT & REKapitalstrukturformeln

74.  Genom en h�g r�ntabilitet p� totala tillg�ngar Genom en h�g andel r�ntefria skulder vilket ger en l�g genomsnittlig r�ntekostnad Genom en h�g andel skulder, f�rutsatt att totala tillg�ngarnas r�ntabilitet �r h�gre �n skuldr�ntesatsen

75. F�retagets genomsnittliga skuldr�nta RS

76. Sales revenue 520.000 Cost of goods sold (325.000) Gross profit 195.00 Operating expenses 130.000 Depreciation expense 12.000 (142.000) Net operating income 53.000 Interest expense (13.000) Earnings before tax 40.000 Income tax expense (12.000) Net income 28.000

77. Flexibilitet Det �r skillnad mellan f�retag som ser till att saker h�nder, f�retag som ser saker h�nda och f�retag som undrar vad som h�nde

78. Tre grunder f�r flexibilitet Ekonomiska reserver � att ha r�d g�ra bra aff�rer, ha r�d l�ta bli g�ra d�liga aff�rer Planeringsf�rm�ga � alternativa planer, �early warning system� Beslutskraft � vidta �tg�rder i tid, �aldrig skjutas som sittande f�gel� Bokens checklista visar Flexibilitet = �vergripande fr�ga. Men inga nyckeltal finns f�r beslutskraft etc