陈衢清 2008 年 11 月

1. 世界金融变迁史 ——读《伟大的博弈》与《货币战争》 陈衢清 2008年11月

2. 1 2 5 3 4 书目与作者简介 华尔街历史回顾 另一种解读 道琼斯指数回顾 股市沉浮与经济兴衰的思考 目 录

3. 一. 书目与作者简介 • 华尔街金融帝国的崛起（1653-2004） • 作者：约翰·S·戈登，1944年生于纽约，1966年毕业于范德比尔特大学, 历史学学士。著有《华尔街上的猩红女人---十九世纪六十年代的华尔街历史》,《汉密尔顿的赐 福:美国国债的兴衰史》。1999年出版《伟大的博弈---华尔街金融帝国的崛起》。 • 译者：祁斌，1968年生于北京，1991年毕业于清华物理系, 1992年赴美留学，1995年获美国罗切斯特大学生物物理学硕 士,1997年获芝加哥大学MBA。 2007年获清华大学经济学博士。1996-2000年在华尔街从事一级市场、二 级市场、资产管理等业务，曾供职于法国巴黎银行和美国高盛集团,并曾在纽约一风险投资基金任合伙人。2000年回国入证监会,任战略规划委员。2001至2005年任基金监管部副主任。 2005年编译出版《伟大的博弈》。2006年至今任中国证监会研究中心主任 。 • 序：尚福林，易纲。中信出版社，2005年1月出版

4. 一. 书目与作者简介 • 货币战争 • 作者：宋鸿兵，20世纪90年代初赴美留学，获美利坚大学硕士学位。曾在美国媒体游说公司、医疗业、电信业、信息安全、联邦政府和著名金融机构供职。 曾担任房利美和房地美高级咨询顾问，从事房地产贷款自动审核系统设计、金融衍生工具的税务计算分析、MBS(资产抵押债券)的风险评估等方面的工作。现任宏源证券结构融资部总经理。 • 出版：2007年6月，中信出版社 • 序言：赵煜堃，美籍华裔媒体人，曾任《美洲时报》社长 • 货币战争和讯博客：http://currencywar.blog.hexun.com/ • 网络八卦：宋鸿兵的婚姻与罗斯切尔德家族

5. 二. 华尔街历史回顾(1653 ~ 2008)：三个半世纪 荷兰郁金香泡沫 英国攻占新阿改称纽约 独立战争 美国建国 纽约银行 合众国银行 梧桐树协议华尔街起步 1636 1653 1664 1775 1776 1784 1791 1792 华尔街起源（一个半世纪） 《铸币流通令》 第二合众国 银行关闭 进入萧条 英格兰 银行采用 金本位制 伊利运河修成 十年牛市启动 加州发现金矿 十年牛市启动 进入萧条 南北战争结束 八年牛市启动 库克银行破产 进入萧条 1873 1890 1821 1825 1836 1848 1857 1865 ~牛~ ~熊~ ~牛~ ~熊~ ~牛~ ~熊~ 第一阶段：华尔街初期——市场放纵、政府无为、投机盛行 （一个世纪） 道指, 现代 会计制度, CPA出现 美联储 成立 一战前后 美国经济繁荣 股市崩盘 进入萧条 罗斯福新政 经济恢复 二战开始 三年衰退 布雷顿森林 体系建立 二战结束 大繁荣 1890 1900 1913 1918 1929 1933 1939 1944 1945 ~牛~ ~牛~ ~熊~ ~牛~ ~熊~ 第二阶段：华尔街中期——出台措施，规范市场（半个世纪） 养老基金 共同基金 风险基金 +计算机 通货膨胀 越南战争 石油危机 股市低迷 布雷顿森林 体系结束 浮动汇率制 开始 两次 减税 经济 复苏 次贷 危机 金融 危机 跨市场 交易系统 ITS启动 里根当选 总统， 股市开涨 网络 泡沫 破灭 纳斯达克 启动 股市 危机 经济腾飞 大牛市 安然 破产 911 1965 1971 1973 1978 1980 1987 2000 2001 2002 2003 2007 1954 ~牛~ ~熊~ ~熊~ ~牛~ 第三阶段：华尔街繁荣——美国经济腾飞（半个世纪） 第四阶段：华尔街失色，美国衰退？？？

