Venture Capital – uma Introdução

1. Cláudio Barbosa da Rocha Junho 2009 Orientador: Luiz Eduardo Brandão Venture Capital – uma Introdução

2. Alto Capital semente Capital de risco Empresas não financeiras Nível de risco p/investidor Fundadores, amigos e familia Mercado de capitais Bancos Baixo Desenvolvimento e financiamento de empresas Inicial Emergente Crescimento Consolidada Estágio Van Osnabrugge and Robinson (2000).

3. O Ciclo de Desenvolvimento da EBT Seed Forum

4. Venture Capital Modalidade de investimento que envolve participação, através da aquisição de ações ou de outros ativos, em empresas com alto potencial de crescimento e rentabilidade, com vistas à realização de expressivos ganhos de capital a médio e longo prazos. Esta operação compartilha os riscos do empreendimento, selando uma união de esforços entre provedor e tomador de recursos para promover a agregação de valor à empresa.

5. Introdução • O CONTEXTO • Empresas nascentes de base tecnológica não apresentam relação proporcional entre faturamento e ativo fixo (intangível) • Precisam de investimento para crescer, mas não têm garantias reais para empréstimos ou escala de produção para oferta pública de ações • Os fundos de Venture Capital (Capital de Risco) cobrem esta lacuna no ciclo de financiamento de empresas (c/alto potencial de crescimento), comprando participação nelas quando são pequenas e vendendo sua parte mais tarde, a outros fundos ou empresas, quando o valor das investidas for muito maior • De cada 300 planos de negócios recebidos, os fundos VC analisam 30, para finalmente investirem em 1 ou 2

6. A Curva “J” Fonte: Venture 1000.com

7. Fonte: Bob Zider – HBR 1998

8. 1 2 3 4 5 6 7 8 Mecanismo de Investimento Recebimento de dividendos Retorno do Investimento Recebimento de dividendos Saída de Recursos Período de Desinvestimento Valor Período de maturação do Investimento Período de Investimento anos

9. Retorno do Investimento Fonte: Lopes e Furtado, 2006

10. Risco do Investimento Fonte: Lopes e Furtado, 2006

11. Ciclos de Investimento

12. Recursos Financeiros Rede de Contatos Gestão Profissional Executivos Qualificados Análises Estratégicas Governança Corporativa Vantagens para Empresas Empresa Inovadora

13. Fundo CVM O que são e como funcionam os fundos VC Investidores - Pessoas ou instituições com interesse de obter retorno financeiro diferenciado e/ou desenvolver uma região, setor ou segmento de empresas (LP) Fundo - Instrumento que reúne investidores em condomínio fechado para investir em empresas Governança (CI e AGQ) Gestor - Responsável pela gestão do Fundo e das empresas investidas (GP) Documentos Constitutivos Empresas Inovadoras

14. Finanças Tradicionais x Venture Capital Venture Capital/Private Equity • Participação Fechada • Interferência direta do GP na administração da empresa • Basicamente DCF, sem dividendos ou histórico • Decisão de investimento em múltiplos estágios • Aplicação de longo prazo • Assimetria de informação, due diligence e monitoração constante p/evitar conflitos empreendedor x investidor Finanças Corporativas • Liquidez de Ativos (ações) • Interferência passiva ou indireta do acionista • Vários métodos de avaliação do investimento • Decisão de investimento em uma etapa • Aplicação de curto ou longo prazo • Ampla disponibilidade de informações públicas para tomada de decisão

15. A avaliação de start-ups é intuitiva... Fonte: Instituto de Inovação – 1998

16. Mas a realidade é diferente. AINDA NÃO Fonte: Instituto de Inovação – 1998

17. Avaliação de start-ups com flexibilidade Fonte: Instituto de Inovação – 1998

18. Revisão da Literatura • VENTURE CAPITAL • Surgimento na literatura na década de 80, com boom no final dos anos 90 até a bolha da internet.(Netscape, Microsoft, Intel, Cisco, Genentech, Oracle) • Ênfase no tradicional conflito de agência (assimetria de informação e de interesses) entre investidor e empreendedor por ocasião do processo de negociação de valuation e elaboração do acordo de acionistas • Linhas alternativas: agregação de governança corporativa provida pelo investidor à empresa investida; mitigação de riscos via cláusulas contratuais e desdobramento do aporte de recursos em parcelas vinculadas aos marcos fundamentais do projeto • Técnicas de avaliação tradicionais (DCF), com métodos de estimativas de taxas de desconto • Poucos autores importantes na área, economistas em sua grande maioria (Sahlman, Gompers, Lerner, Kaplan, Strömberg, Hellman e Puri) • Referências nacionais (Pimenta Bueno, Botelho, Furtado, Carvalho e Ribeiro)

19. Metodologia - Fase I - Levantamento REVISÃO DA LITERATURA – VENTURE CAPITAL

20. Venture Foruns

21. Venture Forum – Diferentes Formatos

22. Venture Forum – Diferentes Formatos • Instructions for Two-Minute Presenters • Writing your two-minute speech • Please write a script of 300 to 500 words that describes your product or service, your sales and distribution to date, and the assistance that you are seeking. Your remarks must be limited to two minutes. Use the outline that follows as a guide. Your script should flow like natural speech. If reading it out loud takes more than two minutes, refer to the outline and cut your script. • Writing tips • • Why is your product/ service unique? Be ever so brief. • • Why is now the time for you to succeed with a little help? • • Describe sales to date and distribution. It's OK to describe your addressable market. But leave out pie-in-the-sky market estimates. • • Government rules preclude speakers from requesting specific investment amounts. Rather, write "we are seeking assistance to..." • • Practice reading your script; by keeping it under two minutes you are showing respect for your audience and the organizers. • • It is easier to keep your speech to two minutes when you get to the point. Remember, you are writing for investors. Don't waste words on background information.

