Makrogazdasági kilátások Inflációs Jelentés 2013. március

1. Makrogazdasági kilátások Inflációs Jelentés 2013. március Virág Barnabás 2013. Március 28.

2. A decemberi jelentésünk üzenetei • Fokozatos kilábalás 2013-14-ben • Bizonytalan nemzetközi környezet – az új kapacitások kiépülése dinamizálhatja az exportot • Folytatódó mérlegkiigazítás • Szigorú hitelfeltételek • A fő dilemma a vállalati profit-helyreállítás módja • Alappályánkban ár- és költségoldali alkalmazkodást is feltételezünk • Az inflációs alapfolyamatokat a gyenge kereslet és a költségsokkok kettőssége alakítja • A megemelkedett költségek fogyasztói árakba történő továbbhárítása korlátozott lehet, a rezsicsökkentések érdemben mérséklik az inflációt • Az alacsony inflációs környezetben az inflációs cél 2014 második felében érhető el Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

3. Beérkezett makrogazdasági információk Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

4. Az év végén a várakozásainktól elmaradó konjunktúra adatokat figyelhettünk meg Külső és belső tényezők mellett néhány ágazat egyedi okok miatt csökkenő termelése is mélyítette a recessziót Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

5. Gyengülő globális konjunktúra Az év végén érdemben lassult a globális konjunktúra. Legfontosabb külkereskedelmi piacunk recessziója mélyült Eurozóna USA Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

6. Rövid távon korrekcióra számíthatunk A negyedik negyedévi átmeneti hatások kiesésével és a szélsőséges kockázati események valószínűségének csökkenésével az év elején erősödhet a külpiaci keresletünk Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

7. Azonban a külső növekedési környezet csak lassan javulhat… A válság előtt felhalmozott adósságok leépítése elhúzódó folyamat lehet. A szinkronizáltság erősíti a negatív visszacsatolások veszélyét. Lakossági adósságok Vállalati adósságok Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

8. Külső piacainkon dinamikusabb bővülésre 2014-ben számíthatunk A fiskális kereslet-szűkítés üteme mérséklődhet, de a magas munkanélküliségi ráták mellett a háztartások viselkedése óvatos maradhat Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

9. A külső piacaink lassulása mellett az év végi átmeneti leállások hatása a nettó export megtorpanásában is jelentkezett Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

10. Az óvatosabbá váló háztartások fogyasztás helyett, a pénzügyi megtakarítások bővítése mellett döntöttek Megtakarítási ráta (jövedelem arányában) Kiskereskedelmi értékesítések (éves változás) Átlag a válság után Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

11. A gyengülő kereslettel a vállalatok jövedelmezősége is romolhatott az év végén Működési eredmény/GDP a versenyszférában Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

12. A vállalatok áremelések helyett aa működési költségek visszafogásával próbálhatják normalizálni jövedelmezőségüket Jelentős korrekció jellemezte az év eleji bérindexeket Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

13. A reálgazdasági oldalról érkező dezinflációs hatások erősödtek az elmúlt félévben A kapacitás kihasználtság szinte valamennyi indikátor alapján csökkent A versenyszféra túlórái Becslések a kibocsátási résre Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

14. Érdemben javultak az inflációs alapfolyamatok Inflációs alapmutatóink Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

15. Esélyünk van rá, hogy erős inerciák törjenek meg Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

16. A gazdaság induló helyzete összefoglalva • Az infláció és a növekedés egyaránt alacsonyabb a vártnál • A gyenge növekedési adatban egyedi hatások is megjelentek, de a háztartások fogyasztási viselkedése tartósan óvatosabb lehet • A kereslet dezinflációs ereje várakozásainknál nagyobb, a fogyasztói árakba történő áthárítás korlátozott • A vállalatok jövedelmezősége alacsony, erősödhet a bérköltségek visszafogásán és a termelékenység javulásán keresztüli alkalmazkodás Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

