Ernesto L Felli, Corso di Economia Politica, Uniroma3, 2010

1. Il modello IS-LM (prezzi fissi)Equilibrio del reddito e politiche di domanda - stabilizzazione del ciclo (politica monetaria e politica fiscale discrezionale) Ernesto L Felli, Corso di Economia Politica, Uniroma3, 2010

2. Equilibrio simultaneo del mercato reale e del mercato monetario (prezzi fissi) • Formuleremo un modello che è in grado di mostrare l’equilibrio macroeconomico come il risultato dell’equilibrio simultaneo in due mercati “aggregati” in cui è suddiviso il sistema macroeconomico: il mercato reale – dei prodotti – e il mercato monetario – delle attività finanziarie • È Il modello IS-LM (Keynes + Hicks) • Continua a valere l’ipotesi che i prezzi siano predeterminati • Attraverso questo modello siamo anche in grado di mostrare in che modo le politiche di stabilizzazione –politica monetaria e politica fiscale – sono in grado di determinare, attraverso la domanda, il livello di equilibrio del prodotto. • La politica fiscale di cui ci occupiamo è la politica fiscale discrezionale (che agisce indipendentemente dagli stabilizzatori automatici del bilancio pubblico)

3. Tassi di interesse e domanda aggregata • La posizione della funzione DA dipende anche dal tasso di interesse a causa degli effetti su • Investimento e consumo • La funzione d’investimento: • I = I° - dR • La relazione tra tasso d’interesse e investimento è negativa perché il primo rappresenta il costo opportunità del secondo R S(R) I(R) S,I

4. L’equilibrio nel mercato reale (dei prodotti: beni e servizi) • Il mercato dei beni è in equilibrio quando la spesa aggregata ed il reddito nazionale sono uguali. • La funzione IS mostra le possibili combinazioni tra reddito e tasso di interesse per le quali vi è un equilibrio nel mercato dei beni e dei servizi.

5. Ad un tasso di interesse relativamente alto, R0, l’investimento e il consumo sono bassi – e dunque anche la DA è bassa . DA1 DA0 Il sistema è in equilibrio in Y0. Ad un minore tasso di interesse R1, il consumo, l’investimento e la DA sono più alti. Y1 Y0 Il nuovo equilibrio è in Y1. R0 La funzione IS mostra tutte le combinazioni tra reddito e tasso di interesse per le quali il mercato dei beni si trova in equilibrio. R1 IS Y0 Y1 Derivazione della IS - 1: Geometria DA 45o Reddito R Tasso di interesse Reddito

6. Derivazione della IS - 2: Algebra • Y = C + I + G° • C = C° + cY • I = I° - dR • Y = C° + I° + cY- dR • Per ottenere l’equazione della IS, possiamo risolvere, equivalentemente, per Y o per R. • R = [C° + I° - (1-c)Y]/d O • Y = [C° + I° - dR]/(1-c) • la curva è inclinata negativamente nel piano y-r per l’influenza negativa sugli investimenti del tasso d’interesse • La Is mostra tutte le possibili combinazioni tra Y e R tali che il mercato reale (dei prodotti) è in equilibrio.

7. Politica fiscale: spostamenti Is R Y Una politica fiscale espansiva. Coeteris paribus la politica fiscale determina la posizione della IS

8. La domanda di moneta – domanda di liquidità • Md = (gY – hR)P; • Md/P = (gY – hr) – domanda di liquidità reale La domanda di moneta e la trappola della liquidità – il movente speculativo. Concetti chiave: livello “normale” del tasso d’interesse e rapporto inverso tra prezzo e rendimento di un titolo. In prossimità di un tasso reale molto basso la domanda di moneta potrebbe diventare insaziabile (infinitamente elastica) R Rmin M

