U ovom poglavlju proučava se intertemporalna razmena:

1. U ovom poglavlju proučava se intertemporalna razmena: prebacivanje potrošnje iz jedne u drugu vremensku dimenziju.

3. Raspoloživost, bogatstvo i potrošnja Slika 5.1

5. Kruso se sa svojim susedima mora dogovoriti oko uslovaplaćanja: koliko bi trebalo da isplati (ili naplati) sutraza jedan kokosov orah koji danas bude uzeo (dao)na zajam? • Ove uslove nazivamo realnom kamatnomstopom. • Ako su susedi voljni da i njemu ponude istu kamatnu stopu,onda je sa Krusoove tačke gledišta kamatna stopa,koju obeležavamo simbolom r, egzogena. • Ako on danasplasira 100 kokosovih oraha, sutra će ih imati100(1 + r). • Jednostavnije rečeno, jedan kokosov orahsutra vredi koliko 1/(1 + r) kokosovih oraha danas.

6. D M (student, nizakY1danas, visok Y2sutra) A Y2 (Profesionalni atletičar, visokY1 P danas, nizak Y2sutra) nagib =-(1+r) Y1 B bogatstvo... Raspoloživi resursi, Resursi M, AiPpri kamatnoj stopi roznačavaju isti nivo bogatstva OB. Potrošnja sutra 0 Slika 5.1 Potrošnja danas

7. A Y2 nagib =-(1+r) Y1 bogatstvo... Raspoloživost, i potrošnja D Potrošnja sutra B 0 Slika 5.1 Potrošnja danas

8. Treba imati u vidu dve začkoljice. • Prvo, mi pretpostavljamo danema neizvesnosti i da Kruso savršeno predviđa budućnost. Savršenopredviđanje predstavlja ekvivalent racionalnih očekivanjau slučaju kada ne postoji neizvesnost. • Drugo, pretpostavljamo daKruso i nema na šta drugo da utroši vreme, tako da se ne javljaoportunitetni trošak prikupljanja oraha.

9. Koliki je vaš oportunitetni trošak prisustvovanju nastavi

10. Bogatstvo i sadašnja diskontovana vrednost Ako Krusoova potrošnja u prvom periodu iznosi C1, a njegov dohodak obeležimo sa Y1, njegova štednja će biti Y1– C1. Što transformacijom daje Leva strana – sadašnja diskontovana vrednost potrošnje Desna strana - sadašnja diskontovana vrednost resursa, tj bogatstvo, Slika 5.2

11. bogatstva ili duga Nasledjivanje D´ D D´´ } } B Sve tri budžetske linije su paralelne jer se realna kamatna stopa ne menja. Potrošnja sutra B´´ B´ 0 Slika 5.2 Potrošnja danas

12. Proizvodna funkcija Slika 5.3

13. Proizvodna funkcija Output Napomena: inputi kapitala su varijabilni, dok je input rada konstantan (puna zaposlenost). 0 Slika 5.3 Kapital

14. Proizvodna tehnologija Slika 5.4

15. A nagib =-(1+r) Proizvodna tehnologija (profit se zarađuje sve do tačke A) R Output Dobitak od zajma KjeYtj.jednak je F(K) iz drugog pe-rioda, kada nema ostatka K. Trošak pozajmljivanja je K = (1+r)K, tj. otplata glavnice i kamate 0 Slika 5.4 Kapital

16. Neproizvodna tehnologija Slika 5.5

17. R Gubici Neproduktivna tehnologija Output 0 Slika 5.5 Kapital

18. Promena kamatne stope može izmeniti skup produktivnihinvesticionih alternativa • nacrtati

19. R Profit Produktivna tehnologija Output Tehnološke inovacije 0 Slika 5.5 Kapital

20. Investicije povećavaju bogatstvo Slika 5.6

21. D Ovaj zakrivljeni deo samo je “obrnuta” proizvodna funkcija odlučimo da deo Y1iskoristimo za proizvodnju, umesto za tekuću potrošnju. A Y2 Y1 B Šta će biti ako štedimo početne resurse? Potrošnja stura 0 Slika 5.6 Potrošnja danas

22. E A Y2 K Y1 Ukoliko štedimo Kjedinica Y1... D To je kao da je naša inicijalna tačka raspoloživosti u stvari E, a ne tačka A. Potrošnja sutra C1 B 0 Slika 5.6 Potrošnja danas

23. D´ E Intertemporalna razmena pri kamatnoj stopi r, ali bez proizvodnje F A Y2 K Y1 B´ Investicije povećavaju bogatstvo D Potrošnja sutra C1 B 0 Slika 5.6 Potrošnja danas

25. Slika 5.8

26. Pretpostavimo da Kruso ne može da obavlja razmenu sa susedima, ali i to da se kokosovi orasi više ne kvare u potpunosti, tako da ih može sačuvati za sutrašnju potrošnju. Pretpostavimo da se • 10% zaliha ipak pokvari. Predstavite ovu situaciju grafički.

27. Ako firma reši da ne raspodeli dividende svojim akcionarima, cena akcija obično poraste. Zašto? • Da li se time bogatstvo akcionara neizostavno uvećava? • Ako i samo ako očekivani prinos od investicije premaši kamatnu stopu, ova investicija će uvećati vrednost firme, te će vrednost njenih akcija rasti, a akcionari će biti bogatiji

28. kada bi Kruso u periodu 2 želeo da svom prijatelju Petku ostavi poklon u vrednosti B2 napišite njegovo budžetsko ograničenje i predstavite ga grafički. • U periodu 2, Kruso ostavlja nasledstvo B2: • C2 + B2 = Y2 + (Y1 − C1)(1 + r) • Njegovo intertemporalno ograničenje je • C1 + C2/(1 + r) + B2/(1 + r) = Y1 + Y2/(1 + r)

29. Kolika će sutra biti sadašnja vrednost Krusoovih 100 kokosovih oraha ako je kamatna stopa: • 5% • 10% • 5% PV = 100 (1 + 0,05) = 95,24 • 10% PV = 100 (1 + 0,1) = 90,91

30. BDP, domaća tražnja i tekući račun Slika 6.12

31. nagib =1+r R Output Optimalnistok kapitala Kapital Marginalna produktivnost kapitala Marginalni trošak kapitala MPK Kapital Slika 6.13

32. nagib =1+r Novi Tehnički progres R Output Stari Kapital Marginalna produktivnost kapitala MPK´ MPK Kapital Slika 6.14

33. q-teorija investicija Investicije 0 Tobinovoq 1 Slika 6.15

34. q Tobinovoq (marginalnoq) Udeo investicija u kapitalu (I/K) I/K Investicije i Tobinovoqu Nemačkoj 1970-93 Slika 6.16

35. Tobinovoq Marginalni trošak investicije Marginalni trošak investicije Sadašnja vrednost MPK,troškovi kapitala Sadašnja vrednost MPK,trošak kapitala A A B C 1 1 MPK1 MPK1 MPK2 Stopa investicija (I/K) Stopa investicija (I/K) (a) (b) MPK= marginalni prinos nove investicije Slika 6.17

36. Nacrtajte budžetsku liniju države sa Slike 5.9, u slučaju da postoji inicijalni javni dug D0.

37. Ako se očekuje neki značajniji dobitak u budućnosti, kakvi će biti efekti na tekuću i buduću potrošnju? • Prikažite ovu promenu grafički. Ovo se zove consumption smoothing – izravnanje potrosnje