El consumo

1. 16 El consumo

2. En este capítulo, aprenderá… Una introducción a las investigaciones más destacadas sobre el consumo, incluyendo: • John Maynard Keynes: consumo y renta disponible • Irving Fisher: elección intertemporal • Franco Modigliani: la hipótesis del ciclo vital • Milton Friedman: la hipótesis de la renta permanente • Robert Hall: la hipótesis del paseo aleatorio • David Laibson: el tirón de la gratificación inmediata CAPÍTULO 16El Consumo

3. La conjetura de Keynes 1. 0 < PMC < 1 2. Propensión media al consumo (PMeC) cae a medida que aumenta la renta.(PMeC = C/Y ) 3. La renta es el determinante principal del consumo. CAPÍTULO 16El Consumo

4. C c c = PMC = pendiente de la función de consumo 1 Y La función de consumo Keynesiana CAPÍTULO 16El Consumo

5. C Pendiente = PmeC Y La función de consumo Keynesiana A medida que sube la renta, los consumidores ahorran una mayor fracción de su renta, por lo que la PMeC cae. CAPÍTULO 16El Consumo

6. Los primeros éxitos empíricos: • Hogares con mayores rentas: • Consumen más,  PMC > 0 • Ahorran más,  PMC < 1 • Ahorran una mayor proporción de su renta,  PMeC  cuando Y  • Hay una correlación muy fuerte entre la renta y el consumo:  La renta parece ser el determinante principal del consumo CAPÍTULO 16El Consumo

7. Problemas con la función de consumo Keynesiana • Basándose en la función de consumo Keynesiana, los economistas predicen que C crecerá más lento que Y en el tiempo. • Esta predicción no se ha hecho realidad: • Mientras crecía la renta, PMeC no caía, y C crecía a la misma tasa que la renta. • Simon Kuznets mostró que C/Y era muy estable a largo plazo. CAPÍTULO 16El Consumo

8. Función de consumo a largo plazo (PMeC constante ) C Función de consumo a corto plazo (PMeC decreciente ) Y El enigma del consumo CAPÍTULO 16El Consumo

9. Irving Fisher y la elección intertemporal • Es la base de muchos trabajos subsecuentes sobre el consumo. • Supone que el consumidor es previsor y elige el consumo presente y futuro que maximiza su satisfacción a lo largo de su vida. • La elección del consumidor está sujeta a la restricción presupuestaria intertemporal, una medida del total de recursos disponibles para el consumo presente y futuro. CAPÍTULO 16El Consumo

10. El modelo básico de dos períodos • Período 1: el presente • Período 2: el futuro • Notación Y1, Y2 = renta en los períodos 1, 2 C1, C2 = consumo en los períodos 1, 2 S = Y1-C1 = ahorro en el período 1 (S < 0 si el consumidor se endeuda en el período 1) CAPÍTULO 16El Consumo

11. Restricción presupuestaria en el período 2 : Derivando la restricción presupuestaria intertemporal • Reagrupando los términos: • Dividimos por (1+r) para obtener… CAPÍTULO 16El Consumo

12. La restricción presupuestaria intertemporal Valor presente del consumo en ambos períodos Valor presente de la renta en ambos períodos CAPÍTULO 16El Consumo

13. La restricción presupuestaria muestra todas las combinaciones de C1 y C2 que agotan los recursos de los consumidores. C2 Consumo = renta en los dos períodos Ahorro Y2 Endeudamiento C1 Y1 La restricción presupuestaria intertemporal CAPÍTULO 16El Consumo

14. La pendiente de la recta presupuestaria es igual a -(1+r ) 1 (1+r) Y2 Y1 La restricción presupuestaria intertemporal C2 C1 CAPÍTULO 16El Consumo

15. Una curva de indiferencia muestra todas las combinaciones de C1 y C2 con las que el consumidor se siente igualmente satisfecho. C2 IC2 IC1 C1 Las preferencias de los consumidores Curvas de indiferencia más elevadas representan mayores niveles de felicidad. CAPÍTULO 16El Consumo