9. L’equilibrio del mercato monetario: la funzione LM • Il mercato monetario è in equilibrio quando la domanda reale di moneta è uguale all’offerta. • Md = Ms, dove Ms = M° (fissata discrezionalmente dalla banca centrale) • La funzione LM mostra le combinazioni tra tasso di interesse e reddito che garantiscono un equilibrio nel mercato monetario. • Se la banca centrale segue la regola di Taylor, la funzione LM è la regola di Taylor con prezzi fissi. • La banca centrale fissa R in base a Y, ma raggiunge tale tasso fornendo passivamente qualunque quantità di M venga domandata per quella combinazione di R e Y. • Una LM crescente si può ottenere anche senza regola di Taylor…

10. La derivazione della funzione LM – 1: Geometria R r M° LM R1 R0 Md|Y1 Tasso di interesse Md|Y0 Y Yo Y1 M

11. La derivazione della funzione LM- 2: Algebra • M = P(gY-hR) • Ms = M° • L’equazione della LM si ottiene risolvendo per R: • R = [g Y – M°/P]/h • O, per Y: • Y = [(1/g)(M°/P)]-(h/g)R

12. Politica monetaria: spostamenti LM R M° M°’ Y Una politica monetaria espansiva (un aumento dell’offerta di moneta). Coeteris paribus la politica monetaria determina la posizione della LM

13. Mettendo assieme la funzione IS (che mostra i possibili equilibri nel mercato reale) LM e la curva LM (che mostra i possibili equilibri nel mercato monetario), r* IS possiamo identificare quell’ unica combinazione di reddito e tasso di interesse (r*, Y*) per la quale entrambi i mercati, e dunque il sistema macro, sono in equilibrio. Y* L’equilibrio nel mercato “reale” e in quello monetario r Reddito

14. Spostamenti delle funzioni IS e LM • La posizione della funzione IS dipende da: • tutto ciò che (tranne il tasso di interesse) determina uno spostamento della funzione della spesa aggregata, ad esempio: • l’investimento autonomo • il consumo autonomo • la spesa pubblica • La posizione della funzione LM dipende da: • l’offerta di moneta • il livello dei prezzi

15. r LM Un aumento della spesa pubblica sposta la curva IS nella posizione IS1. r1 r0 IS1 L’equilibrio diventa ora R1,Y1. IS0 Y0 Y1 Reddito La politica fiscale nel modello IS-LM(crowding out) Y0, r0 rappresenta l’equilibrio iniziale. Aumentano sia Y che R Parte della spesa per investimenti è stata spiazzata dall’aumento del tasso di interesse.

16. R LM0 Un aumento dell’offerta di moneta sposta la curva LM a destra LM1 R0 R1 Il nuovo equilibrio diventa R1, Y1. Y aumenta R diminuisce IS0 Y0 Y1 Reddito La politica monetaria nel modello IS-LM R0, Y0 è l’equilibrio iniziale.

17. Il livello di reddito Y* può essere ottenuto con: LM1 1) politica fiscale (IS0) “rigida”e una politica monetaria “morbida” (LM0) il punto E1 LM0 R1 2) politica fiscale “morbida” (IS1) e politica monetaria “rigida”(LM1).Il punto E2 R2 IS1 IS0 Y* La composizione della spesa aggregata La politica economica consiste nell’uso di politiche (monetarie e fiscali) di domanda al fine di stabilizzare il reddito ai livelli desiderati (vicini al livello potenziale). R E2 E1 I due modi hanno un rilevante impatto sulla la composizione (pubblica / privata) della spesa aggregata del sistema economico. Reddito

18. L’equivalenza ricardiana • Gli individui reagiscono ad uno shock, quale ad esempio una variazione dell’aliquota fiscale, in modi differenti a seconda che questi cambiamenti siano percepiti come temporanei o permanenti. • Se il governo riducesse le tasse oggi, ed i cittadini pensassero che questa riduzione verrebbe compensata da maggiori tasse domani, allora il consumo attuale potrebbe non variare.

19. Problemi • Il modello IS-LM sembra offrire diverse (e notevoli) possibilità per controllare l’equilibrio all’interno del sistema economico. • Tuttavia… • ci sono altri elementi da tenere in considerazione • Le aspettative • il livello dei prezzi (l’inflazione) • il lato dell’offerta del sistema economico (supply-side) • i tassi di cambio • Il modello della domanda e offerta aggregate AD-AS