250 likes | 510 Views
Prezentacija za NBS Makroekonomska kretanja i politike Redakcija Kvartalnog monitora FREN mart 20 10. Pregled. Inflacija: da li je pod kontrolom? Kurs, plate i konkurentnost privrede: kontrola plata odlučujuća Kako stimulisati oporavak privrede?
E N D
Prezentacija za NBSMakroekonomskakretanja i politikeRedakcija Kvartalnog monitoraFRENmart 2010.
Pregled Inflacija: da li je pod kontrolom? Kurs, plate i konkurentnost privrede: kontrola plata odlučujuća Kako stimulisati oporavak privrede? Fiskalna pravila i srednjoročno prilagođavanje 2
Recesija umirila inflaciju… • Inflacija je umirena pre svega zbog niske agregatne tražnje • Noseća inflacija u Q4 veoma niska, svega 3,2% anualizovano(u Q3 5,8%, u prvoj polovini god. preko 10%) • Ukupna inflacija u Q4 samo 0,4% - na godišnjem nivou 1,6%
...da li se inflacija vraća • Ukupna Inflacija nije velika:u januaru 0,5% u februaru 0,3% – godišnje 4,5% • Ali noseća se povećava: u januaru 0,6% i februaru 0,55% -godišnje oko 7% • metodologija...hrana isključena...bazna inflacija? • Razlozi • Oporavak privrede, depresijacija • Još rano govoriti o promeni trenda?
Kurs nominalno depresira…nužno prilagođavanje, a ne kriza • Dinar depresira novembar-mart 7% • prošle godine u krizi: 25% • Intervencije NBS 650 miliona evra • 1,26 milijardi evra u krizi
Realni kurs se nije puno smanjio • Od početka krize realni kurs depresirao 15% • U odnosu na Q1 2008 svega 3,5% • Realni kurs sada otprilike na nivou iz prve polovine 2007. • Ali realni kurs i dalje oko 15% jači u odnosu na nivo iz 2005.
Prolaz od kursa ka inflaciji umeren • Nominalna depresijacija od septembra 2008. (početak krize) do februara 2010: 29% • Noseća inflacija u istom periodu: 11% • Prolaz od kursa ka inflaciji: 0,38 • Nominalna depresijacija od oktobra 2009. do februara 2010: 6% • Noseća inflacija u istom periodu: 1,9% • Prolaz od kursa ka inflaciji: 0,32
Pad dinara i zakočen rast plata... poboljšanje konkurentnosti privrede Srbije Plate u 2009. realno nepromenjene: ...zahvaljući zamrzavanju u javnom sektoru: realni pad oko 6% dok je privatni sektor ostvario rast plata od oko 4% U Q4 “produktivnost” značajno porasla... zbog oporavka proizvodnje
Jedinični troškovi rada u evrima se značajno smanjili – na nivo iz 2004
Odmrzavanje plata u javnom sektoru može da bude opasno... 1/3 zaposlenih 'kod pravnih lica' 1/4 svih onih 'koji nešto rade' Smanjenje konkurentnosti: Rast plata u neefikasnim javnim preduzećima Pritisak na rast plata u privatnom sektoru Pritisak na inflaciju Rast plata kombinovan sa tekućom depresijacijom dinara i oporavkom proizvodnje okidač inflacije? 10
Stimulisanje oporavka prozvodnje • Očekuje se 2% rasta BDP-a - Srbiji treba 5% • ...za rast zaposlenosti i za rast plata • Izvori novog rasta: izvoz i investicije • ...a ne potrošnja i uvoz
Stoga stimulisanje preko: • Investicija u infrastrukturu - najmanje dodatnih 2% BDP da budu krupne investicije • Dalje monetarno popuštanje: smanjenje referentne stope, obaveznih rezervi • ...ali zbog inflacije neophodno držati plate pod kontrolom
Stimulisanje tražnje preko • ...ranog odmrzavanja plata ipotrošačkih kredita • ...vraćanje na staro: potrošnja, uvoz spoljni deficit - neodrživo
