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CROISE automne 2005

CROISE automne 2005. Prévisions conjoncturelles 2006 / 2007. Prévisions automne 2005. Croissance respectable du PIB suisse en 2004. Taux de croissance du PIB de 2,1% Reprise des exportations Progression des investissements en biens d’équipement Hausse de la consommation des ménages privés

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CROISE automne 2005

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  1. CROISE automne 2005 Prévisions conjoncturelles2006 / 2007

  2. Prévisions automne 2005 Croissance respectable du PIB suisse en 2004 • Taux de croissance du PIB de 2,1% • Reprise des exportations • Progression des investissements en biens d’équipement • Hausse de la consommation des ménages privés • Forte progression de la construction de logements

  3. Prévisions automne 2005 L’euphorie n’était pas au rendez-vous – nouvelle reprise 2006 / 2007? • Fléchissement au cours de l’année 2004 • Pas d’amélioration significative sur le marché du travail • Durant l’année en cours, certains indicateurs pointent vers le haut • 2006 / 2007: nouvelle reprise ou ralentissement conjoncturel?

  4. Prévisions automne 2005 Structure de la présentation • Cadre international • Politique économique en Suisse • Prévisions conjoncturelles pour la Suisse en 2006 et en 2007

  5. Cadre internationale

  6. Cadre international Léger redressement au 1er semestre 2005 • Pays de l’OCDE: progression plus soutenue du PIB après le ralentissement observé en 2004 • Poursuite d’une forte croissance aux Etats-Unis • Amélioration de la situation économique au Japon • Evolution de base de la conjoncture au sein de l’UE surestimée dans le taux de croissance du PIB; baisse sensible de la consommation privée • Autres pays: tassement de la forte dynamique, sauf en Chine

  7. Réel (prix de 2000) Cadre international Prix du pétrole brut élevé • Prime de risque pour des raisons (géo)politiques • Prime de risque liée à une baisse de production prévue dans les pays non membres de l’OPEP Dollar US (prix spot, baril de brent UK) 100 80 ? 60 40 • Capacités de production supplémentaires à fin 2005 et en 2006 20 Nominal 0 70 75 80 85 90 95 00 05 • Techniquement parlant, les prévisions se fondent sur un prix du pétrole de 61 dollars US; Problèmes de capacités dans les raffineries

  8. Cadre international Etats-Unis: croissance soutenue au deuxième semestre 2005 – puis ralentissement • Politique économique moins accommodante • Réduction successive du degré d’expansion monétaire

  9. Cadre international Bas niveau des rendements à long terme % 8 7 Emprunts d’Etat américains (10 ans) 6 5 4 3 Emprunts d’Etat de la zone euro (10 ans) 2 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

  10. 2005 2006 2007 Croissance du PIB 3,6% 3,1% 2,5% Cadre international Etats-Unis: croissance soutenue au deuxième semestre 2005 – puis ralentissement • Politique économique moins accommodante • Réduction successive du degré d’expansion monétaire • Hausse globalement plus modérée des dépenses publiques; augmentation sensible, mais provisoire des dépenses consécutive aux ouragans • Dynamique modérée sur le marché du travail

  11. 2005 2006 2007 Croissance du PIB 1,3% 1,4% 1,8% Cadre international UE: conjoncture soutenue par les exportations – reprise progressive de la demande intérieure • Peu d’impulsions en provenance de la politique économique • Politique budgétaire neutre • Conditions cadres monétaires légèrement plus expansives en 2005 (taux à long terme, euro) • La croissance des exportations offre pour l’instant un bon soutien à la conjoncture, mais elle tend à faiblir.

  12. Allemagne Italie Cadre international Perspectives pour l’Italie plus pessimistes que pour l’Allemagne PIB par rapport à l’année précédente, en % 7 Prévisions UE 6 5 4 3 2 1 0 -1 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

  13. 2005 2006 2007 Croissance du PIB 2,0% 1,4% 1,1% Cadre international Japon: poursuite d’une reprise modérée • Amélioration du contexte économique et de la situation sur le marché du travail • Effets modérateurs de la politique budgétaire • Nouvelles réductions des investissements publics • Ralentissement de la croissance des exportations et des investissements dans le courant de 2006

