3 . El Modelo Mundell -Fleming

1. 3. El Modelo Mundell-Fleming

2. Introducción (I) Cualquier economía está relacionada con el resto del mundo a través de dos grandes vías: • El comercio de bienes y servicios, comercio internacional, cuya base es la diferencia en los costes relativos entre países, debido, por ejemplo, a la distinta dotación de factores de producción. • Las finanzas, puesto que los inversores financieros pueden elegir entre activos financieros interiores y extranjeros. Coordinación internacional de políticas económicas

3. Introducción (II) La balanza de pagos La balanza de pagos es un registro detallado de las transacciones que realiza una economía con el exterior. Está estructurada en dos grandes bloques: • La cuenta corriente, que recoge las transacciones que suponen la exportación o importación de bienes y servicios, así como las transferencias. • La cuenta de capital, que recoge las transacciones que suponen la compra o venta de activos. Podemos escribir, por tanto, el saldo de la balanza de pagos como:

4. Introducción (III) La balanza de pagos La balanza de pagos está equilibrada si SBP=0. Podemos representar la ecuación de equilibrio exterior… r SBP=0 Partiendo de A (punto de equilibrio exterior, SBP=0)… SBP>0 Si Y   M  SBP<0 • Si r  Entrada de capital  SBP>0 • La línea SBP=0 tiene pendiente positiva A SBP<0 Y

5. Los mercados de divisas y los tipos de cambio (I) • Cada vez que una empresa de un país concreto importa un bien del extranjero, debe pagarlo en la moneda del país del que proviene el bien. • Los empresarios extranjeros, cuando compran bienes nacionales, deben pagarlos en la moneda nacional. • Divisa: moneda extranjera • Los Bancos Centrales organizan de forma regular un intercambio de divisas motivado por la demanda de divisas de los importadores nacionales y la oferta de divisas de los importadores extranjeros • Este es el mercado de divisas o mercado de cambios • Tipo de cambio: precio de una divisa expresado en términos de la moneda nacional

6. Los mercados de divisas y los tipos de cambio (II) Al igual que los precios de los demás bienes y servicios se establecen mediante la interacción de compradores y vendedores, los tipos de cambio vienen determinados por la interacción de los particulares, de las empresas y de las instituciones financieras, que compran y venden divisa con el fin de poder realizar pagos internacionales. El mercado en el que se intercambian divisas se denomina mercado de divisas • Oferta de divisas Depende de las exportaciones de bienes y servicios, de las importaciones de capital, intervención del Banco Central • Demanda de divisas Depende de las importaciones de bienes y servicios, de las exportaciones de capital y de la intervención del Banco Central El tipo de cambio o precio de equilibrio se determina en el mercado de divisas, como en cualquier mercado, mediante la intersección de las curvas de demanda y oferta de divisas.

7. Los mercados de divisas y los tipos de cambio (III) Tipo de cambio Oferta de divisas Tipo de cambio* Demanda de divisas divisas divisas*

8. Los mercados de divisas y los tipos de cambio (IV) Efecto de un aumento de la demanda de divisas Tipo de cambio Oferta de divisas E1 Tipo de cambio1 E0 Tipo de cambio0 Demanda de divisas’ Demanda de divisas divisas divisas0 divisas1

9. Los mercados de divisas y los tipos de cambio (V) Efecto de un aumento de la oferta de divisas Tipo de cambio Oferta de divisas Oferta de divisas’ E0 Tipo de cambio0 E1 Tipo de cambio1 Demanda de divisas divisas divisas0 divisas1

10. Los mercados de divisas y los tipos de cambio (VI) Sistemas de tipos de cambio • Sistema de tipos de cambio flexibles Es el mercado de divisas el que marca el tipo de cambio y la cantidad de divisas intercambiada Fluctuación limpia vs. fluctuación sucia o dirigida Apreciación / depreciación • Sistema de tipos de cambio fijos La autoridad monetaria establece un valor fijo al tipo de cambio e interviene para mantenerlo Revaluación / devaluación

11. Los mercados de divisas y los tipos de cambio (VII) Tipo de cambio nominal y tipo de cambio real • Tipo de cambio nominal (tc) Es el precio relativo entre las monedas de dos países ¿Cuántos euros se necesitan para comprar un dólar? • Tipo de cambio real (R) Es el precio relativo de los bienes de dos países ¿Cuántos pantalones europeos se necesitan para comprar un pantalón estadounidense? El tipo de cambio real es un indicador de la competitividad de un país, de forma que una subida del tipo de cambio real conlleva una mejora de la competitividad de los productos nacionales con respecto a los del extranjero.

