Централизованное биржевое первичное обращение паев паевых инвестиционных фондов

1. Централизованное биржевое первичное обращение паев паевых инвестиционных фондов Докладчик: Председатель рабочей группы по развитию рынка паев ПИФов на Фондовой бирже ММВБ, Заместитель генерального директора ЗАО «Лидер» Шешеловский Мечислав Яковлевич.

2. Цель презентации Изложить: • Существующую модель обращения паев ПИФов, ее недостатки; • Предлагаемую модель построения централизованной биржевой системы первичного обращения инвестиционных паев, ее достоинства; • Предлагаемые схемы организации первичного обращения инвестиционных паев (Проект); • Юридические аспекты предлагаемого Проекта; • Предлагаемый план реализации Проекта.

3. Первичное обращение инвестиционных паев – виды операций В целях настоящего Проекта под понятием «первичное обращение» понимаются в совокупности следующие операции: • Выдача паев (в том числе и при формировании ПИФа после регистрации правил доверительного управления фонда); • Погашение паев; • Обмен паев.

4. Децентрализованная внебиржевая модель первичного обращения инвестиционных паев Регистратор 1 УК 1 Агент 1 Регистратор 2 УК 2 Агент 2 Регистратор N УК N Агент N

5. Характеристика децентрализованной модели • В модели участвуют УК, Агент по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев (далее- Агент), Регистратор, Инвестор; • Заявки на операции от инвестора принимаются либо УК, либо Агентом; • Агент – профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление брокерской деятельности или деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг; • Агент действует от имени и за счет УК (регламентировано законодательством); • Документооборот между УК, Регистратором и Агентом организован самими участниками данной модели на основе различных собственных систем ЭДО (в основном разработанных Регистраторами или Агентами); • Документы ЭДО имеют различный формат и не унифицированы; • Подача заявок от инвесторов может осуществляться вне рамок данных систем ЭДО; • Комиссия, взимаемая Агентом в диапазоне 0,5 -1 % от объема заявки Инвестора (расходы перекладываются на Инвестора); • Выданные паи хранятся в различных Спецдепозитариях и их реестр ведется в различных Регистраторах (нет центра ликвидности)

6. Недостатки существующей модели первичного обращения инвестиционных паев ПИФов • Инфраструктурные: непрозрачность, отсутствие центра ликвидности паев, дополнительные функции УК и Регистраторов; • Технологические: отсутствие стандартизации и унификации технологии взаимодействия, трудности развития инфраструктуры; • Технические: различные технические системы ЭДО («зоопарк» систем), низкий уровень автоматизации, различные форматы данных, документооборот не унифицирован; • Бизнес аспект: повышенные расходы инвесторов, УК, Регистраторов, Агентов, проблемы УК в организации широкой Агентской сети дистрибуции паев своих фондов (ограниченность Агентской сети) в связи с: • Жесткая избирательность со стороны Агентов при установлении отно-шений с УК (в основном крупные Банки с широкой филиальной сетью); • Техническими проблемами осуществления ЭДО в рамках Агентских договоров; • Часто имеет место нерентабельность такого бизнеса в рамках существующей модели для их участников; • Высокие затраты УК на создание и поддержание широкой филиальной Агентской сети; • Повышенные риски на Агентов.

7. Основные принципы построения централизованной биржевой модели первичного обращения инвестиционных паев •  Операции в Системе по выдаче, погашению и обмену паев производятся с помощью: - Инфраструктуры биржи: Торговой системы (ТС), Клиринговой организации (КО), Расчетной палаты (РП), Расчетного депозитария (НДЦ); - Управляющих компаний (становятся участниками «Системы приема и обработки заявок на торгах»), - Брокеров - участников торгов биржи, Реестродержателей ПИФов; • В Системе используется стандартизированный и унифицированный ЭДО; • Брокер является номинальным держателем паев Инвесторов (клиентов Брокера) в расчетном депозитарии НДЦ; • Инвесторы используют интернет-трейдинговые системы брокеров для подачи заявок.

8. Брокер 1 Брокер 2 Брокер N Регистратор 1 Инфраструктура Биржи ММВБ Система первичного биржевогообращения паев НДЦ Регистратор 2 Регистратор N УК 1 УК 2 УК N Централизованная биржевая модель первичного обращения инвестиционных паев на ММВБ

9. Основные положительные стороны централизованной биржевой модели первичного обращения инвестиционных паев • Количественное расширение «пунктов» (и их географии) выдачи, обмена и погашения паев для всех Управляющих компаний; • Возможность использовать брокера и его интернет- трейдинговые системы в качестве посредника для получения, погашения и обмена паев ПИФов Инвестором; • Реализация принципа «одного окна» и свободного перемещения капитала для Инвесторов; • Возможность снятия непрофильных функций для УК, Регистраторов, снижение их издержек; • Единая система взаимодействия, высокий уровень автоматизации, минимизация издержек и скорости проведения операций; • Стандартизация и унификация документооборота, перспективы развития инфраструктуры; • Позволяет вывести на биржу большую часть существующих ПИФов на рынке, и, прежде всего, открытых; • Повышение прозрачности рынка первичного размещения и вторичного обращения паев ПИФов, его концентрация на бирже – создание центра ликвидности; • Снижение издержек Инвесторов, УК, Регистраторов и Агентов; • Перспективы развития рынка коллективных инвестиций после внедрения централизованной модели: в техническом, технологическом и продуктовом аспектах.

