EL MERCADO IMPERFECTO DE LAS AFORES CUANDO LA “MANO INVISIBLE” FALLA

1. EL MERCADO IMPERFECTODE LAS AFORESCUANDO LA “MANO INVISIBLE” FALLA Act. Alejandro Turner

2. CONCLUSIONES • El mercado de las AFORES presentaseriasirregularidades y fallas de mercadoquehanprovocado y provocaránque el trabajador al retirarse no obtengaunapensiónóptima.

3. CONCLUSIONES • Existeinelasticidad en la demanda en el mercado de las AFORES lo cualrevelaunafalla de mercado y refleja la inexistencia de unacompetenciasana entre los ofertantes, teniendocomoresultadounaafectacióneconómicaimportantesobre el montoesperado de laspensiones.

4. CONCLUSIONES • La informaciónemitidapor la CONSAR, tendiente a que el trabajadorrealiceunaeleccióncorrecta de AFORE esdeficiente y provocaque, aúnquienestoman en cuenta los indicadoresestablecidosporestaComisión, realicenuna mala decisión en muchasocasiones.

5. CONCLUSIONES • El resultado entre la peordecisión y la mejordecisiónpuederepresentarmás de un 300% de diferencia entre la pensión a recibir.

6. CONCLUSIONES • Con el actual sistema, lastasas de reemplazoseránmuypequeñas y la mayor parte de los futurospensionados, bajo el nuevorégimen, obtendránsólamente la PMG y unaescandalosacantidad de trabajadores no tendránnisiquieraacceso a estapensión, debiendoconformarse con el retiro de lasaportaciones lo queprovocará, además, que no se cumpla el objetivobásico de un sistemapúblico de pensiones.

7. Antecedentes Ley 73 →Ley 97 Conclusión tomada y agendada: Crear un SNP con base en cuentas individuales y con una PMG PND 2006-2012 CNH

8. El mercadoimperfecto de las AFORES

9. Nota aclaratoria Si bien un “mercado perfecto” es en general solamente una referencia teórica de un mercado ideal, existe una gran gama entre mercados casi perfectos y mercados muy imperfectos. En estos últimos podemos ubicar al mercado de las AFORES.

10. Juicio de valor común(cliché): “Las comisiones de las AFORES son muyaltas” ¿En quénosbasamosparahacerestaafirmación? Generalmente en razonamientosincorrectos:

11. Son de lascomisionesmásaltascomparadas con otrospaíses. • (esciertoperoeso no quieredecirqueseanaltas)

12. Comisiones en porcentaje de activos Fuente: OECD WorkingPaper I & PP No. 27 2008

13. Un 20% de comisiónesdesproporcionadocomparado con otrosproductospara el ahorro y aunque se eliminó la comisiónsobreflujo se incrementó la comisiónsobresaldoahoraque los saldos son mucho mayores. (esciertoperoeso no quieredecirqueseanaltas) • El nivel de comisionesprovocatasas de reemplazomuybajas. (esciertoperoeso no quieredecirqueseanaltas) • Etc.

14. Lo queimporta no es el nivel de comisiónsino el rendimientoneto real

15. ¿Cuándopodemosdecirque un precioes alto? Si existerealmente un mercado de librecompetencia: NUNCA

16. Ley de un solo precio

17. Por lo tanto, lo quedebemosanalizaressi se cumple la premisa: “siexiste un mercado de librecompetencia” O en otraspalabras: analizarsi el mercado de las AFORES no tieneimperfecciones (graves)

18. Mercado Imperfecto Aquél que no satisface TODAS las condiciones de competencia perfecta. Competencia perfecta: Cuando ninguno de los agentes puede influir en los precios. (tomadores de precios no fijadores de precios)

19. Ley de un solo precio

20. ANALIZANDO LA IMPERFECCIÓN DE UN MERCADO: • Falta de competencia • Falta de información ó información imperfecta • Inelasticidad de la demanda

22. ANALIZANDO LA COMPETENCIA Art. 28 Constitucional LFCE y su Reglamento Índice Herfindhal (HHI) Índice de Dominancia (DI)

23. ANALIZANDO LA COMPETENCIA (art. 13 LFCE): • Concentración • Barreras de entrada • Poder de los competidores • Comportamiento reciente de los agentes • Capacidad de fijar precios distintos de la competencia • Costos elevados al consumidor al cambiar de proveedor

24. Concentración Art. 28 Constitucional LFCE y su Reglamento Índice Herfindhal (HHI) Índice de Dominancia (DI)

25. No hay concentración cuando: El aumento de HHI sea menor de 75 puntos; El valor de HII sea menor de 2,000 puntos; Disminuya el valor de DI; El valor de DI sea menor de 2,500 puntos.

