Politi que m onétaire

Politique monétaire

Contenu • Politique monétaire – définition, caractéristiques • Agents de la PM • Objectifs et instruments de la PM • Mécanisme de transmission • Caractère de la PM et leur efficacité

Politiquemonétaire • ensemble de connaissances, décisions et de mesures de la Banque centrale dont l’objectif consiste à influer sur la masse monétaire et ainsi sur l’activité économiquepar l’intermédiaire des instruments monétaires; • une politique partielle de la politique économique;

Agent principal de la PM • Banque centrale • RS: NBS • UME: BCE • EU: FED • Indépendance de la Banque centrale (financement du déficit budgétaire)

Fonctions de la BC • microéconomiques(régulation et supervision • des banques) • macroéconomiques (émission de la monnaie, • politique monétaire)

Objectifs de la PM Objectifs macroéconomiques Objectif final de la PM Objectifs intermédiaires Instruments de la PM

Objectifs de la PM • Objectif final: Stabilité de la monnaie • extérieure – taux de change • intérieure – niveau de prix stable (diminution de l’inflation) • Objectifs intermédiaires: volume de la masse monétaire (agrégats monétaires), taux d’intérêt NBS – objectif principal: stabilité monétaire (Loi sur la NBS)

Instruments de la PM • directs – administratifs • indirects – économiques, de marché Les économies de marché développées n’utilisent les instruments directs que rarement et pour une période déterminée.

Instruments directs • Volumes de crédits limités • Taux d’intérêt limités (sur les crédits et sur les dépôts) • Dépôts obligatoires (comptes des institutions de l’Etat à la BC) • Règles de liquidité (règles prudencielles) • Recommandation, conventions • Réegulation de l’activité d’investissement (accords particuliers pour les crédits) • Régulation des crédits de consommation (je stanovená maximálna doba splatnosti úveru)

Instruments indirects– taux d’escompte (TE) • Taux d’intérêt sur crédits de la banque centrale envers les banques commerciales ▲TE▲prix des ▲taux d’intérêts ressourcespour les banques com ▼volume de crédits TE dans le SEBC n’existe pas.

Instruments indirects – coefficientde réserves obligatoires • Part en % sur les dépôts ▲ RO▲taux d’intérêt▼masse monétaire ▼volume de crédit • Multiplicateur de l’offre de monnaie

Instruments indirects– opérationsd’open market • Achat et vente des titres publics (obligations d’Etat, bons du Trésor) • Open market = marché monétaire entrebancaire Achat des▲ liquidité des▲ volume titres banques com. de crédits ▲masse monétaire en circulation • L’instrument le plus souvent utilisé au sein du SEBC.

Mécanisme de transmission • ensemble des interractions entre les instruments que la Banque centrale utilise pour influer sur l’économie • processus par l’intermédiaire duquel les variations de l’offre de monnaie se reflètent dans les variations de l’output, de l’emploi et de l’inflation

Mécanisme de transmission dans le cas où la BC veut diminuer l’inflation, c. à. d. ralentir l’activité économique: réduction des ressources bancaires contraction des dépôts, donc réduction de l’offre de monnaie croissance des taux d’intérêt, accès aux crédit limité baisse de l’investissement réduction de la DG, diminution des revenus, de l’output, de l’emploi et de l’inflation

Caractère de la PM • PM expansive(politique de la monnaie « bon marché): augmentation de l’offre de monnaie (achat des titres) => développement de l’activité économique=>croissance de la demande globale i (%) MS1 MS2 E1 i1 i2 E2 MD M1 M2 M

Caractère de la PM • PM restrictive • Diminution de l’offre de monnaie (vente des titres) =>ralentissement de l’activité économique, de l’investissement =>diminution de la DG, de l’emploi, de l’output, du revenu

Effets de la PM expansive • à court terme(économie est au-dessous du Qp) • facteurs de production disponibles sont activés • croissance de l’output, emploi, revenu, de la DG • risque: tendances inflationnistes • à long terme (économie s’approche du Qp) • le produit réel et l’emploi ne changent plus (la monnaie devient neutre: variations que des valeurs nominales) • des hausses du niveau des prix importantes

PMdans le contexte de AD - AS P Une augmentation de l‘offre de monnaie à à long terme menace la stabilité du niveau des prix ainsi que la stabilité de la monnaie. QP AD2 AS AD1 E4 P4 E3 P3 E2 P2 E1 AD4 P1 AD3 Q1 Q2 Q4 Q

(Timelags) de la PM • Les effets des instruments de la PM se manifestent après un certain temps: • Temps entre l’apparition d’un problème et son perception (recognition) • Temps entre la perception du problème et la prise d’une décision (decision) • Temps entre l’application de la mesureet la variation souhaitable d’un agrégat (intermediate) • Temps entre la modification souhaitable d’un objectif intermédiaire et la variation de l’objectif finale (effect)

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