16. La relación marginal de sustitución (RMS):es la cantidad de C2que el consumidor estará dispuesto a sustituir a cambio de una unidad de C1. C2 1 RMS IC1 C1 Las preferencias de los consumidores La pendiente de la curva de indiferencia en cualquier punto es igual a la RMS en ese punto. CAPÍTULO 16El Consumo

17. El óptimo (C1,C2) se halla donde la recta presupuestaria es tangente a la curva de indiferencia más alta. C2 O C1 Optimización En el punto óptimo, RMS = 1+r CAPÍTULO 16El Consumo

18. Un aumento en Y1 ó Y2desplaza la restricción presupuestaria hacia afuera C2 C1 Cómo responde C a cambios en Y Resultados: dado que ambos son bienes normales, C1 y C2 aumentan, …sin importar si el aumento de la renta se da en el período 1 ó 2. CAPÍTULO 16El Consumo

19. Keynes y Fisher • Keynes: El consumo actual depende sólo de la renta actual. • Fisher: El consumo actual depende sólo del valor presente de la renta a lo largo de la vida. Cuánto gana en cada período es irrelevante ya que el consumidor puede ahorrar o endeudarse entre períodos. CAPÍTULO 16El Consumo

20. Un aumento en r rota la restricción presupuestaria alrededor del punto (Y1,Y2). C2 B A A Y2 C1 Y1 Cómo responde C a cambios en r Tal como se muestra, C1 cae y C2 aumenta. Sin embargo, podría ser distinto… CAPÍTULO 16El Consumo

21. Cómo responde C a cambios en r • Efecto renta: Si el consumidor es un ahorrador, el aumento en r lo beneficia, lo que tiende a aumentar su consumo en ambos períodos. • Efecto sustitución: El aumento en r eleva el coste de oportunidad del consumo presente, lo que tiende a reducir C1 y aumentar C2. • Con ambos efectos  C2. Que C1 aumente o decrezca depende del tamaño relativo de los efectos renta y sustitución. CAPÍTULO 16El Consumo

22. Restricciones crediticias • En la teoría de Fisher, cuánto gana el consumidor en cada momento es irrelevante: puede endeudarse y ahorrar entre períodos. • Ejemplo: Si el consumidor sabe que su renta futura aumentará, puede repartir el consumo extra en ambos períodos endeudándose en el presente. • Sin embargo, si el consumidor se enfrenta a restricciones crediticias (restricciones de liquidez), entonces puede no ser capaz de aumentar su consumo presente… …y su consumo se puede comportar como en la teoría Keynesiana, aún cuando sea racional y previsor. CAPÍTULO 16El Consumo

23. La recta presupuestaria sin restricciones crediticias C2 C1 Restricciones crediticias Y2 Y1 CAPÍTULO 16El Consumo

24. Las restricciones crediticias toman la forma:C1Y1 C2 La recta presupuestaria con una restricción crediticia C1 Restricciones crediticias Y2 Y1 CAPÍTULO 16El Consumo

25. La restricción crediticia no es relevante si el óptimo del consumidor C1es menor que Y1. C2 C1 La optimización del consumidor cuando la restricción crediticia no es relevante Y1 CAPÍTULO 16El Consumo

26. La elección óptima es en el punto D. Pero dado que el consumidor no puede endeudarse, lo mejor que puede estar es en el punto E. C2 C1 La optimización del consumidor cuando la restricción crediticia es relevante E D Y1 CAPÍTULO 16El Consumo

27. La hipótesis del ciclo vital • Elaborada por Franco Modigliani (1950s) • El modelo de Fisher’s establece que el consumo depende de la renta de las personas durante toda su vida, y éstas tratan de mantener constante su consumo. • La HCV dice que la renta varía sistemáticamente durante las fases del “ciclo vital” y el ahorro permite al consumidor mantener constante su consumo. CAPÍTULO 16El Consumo