  14. 2005 2006 2007 Etats-Unis 3,0 2,7 2,3 Zone euro 2,1 2,0 1,9 Japon - 0,3 0,1 0,1 Cadre international Danger d’inflation limité • Hausse plutôt modérée de l’inflation dans les pays industrialisés malgré les prix élevés de l’énergie • Effets de second tour inexistants à ce jour et jugés peu probables durant la période de prévision

  15. Cadre international Evolutions conjoncturelles différentes = politiques monétaires différentes • Etats-Unis: entre juin 2004 et septembre 2005, relèvement du taux directeur de 275 points de base à 3,75% • Une à deux interventions encore attendues sur le front des taux • Zone euro: taux directeur inchangé à 2,0% depuis juin 2003, date du dernier abaissement • Les premières hausses de taux sont attendues ultérieurement dans la période de prévision

  16. Cadre international Taux à court terme sans grandes variations % 8 Prévisions 7 6 Taux à trois mois en USD 5 4 3 2 1 Taux à trois mois en EUR 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

  17. PIB Etats-Unis PIB Zone euro Cadre international Fondamentaux peu favorables au dollar US V.t. en % Prévisions % 5.0 10 4.5 9 4.0 8 3.5 7 Taux EUR (échelle de droite) 3.0 6 Taux USD (échelle de droite) 2.5 5 2.0 4 1.5 3 1.0 2 0.5 1 0.0 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 • Augmentation prévue du déficit de la balance courante américaine en % du PIB

  18. Cadre international Nouvelle dépréciation du dollar US $/€ 1.6 Prévisions 1.5 USD/EUR 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

  19. Cadre international Autres régions économiques: essoufflement de la dynamique de croissance • Asie (sans le Japon): ralentissement de la forte expansion • Politique économique plus restrictive • Etats-Unis: importante source de débouchés • Prix élevé du pétrole • Amérique latine: légère diminution des taux de croissance • Demande intérieure vigoureuse

  20. Cadre international Résumé du cadre international • Ralentissement du rythme d’expansion de l’économie mondiale • Légère reprise de la demande intérieure dans l’UE • L’inflation reste sous contrôle • Une à deux interventions prévues sur le front des taux aux Etats-Unis – attitude d’expectative dans la zone euro • Nouveau fléchissement du dollar US

  21. Politique économiqueen Suisse

  22. Politique économique Politique monétaire • A ce jour, conditions cadres monétaires favorables • Taux d’intérêt réels à court terme proches de zéro, nouveau recul des taux à long terme • Affaiblissement du cours du CHF • Poursuite d’une politique accommodante • Légère appréciation probable du CHF face à l’EUR

  23. 4 3 2 1 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Politique économique Première hausse des taux directeurs attendue à la fin 2006 % Prévisions Taux à trois mois en EUR Taux à trois mois en CHF

  24. 6 5 4 3 2 1 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Politique économique Taux à long terme: hausse modérée % Prévisions Emprunts d’Etat allemands (10 ans) Emprunts de la Confédération (10 ans)

  25. Politique économique Politique fiscale • Hausse des recettes de l’Etat durant la période de 2005 à 2007 attribuable à la reprise de la conjoncture • Faible augmentation des dépenses en 2005 et en 2006 grâce aux mesures d’austérité de la Confédération et des cantons

  26. 3 2 1 0 -1 -2 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Politique économique Impulsion fiscale négative en 2006 en % du PIB Prévisions

  27. Prévisions pour l‘économie suisse

  28. 16 56 12 54 8 52 4 50 0 48 -4 46 4,2% 3,4% 2,8% -8 44 -12 42 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Prévisions Exportations: croissance régulière, mais plutôt faible en mrd de CHF (trimestre) OFS: CN 09/2005,seco: dessin trimestriel V.t. en % Prévisions

  29. 6 16 4 2 15 0 -2 14 -4 3,3% 4,4% 3,7% -6 13 -8 -10 12 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Prévisions Investissements d'équipement: hausse solide en mrd de CHF (trimestre) OFS: CN 09/2005,seco: dessin trimestriel V.t. en % Prévisions

  30. 8 11.2 6 11.0 2,5% 0,4% -0,4% 4 10.8 10.6 2 0 10.4 -2 10.2 -4 10.0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Prévisions Investissements de construction: hausse de la construction de locaux commerciaux et industriels – baisse de la construction de logements OFS: CN 09/2005,seco: dessin trimestriel en mrd de CHF (trimestre) V.t. en % Prévisions

