SEMINARIO EN FINANZAS EMPRESARIALES

1. Presentado por: Ing. Ronald Marcelo Amaya Lic. Carlos Arturo Flores UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS SEMINARIO EN FINANZAS EMPRESARIALES

2. El Seminario en Finanzas Empresarial esta orientado al estudio de las bases teóricas y practicas fundamentales para la adecuada gestión de los negocios y el enfoque de administración financiera por medio de un conjunto de herramientas necesarias para la toma de decisiones. • El programa contempla un análisis conceptual de las decisiones financieras con el propósito de aplicar estos conceptos a problemas reales a través tanto de clases expositivas como discusión de casos. • ya que: el profesional no financiero, debe tener las habilidades y conocimientos necesarios para poder tomar decisiones basadas en datos financieros, lo que le permitirá convertirse en socio estratégico del negocio, agente de cambio, experto administrador y ser capaz de liderar las funciones de la creación de valor. Descripción del Seminario

4. Expectativas

5. Al finalizar el desarrollo del seminario, los participantes serán capaces de: • Contar con un entendimiento fundamental de las Finanzas Empresariales y su enfoque generador de valor. • Identificara el proceso de toma de decisiones de un administrador financiero y algunas de las herramienta con las que este cuenta para la administración del flujo de efectivo y las decisiones de inversión. • Conocerá las posibles fuentes de financiamiento de la empresa y la estructura de este, así como su gestión con un enfoque de administración del riesgo. • Conocerá modelos para la valoración de empresas. Objetivos

6. Temario

7. Descripción del 1er Modulo

8. Comprender las grandes áreas de decisión que Competen al Director Financiero y su relación con otras áreas. • Formarse un marco de referencia sobre la Gestión Financiera que permita vincular estudios mas avanzados en Administración Financiera. Objetivos del Modulo:

9. Las Finanzas son una rama de la economía que trata la obtención y gestión del dinero, recursos o capital por parte de una persona o empresa. • Se entiende por finanzas a todas aquellas actividades relacionadas con el intercambio y manejo de capital. • Las finanzas pueden ser divididas en finanzas públicas o privadas dependiendo de quién sea el sujeto que administre el capital: si un individuo particular o si el Estado u otras instituciones públicas Finanzas

10. Las Finanzas empresariales son un área de las finanzas que se centra en la forma en que se toman las decisiones financieras de inversión y financiamiento de las empresas o sus directivos, pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros. • El propósito de las finanzas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios. Y tomar las decisiones que incrementen el valor de las acciones o de una manera más general, que incrementen el valor de mercado de la empresa. • Las finanzas están firmemente relacionadas con otras dos disciplinas: la Economía y la Contabilidad. Finanzas empresariales

11. Relación entre finanzas y contabilidad: Aunque hay una relación estrecha ente las finanzas y la contabilidad, existen dos diferencias básicas, una relacionada con el flujo de efectivo y otra con la toma de decisiones. • El contador elabora los estados financieros de la empresa, ingresos y gastos; el administrador financiero  mantiene la solvencia de la empresa  mediante la planificación de esas entradas y salidas de efectivo. • En cuanto a la toma de decisiones de acuerdo a la información del contador, el administrador financiero toma las decisiones según la evaluación de riesgo o rendimiento de la actividad de la empresa. Finanzas empresariales

12. Relación entre Finanzas y Economía : Las nociones de economía le dan al administrador financiero la capacidad de reconocer de que manera los eventos internacionales afectarán a la empresa y que pasos tomar para que el impacto de esos eventos produzcan un resultado positivo para la empresa. • Recesión económica, la empresa que mas gana es la que pierde menos. • Ciclicidad de la economía, que impactan las ventas de la empresa o las compras. • Desequilibrios en los mercados financieros internacionales, regímenes cambiarios, Mercados de productos derivados (futuros, opciones, Factores que determinan el swaps). • Tipo de cambioy Evaluación y administración de las condiciones de paridad del riesgo cambiario. Sistema monetario y la especulación de divisas. internacional. • Inversión de portafolios internacionales. Finanzas empresariales