28. La hipótesis del ciclo vital • El modelo básico: W = Riqueza inicial Y = Renta anual hasta la jubilación (se supone constante) R = número de años hasta la jubilación T = Duración de la vida, en años • Supuestos: • Cero tasa de interés real (simplificación) • El consumo se mantiene constante de forma óptima CAPÍTULO 16El Consumo

29. La hipótesis del ciclo vital • Recursos vitales = W + RY • Para alcanzar mantener uniforme su consumo, el consumidor divide sus recurso equitativamente a lo largo de su vida: C = (W + RY )/T , ó C = aW +bY donde a = (1/T ) es la propensión marginal al consumo a partir de la riqueza b = (R/T ) es la propensión marginal al consumo a partir de la renta CAPÍTULO 16El Consumo

30. Consecuencias de la hipótesis del ciclo vital La HCV puede resolver el enigma del consumo: • La función del consumo en el ciclo vital implica PMeC = C/Y = a(W/Y ) +b • Entre los hogares, la renta varía más que la riqueza, por lo que los hogares de ingresos elevados deben tener una menor PMeC que los hogares de ingresos bajos. • Con el tiempo, la riqueza y la renta agregada crecen al unísono, provocando que la PMeC permanezca estable. CAPÍTULO 16El Consumo

31. La HCV implica que los ahorros varían sistemática-mente a lo largo de la vida de las personas. € Riqueza Renta Ahorro Consumo Des-ahorro Edad de jubilación Fin de la vida Consecuencias de la hipótesis del ciclo vital CAPÍTULO 16El Consumo

32. La hipótesis de la renta permanente • Elaborada por Milton Friedman (1957) • Y = YP + YT donde Y = Renta actual YP = Renta permanenterenta promedio, lo que las personas esperan que persista en el futuro YT = Renta transitoriaDesviaciones temporales de la renta media CAPÍTULO 16El Consumo

33. La hipótesis de la renta permanente • Los consumidores usan el ahorro y el endeudamiento para equilibrar su consumo en respuesta a cambios transitorios en su renta. • La función de consumo de la HRP: C = aYP donde a es la proporción de la renta permanente que la gente consume por año. CAPÍTULO 16El Consumo

34. La hipótesis de la renta permanente La HRP puede resolver el enigma del consumo: • La HRP implicaPMeC = C/Y = aYP/Y • Si los hogares de ingresos elevados tienen mayores rentas transitorias que los hogares de ingresos bajos, la PMeC es menor en los hogares de ingresos elevados. • A largo plazo, las variaciones en la renta se deben principalmente (si no únicamente) a variaciones en la renta permanente, lo que implica una PMeC estable. CAPÍTULO 16El Consumo

35. HRP e HCV • Ambas: las personas intentan equilibrar su consumo cuando se enfrentan a cambios en su renta presente. • HCV: La renta actual varía sistemáticamente mientras las personas evolucionan en su ciclo vital. • HRP: La renta actual está sujeta a fluctuaciones transitorias y aleatorias. • Ambas pueden explicar el enigma del consumo. CAPÍTULO 16El Consumo

36. La hipótesis del paseo aleatorio • Elaborada por Robert Hall (1978) • Se basa en el modelo de Fisher y la HRP, en los cuales los agentes previsores basan su consumo en su renta futura esperada • Hall agrega el supuesto de las expectativas racionales; las personas utilizan toda la información disponible para predecir valores futuros de variables como la renta. CAPÍTULO 16El Consumo

37. La hipótesis del paseo aleatorio • Si la HRP es correcta y los consumidores tienen expectativas racionales, entonces el consumo debe seguir un paseo aleatorio: los cambios en el consumo deben ser impredecibles. • Un cambio en la renta o la riqueza que fue previsto, ya ha sido agregado como información en las expectativas de la renta permanente, por lo que no modifica el consumo. • Sólo los cambios imprevistos en la renta o la riqueza, que alteran la renta permanente esperada, modificarán el consumo. CAPÍTULO 16El Consumo