  31. 3 116 2 114 1 112 0 110 -1 108 1,7% 1,5% 1,8% -2 106 -3 104 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Prévisions PIB: croissance légèrement inférieure à 2% OFS: CN 09/2005,seco: dessin trimestriel en mrd de CHF (trimestre) V.t. en % Prévisions

  32. 0.5 3.12 0.0 3.10 -0,2% 0,1% 0,3% -0.5 3.08 -1.0 3.06 -1.5 3.04 -2.0 3.02 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Prévisions Emploi (équivalent plein temps):la situation s'améliore, mais... V.t. en % en mio. Prévisions OFS: CN 09/2005

  33. 4 3 3,8% 3,9% 4,1% 2 1 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Prévisions Taux de chômage: …à nouveau en légère hausse en % seco: 09/2005 Prévisions

  34. Prévisions Revenu et consommation des ménages privés 2006 2007 2,2 1,6 2,4 2,6 1,2 1,7 1,3 1,5 13,3 13,5 6,1 6,3 Variations en % 2004 2005 Revenu salarial 0,6 2,7 Revenu disponible, nominal 1,3 2,5 Revenu disponible, réel 0,2 1,1 Consommation privée 1,4 1,3 Taux d'épargne 13,3 13,2 Taux d'épargne (sans fonds de pens.) 6,4 6,1

  35. 2.0 107 1.6 106 1.2 105 0.8 104 0.4 103 0.0 102 1,2% 0,7% 0,8% -0.4 101 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Prévisions Indice des prix à la consommation: hausse provisoire du renchérissement mai 2000 = 100 V.a. en % Prévisions OFS: 09/2005

  36. Prévisions Composants du PIB; emploi Variations en % aux prix de l’année préc. 2004 2005 2006 2007 Consommation privée 1,4 1,3 1.3 1.5 Consommation publique (AS incl.) 1,4 0,8 0.4 1.2 Investissements de construction 4,1 2,5 0.4 -0.4 Investissements d'équipement 2,7 3,3 4.4 3.7 Demande intérieure 1,8 1,6 1.5 1.6 Variations de stocks (contribution)-0,4 -0,2 0.2 0.5 Exportations 8,8 4,2 3.4 2.8 Importations 7,6 4,3 4.0 3.2 PIB 2,1 1,7 1.5 1.8 Emploi (éq. plein temps) -0,4 -0,2 0.1 0.3 2006 2007 1,3 1,5 0,4 1,2 0,4 -0,4 4,4 3,7 1,5 1,6 0,2 0,5 3,4 2,8 4,0 3,2 1,5 1,8 0,1 0,3

  37. Résumé des prévisions Résumé • Ralentissement de l’économie mondiale • Politique monétaire accommodante • Politique fiscale restrictive en 2006, neutre ensuite • Léger affaiblissement du commerce extérieur • Reprise de la demande intérieure en 2006 • Peu d’amélioration sur le marché du travail • Risque inflationniste écarté

  38. CROISE automne 2005 Prévisions conjoncturelles2006 / 2007

  39. 112 110 108 106 104 Prévisions Importance des données de référence dans l’établissement de prévisions (exemple PIB) mrd de CHF KOF seco 2004 2005 mrd de CHF mrd de CHF V.a. V.a. 438,2 445,7 1,7% 2,1% 438,2 444,1 1,3% 2,1% 2003 2004 2005

  40. 2.0 1.0 2007 2006 0 2005 -1.0 -2.0 -3.0 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 Prévisions Emploi (équivalent à plein temps, Statem) vs PIB1990–2004 / 2007 0 V.a. emploi 1.5 V.a. PIB (moyenne sur 2 ans)

  41. 3900 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Prévisions Déséquilibre du marché du travail en milliers Prévisions Offre de travail Déséquilibre du marché du travail Emploi (titulaires d‘un permis de courte durée et frontaliers non compris)

  42. 16 48 12 46 8 44 4 42 0 40 4,3% 4,0% 3,2% -4 38 -8 36 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Prévisions Importations: Recul provisoire dû a la demande globale temporairement plus faible en mrd de CHF (trimestre) OFS: CN 09/2005,seco: dessin trimestriel V.t. en % Prévisions

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