13. Las Finanzas empresariales (también se las conoce como "Administración Financiera o Finanzas Corporativas"). • Los referentes más famosos de la disciplina han sido Franco Modigliani (Premio Nobel en Economía 1986) y Merton Miller (Premio Nobel en Economía 1990). • Teorema de M&Mestablece que es indiferente que la empresa logre el capital necesario para su funcionamiento acudiendo a sus accionistas o emitiendo deuda Finanzas empresariales

14. Es por ello que nos remontamos al año1900 en que se inicia una tendencia por emitir grandes volúmenes de valores de renta fija y renta variable. Los registros financieros no eran como los que se usan en la actualidad ni existían reglamentaciones que hicieran necesarias la divulgación de la información financiera. • En la década de los años veinte, el estudio de las finanzas se oriento a la liquidez y al financiamiento de las empresas, la atención se centraba mas en el financiamiento externo que en la administración interna. 1900 1920 Evolución de las Finanzas

15. La Gran Depresión de la década de 1930,se defendía que la mejor política estaba orientada a los bajos impuestos, ahorro en el gasto público y presupuestos equilibrados. • La depresión de los años treinta obligo a centrar el estudio y la teoría de las finanzas a las cuestiones defensivas de la supervivencia. Se hablo de preservarla liquidez de quiebras, de liquidaciones y de reorganización. Los problemas surgidos en esta década, como fueron los abusos en el endeudamiento 1930 Evolución de las Finanzas

16. En la década de 1940, las finanzas se orientaron más hacia el financiamiento externo, con una orientación hacia los flujos de efectivo, que hacia la toma de decisiones desde el interior de la empresa. • En la década de 1950 Surgieron modelos tenían como propósito la evaluación crítica de la estructura de capital y de la política de dividendos del negocio, con respecto a la evaluación en su conjunto. Sobresaliendo Modigliani y Miller, quienes sentaron las bases para estudios teóricos más profundos que continúan a la fecha 1940 1950 Evolución de las Finanzas

17. En la década de 1960 se desarrolló la teoría de la cartera ¨Portfolio Theory¨ devalores que había sido presentada en 1952 por Markowitz. • En esta misma década se desarrollaron investigaciones sobre la teoría de los mercados eficientes y se creó, El modelo de fijación de precios de los activos, ¨Capital AssetPricingModel ¨CAPM¨, el cual amplio y perfecciono la teoría del portafolio. 1960 Evolución de las Finanzas

18. En la década de 1970 se perfeccionó mas el modelo de fijación de precios de los activos de capital. Y que en el año de 1973, formularon el modelo de fijación de precios de compra (Call), o venta (Put) de opciones y fue ampliado posteriormente sobre acciones que producen dividendos, para opciones europeas, americanas, y mercado monetario. • La década de 1980 se caracterizó por la gran cantidad de fusiones, venta y compra de empresas, se determinaron métodos de valuación de las empresas. 1970 1980 Evolución de las Finanzas

19. Los años noventa se destacan por la globalización de las finanzas y el constante aumento en la generación de riqueza, las utilidades se generan a partir del capital que se invierte en la empresa. • Las finanzas han estado en el centro de las crisis económicas de alcance internacional. La dimensión financiera jugó un papel central en la crisis de los años ’30 y en la crisis de la deuda de los países en desarrollo de los años ’80. En la década del ‘90 la crisis le ha correspondido a los países asiáticos, más específicamente a los cinco países cuya expansión de las exportaciones se haya entre las diez más dinámicas del mundo: Tailandia, Filipinas, Malasia, Indonesia y Corea del Sur. 1990 Evolución de las Finanzas

20. En el siglo XXI se seguirá hablando de globalización de las finanzas, los cambios surgirán cada vez con mayor prontitud. Sin embargo las teorías financieras ya no se podrán enfocar exclusivamente a la generación de la riqueza, sino que deberán orientarse al servicio de los Shareholders y Stackholders 2000 2014 Evolución de las Finanzas

21. Video-El Futuro de las Finanzas

22. ¿Entonces cuál es el objetivo correcto de la Gerencia Financiera? • Maximizar las ganancias? • Minimizar los costos? • Maximizar el marketshare? • Maximizar la riqueza de los accionistas? Como ya se mencionó, el propósito de las finanzas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios. Y tomar las decisiones que incrementen el valor de las acciones o de una manera más general, que incrementen el valor de mercado de la empresa. LAS EMPRESAS COMO CAMPO DE APLICACIÓN DE LAS FINANZAS