6. 二. 华尔街历史回顾：两大流派 • 两大流派 • 汉密尔顿主义：强调政府在建立金融体系中的作用 • 建立联邦税收体系 • 发行了美国独立战争后的新国债去偿还旧债 • 1784年建立纽约银行，替政府管理财政并监管货币 • 1791年合众国银行（美国国家银行）在费城成立 • 杰斐逊主义：放任市场 • 主导了华尔街第一阶段（19世纪）的百年 • 对应二十世纪 • 凯恩斯学派：政府干预可极大改进经济运行状况 • 主导了华尔街第二三阶段（20世纪）的百年：罗斯福新政、格林斯潘 • 货币主义学派（米尔顿.弗里德曼）：政府不应干预经济

7. 二. 华尔街历史回顾：起源（17~18世纪） • 起源：从郁金香泡沫到《梧桐树协议》 • 引：文艺复兴（14 ~ 16世纪欧洲）产生公司制 • 引：1492年哥伦布发现美洲新大陆 • 1626，新阿姆斯特丹 • 1636，荷兰郁金香泡沫：卖空、卖空袭击、对敲、逼空 • 1664，英胜荷兰，改名纽约 • 1666，北美第一次金融投机活动：Frederick Philipse货币-贝壳串珠投机 • 1776，《独立宣言》，美国建国，亚当斯.密《国富论》 • 汉密尔顿：1784纽约银行，1791合众国银行 • 1792，梧桐树协议：固定佣金制，操纵市场价格的Cartel，纽约股票交易所的起源

8. 二. 华尔街历史回顾：初期（19世纪） • 放荡不羁的初期：三次牛市 • 第一次大牛市(1825-1835) • 起因：1825伊利运河开通，纽约得以大发展，杰克逊政府清偿国债的金融政策 • 结束：1836杰克逊《铸币流通令》，关闭第二合众国银行 ，经济刹车过猛 • 第二次大牛市(1848-1857) • 起因： 1848加州发现金矿 ，铁路，电报出现 ，墨西哥战争美国获得新领土 • 结束：黄金产量趋稳 ，外部刺激出口的因素结束 • 第三次大牛市(1865-1873) • 起因：美国南北战争，北方战争债券融资成功 • 状况：华尔街成为仅次于伦敦的世界第二大资本市场，出现快餐文化 ，JP摩根出现 • 结束：库克银行破产，股市崩溃 注：战争融资方法——政府提高税收 、印钞、借款债券

9. 二. 华尔街历史回顾：中期（19世纪末至20世纪中） • 规范制度的出现 • 19世纪最后二十年，美国完成工业化 • 19世纪最后十年 ，股票市场平均指数（如道指）、现代会计制度、CPA、年报出现 • 美国金融史分水岭：1913美联储成立，美国有了中央银行 • 第一次世界大战(1914~1918) • 战争初期受影响，后一跃成为世界第一大资本市场 • 新世纪十年牛市(1918~1929)： • 原因：汽车，电力，广告，信用卡大发展 • 大萧条(1929~1933) • 原因：之前投资过热，胡福政府错误政策（提关税，平衡政府预算），美联储群龙无首 • 罗斯福新政(1933~1939) • 《1933年银行法》，成立联邦存款保险公司 • 投资银行与商业银行分离——摩根银行摩根斯坦利+JP摩根银行 • 《联邦证券法》 ——美国历史上第一部规范证券交易的法律

10. 二. 华尔街历史回顾：中期（19世纪末至20世纪中） • 规范制度的出现 • 第二次世界大战(1939~1945) • 战争初期美国股市略微上涨，但随希特勒的节节胜利，华尔街开始长达三年的下跌，尽管此时美国经济依然高速增长 • 其它： • 1918年美里尔创建美林公司：大萧条后，他将连锁店经营模式引入经纪公司 • 格雷厄姆：开创现代证券分析，强调公司基本面分析的重要 • 1933年取消金本位制 • 1944布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，美元成为世界货币 • 1945年国际货币基金组织成立 • 1946年世界银行成立

