Rischio Vs Rendimento

1. Rischio Vs Rendimento L’eterna lotta per la razionalità

2. Argomenti trattati • Il mercato dei capitali: una storia di 75 anni • Misura del rischio • Rischio di portafoglio • Rischio unico e beta • Diversificazione

3. Investimento di 1 $ nel 1926 6402 2587 64.1 48.9 16.6 Indice 1 Anni Fonte: Ibbotson Associates

4. Tassi di rendimento 1926-2000 Rendimento (percentuale) Anno

5. Rischio di mercato, premio medio (1999-2000) Premio per il rischio di mercato , % Stato

6. In Cinese rischio si scrive …. • Pericolo • Opportunità

7. Misure del rischio • Varianza – Media degli scarti al quadrato del valore atteso. Misura della variabilità: s2. • Scarto quadratico medio – Radice quadrata della varianza. Misura della variabilità: s

8. Esempio Scarto al quadrato del valore atteso Scarto dalla media Tasso di rendimento +40 +10 +10 -20 +30 + 0 + 0 -30 + 900 + 0 + 0 + 900 Varianza: Media degli scarti dal valore medio delle osservazioni elevato 2 (900 + 0 + 0 + 900)/4 = 450 Scarto Quadratico Medio: Radice quadrata della varianza

9. Esempio 2 Scarto al quadrato del valore atteso Scarto dalla media Tasso di rendimento +70 +10 +10 -50 +60 + 0 + 0 -60 + 3.600 + 0 + 0 + 3.600 Varianza:(3.600 + 0 + 0 + 3.600)/4 = 1.800 Scarto Quadratico Medio:

10. Istogramma dei tassi di rendimento annui

11. Misura del rischio • Diversificazione - Strategia volta a ridurre il rischio mediante l’allargamento del portafoglio di attività a molteplici investimenti. • Rischio Non Sistematico - Costituito dai fattori di rischio aventi influenza solo su una specifica azienda. “rischio diversificabile” • Rischio del mercato - Costituito dai generali fattori di rischio insiti dell’economia, i quali influenzano il mercato nel suo complesso: “rischio sistematico”

12. 0 5 10 15 Diversificazione e rischio Scarto quadratico medio del portafoglio Numero di titoli

13. x x Rendimento del Portafoglio Media ponderata dei rendimenti delle componenti il portafoglio Frazione del portafoglio investita nell’attività 1 Tasso di rendimento Dell’attività 1 + Tasso di rendimento Dell’attività 2 Frazione del portafoglio investita nell’attività 2

14. Azione 2 Azione 1 Azione 1 Azione 2 Rischio del portafoglio

15. Gli elementi

16. Esempio Il nostro portafoglio è così composto: • 65% in azioni Coca-Cola • 35% in azioni Reebok. Dato il rendimento atteso del 10% per Coca Cola e del 20% per Reebok, i rispettivi tassi di rendimento saranno pari a • 10% x 65% = 6,5% • 20% x 35% = 7,0. Il rendimento atteso del portafoglio sarà pari a 6,5 + 7,0 = 13,5%

17. Azione 2 Azione 1 Azione 1 Azione 2 Sostituiamo i numeri

18. Parametri

19. Il rischio del nostro portafoglio La diversificazione riduce il rischio SOLO se la correlazione è < 1

20. Terminologia • Portafoglio di mercato:Portafoglio di tutte le attività presenti in un mercato. Nella prassi, per tale rappresentazione si ricorre a un indice generale del mercato azionario, come l’indice composto Standard & Poor. • Beta:Sensibilità del rendimento di un’attività al rendimento del portafoglio di mercato.

21. Il b • Come posso misurare il rischio di un titolo ? • Devo capire quale porzione di rischio non posso comprimere • Mi serve un parametro che mi dica quanto rischio aggiunge il mio titolo al portafoglio • Devo capire quanto è sensibile il mio titolo ai movimenti del mercato

22. Il b • b > 1 • b = 1 • b < 1 • Il b di mercato è = 1

23. Il Calcolo del b sim = Covarianza del titolo i col Mercato s2m = Varianza del Mercato

24. Ricapitoliamo • Il rischio è dato dal grado di dispersione dei possibili risultati • La dispersione si misura con s o s2 • Esistono 2 categorie di rischio: • Sistematico • Non sistematico • Il rischio aggiunto da un titolo al portafoglio è il b