André Premand Membre de la Direction générale BCVs Responsable Division clientèle entreprises

1. Financement des remontées mécaniques et de l’hôtellerie : vision d ’une banque cantonale André Premand Membre de la Direction générale BCVs Responsable Division clientèle entreprises

2. Plan exposé • Présentation de la Banque Cantonale du Valais • Financement des remontées mécaniques • Financement de l’hôtellerie

3. Mission économique de la BCVs

4. Observatoire économique- Indicateur conjoncturel NF et WB (mensuel)- Lettre économique (semestriel)- Conférences publiques- Rendez-vous économique (5 par année)

5. Financement des Remontées Mécaniques

6. Rendement du capital propre < 5 % pour 4 entreprises sur 5 Niveau d’endettement > 60 % pour 2 sociétés sur 5 Point de situation en Suisse :quelques chiffres clefs

7. 3/4 des 650 entreprises rencontrent des difficultés 45 % réalisent un mauvais cashflow 42 % ont un cashflow moyen à bon 13 % on un excellent cashflow Point de situation en Suisse :quelques chiffres clefs

8. Fonds propres Fonds étrangers Possibilités de financement :aspects généraux

9. Fonds propres Capital-actions Réserves et provisions Autofinancement Possibilités de financement :aspects généraux

10. Actionnariat privé Collectivités publiques Mise en Bourse Possibilités de financement :Capital-actions

11. Cash-flow généré annuellement par la société moins les amortissements financiers Possibilités de financement :Autofinancement

12. Fonds étrangers Crédit bancaire Crédit d’investissement Crédit d’exploitation Crédit saisonnier Crédit institutionnel Leasing Prêts des actionnaires / fournisseurs Possibilités de financement :aspects généraux

13. Financement de l’actif immobilisé Financement à long terme Durée du crédit en rapport avec la durée de vie de l’investissement Accordé en principe sur base de garanties sous forme de prêt hypothécaire ou de prêt fixe Possibilités de financement :Crédit d’investissement

14. Nouvelles constructions  60 - 70 % Rénovations et transformations  20 - 25 % Investissements d’équipement  10 - 15 % Investissements

15. Téléskis 8 - 10 ans Télésièges 12 - 15 ans Télécabines 15 - 20 ans Téléphériques 20 - 25 ans Funiculaires 25 - 30 ans Amortissements / remboursements

16. Financement de l’actif circulant Limite fixe en relation avec le chiffre d’affaires Réexamen périodique Accordé en principe avec ou sans garantie sous forme de compte courant Possibilités de financement :Crédit d’exploitation

17. Financement du fonds de roulement saisonnier Financement à court terme Remboursable à l’échéance fixée Accordé en principe avec ou sans garantie sous forme d’augmentation de la limite du compte courant Possibilités de financement :Crédit saisonnier

18. Analyse du secteur des remontées mécaniques par les établissements financiers Possibilités de financement :crédit bancaire

19. Qualitatifs (facteurs doux) Quantitatifs (facteurs durs) Critères à considérer lors d’un financement bancaire

20. Topographie Emplacement Offre Orientation écologique Gestion Marketing Critères qualitatifs(facteurs doux)

21. Critères quantitatifs(facteurs durs)

22. La valeur de l’entreprise est déterminée par la valeur de rendement ou les revenus futurs escomptés (DCF = Discounted Cash Flow) Méthode d’évaluation et capacité d’endettement

23. Loi fédérale sur l’aide aux Investissements dans les régions de Montagne (LIM) Possibilités de financement :crédit institutionnel

24. Objet mobilier et /ou immobilier Durée ferme et taux fixe Diversification des sources de financement Aspects fiscaux Possibilités de financement : leasing

25. Connaissance des forces et faiblesses Management professionnel Positionnement stratégique Financement équilibré des investissements Pérennité = rentabilité Conclusion