17. Előrejelzésünk Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

18. Külső keresletünkben érdemi élénkülésre 2014-ben számíthatunk Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

19. Az új autóipari kapacitások termelésének felfutásával a növekedés húzóereje az export marad Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

20. A vállalati jövedelmezőség javításában az erősödő termelékenység mellett a kormányzat munkaköltség csökkentésére irányuló intézkedéseinek hatása lehet a meghatározó A munkát terhelő adók csökkentése mérsékli a munka relatív árát, így a tőkerészesedés közép távon is a korábbiaknál alacsonyabb szinten alakulhat Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

21. A munkapiaci feltételek erős bérleszorító hatást jelenthetnek Folytatódhat az aktivitás növekvő trendje. A versenyszféra munkakereslete 20014-től élénkülhet Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

22. A reáljövedelmek a magasabb fogyasztási rátával rendelkező háztartások körében emelkednek A lakossági magjövedelmek változása 2013-ban és 2014-ben 2010-2014 2013 Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

23. A válság előtt felépült adósságok csökkentése továbbra is visszafoghatja a lakossági keresletet A háztartások mérlegkiigazítása előrejelzési horizontunkon folytatódhat Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

24. A óvatos lakossági viselkedésre és a magas megtakarítási ráta fennmaradására számítunk Lakossági jövedelmek felhasználása Nettó hitelfelvétel Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

25. Az állami beruházások számottevően javíthatják a beruházási keresletet Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

26. Rövid távon az export élénkülése és a 2012. évi egyedi hatások korrekciója adhat lökést a növekedésnek Kiegyensúlyozottabb növekedési pályára 2014-ben számíthatunk Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

27. A kormányzati intézkedések közvetlen inflációs hatása historikusan alacsony szinten alakulhat Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

28. A negatív kibocsátási rés a teljes előrejelzési horizonton dezinflál Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

29. Előrejelzésünk összefoglaló táblázata Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

30. A monetáris politika döntési tere Cél alatti infláció Negatív kibocsátási rés Lazítás Szigorítás A makrogazdasági feltételek a monetáris kondíciók lazítása irányába mutatnak. A kockázati felárak tartós emelkedése szűkítheti a mozgásteret A MONETÁRIS KONDÍCIÓK MÉRSÉKLÉSÉBEN A FOKOZATOSSÁG ÉS AZ ÓVATOSSÁG FENNTARTÁSA INDOKOLT Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

31. A tanács alternatív forgatókönyvei Az alappályától eltérő értelmezések (1) a gazdaság kínálati kapacitásai kevésbé sérültek (2) a már megtett kamatlépések a hitelezés vártnál erőteljesebb élénkülését okozhatják (3) az eurozóna adósság válsága ismét mélyül CPI GDP Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

32. Előrejelzésünk legfontosabb üzenetei • Felvevőpiacaink élénkülésével a növekedés 2013-tól folytatódhat • A növekvő reáljövedelmek mellett a háztartásokat tartósan óvatos viselkedés jellemezheti => a belföldi kereslet visszafogott marad, a negatív kibocsátási rés végig dezinflál • A vállalatokmegemelkedő termelési költségeiket csak korlátozottan képesek a fogyasztói árakban érvényesíteni => jövedelmezőségüket a bérek visszafogásával és a termelékenység javításával növelhetik • A versenyszféra munkaerő iránti kereslet rövid távon csökkenhet, a növekvő aktivitás foglalkoztatásában továbbra is meghatározó lehet a közmunka programok hatása • Az infláció a teljes előrejelzési horizonton a 3 százalékos cél alatt maradhat • A cél alatti infláció és a negatív kibocsátási rés egyaránt a monetáris lazítás irányába mutat Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

33. Egyensúlyi pozíciónk Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

34. Külső finanszírozási képességünk tovább javul Külső adósságunk és a gazdaság ebből adódó sérülékenysége a teljes előrejelzési horizonton fokozatosan mérséklődik Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás

35. Köszönöm a figyelmet! Cím: Makrogazdasági kilátások 20123. március - Előadó: Virág Barnabás