23. LAS EMPRESAS COMO CAMPO DE APLICACIÓN DE LAS FINANZAS • Es necesario saber primero que las Finanzas empresariales tiene tres áreas principales de interés: • a) Presupuesto de capital: ¿Qué inversiones a largo plazo debería realizar la empresa? (Capital Budgeting) • b) Estructura de capital: ¿Dónde obtendrá la empresa el financiamiento a largo plazo para pagar sus inversiones? ¿Qué mezcla de deudas y de capital contable debería usar la empresa para financiar sus opera­ciones? (Capital Structuredecision) • c) Administración del capital de trabajo: ¿Cómo debería administrar la empresa sus actividades financie­ras cotidianas? (Working Capital decision)

24. LAS EMPRESAS COMO CAMPO DE APLICACIÓN DE LAS FINANZAS Mo d e l o d e l b a l a n c e g e n e r a l ValorTotaldeActivos: Valor la Firma paralos inversionista Pasivos Corrientes Deuda a LargoPlazo Activos Corrientes ActivosFijos 1Tangibles 2 Intangibles Patrimoniode los accionistas

25. Decisiones de presupuesto de capital Pasivos Corrientes Activo Corriente Deuda a LargoPlazo Acivo Fijo 1Tangibles 2 Intangibles Cuáles inversionesde largoplazo deberíarealizar lacompañía? Patriimonio de los accinistas

26. Decisiones de la estructura de capital Current Liabilities Activos Corrientes Long-Term Debt Cómodeberíala compañía obtenerfondos paraparalas inversiones? ActivosFijos 1Tangibles 2 Intangibles Shareholders’ Equity

27. Administración del pasivo circulante Pasivos Corrientes Activos Corrientes Capital de trabajo neto Deuda a LargoPlazo Cómodeberían serfinanciadosy administradoslos activosdecorto plazo? ActivosFijos 1Tangibles 2 Intangibles Patrimoniode accionistas

28. El Objetivo primordial del Director Financiero es incrementar el valor de la Firma: • Seleccionando proyectos que crean valor. • Tomando decisiones de financiamiento inteligentes y oportunas (smartfinancingdecisions) ¿Entonces cuál es el objetivo correcto de la directora Financiero? • Maximizar las ganancias? • Minimizar los costos? • Maximizar el market share? • Maximizar la riqueza de los accionistas? LAS EMPRESAS COMO CAMPO DE APLICACIÓN DE LAS FINANZAS

29. El Director Financiero tiene una organización a su cargo? Board ofDirectors ChairmanoftheBoard and Chief ExecutiveOfficer(CEO) PresidentandChief OperatingOfficer(COO) VicePresident and Chief FinancialOfficer(CFO) Treasurer Controller Cash Manager Credit Manager TaxManager CostAccounting CapitalExpenditures FinancialPlanning FinancialAccounting Data Processing

30. Utilidad contable vrs Flujos de efectivo " las finanzas se interesa en el hecho de que las operaciones de comercialización estén creando o no flujos de efectivo, ya que la creación de valor depende de los flujos de efectivo"

31. Periodicidad de los flujos de efectivo

32. Riesgo de los flujos de efectivo

33. La Función Financiera La funciónfinancieraadministra los flujos decaja.

34. La FunciónFinanciera Características de la Inversión Decisión Decisión de de Financiam. Inversión Costode Capital Al tomar decisiones de inversiony financiamiento siempre maximizar el valor para los accionistas o propietarios

35. Entonces,precisandoelRol DirectorFinanciero del Objetivo del Director Financiero: 1. Políticade inversión 2. Política de Endeudamiento o financiamiento 3. Política de dividendos Decisiones Financieras son cruciales,Las decisiones tomadas hoy tienen efectos importantes en el negocio en el largo plazo.

36. Video-ENRON

37. LAS EMPRESAS COMO CAMPO DE APLICACIÓN DE LAS FINANZAS Paper: EL LIDER SINTETIZADOR