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Crisis Económica Mundial y Sistema de Pensiones Chileno

Crisis Económica Mundial y Sistema de Pensiones Chileno. Roberto Fuentes Silva Gerente de Estudios Asociación de AFP A.G. Noviembre 2008. Fortalezas Sistema de Pensiones. Financieramente sustentable Cambios demográficos (Caída en la fertilidad aumento de las expectativas de vida).

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Crisis Económica Mundial y Sistema de Pensiones Chileno

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  1. Crisis Económica Mundialy Sistema de Pensiones Chileno Roberto Fuentes Silva Gerente de Estudios Asociación de AFP A.G. Noviembre 2008

  2. Fortalezas Sistema de Pensiones • Financieramente sustentable • Cambios demográficos (Caída en la fertilidad aumento de las expectativas de vida). • Relación pensionados Vs. trabajadores activos. • La capitalización del ahorro permite menor descuento a los salarios y más empleo. • Beneficia a los trabajadores a través de la inversión en el país (más empleo, más sueldo, más crecimiento) • Vincula esfuerzo de ahorro y beneficios • Reglas comunes para todos • Cubre la pobreza en la vejez (pilar solidario) • Mejores pensiones a menores costos.

  3. Temario • La Crisis Internacional • Desempeño de los Multifondos • ¿Pérdida para los afiliados? • ¿Pérdida para las AFP? • ¿Dónde esta la plata? • Los FP han sorteado con éxito otras crisis • Ideas de perfeccionamiento • Conclusiones Importante: Los comentarios y afirmaciones de esta presentación deben considerarse como una orientación de carácter general para aumentar la cultura previsional y bajo ninguna circunstancia pueden ser considerados como una recomendación para elegir un tipo de fondo, que reemplace la evaluación y decisión personal, libre e informada de los afiliados.

  4. Crisis Internacional • En julio 2007 se inicia la llamada “Crisis Subprime” en EE.UU. • En paralelo hay un alza de comodities: • Petróleo: US$ 70 (DIC.07); US$ 148 (Jul.08) • Aumento de la inflación y la tasa de interés en Chile • Desde mediados hasta septiembre de 2008 se agudiza la crisis con el deterioro de la solvencia y liquidez de las agencias hipotecarias, la banca de Inversión y aseguradoras estadounidense: Freddy Mac, Fanny May, Bear Stearns, AIG, etc. • Declaración de quiebra de Lehman Brothers (Chapter 19) • Varios países desarrollados se declaran en recesión y otros la proyectan para el próximo año. • Sucesivas intervenciones de gobiernos.

  5. Crisis “Sub prime”

  6. Caída acciones mundiales

  7. Desempeño de los Multifondos • El inicio de los multifondos coincidió con la baja de las acciones ocurrida por la guerra de EE.UU e Irak, donde las acciones mundiales cayeron cerca de 25% en dólares. • Desde Septiembre 2002 se inició un crecimiento en el valor de las acciones, fruto del importante ciclo expansivo de la economía mundial, que logró un aumento del índice accionario mundial a junio de 2007 de 125% medido en dólares.

  8. Desempeño de los MultifondosTodos los Fondos rentan positivo en pesos …

  9. Rentabilidad en UF

  10. Rentabilidad Real UF de los Multifondos por año

  11. En 27 años la rentabilidad está en torno a UF + 9% promedio anual …

  12. El rendimiento de los Fondos de Pensiones ha sido bueno comparado con otros … Durante la crisis, los Fondos de Pensiones han tenido un “Desempeño Superior” al obtenido por las acciones mundiales y el mercado de deuda chileno.

