Inflációs Jelentés 2008. november Kovács Mihály András

1. Inflációs Jelentés 2008. novemberKovács Mihály András

2. Összkép Augusztusban • Lassú dezinfláció, szimmetrikus kockázatokkal • 2010-re elérhetőnek látszik az inflációs cél • Lassú élénkülés, jelentős lefelé mutató kockázatokkal • Világgazdasági lassulás+ olajárak emelkedése+ árfolyam-erősödés • Belföldi növekedési fordulat jelei továbbra is alig látszanak • A munkapiacon erőteljes létszámcsökkenés várható • a magas bérdinamika miatt, a jövedelmezőség romlásához a vállalatok a korábbiaknál nagyobb arányban alkalmazkodnak a foglalkoztatás csökkentésével

3. A pénzügyi válság következtében a makrogazdasági kilátások drasztikusan mértékben romlottak • Csökken felvevőpiacaink mérete az elkövetkező egy-másfél évben • Jelentősen szigorodik a bankok hitelezési gyakorlata • Költségvetési kiigazítási lépések történnek az egyensúlyi helyzet további javítása érdekében

4. Prognózisunk a korábbiaknál jóval bizonytalanabb, inkább csak a folyamatok várható irányát jelzi • A példátlan sokkok miatt az alappálya (pontelőrejelzés) és a körülötte levő kockázatok értékelése értelmét veszti • Siker ha egyáltalán be tudjuk mutatni merre megy nagyjából a gazdaság • Az új megközelítésben két forgatókönyvből sávot képezünk, ezek mutatják a gazdaság várható irányát • A bizonytalanság teljes spektrumát nem próbáltuk megjeleníteni

5. Két alternatív pályát igen, legyezőábrát nem mertünk közölni…

6. Összkép novemberben • Gyors dezinfláció az októberi átlagos feltevésekkel • 2009-ben cél körül, 2010-ben az alatt lehet az infláció • Átmeneti gazdasági visszaesés, majd kisebb korrekció • Erőteljes exportlassulás • Visszaeső lakossági kiadások • A beruházások alakulása a legbizonytalanabb • Javuló nettó export • Tovább csökkenő ÁHT hiány • Kiadáscsökkentő intézkedések • Gyorsan javuló külső egyensúly • Főleg a lakossági megtakarítási hajlandóság emelkedése miatt

7. Beérkezett adatok

8. Külső kereslet: a recesszió már nem kérdéses Európában

9. A globális konjunktúra erőteljes romlása a nyersanyagpiacok korrekcióját is meghozta

10. A második negyedévig élénkült a hazai növekedés…

11. … de a harmadik negyedévben már jött a korrekció

12. A bérek lassultak, de a termelékenység kedvezőtlen alakulása miatt a munkapiacról származó inflációs nyomás magas maradt Az adatok a mezőgazdaság nélküli versenyszférára vonatkoznak

13. A trendinfláció lassult, főleg az élelmiszer és iparcikk árak miatt

14. A prognózis

15. Előrejelzésünk három fő ok miatt változik jelentősen • A 2009-es költségvetés kiadáscsökkentő lépései • Jóval kedvezőtlenebbül látjuk a külső konjunktúrát • Jóval kedvezőtlenebbül látjuk a hitelezési dinamikákat • (Az alapfeltevések változásai élénkítik a növekedést, az inflációra összességében viszonylag kis hatással bírnak)

16. Az alapfeltevések: gyengébb forint-árfolyam, alacsonyabb olajár

17. Fiskális csomag 3 fő elemmel • 2009-es átlagbérek befagyasztása a 2008-as szinten • 1 havi 13 havi nélkül • Az intézkedést szintjében 2010-re is tartósnak tételezzük fel • Szigorítás a pénzügyi transzfereken • A törvényes korhatár felett a 13 havi öregségi nyugdíj 80 ezer forintban lett maximálva • A törvényes korhatár alatt megszűnik a 13 havi öregségi nyugdíj • Szervek kiadásai nominálisan csökkenek • Bruttó hatás összesen: 600 MRD, a GDP 2%-a körül

18. 2 fő szcenárió, ezekből sávok • Első forgatókönyv • Felvevőpiacaink átmenetileg kerülnek recesszióba • Nincs drasztikus változás a hitelezésben (fokozatos lassulás) • Második forgatókönyv • Európa tartósan recessziós vagy stagnál • Drasztikus hitellassulás • Az októberi alapfeltevéseket és a fiskális csomagot mindkét esetben érvényesnek tekintettük

19. Külső kereslet: Átmeneti Tartós vagy lesz a recesszió?

20. Hitelezés: Fokozatos vagy drasztikus lesz a hitellassulás?

21. Erőteljesen lassuló külső kereslet és exportvolumen

22. Vállalati beruházások: hat a tőkeköltség emelkedése

23. Lakosság: Javuló megtakarítási pozíció

24. Munkapiac: a vállalatok a profitabilitás romlásának megállítására törekszenek…

25. …ennek ára részben a csökkenő foglalkoztatás

26. GDP visszaesés, majd némi korrekció

27. Akonjunktúra mélypontja mélypont 2009 közepén lehet az év/év indexekben

28. Gyorsan mérséklődő infláció

29. Államháztartás: a maastrichti kritérium jövőre nagy eséllyel teljesülhet

30. Javuló külső egyensúly

31. Kérdések, észrevételek?