Programación financiera y el presupuesto público

1. Programación financiera y el presupuesto público Jorge Loyola Subgerente de Análisis Macroeconómico Banco Central de Reserva del Perú

2. Contenido • Finalidad de la Programación Financiera. • Determinantes del crecimiento económico • Ahorro-inversión • Balanza de Pagos • Finanzas Públicas

3. EL BIENESTAR: EL OBJETIVO DE POLÍTICA ECONÓMICA Crecimiento Sostenido Bienestar Social y Económico Objetivos Macroeconómicos Primarios Estabilidad de Precios Sostenibilidad Fiscal y de Balanza de Pagos

4. ¿CÓMO ALCANZAR ESTOS OBJETIVOS? Políticas macroeconómicas: fiscal y monetaria Objetivos Macroeconómicos primarios Programa Económico Supuestos Macroeconómicos Políticas sectoriales

5. ¿QUÉ RESTRICCIONES DEBEN CONSIDERARSE? Las economías, como las familias, enfrentan una restricción presupuestaria. No se puede gastar permanentemente más de lo que se tiene. El exceso de gasto genera desequilibrios macroeconómicos. • Fiscal: Sostenibilidad de la deuda pública Programación financiera • Balanza de Pagos: Sostenibilidad de la deuda externa • Monetaria: Mantener inflación bajo control

6. ¿QUÉ IMPLICA LA PROGRAMACIÓN FINANCIERA? Analizar los flujos de transacciones de bienes y servicios así como los requerimientos financieros de los agentes de modo que no se generen posibles desequilibrios macroeconómicos. FLUJO DE TRANSACCIONES DE BIENES Y SERVICIOS Agentes: Sector privado Sector público Sistema Financiero Sector externo PROGRAMA FINANCIERO FLUJOS FINANCIEROS

7. Contenido • Finalidad de la Programación Financiera. • Determinantes del crecimiento económico • Ahorro-inversión • Balanza de Pagos • Finanzas Públicas

8. EL CRECIMIENTO ECONÓMICO DE LARGO PLAZO Factores que favorecen el crecimiento económico de largo plazo: Componentes del crecimiento • Mano de obra • Capital • Productividad • Estabilidad macroeconómica • Clima de negocios • Infraestructura • Educación y capacitación • Tecnología Crecimiento económico de largo plazo

9. El crecimiento económico de largo plazo Fuente: MEF

10. Se requiere mayor inversión para impulsar el crecimiento en el largo plazo Inversión Bruta fija(En porcentaje del PBI)

11. Factores de corto plazo que influyen en el crecimiento del PBI Condiciones climatológicas Crecimiento de socios comerciales Crédito y Tasa de Interés PBI Evolución de términos de intercambio Posición fiscal Exportaciones netas (BBSS) Consumo privado (Cp) Inversión privada (Ip) Consumo (Cg) e inversión (Ig) pública

12. Auge de precios de exportación y el ciclo económico La inversión reacciona más

13. Escenarios de caída de precios de exportación y el ciclo económico

14. Contenido • Finalidad de la Programación Financiera. • Determinantes del crecimiento económico • Ahorro-inversión • Balanza de Pagos • Finanzas Públicas

15. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN • El Producto Bruto Interno (PBI) según quienes lo demandan: PBI = Consumo + Inversión + Exportaciones netas Si queremos tener una medida del ingreso nacional tenemos que considerar también las transferencias netas del exterior (Tr) y la renta de factores (Rf), de modo que: • PBI + Rf + Tr = C + I + X – M +Rf + Tr • Y = C + I + Cuenta Corriente de balanza de pagos (CC) • pero Y – C = ahorro nacional, tal que • S - I = CC ...............Brecha ahorro- inversión • ( S – I )privada + ( S – I ) pública = CC

16. EL AHORRO, LA INVERSIÓN Y LA RESTRICCIÓN PRESUPUESTARIA La brecha ahorro-inversión Inversión privada (Ip) (Yd – Cp) Ahorro privado Inversión Ahorro nacional <> + Inversión pública (Ig) (T – Cg) Ahorro público Brecha externa (Cuenta corriente de balanza de pagos) Sostenibilidad externa Requiere ser financiado con recursos externos (afecta las obligaciones netas del país)

17. En los últimos 55 años el ahorro interno ha sido insuficiente para financiar las necesidades de inversión Brecha ahorro-inversión(En porcentaje del PBI) Brecha externa Inversión Ahorro nacional

18. Contenido • Finalidad de la Programación Financiera. • Determinantes del crecimiento económico • Ahorro-inversión • Balanza de Pagos • Finanzas Públicas

19. Las transacciones con los no residentes se reflejan en la balanza de pagos Mercados de deuda Crecimiento de socios comerciales Tasa de Interés internacionales Balanza de Pagos Evolución de términos de intercambio Flujos de capitales Exportaciones netas (BBSS) Renta de factores y transferencias Capitales públicos y privados Variación de RIN

20. Deuda externa: 1997 - 2005(En porcentaje del PBI)

21. Una buena posición fiscal no genera desequilibrios Política tributaria Política de gasto Crecimiento de la actividad económica Tasas de Interés Brecha fiscal Evolución de términos de intercambio Crecimiento de socios comerciales Recaudación Gastos corrientes Gastos de capital Servicio de intereses

22. Una caída de 10% de los términos de intercambio conlleva una caída en los ingresos tributarios de 0,4 puntos porcentuales del producto.

23. PRESUPUESTO Y RESULTADO ECONÓMICO Nivel de deuda Requerimiento financiero (usos y fuentes) Amortización (interna y externa) = Brecha fiscal + Créditos externos Colocación de bonos = USOS FUENTES Usos de depósitos Privatización

24. Sostenibilidad de las Finanzas Públicas • Tamaño de la deuda • Composición de la deuda por monedas • Composición de la deuda por tasas de interés (fija y variable) • Concentración de pagos (riesgo de refinanciación)

25. Deuda Pública: 1999 - 2007 (En porcentaje del PBI)

26. Rendimiento del bono soberano en soles a veinte años disminuyó por tercer mes consecutivo, pasando de 7,8 a 7,5 por ciento en agosto

27. La percepción de sostenibilidad se refleja en indicadores como el del riesgo país Nuevo Récord: 127 pbs (23 de febrero)

28. Programación financiera y el presupuesto público Jorge Loyola Subgerente de Análisis Macroeconómico Banco Central de Reserva del Perú