12. Los mercados de divisas y los tipos de cambio (VIII) • Una depreciación de la moneda nacional respecto a la moneda de otro país (un incremento del precio de la divisa expresado en la moneda nacional, es decir, un aumento del tipo de cambio) abarata las exportaciones y encarece las importaciones. Si R(depreciación de la moneda nacional y apreciación de la divisa)  los bienes nacionales se hacen relativamente más baratosX, M  XN • Una apreciación de la moneda nacional respecto a la moneda de otro país (una disminución del precio de la divisa expresado en la moneda nacional, es decir, una disminución del tipo de cambio) encarece las exportaciones y abarata las importaciones. Si R(apreciación de la moneda nacional y depreciación de la divisa)  los bienes nacionales se hacen relativamente más caros X, MXN

13. Modelo IS-LM en economías abiertas con flujos de capital (I) Movilidad perfecta de capital Si queremos dar una forma funcional a la ecuación del saldo de la balanza de pagos: Podemos retomar las funciones de exportaciones e importaciones: Además, la balanza de capital podemos expresarla como: Donde >0 mide la sensibilidad de los flujos de capital a las diferencias entre el tipo de interés nacional y extranjero.

14. Modelo IS-LM en economías abiertas con flujos de capital (II) Movilidad perfecta de capital Por tanto: Reordenando términos: Y agrupando en SBP0 todos los componentes del SBP que no dependan de la renta o del tipo de interés, podemos escribir:

15. Modelo IS-LM en economías abiertas con flujos de capital (III) Movilidad perfecta de capital Si quisiésemos calcular la pendiente de la recta SBP=0, tendríamos que: Cuanto menor sea m y mayor sea , más elástica será la curva de equilibrio externo. Movilidad perfecta de capital() Situación en la que una diferenciainfinitamente pequeña entre los tipos de interés origina una entrada o salida masiva de capitales. • Si r>r* entrada masiva de capital SBP>0 • Si r<r*  salida masiva de capital SBP<0 • Sólo se puede garantizar equilibrio exterior si r=r*

16. Modelo IS-LM en economías abiertas con flujos de capital (IV) Ecuación de equilibrio exterior (SBP=o) En general Con movilidad perfecta de capital r r SBP=0 SBP>0 SBP>0 A r* SBP=0 SBP<0 SBP<0 Y Y

17. Modelo IS-LM en economías abiertas con flujos de capital (V) Modelo Mundell-Fleming Modelo de determinación simultánea de la renta y el tipo de interés Supuestos: • Precios constantes • Existe movilidad perfecta de capitales Equilibrio interior: IS=LM Equilibrio exterior: SBP=0 r=r*

18. Modelo IS-LM en economías abiertas con flujos de capital (VI) Modelo Mundell-Fleming – Equilibrio interior y exterior r r Equilibrio exterior SBP=0 LM Equilibrio interior IS=LM r0 r0=r* SBP=0 IS Y Y Y0 r LM Equilibrio interior y exterior r0=r* SBP=0 IS Y Y0

19. La política económica (I) r Efecto de una política fiscal expansiva en un sistema de tipos de cambio fijos LM LM’ 1 r1 0 2 SBP=0 r0=r* r2= Con tipos de cambiofijos, la políticafiscalesefectiva IS’ IS Y2 Y Y1 Y0

20. La política económica (II) Efecto de una política monetaria contractiva en un sistema de tipos de cambio fijos r LM’ LM 1 r1 0 r0=r* r2= SBP=0 Con tipos de cambiofijos, la políticamonetariaesinefectiva 2 IS’ IS =Y2 Y Y1 Y0

21. La política económica (III) r Efecto de una política fiscal expansiva en un sistema de tipos de cambio flexibles LM 1 r1 0 SBP=0 r0=r* r2= 2 Con tipos de cambioflexibles, la políticafiscalesinefectiva IS’ IS Y2= Y Y1 Y0

22. La política económica (IV) Efecto de una política monetaria contractiva en un sistema de tipos de cambio flexibles r LM’ LM 1 r1 0 2 r0=r* r2= SBP=0 Con tipos de cambioflexibles, la políticamonetariaesefectiva IS IS’ Y2 Y Y0 Y1

23. La política económica (V) Los cuatro ejercicios de estática comparativa analizados estudian el efecto sobre la renta y el tipo de interés de una política efectuada en ese mismo país. Pero, ¿Podríamos analizar el efecto sobre la renta y el tipo de interés de una política económica realizada en otro país?

24. Fin al Modelo Mundell-Fleming