10. Схема организации выдачи инвестиционных паев на ММВБ ИНВЕСТОРЫ Поручения на покупку паев 1 ТС БИРЖИ (СПОЗТ*) Подача поручений/заявок на приобретение паев БРОКЕР- ДЕПОЗИТАРИЙ 2 3 Реестр заявок на приобретение паев 2 Резервирование ДС на торговом счету Поручение на перевод ДС брокера на «транзитный» счет Клиринговая организация 4 Реестр заявок на приобретение паев РАСЧЕТНАЯ ПАЛАТА 4 Выписка о зачислении ДС 5 УК Открытие «транзитного» счета УК в РП • Заявка/распоряжение • о выдаче паев; • 2. Выписка • о зачислении ДС 7 5 Отчет о возможности выдачи паев Заявка на приобр. паев 6 8 Выдача паев НДЦ РЕГИСТРАТОР Открытие счета номинального держателя Зачисление паев на счет * СПОЗТ — здесь и далее — Система приема и обработки заявок на торгах 9 БРОКЕР- ДЕПОЗИТАРИЙ

11. Схема организациипогашения инвестиционныхпаев на ММВБ ИНВЕСТОРЫ Поручения на погашение паев 1 БРОКЕР- ДЕПОЗИТАРИЙ ТС БИРЖИ (СПОЗТ) Подача поручений/заявок на погашение паев 2 3 Реестр заявок на погашение паев 10 Клиринговая организация Погашение РАСЧЕТНАЯ ПАЛАТА Поручение на зачисление ДС на спецдеп. счет НДЦ 4 Реестр заявок на погашение паев 9 УК Заявка на погашение паев Открытие счета УК в РП* 5 6 Уведомление о погашении Заявка/распоряжение о погашении паев 8 *Открытие счета УК в РП не исключает возможности использования р/с, открытых УК в других банковских организациях. В этом случае поручение на зачисление ДС на счет НДЦ (9) подается УК в соответствующий банк. 7 Погашение НДЦ РЕГИСТРАТОР Открытие счета номинального держателя

12. Схема организации обмена инвестиционных паев на ММВБ ИНВЕСТОРЫ Поручения на обмен паев 1 БРОКЕР- ДЕПОЗИТАРИЙ Подача поручений/заявок на обмен паев ТС БИРЖИ (СПОЗТ) 2 Реестр заявок на обмен паев 3 9 Клиринговая организация Обмен Реестр заявок на обмен паев 4 УК Заявка на обмен паев 5 6 Отчет об обмене Заявка/распоряжение об обмене паев 8 7 Обмен РЕГИСТРАТОР НДЦ Открытие счета номинального держателя

13. Юридические аспекты внедрения централизованной биржевой модели первичного обращения паев ПИФов • Закон (ст.14 ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ) предусматривает возможность выдачи инвестиционных паев на фондовой бирже; • Законодательство предусматривает возможность учета прав на инвестиционные паи номинальными держателями- соответственно выдача, погашение и обмен инвестиционных паев возможны при участии брокера, имеющего лицензию на осуществление депозитарной деятельности; • Упрощается процедура идентификации лиц, зарегистрированных в реестре, поскольку лицевой счет номинального держателя в реестре будет открыт для НДЦ, как «основного» номинального держателя; • Предложенные схемы выдачи/погашения/обмена инвестиционных паев соответствуют планируемым законодательным нововведениям, в частности, заявленным в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, утв. распоряжением Правительства РФ от 29.12.2008 г. № 2043-р, планам по созданию условий для возможности консолидации биржевого рынка и концентрации на нем ликвидности, установлению единых базовых требований к техническому обеспечению бирж и внебиржевых торговых систем, расширению круга финансовых инструментов, обращающихся на организованном рынке, а также признанию рыночными цен на большое количество финансовых инструментов; • Предложенные схемы не требуют «глобального» пересмотра действующего законодательства, в основном учитывая сложившиеся правовые реалии.

14. Проект плана работ по внедрению централизованной биржевой модели первичного обращения инвестиционных паев ПИФов

15. Контактная информация Шешеловский Мечислав Яковлевич Председатель рабочей группы по развитию рынка паев ПИФов на Фондовой бирже ММВБ при Комитете по фондовому рынку при Совете директоров ЗАО «ФБ ММВБ» Тел. +7 495 661 4535; E-mail: M.Sheshelovskiy@leader-invest.ru