26. Concentración Antes y después de compra de IXE y Ahorra Ahora por Banorte Generalli Conclusión: NO EXISTE CONCENTRACIÓN

27. Concentración (caso extremo) Límite de participación: 21%

28. Concentración (caso extremo) Conclusión: SÍ EXISTIRÍA CONCENTRACIÓN, pero justamente ese es el límite

29. Concentración Escuela de Chicago: No es relevante el número de ofertantes sino que exista la posibilidad de que, en caso de subir los precios, ingresen al mercado nuevos competidores. Es decir: que no existan barreras de entrada.

30. Número de ofertantes vs. comisiones Fuente: OECD WorkingPaper I & PP No. 27 2008

31. ANALIZANDO LA COMPETENCIA (art. 13 LFCE): • Concentración • Barreras de entrada • Poder de los competidores • Comportamiento reciente de los agentes • Capacidad de fijar precios distintos de la competencia • Costos elevados al consumidor al cambiar de proveedor

32. Barreras de entrada Los consumidores ya están en alguna AFORE Sólo queda como aliciente, para un nuevo jugador, la asignación de cuentas y los traspasos Se eliminó comisión sobre flujo

33. ANALIZANDO LA COMPETENCIA (art. 13 LFCE): • Concentración • Barreras de entrada • Poder de los competidores • Comportamiento reciente de los agentes • Capacidad de fijar precios distintos de la competencia • Costos elevados al consumidor al cambiar de proveedor

34. Costos elevados al cambiar de proveedor No existen costos directos. Pero sí existe, como en todo mercado, un aliciente a intermediarios por promover el cambio (traspasos) que en este mercado particular resulta anticompetitivo, como veremos.

35. ANALIZANDO LA COMPETENCIA (art. 13 LFCE): • Concentración • Barreras de entrada • Poder de los competidores • Comportamiento reciente de los agentes • Capacidad de fijar precios distintos de la competencia • Costos elevados al consumidor al cambiar de proveedor

36. Inelasticidad de la demanda

37. Inelasticidad de la demanda Fuente: Elaboración propia con datos de CONSAR

38. ¿Habrá correlación? (SB5)

39. TRASPASOS DE AFORES Fuente: Presentación del Presidente Moisés Schwartz: “Retos del Sexenio: Pensiones”. Seminario de Perspectivas Económicas, ITAM. Enero 2007.

40. ESTA ES LA PRINCIPAL FALLA DE MERCADO QUE HACE QUE EL MERCADO DE LAS AFORES SEA UN MERCADO IMPERFECTO…MUY IMPERFECTO. • Estafalla de mercado se conocecomo: Informaciónimperfecta. Una de los elementoscondicionantes de un mercado perfecto esquecompradores y vendedorescuenten con informaciónsuficienteparatomarunadecisióneficiente (estoes lo quemueve en realidad a la “mano invisible”) • Falta de información = IGNORANCIA (¿culposa?)

41. ¿Debe el Estado permitirque se lucre con la ignorancia de la gente? • NO, SI ESTO TRAE CONSIGO UN COSTO SOCIAL. • Y LO TRAE PORQUE EL DÉFICIT DE LA PMG LO PAGAREMOS TODOS Y EL COSTO DE QUIENES NI SIQUIERA ALCANCEN PMG TAMBIÉN

42. ¿Cuáles el efecto de estemercadoimperfecto? • Transferencia de recursosantisociales y en contra del estado de bienestar: flujosindebidos de recursosparapensioneshacia el sistemafinancieroprivado. • O dicho sin tapujos: Robo a pensionados. • Costo social: víaimpuestos o costo de oportunidad de crecimientoeconómico del país.

43. Tasas de reemplazo promedio estimadas por nivel de SM para trabajadores en el Fondo 1 (%) Fuente: Alberto Valencia a partir de información de la página electrónica de la Consar.

44. RESULTADO GLOBAL ESPERADO • Pensión Mínima Garantizada: • IMSS: Un salario mínimo (1997 indexado). • ISSSTE: Dos salarios mínimos (2007 indexado) • Recursos fiscales. • O Retiro total del fondo si no se cuenta con 1,250 semanas (!)

45. Pensión Mínima Garantizada

46. RESULTADO GLOBAL ESPERADO Fuente: Elaboración propia emulando calculadora de CONSAR

47. Promedio: 4.8 SM Fuente: Alberto Valencia a partir de información del IMSS.

48. Tasas de reemplazo promedio estimadas por nivel de SM para trabajadores en el Fondo 1 (%) Fuente: Alberto Valencia a partir de información de la página electrónica de la Consar.

49. Comparación de rendimiento sobre patrimonio (Afores vs. Banca) Fuente: Alberto Valencia con base en los datos de la página electrónica de la Consar y de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

50. Comisión Federal de Competenciadeclaró en noviembre del 2006: • “En 2005, las comisiones que pagaron los trabajadores como porcentaje de los fondos fueron más del doble en México que en el resto de América Latina; en consecuencia, los rendimientos netos anuales de las cuentas individuales resultaron prácticamente nulos en términos reales en el periodo 1997-2006.”