11. 二. 华尔街历史回顾：繁荣期（20世纪后半期） • 美国金融与美国经济共繁荣 • 十年牛市(1954~1965) • 养老基金，共同基金等机构投资者逐步占据主导地位 • 计算机开始使用 • 1964纽约股票交易所第一次建立风险基金以防金融风险扩散 • 牛市结束，股市下跌震荡(1965~1980) • 美国经历通货膨胀，越南战争，石油危机以及股市低迷，基金投资成主流 • 1971年纳斯达克投入运营 • 1971年尼克松结束金汇兑本位制，布雷顿森林体系瓦解，1976转入浮动汇率的“牙买加体系” • 1975年沿用了183年的固定佣金制被浮动佣金制取代 • 1975年《证券法修订法案》，将美国全国证券交易所和三板市场连接起来 • 1976年1978年跨市场交易系统ITS投入运营 • 1980里根当选，二十年大牛市(1980~2000) • 道琼斯指数从1000点上升到了10000点 • 1987年股市危机轻松度过：格林斯潘“开闸放水” ，里根“司空见惯”的宣传，投资者分散投资

12. 二. 华尔街历史回顾： 21世纪，怎样的时代？ • 衰退？繁荣？不确定？ • 2000年网络股泡沫破灭 • 2001年911事件 • 2002年安然公司破产 • 2003年两次减税，导致美国经济在2003年又开始复苏 • 美国次贷危机与金融危机(2007~?) • 2007年4月，全美第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司破产 • 2007年8月，第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司破产 • 2008年3月，摩根大通收购贝尔斯登 • 2008年9月，美国政府接管两房，雷曼兄弟破产，美国银行收购美林证券，AIG国有化，华盛顿互惠银行倒闭

13. 三、道琼斯指数回顾：1928 ~ 2008

14. 百年道琼斯指数回顾：1900 ~ 2004 1987：暴跌后迅速回升 1929 ~ 1933：四年跌回三十年

15. 百年道琼斯指数：1895 ~ 1909 cinematography

16. 百年道琼斯指数：1910 ~ 1919

17. 百年道琼斯指数：1920 ~ 1929

18. 百年道琼斯指数：1930 ~ 1939

19. 百年道琼斯指数：1940 ~ 1949

20. 百年道琼斯指数：1950 ~ 1959

21. 百年道琼斯指数：1960 ~ 1969

22. 百年道琼斯指数：1970 ~ 1979

23. 百年道琼斯指数：1980 ~ 1989

24. 百年道琼斯指数：1990 ~ 1999

25. 百年道琼斯指数：2000 ~ 2009

26. 股市沉浮与经济兴衰的思考 • 怎样出现牛市？ • 科技发展 • 过去：铁路，电报，汽车，计算机，网络…… • 未来：新能源，航空航天，芯片，数字电视，手机电视，互联网，虚拟现实？ • 开发新地区，寻找新经济增长点 • 过去：美国伊利运河修筑，西部大开发…… • 未来：中国，中西部，农村，印度，非洲拉美，月球？ • 政策调整 刺激 • 减税，降息，政府投资，号召消费 • 吹泡泡 • 互联网，房地产，超女…… • 下一个大泡泡？

27. 股市沉浮与经济兴衰的思考 • 怎样出现熊市？ • 泡沫破裂 • 互联网泡沫破裂，房地产泡沫破裂，过度投资后的冷却…… • 政府政策 错误 • 经济自身缺乏增长点 • 战争或自然灾难等原因 • 两大流派的演变？ • 极高明者道中庸 • 审时度势

28. 另一种解读 • 《货币战争》： • 美国战争，一战二战，总统被刺，均由国际银行家为控货币发行权而致 • 国际银行家：谁能垄断一国的货币发行，谁就能赚取超级利润 • 美联储是私有银行，1913美联储成立是国际银行家的胜利 • 国际银行家目的：实现由伦敦-华尔街控制的“世界政府” “世界货币” “世界税收” • 国际银行家的赚钱逻辑：债务货币 • 美元是债务货币，银行以政府债券作抵押，政府发债，银行发货币，政府通过征税还债。为偿还利息，就必须创造出新的债务美元，债务永远增加，透支未来，而银行家坐收其成 • 非债务货币，以金银货币为代表 • 人民币介于二者之间 ，其发行没有国债作抵押 ，也没有金银作支撑 ，必须靠政府保证币值 • 第二美联储：房利美，房地美。成功预言次贷危机 • 对中国谏言： • 高筑墙——对内防外资信贷推高资产泡沫，对外防美元崩溃危机 • 广积粮——官民并举储备黄金白银 • 缓称王——逐渐树立建立新世界规则的胆略

29. 黄金市场走势图