CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL

1. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • Representa o custo dos financiamentos de longo prazo de uma empresa, ou seja, o custo de capital.Para que possa identificar CMPC tem que entender:1º- Os valores existentes na estrutura de capital referentes ao longo prazo.2º - Os respectivos percentuais de custo destes capitais.

2. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • Exemplo: • EXIGÍVEL A LONGO PRAZODebêntures                                                $ 200.000,00Empréstimos                                             $ 400.000,00PATRIMÔNIO LÍQUIDOAções Ordinárias (25 mil ações à R$ 14,00 cada)      $ 350.000,00Ações Preferenciais (15 mil ações à R$ 10,00 cada)  $  150.000,00Total   ......................................................$1.100.000,00

3. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • Custos do capital:Debêntures = 15%Empréstimos = 16%Ações Ordinárias = 19%Ações preferenciais = 16% • Qual o custo total de capital em $?

4. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • EXIGÍVEL A LONGO PRAZODebêntures              $ 200.000,00 x 0,15 = $ 30.000,00Empréstimos         $ 400.000,00 x 0,16 =  $ 64.000,00PATRIMÔNIO LÍQUIDOAções Ordinárias       $ 350.000,00 x 0,19 = 66.500,00Ações Preferenciais   $ 150.000,00 x 0,16 = 24.000,00Total                          $ 1.100.000,00          $ 184.500,00

5. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • A estrutura de capital totaliza =$ 1.100.000,00 e o custo de capital total desta estrutura é de $ 184.500,00.Para encontrar o custo médio ponderado de capital (CMPC),basta dividir o custo total de capital pelo valor total da estrutura de capital e multiplicar por 100. CMPC = (184.500 / 1.100.000,00 ) x 100CMPC = 0,1677 x 100CMPC = 16,77% Verificação do Cálculo:1.100.000,00 x 0,16772727 = 184.500,00

6. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • Exercício: • Calcule o CMPC, considerando as informações: • EXIGÍVEL A LONGO PRAZODebêntures       $ 150.000,00 Empréstimos    $ 300.000,00 Financiamentos $ 800.000,00 PATRIMÔNIO LÍQUIDOAções Ordinárias       $ 380.000,00 Ações Preferenciais   $ 170.000,00

7. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • Taxas de remuneração: considerar um período de 12 meses ELP • Debêntures: 4,55 % a.a • Empréstimos: 2,5 % a.m • Financiamentos: 1,5 % a.m PL • Ações Ordinárias: 13,5 % a.a • Ações Preferenciais : 17% a.a.

8. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • Custo do Capital de Terceiros • Quando o capital é de terceiros, os benefícios futuros conhecidos, bastando conhecer o valor de mercado dos títulos para determinar o custo da dívida. • Muitas vezes não existe um mercado para estes títulos e a determinação tem que ser feita, ainda que de maneira imperfeita, com base no que se supõe ser o valor de mercado dos títulos, ou com base no seu valor nominal.

9. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • Uma particularidade da dívida é o fato de serem os juros dedutíveis do lucro tributável, no cálculo do imposto de renda. Para se levar em conta esta particularidade, calcula -se o custo da dívida deduzindo, dos benefícios pagos à fonte, a redução de imposto de renda que a empresa tem por pagar juros. Isto resulta num custo para a dívida menor que a taxa de juros.

10. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • EXERCÍCIO • Uma empresa toma um empréstimo de $100.000 para pagar, dentro de um ano, $120.000. Sem IR, a taxa de retorno é de 20% a.a, que é o custo da dívida. Com IR, à taxa de 40%, a situação se altera. A entrada do principal não tem influência no lucro tributável, assim como a sua amortização, porém o pagamento de $20.000 de juros é dedutível, e reduz em $8.000 o IR a pagar.

11. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • A taxa de retorno do novo fluxo de caixa é de 12% a.a., que é o custo da dívida, levando-se em conta o IR. • Para se calcular o custo do capital de terceiros, ou custo da dívida, sem ou com IR, deve-se montar o fluxo de caixa separando-se entradas de capital, amortizações e juros, e incluir as diminuições de IR trazidas pelos juros, pois, para uma mesma taxa de juros e uma mesma alíquota de IR, o custo da dívida varia conforme a duração do empréstimo e o esquema de amortização. Uma expressão aproximada para o cálculo do custo da dívida é a seguinte: • Kd = i . (1 - IR) • Kd = 0,20 . (1 - 0,40) = 0,12 = 12% a.a.

12. CMPC – CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL • Outra forma de se calcular o custo da dívida, antes ou depois do IR, de forma direta, é pela seguinte expressão: • Kd = (1 - IR) . I / D • onde: I é a carga total anual de juros; e D é o valor de mercado da dívida. • EXERCÍCIO : • A empresa com pagamentos de juros anuais de $200.000, baseados na dívida total de $4.000.000. Determine o custo da dívida desta empresa, após o IR, sabendo-se que sua alíquota de IR é de 40%. • Kd = (1-0,40) . 200.000 / 4.000.000 = 0,03 = 3 % a.a.