Finančný trh

1. Finančný trh • Makroekonómia 2 • Prednáška 3

2. 4-1 Dopyt po peniazoch • Peniaze, ktoré môžeme použiť na transakcie, nemajú žiadny úrok. Poznáme dva typy peňazí: valuty(mena), mince a bankovky, a kontrolovateľné vklady, bankové vklady na ktoré môžete napísať šeky. • Dlhopisy z ktorých plynie pozitívna úroková sadzba, i, ale nemôže byť použitá k transakciám. Podiel peňazí a dlhopisov, ktoré chcete držať závisí predovšetkým na dvoch premenných: • Úroveň transakcií • Úroková sadzba z dlhopisov Fondy peňažného trhu získavať peňažné prostriedky od ľudí a tieto prostriedky použiť na nákup dlhopisov.—typické je nákup vládnych dlhopisov

3. Sémantické pasce: Peniaze, Výnosy a Bohatstvo Príjem je to čo získate z práce, z úrokov a z dividend.Je to tok —čo znamená, že je vyjadrený na jednotku času. Úsporyje tá časť príjmu po zdanení, ktorá nie je vynaložená na spotrebu.Je to tak isto tok.. Vaše finančné bohatstvo, alebo jednoducho bohatstvo, je hodnota všetkých vašich finančných aktív po odpočítaní všetkých vašich finančných záväzkov. Na rozdiel od príjmov alebo úspor, ktoré sú tokové veličiny, finančné bohatstvo je stavová veličina. To je hodnota bohatstva v danom časovom okamihu. Investícia je termín ekonómov je to rezerva na nákup nových kapitálových statkov, od nákupu strojov na rastliny až po nákup kancelárskych budov.Keď hovoríme o nákupe akcií alebo iných finančných aktív, potom hovoríme o finančných investíciách..

4. 4-1 Dopyt po peniazoch Rovnica sa číta nasledovne: Dopyt po peniazoch, je rovný nominálnemu dôchodku, $Y krát funkcia úrokovej miery, i, označovaná ako L(i). Odvodenie dopytu po peniazoch Dopyt po peniazoch: • Zvyšuje sa proporcionálne k nominálnemu dôchodku a • Je závislí negatívne na úrokovú sadzbu L(i), preto to znamienko mínus. Rovnica dopytu po peniazoch:

5. 4-1 Dopyt po peniazoch Obrázok 4 - 1 Dopyt po peniazoch Odvodenie dopytu po peniazoch Pre danú úroveň nominálneho dôchodku – nižšie úrokové sadzby zvyšujú dopyt po peniazoch. Pre danú úroveň úrokovej sadzby- zvýšenie nominálneho dôchodku posunie dopyt po peniazoch doprava

6. Kto rozhoduje o americkej mene? Podľa prieskumov v domácnostiach, v roku 2006, priemerná americká domácnosť držala 1.600 $ v hotovosti. Ak vynásobíme počtom domácností v USA dostaneme zhruba 170 miliárd $. Avšak, Federal Reserve Board tvrdí, že množstvo peňazí v obehu bolo oveľa vyššie, a to 750miliárd $. Samozrejme niektoré prostriedky boli viac v držbe firiem ako u domácností. A niektoré boli výsledkom tieňovej ekonomiky alebo ilegálnych aktivít. Avšak, to vedie vedie k 66% z celkovej sumy. Zvyšná suma v krajine je držaná cudzincami. Skutočnosť, že cudzinci majú taký vysoký podiel dolárových bankoviek v obehu má dva hlavné makroekonomické dôsledky. Po prvé, zvyšok sveta, tým, že je ochotný držať americkú menu, robí v podstate bezúročnú pôžičku Spojeným štátom za 500 miliárd $. Po druhé, pokiaľ dopyt po peniazoch je ovplyvňovaný úrokovou mierou a úrovňou transakcií vykonaných v krajine, je jasné, že americký dopyt po peniazoch závisí aj od ďalších faktorov.

7. 4-2 Determinanty úrokovej miery, I Dopyt po peniazoch, peňažná zásoba a rovnovážna úroková sadzba Rovnováha na trhu peňazí vyžaduje , aby peňažná zásoba sa rovnala dopytu po peniazoch, alebo aby Ms = Md. Potom pomocou tejto rovnice podmienka rovnováhy je: Peňažná zásoba= dopyt po peniazoch Tento vzťah sa nazýva LMvzťah.