Ako ima prostora unutar predviđenih 4% budžetskog deficita, onda pre: • Socijalni programi za najsiromašnije • Jednokratna isplata zaposlenim u javnom sektoru za najmanjim primanjima • Socijalno opravdano • Ekonomski korisno: sve će se potrošiti i to uglavnom na domaće proizvode
Javni prihodi u januaru i februaru ne obećavaju... • Posle rasta prihoda u Q3 2009, oni padaju u Q4 • ...a to se nastavlja tokom januara i februara 2010. • U februaru prihodi realno manji za 9% u odnosu na februar 2009. • Za sada ne ukazuje da će deficit biti ispod 4%
Javni dug • Javni dug se brzo otrgne ... jeste umeren 32% BDP-a (35% na kraju 2010?) ali oko 10 procentnih poena porastao tokom krize • ... efekat na spoljni dug … bliži se granici od 80% BDP • Ciljati javni dug od 40%, najviše 45%BDP-a
Visok deficit i javni dug smanjuju potencijanu stopu rasta posle krize • Dug preko 90% BDP-a … veća inflacija i manji privredni rast • Zemlje sa dugom ispod 30% BDP duplo brže rasle (3,7%) od onih sa preko 90% BDP (1.7%) ...period 200 god. (Reinhardt and Rogoff, 2009) • Velik dug, visok rizik zemlje, visoke kamate za državu i privatni sektor, male investicije...
Srbiji predstoji veliko usklađivanje javne potrošnje na srednji rok (2015) • Deficit sa 4% BDP-a na nešto preko 1% • Najveće stavke: • Penzije sa 13% BDP-a na 10% • Plate sa 10% BDP-a na 8% • Izdaci na kamate sa 1% BDP-a na 2% • Javne investicije povećati sa 3% BDP-a na 5%
Srbiji predstoji veliko usklađivanje javne potrošnje na srednji rok (2015) • Poreski prihodi manji uz iste poreske stope... • Nužno restrukturiranje privrede od uvoza i potrošnje ka izvozu i štednji • ... smanjenje poreske osnovice ... manji prihodi od PDV-a, carina...
Da li će doći do prilagođavanja ... neizvesno: • Sredinom 2011. ističe ugovor sa MMF-om • 2012. izbori • Fiskalni deficit pre i posle izbora % BDP
...Stoga uvođenje zakonski obavezujućih fiskalnih pravila • Iskustvo drugih ... veliko prilagođavanje znatno uspešnije sa fiskalnim pravilima • Srednjoročni planiranje javne potrošnje mnogo pouzdanije ... problem Srbije Memorandum o fiskalnoj politici... • Omogućuje anticikličnu fiskalnu politiku • Priprema EU ... Pakt o stabilnosti i rastu, ali i izveštavanje, kontrola, javne nabavke...
Srbija: Moguće rešenje • Prelazna fiskalna pravila: veliko prilagođavanje do 2015. • Stalna pravila nakon toga • Slično Nemačka sa novim pravilima...
Prelazna fiskalna pravila: • Ciljni defict nešto preko 1% (isključuje neke javne investicije?) BDP-a u 2015 • Ciljni udeo javne potrošnje na pr. 40% • Najveće stavke, ciljni nivo: penzije 10%,... plate 8% BDP-a • Utvrditi pravilo za kretanje osnovnih rashoda 2011-2015 • Ukupni rashodi • Rashodi za penzije i plate • Sigurno: rast rashoda sporiji od rasta BDP-a
Stalna fiskalna pravila: • Utvrđuje se prosečan deficit – na pr. nešto preko 1% BDP-a • Dozvoljava se njegovo kretanje iznad i ispod u zavisnosti od stanja u privredi • Posebno se prati kretanje ukupnih rashoda i stalno fiksira za dve godine • Indikativno se prati kretanje javnog duga – neki izdaci van budžeta...
Prezentacija za NBSMakroekonomskakretanja i politikeRedakcija Kvartalnog monitoraFRENmart 2010.