  13. ¿Pérdida para los afiliados? • Por ley los F.P. deben “valorizar diariamente” a precio de mercado. • La pérdida de un período no se realiza si no se venden los títulos. • El balance final se hace al ocupar los ahorros. • El problema lo podrían tener los que se pensionan. • El 95% de los afiliados está a más de 5 años de jubilar. El 80% a más de 10 años. • De los próximos a jubilar, la inmensa mayoría está en los fondos más conservadores que han sufrido menos con las bajas (Fondos D y E). • Un afiliado podría pensionarse por retiro programado y esperar que la crisis pase y se recupere su ahorro.

  14. ¿Pérdida para las AFP? • Cuando los Fondos de Pensiones tienen una caída en la rentabilidad, la AFP obtiene pérdidas por el Encaje • Los resultados de las AFP fueron duramente impactados por la crisis financiera internacional al igual que los Fondos de Pensiones. • El Encaje a Diciembre 2007 era el 90% del capital de las AFP. A Septiembre 2008 era el 58% del capital. • Considerando octubre el Sistema de AFP está con pérdidas. • Las acciones de las AFP han caído un 45% real promedio este año. Cerca del doble de la caída de las acciones locales.

  15. ¿Dónde está la plata? Inversión de los Fondos de Pensionesoctubre de 2008

  16. ¿Dónde está la plata? • Instrumentos del Banco Central, del INP y Tesorería (15,3%) • Letras con garantías Hipotecarias (3,8%) (BancoEstado, Desarrollo, Chile, etc.) • Instrumentos de la Banca Nacional (25,6%) (Banco Santander, BCI, Chile, etc.) • Inversiones en Empresas (27,3%) • Metro (MMUS$ 321) • Codelco (MMUS$ 285) • Carreteras concesionadas (MMUS$ 1.058) (Ej. INTERURBANAS: Autopista Central, Ruta a Valparaíso, Ruta a San Antonio, tramos Talca Chillán. Etc. URBANAS: Costanera Norte, Vespucio Norte Etc.) • Empresas Eléctricas (7,9%): ENDESA, ENERSIS, COLBUN, etc. • Empresas de Telecomunicaciones (1,7%): ENTEL, CTC, etc. • Empresas de Servicios (8,8%): CENCOSUD, D&S, Falabella, etc. • Industria(1,9%): CONCHATORO, CCU, ANDINA, CAROZZI, CELULOSA ARAUCO, etc. • Recursos Naturales (4,5%): COPEC, SOQUIMICH, CAP • Inversión en el Extranjero (28%) : 67 países en Septiembre 2008 • 16 países ASIA (35%) • 31 países de Europa (22%) • 2 de Norteamérica (22%) • 9 de Latinoamérica (19%) • 9 del Medio Oriente, África y otros (3%)

  17. EmpresasBonos de Infraestructura

  18. EmpresasBonos de Infraestructura

  19. Los FP han sorteado con éxito otras crisis … • La historia de los mercados financieros mundiales muestran ciclos recurrentes de auges y crisis de los mercados financieros. • Los FP han sorteado con éxito: • La crisis financiera chilena del 82-83: 82 UF+ 28,5% y 83 UF +21,2% • Lunes Negro (1987) • El “tequilazo” en 1994 (Acc. Chile -12% Marzo; FP UF + 18,2%) • Crisis bursátil nacional de la guerra de los “multicarrier” y “gasoductos” del 95. (Acc. locales -11% Nov.05, algo se recuperan en Dic.05, FP terminan con UF - 2.5%) • Crisis Asiática del (1998) Sept.98: UF -7%, Ene-Sep.98: UF-9,6 • Recuperación al año siguiente: 1999: UF + 16,3% • Atentado Torres Gemelas (2001)

  20. “Lunes Negro” (19 de octubre 1987) • El Dow Jones perdió un 22,61% de su valor en un sólo día. • El “Lunes Negro” es recordado como la mayor caída en un día de la bolsa de New York, superior a la del 28 de octubre de 1929, que provocó la crisis de Wall Street y el comienzo de la Gran Depresión. • El bombardeo de unas plataformas petrolíferas iraníes por parte de EE.UU., hizo que los inversores perdieran la confianza y entraran en una espiral de ventas. El derrumbe hizo temblar todo el sistema financiero mundial y provocó la caída de los mercados de valores europeos y asiáticos.