26. Financement de l’hôtellerie

27. Quel financement pour le secteur hôtelier valaisan?

28. Plan de l’exposé Le financement Le rating /pricing Alternatives de financement

29. Plus de lits à louer = plus d ’utilisation des installations. Ce n’est pas la quantité de lits, mais leur qualité qui fait la différence.  interdépendance des secteurs Les hôtels font le lit des remontées mécaniques

30. Le financement

31. Le financement le financement bancaire observations et tendances la méthode du discounted cash-flow les ratios standards de la branche le système de rating et de pricing

32. Observations Sous-capitalisation. Insuffisance des cash-flows en regard des investissements nécessaires. Pression de la concurrence sur les coûts et les investissements. Besoin de financement

33. Besoin de financement Fonds propres Fonds étrangers • Exploitation • Investissement • Équipement

34. Banques Changement d’approche, les critères économiques s’imposent. Exigences accrues en terme de gestion et planification financière et de vision prospective.

35. Valeur statique, historique, basée sur la valeur immobilière, resp. les coûts d’investissement Valeur intrinsèque Valeur vénale Pondération de la valeur intrinsèque et de la valeur de rendement Capitalisation du résultat d’exploitation avant entretien, intérêts et amortissements Valeur d’entreprise basée sur l’actualisation des cash-flow futurs Discountedcash-flow Le virage dans la politique des banques Valeur de rendement

36. La méthode du discounted cash-flow Les futurs cash-flows sont planifiés de façon individuelle sur 5 à 10 ans. A la fin de la période de planification, on prend en compte une valeur résiduelle. Par cash-flow, on entend ici le résultat avant intérêts et avant amortissements. De ce montant sont déduits les investissements réguliers pour le maintien de la substance. On obtient le free cash-flow. Le free cash-flow représente le montant à disposition pour le service de la dette et pour la rémunération des fonds propres.

37. La méthode du discounted cash-flow Les free cash-flows ainsi calculés sont actualisés. Le taux d’actualisation correspond au coût moyen pondéré du capital.

38. Coût moyen du capital - exemple 1) Capital étranger intérêts 6.00 % taux d ’impôt 20.00 % coût du capital étranger 4.80 % 2) Capital propre rendement placement sans risque 4.00 % risque de la branche 4.00 % risque d’entreprise 4.50 % Coût du capital propre 12.50 % 3) Structure du capital capital étranger 70.00 % capital propre 30.00 % Coût moyen du capital: 7.11%

40. La méthode du discounted cash-flow La méthode du discounted cash-flow s’impose de plus en plus, également sur le plan international. La Banque Cantonale du Valais l’applique dans les demandes de financement du secteur hôtelier.

41. Avantages et limites de la méthode • Acceptation internationale • Base de financement • Problème des investissements • Rendement sur le capital-propre • Planification de l ’avenir : incertitudes • Durée de vie du produit hôtelier

42. Ratios standards de la branche

43. Le rating / pricing

44. Le rating Le rating est l’instrument de classification du risque Il est déterminé par une combinaison de facteurs financiers, qualitatifs et comportementaux.

45. Le rating Les facteurs financiers • Financiers: • Liquidités • Rentabilité • Fonds propres • Degré d’endettement • Financement des • immobilisations

46. Le rating Les facteurs qualitatifs • Qualitatifs: • Management • Succession • Transparence • Concurrence • Moyens de production • Produits • Perspectives

47. Le rating Les facteurs comportementaux • Comportementaux • Service de la dette • Poursuites • Dépassements • Evolution du CA • Utilisation des limites

48. Le rating Rating individuels au lieu de rating par branches La BCVs a renoncé à fixer des catégories de risque par branche ou type d’entreprise. Proximité BCVs = connaissance de l ’environnement local.

49. Le rating Echelle de rating BCVs 8 niveaux: S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8

50. Le pricing Le pricing correspond aux coûts des fonds étrangers (taux d ’intérêts) Il est étroitement lié au rating de manière à rémunérer le bailleur de fonds en fonction du risque encouru.