23. Venture Capital – Dados Recentes EUA Fonte: VentureDeal

24. Venture Capital – Dados Recentes EUA Fonte: VentureDeal

25. Venture Capital – Dados Recentes EUA Fonte: VentureDeal

26. Venture Capital – Dados Recentes EUA Fonte: VentureDeal

27. Etapas – Banca de Seleção • Perfil Empreendedor • “Empreendedor é aquele que vende a casa para colocar no negócio” • Gosto por desafios • Otimismo permanente • Garra e determinação • Vê oportunidades em tudo • Teimoso, curioso e irrequieto

28. Etapas – Banca de Seleção • Perfil Apresentador • Entusiasmo (não monocórdico) • Boa dicção e volume de voz • Domínio do assunto • Tranqüilo e voltado à platéia • Passa confiança no que diz • Sabe se portar no palco/púlpito

29. Etapas – Banca de Seleção • Perfil da Apresentação • “O Power não está no Point” • Muitas figuras e pouco texto • Tabelas e números • Poucos bullets (idéia que apóia o discurso) • Um slide por tema • Figuras grandes e claras (que não confundam) • Padrão gráfico minimamente aceitável

30. Etapas – Banca de Seleção • Potencial do Negócio • O produto/serviço tem um mercado relevante? • Os concorrentes são muitos e fortes? • O conteúdo inovador é flagrante? • Qual a margem que o negócio gera? • Os clientes potenciais são grandes e numerosos? • O modelo de negócios faz sentido? • Quais as perspectivas de saída?

31. Etapas – Treinamento • Tópicos obrigatórios • O Mercado • A Solução • O Modelo de Negócios • Clientes e Parceiros • Cenário Competitivo • Equipe • A linha do tempo • O Projeto • Projeções Financeiras • A apresentação • Ensaios

32. Etapas – Treinamento • O Mercado • Pizza de valor • Dados de mercado com fontes confiáveis • Na falta de dados diretos ou secundários – regra de 3 USA x Brasil / outros mercados x atual • Segmentação – do geral para o particular • Pergunta-chave: Quem é o seu cliente? • Forma de introdução: o Problema

33. Etapas – Treinamento • A Solução • Detalhamento do produto / serviço • Esclarecimento dos diferenciais em relação aos existentes no mercado • Exemplos ou cases concretos (tangibilidade do produto e/ou serviço) • Questão-chave: a solução deve realmente agregar valor ao cliente, sem efeitos colaterais (rádio a gás)

34. Etapas – Treinamento • O Modelo de Negócios • Quem é o cliente? • Como funciona o negócio • Modelo de receita e base de cobrança • Receita recorrente? • Canais de fornecimento e distribuição • Questão-chave: vender custa caro e distribuir para o varejo muito mais ainda

35. Etapas – Treinamento • Clientes e Parceiros • Cliente é logomarca • Cliente é cliente, e não aquele cara onde eu deixei uma demo • Falta de foco é muito perigoso • Cliente deve ter relevância, pelo menos regional • Parceiros - canais de fornecimento e distribuição • Cliente é quem me paga, não quem utiliza o produto

36. Etapas – Treinamento • Cenário Competitivo • Fatos e dados, não opiniões • Tabela de diferenciais (preço, prazo, funcionalidades, resultados para o cliente) • Nome dos players (a empresa sempre em 1o lugar, do mais parecido para o mais distante) • Questão-chave: não existe empresa sem concorrência

37. Etapas – Treinamento • Equipe • Por que eu sou o cara? • Sócios em destaque – nome, idade, currículo acadêmico e experiência pregressa • Número de colaboradores da empresa • Parceiros estratégicos • Como a equipe vai aumentar com o investimento?

38. Etapas – Treinamento • A Linha do Tempo • Histórico da evolução da empresa • Realizações e prêmios • Dinheiro de fomento para projetos anteriores ou em andamento • Onde estou hoje e para onde vou • Questão – chave: é a história da empresa, não do empreendedor

39. Etapas – Treinamento • O Projeto • A estratégia de crescimento • A repercussão da estratégia no aporte solicitado para investimento • O mínimo de ativos fixos • 1 – vender; 2 – vender; 3 – vender • Certificações, propriedade intelectual, completar protótipo, etc.

40. Etapas – Treinamento • Projeções Financeiras • Problema crasso • Falta de formação e informação em finanças • Quem sabe alguma coisa atua no formato tradicional • Papel e Excel aceitam tudo • Não pensar pequeno • Sem entender como os fundos VC funcionam, não há como entender o mecanismo de investimento • Problema – formação de custos • Vender custa e distribuir custa muito mais • Falta de noção dos custos indiretos de produção • Problema – formação de preços

41. Etapas – Treinamento • Projeções Financeiras - Slide • Receita bruta • EBITDA (?) • Quanto tempo projetar? • Crescimento pós-projeto • Padrão gráfico aceitável • Sem TIR, VPL, Valuation, etc.

42. Etapas – Treinamento • A Apresentação • O problema (captar a atenção da platéia no 1o segundo) • Planejar os slides (determinar os que tem que demorar e os que tem que passar rápido) • Planejar os slides no tempo (slide da placa de 5 minutos) • O importante é o negócio, não o produto • O investidor vai investir em você. A empresa é conseqüência

43. A Indústria de Venture Capital • Empresas Brasileiras Investidas (VC e PE)

44. Entre os acionistas da Teikon estão Altus, Elo, CRP e BNDES