  21. Las acciones tardaron más de un año en recuperarse … Recuperación en menos de 2 años

  22. Crisis Asiática • Comenzó en 1997 y que significó el deterioro de las economías emergentes de Asia, se extendió por ese continente hasta alcanzar a Japón y luego alcanzó una dimensión global al infectar a Rusia y a los países latinoamericanos. • Redujo la disponibilidad de financiamiento para Chile. El comerció se vio afectado por una menor demanda de nuestros productos de exportación y un aumento de la competitividad de los productos importados asiáticos, afectando el nivel de ingreso y crecimiento del país. • En septiembre de 1998, ante la incertidumbre financiera proveniente de Brasil, el Banco Central elevó la tasa de interés de referencia a UF + 15%. • El alza de la tasa de política monetaria afectó las tasas de interés de mercado provocando un aumento sustancial tanto en las de corto como de largo plazo (Ver gráfico)

  23. Fuerte golpe a la rentabilidad de los Fondos de Pensiones, con una caída en Sept.98 de UF-7,1%, acumulando en el año UF – 9,6%, ya que el Fondo de Pensiones tenía un 83% de los ahorros invertido en títulos de renta fija de corto y largo plazo. Las acciones en Chile en agosto cayeron un 30% acumulando en 12 meses una caída de 45%

  24. FP terminan en 1998 con UF – 1,1% pero se recuperan el 1999 con un alza de UF + 16,3%

  25. Atentado a las Torres Gemelas • Luego del atentado, las transacciones bursátiles se paralizaron durante 4 días y al primer día de apertura las acciones cayeron un 7,1% (Dow Jones del lunes 17 de septiembre del 2001) y al final de la semana la baja de las acciones acumulaban un 14,3%.

  26. Luego de dos meses, las acciones recuperaron el precio previo al atentado. El IPSA en Chile Cae -13,51% FP terminan con rentabilidad negativa en el mes de Sept.2001 de UF - 0,5%, para cerrar el año con UF + 6,7%

  27. Desafíos • Aumentar educación previsional (FEP) • Para el año 2008, se han previsto 763 millones de pesos • Para el año 2009 está cifra será incrementada a 1.525 millones de pesos • Para los años siguientes esta cifra superará los 2.000 millones de pesos anuales. • Acciones para dar certidumbre a los afiliados próximos a jubilar: • Ej. Permitir comprar Renta Vitalicia Anticipada

  28. IMPORTANTE RECORDAR … Conclusiones de Comisión Marcel • “no está en crisis”. • Las AFP cumplen con sus obligaciones legales; • Los afiliados tienen seguros sus fondos; sólo en dos años las inversiones han producido rentabilidades negativas, y en 25 años del sistema no se han producido fraudes … • “no ha fracasado”.. • Para trabajadores con empleos estables, que cotizan con regularidad a lo largo de toda su vida laboral, los fondos acumulados permiten financiar pensiones cercanas a sus ingresos en actividad. • ha tenido “efectos positivos sobre el crecimiento y el desarrollo del mercado de capitales del país”. • se han producido cambios en el mercado del trabajo, la demografía y la estructura social de Chile.

  29. Conclusiones • Estamos ante una crisis mundial severa. • La historia muestra que las crisis se superan. • No hay pérdidas para la inmensa mayoría de los afiliados y aquellos más expuestos pueden mitigar los efectos de la crisis. • El desempeño de la rentabilidad se debe analizar en el largo plazo. En 27 años los Fondos de Pensiones Rentan UF + 9% en promedio. • El actual sistema de pensiones fue sometido a un profundo examen por la Comisión Marcel cuyas recomendaciones se convirtieron en Ley en marzo de este año.

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