Dirección General de Mercados e Inversores

1. IIMV 23 de abril de 2007. Costa Rica. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORESSilvia Beca PeralSubdirectora Mercados Primarios Dirección General de Mercados e Inversores

2. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES ÍNDICE • SITUACIÓN ACTUAL DE LA TITULIZACIÓN EN ESPAÑA • EL APOYO DE LA CNMV A LA TITULIZACIÓN • 3. OBJETIVOS A CORTO Y MEDIO PLAZO

3. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES 1. SITUACIÓN ACTUAL DE LA TITULIZACIÓN EN ESPAÑA • Ha pasado a ocupar un papel de especial relevancia dentro del sistema financiero español. • Se trata de un mercado maduro y consolidado. • - En los últimos cinco años el importe de emisiones de titulización se ha multiplicado casi por cuatro alcanzando los 93.600 MM de euros en el ejercicio 2006. • - A 31 de diciembre de 2006 se habían registrado 82 nuevos expedientes frente a 57 registrados en el ejercicio anterior. • - Por segundo año consecutivo España vuelve a situarse como el segundo país europeo por volumen de emisión.

4. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES 1. SITUACIÓN ACTUAL DE LA TITULIZACIÓN EN ESPAÑA

5. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES 1. SITUACIÓN ACTUAL DE LA TITULIZACIÓN EN ESPAÑA Fuente: Registros CNMV

6. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES 1. SITUACIÓN ACTUAL DE LA TITULIZACIÓN EN ESPAÑA

7. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES 1. SITUACIÓN ACTUAL DE LA TITULIZACIÓN EN ESPAÑA Evolución normativa hasta el momento actual: - El origen de la legislación española se remonta al año 1992. - En un primer momento se limita a la titulización de naturaleza hipotecaria. - Normativa muy restrictiva en cuanto al tipo de activos y a los propios requisitos de constitución de los vehículos. - El proceso regulatorio de la titulización culmina en el año 1998 permitiendo la incorporación de activos de naturaleza distinta a la hipotecaria y creando estructuras más dinámicas y flexibles. - Posteriores desarrollos normativos abren nuevas alternativas en el marco de la titulización: derechos de cobro en concesiones públicas (2003), titulización sintética (2003) y derechos de crédito futuros (2005). - En la actualidad, se hace necesaria una normativa todavía más flexible que la equipare a la de otros países europeos.

8. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES 1. SITUACIÓN ACTUAL DE LA TITULIZACIÓN EN ESPAÑA Principales razones que justifican el crecimiento de los últimos años: - Fuerte ritmo de expansión del crédito de las entidades financieras, en especial, del hipotecario. - Buena herramienta para gestionar el riesgo de balance. - Elevado número de entidades recurrentes. - Volúmenes medios por operación crecientes. - Afianzamiento de ciertos tipos de estructuras: fondos de cédulas hipotecarias y de pymes. - Titulización de nuevos activos: facturas, bonos de tesorería, bonos subordinados… - Demanda creciente por inversores tanto nacionales como extranjeros que buscan alternativas de inversión.

9. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES 2. EL APOYO DE LA CNMV A LA TITULIZACIÓN • Incremento de los recursos internos destinados a la titulización. • Comunicación fluida y estrecha con el mercado. • Colaboración activa con las Sociedades Gestoras de Fondos de Titulización (SGFT). • Impulsora de cambios que puedan redundar en beneficio de la misma. • Estrecha colaboración con instituciones y organismos de ámbito nacional e internacional y otros profesionales de la titulización: • - Direccción General de Tesoro • - Banco de España • - European Securitisation Forum (ESF) • - Agencias de Rating • - Firmas de Auditoría

10. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES 2. EL APOYO DE LA CNMV A LA TITULIZACIÓN • Constitución del Grupo de Expertos en Titulización (GET): CNMV- SGFT • - Vía de comunicación directa con el sector. • Procedimientos para agilizar la tramitación de expedientes y reducir los tiempos de revisión de las operaciones. • Revisión de criterios aplicables a las operaciones de titulización. • Adaptación conjunta a los requisitos exigidos por la normativa comunitaria. • Simplificación de la documentación requerida para la verificación de las operaciones. • Alto nivel de exigencia y seriedad.

11. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES 3. OBJETIVOS A CORTO Y MEDIO PLAZO • Actuaciones pendientes en el mercado español: • - Emprender una reforma profunda de la normativa actual. • Elaborar reglas contables específicas para nuestros vehículos y desarrollar modelos de información pública periódica que permitan un seguimiento de las operaciones y la elaboración de estadísticas. • Concluir la adaptación a la normativa comunitaria en materia de consumo de recursos propios de las titulizaciones de las entidades financieras.

12. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES 3. OBJETIVOS A CORTO Y MEDIO PLAZO • - Mantener la titulización española en un lugar destacado dentro del panorama europeo. • - Fomentar que la titulización española se quede dentro de nuestras fronteras posibilitando el desarrollo de estructuras frecuentes en otros países europeos. • - Impulsar cierto tipo de titulizaciones todavía hoy poco desarrolladas: derechos de crédito futuros, sintética, financiación de infraestructuras. • - Contribuir a que el crecimiento de los volumenes de titulización durante los próximos años se mantenga sobre la base de estructuras sólidas y de calidad.