38. Si los consumidores siguen la HRP y tienen expectativas racionales, los cambios en la política económica afectarán al consumo sólo si son inesperados. Consecuencias de la hipótesis del paseo aleatorio CAPÍTULO 16El Consumo

39. La psicología de la gratificación inmediata • Las teorías, desde Fisher a Hall, suponen que los consumidores son racionales y actúan para maximizar la utilidad a lo largo de su vida. • Estudios recientes de David Laibson y otros consideran la psicología de los consumidores. CAPÍTULO 16El Consumo

40. La psicología de la gratificación inmediata • Los consumidores se consideran a sí mismos como imperfectos tomadores de decisiones. • En una encuesta, el 76% dijo que no estaba ahorrando lo suficiente para su jubilación. • Laibson: El “tirón de la gratificación inmediata” explica por qué las personas no ahorran tanto como lo haría un agente racional maximizador de la utilidad a lo largo de su vida. CAPÍTULO 16El Consumo

41. Dos preguntas e inconsistencia temporal 1. ¿Usted preferiría: (A) un caramelo hoy, o (B) dos caramelos mañana? 2. ¿Usted preferiría (A) un caramelo en 100 días, o(B) dos caramelos en 101 días? La mayoría responde (A) en 1 y (B) en 2. Es habitual que a la pregunta 2 se responda eligiendo (B). Pero en 100 días, cuando la misma persona se enfrente a la pregunta 1, el tirón de la gratificación inmediata la puede inducir a cambiar su respuesta por (A). CAPÍTULO 16El Consumo

42. Resumiendo • Keynes: el consumo depende básicamente de la renta actual. • Trabajos recientes: El consumo depende también de • Las expectativas de renta futura • La riqueza • Los tipos de interés • Los economistas no están de acuerdo sobre la importancia relativa de estos factores, las restricciones crediticias y los factores psicológicos. CAPÍTULO 16El Consumo

43. Resumen 1. La teoría del consumo Keynesiana • Las conjeturas de Keynes: • La PMC está entre 0 y 1 • La PMeC cae cuando aumenta la renta • La renta presente es el determinante principal del consumo presente • Estudios empíricos • En los datos de hogares y series cortas de tiempo: confirmación de las conjeturas de Keynes • En series de tiempo largas: La PMeC no cae cuando aumenta la renta CAPÍTULO 16El Consumo Diapositiva 42

44. Resumen 2. La teoría de Fisher de la elección intertemporal • El consumidor elige el consumo presente y futuro para maximizar la satisfacción a lo largo de su vida sujeto a una restricción presupuestaria intertemporal. • El consumo presente depende de la renta durante toda la vida, no de la renta presente, dado que el consumidor puede ahorrar y endeudarse. CAPÍTULO 16El Consumo Diapositiva 43

45. Resumen 3. La hipótesis del ciclo de la vida de Modigliani • La renta varía sistemáticamente a lo largo de la vida. • Los consumidores utilizan ahorros y créditos para equilibrar el consumo. • El consumo depende de la renta y la riqueza. CAPÍTULO 16El Consumo Diapositiva 44

46. Resumen 4. La hipótesis de la renta permanente de Friedman • El consumo depende principalmente de la renta permanente. • Los consumidores utilizan ahorros y créditos para afrontar las fluctuaciones transitorias de la renta. CAPÍTULO 16El Consumo Diapositiva 45

47. Resumen 5. La hipótesis del paseo aleatorio de Hall • Combina la HRP con las expectativas racionales. • Principal resultado: Los cambios en el consumo son impredecibles, y suceden sólo como respuesta a cambios previstos en la renta permanente esperada. CAPÍTULO 16El Consumo Diapositiva 46

48. Resumen 6. Laibson y el tirón de la gratificación inmediata • Utiliza la psicología para entender la conducta del consumidor. • El deseo de una gratificación instantánea provoca que las personas ahorren menos de lo que racionalmente saben que deben ahorrar. CAPÍTULO 16El Consumo Diapositiva 47