8. 4-2 Determinanty úrokovej miery, I obrázok 4 - 2 Stanovenie úrokovej sadzby Dopyt po peniazoch, peňažná zásoba a rovnovážna úroková sadzba Úroková sadzba musí byť taká , aby ponuka peňazí –zásoba peňazí(ktorá je nezávislá na úrokovej sadzbe) sa rovnala dopytu po peniazoch (ktorý je závislý na úrokovú sadzbu).

9. 4-2 Determinanty úrokovej miery, I Obrázok 4 - 3 Efekt zvýšenia nominálneho dôchodku na úrokovú sadzbu Dopyt po peniazoch, peňažná zásoba a rovnovážna úroková sadzba Zvýšenie nominálneho dôchodku vedie k zvýšeniu úrokovej sadzby.

10. 4-2 Determinanty úrokovej miery, I Obrázok 4 - 4 Efekt zvýšenia ponuky peňazí na úrokovú sadzbu Dopyt po peniazoch, peňažná zásoba a rovnovážna úroková sadzba Zvýšenie peňažnej zásoby vedie k zníženiu úrokovej sadzby. M

11. 4-2 Determinanty úrokovej miery, I Monetárna (menová) politika a operácie na voľnom trhu Operácie na voľnom trhu, ktoré sa vykonávajú na “voľnom trhu” pre dlhopisy, sú štandardnou metódou centrálnej banky na zmenu peňažnej zásoby v moderných ekonomikách. Ak centrálna banka nakupuje dlhopisy tak táto operácia sa nazýva expanzívna operácia na voľnom trhu pretože centrálna banka zvyšuje (expanduje) ponuku peňazí (zásobu peňazí). Ak centrálna banka predáva dlhopisy tak sa táto operácia nazýva reštriktívna operácia na voľnom trhupretože centrálna banka znižujeponuku peňazí. Operácie na voľnom trhu

12. 4-2 Determinanty úrokovej miery, I obrázok 4 - 5 Súvaha centrálnej banky a účinky expanzívnej operácie na voľnom trhu Monetárna politika a operácie na voľnom trhu Operácie na voľnom trhu Aktíva centrálnej banky sú dlhopisy, ktoré drží. Záväzok je zásoba peňazí v ekonomike. Operácie na voľnom trhu, v ktorom centrálna banka nakupuje dlhopisy a peniaze rastú ako aktíva a záväzky v rovnakej výške.

13. 4-2 Determinanty úrokovej miery, I Monetárna politika a operácie na voľnom trhu Ceny dlhopisov a výnosy dlhopisov Pochopenie vzťahov medzi cenou dlhopisov a výnosmi dlhopisov bude užitočné: • Štátne pokladničné poukážky, aleboT-billssú vydávané vládou a sú splatné do jedného roka. Ak si dlhopis kúpite dnes a budete ho držať jeden rok, miera návratnosti (alebo úroky) pri 100$ je ($100 - $PB)/$PB. • Ak budeme mať úrokovú sadzbu môžeme pomocou toho istého vzorca zistiť cenu dlhopisu.

14. 4-2 Determinanty úrokovej miery, I Monetárna politika a operácie na voľnom trhu Cena dlhopisu a výnosy dlhopisov Zhrňme si čo sme sa doteraz naučili: • Úroková sadzba je determinovaná rovnosťou ponuky peňazí a dopytu po peniazoch. • Zmenou množstvo peňazí, môže centrálna banka ovplyvniť úrokovú sadzbu. • Centrálna banka mení množstvo peňazí prostredníctvom operácií na voľnom trhu, ktoré predstavujú nákupy alebo predaje dlhopisov za peniaze. • Operácie na voľnom trhu, ktorými centrálna banka zvyšuje ponuku peňazí nákupom dlhopisov vedie k zvýšeniu cien dlhopisov a zníženiu úrokovej sadzby. • Operácie na voľnom trhu, ktorými centrálna banka znižuje ponuku peňazí predajom dlhopisov vedie k zníženiu cien dlhopisov a zvýšeniu úrokovej sadzby.

15. 4-2 Determinanty úrokovej miery, I Obrázok 4 - 4 Výber peňazí alebo úrokovej miery? Rozhodnutie centrálne banky znížiť úrokovú mieru zina ije ekvivalentné k zvýšeniu ponuky peňazí.

16. 4-2 Determinanty úrokovej miery, I Peniaze, dlhopisy a ostatné aktíva Doteraz sme predpokladali, že v ekonomike existujú len dve aktíva a to peniaze a dlhopisy. To je samozrejme veľmi zjednodušená verzia skutočných ekonomík existuje mnoho aktív a mnoho finančných trhov. Predpokladali sme, že všetky peniaze v ekonomike sa skladajú z peňažných prostriedkov poskytnutých centrálnou bankou. V reálnom svete zahŕňa nie len peňažné prostriedky, ale aj kontroľovatelné vklady.

17. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Čo robia banky Finanční sprostredkovatelia sú inštitúcie, ktoré dostávajú finančné prostriedky od ľudí a firiem a využívajú tieto prostriedky na nákup cenných papierov alebo ich požičajú iným ľuďom a firmám. ■Banky prijímajú finančné prostriedky od ľudí a firiem , ktorí buď vkladajú peniaze priamo alebo ich finančné prostriedky sú posielané na ich bežné účty. Záväzky bánk je teda rovná hodnote týchto kontrolovateľných vkladov ■Banky uchovávajú časť prostriedkov ako rezervy.

18. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Čo robia banky Banky držia rezervy z troch dôvodov: • Každý deň, majitelia účtov vyberajú hotovosť zo svojich účtov a iní vkladajú hotovosť na svoje účty. • Rovnakým spôsobom, v rovnaký deň, ľudia s účtami v banke vypisujú šeky ľuďom s účtami v iných bankách, a ľudia s účtami v iných bankách vypisujú šeky ľuďom s účtami v banke • Banky podliehajú povinnosti zakladať minimálne rezervy. Skutočný rezervný pomer je pomer bankových rezerv k bankovým kontrolovateľným vkladom. V USA je to 10%

19. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Čo robia banky ■Úvery predstavujú zhruba 70% nerezervných aktív banky. Zvyšok pripadá na dlhopisy 30% Aktíva centrálnej banky sú dlhopisy, ktoré drží. Pasíva centrálnej banky sú peniaze, ktoré vydala, ide o peňažné prostriedky centrálnej banky. Novinkou je, že nie všetky peniaze centrálnej banky sú verejnými peniazmi. Niektoré z nich sú držané ako rezervy v bankách. .

20. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Obrázok 4 - 6 Súvaha bánk a súvaha centrálnej banky Čo robia banky

21. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Ponuka a dopyt po peniazoch centrálnej banky ■ Dopyt po peniazoch centrálnej banky sa rovná dopytu po peňažných prostriedkoch ľudí plus dopytu po rezervách bánk. ■ Ponuka peňazí centrálnej banky je pod priamou kontrolou centrálnej banky. ■ Rovnovážna úroková sadzba je taká, pri ktorej sa dopyt a ponuka po peniazoch centrálnej banky rovnajú.

22. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Obrázok 4 - 7 Determinanty dopytu a ponuky centrálnou bankou Ponuka a dopyt po peniazoch centrálnej banky

23. Chod bánk Platí, že ak ľudia zrušia účty v banke, pre banku to má negatívny efekt a nebude môcť splácať svoje záväzky. Ak to urobí veľa ľudí, rezervy banky budú vyčerpané. Aby sa zabránilo vyčerpaniu bankových rezerv, americká vláda poskytuje federálnu ochranu vkladov. Alternatívnym riešením je úzke bankovníctvo, ktoré by obmedzovalo banky držbu likvidných, bezpečných, štátnych dlhopisov, ako sú štátne pokladničné poukážky.

24. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Možno predpokladať, že celkový dopyt po peniazoch je daný rovnakou rovnicou ako predtým: Ponuka a dopyt po peniazoch centrálnej banky Dopyt po peniazoch Keď ľudia môžu držať peňažné prostriedky aj kontrolovateľné vklady, dopyt po peniazoch zahŕňa dve rozhodnutia. Po prvé, ľudia sa musia rozhodnúť, koľko peňazí chcú držať. Po druhé, sa musia rozhodnúť, koľko z týchto peňazí držať v hotovosti a koľko držať v kontrolovateľných vkladoch. Požiadavky na hotovosť a kontrolovateľné vklady sú dané:

25. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Ponuka a dopyt po peniazoch centrálnej banky Dopyt po rezervách Čím väčšie množstvo je kontrolovateľných vkladov, tým väčšie množstvo rezerv musia banky držať v dôsledku preventívneho a regulačného opatrenia. Vzťah medzi rezervami (R)a vkladmi (D): Dopyt po rezervách bánk je daný vzťahom:

26. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Nahradeníma vyjadrenia z rovníc (4.4) a (4.7) dostaneme: Nakoniec vyjadríme celkový dopyt po peniazoch,, , po dosadení rovnice (4.3) dostávame: Ponuka a dopyt po peniazoch centrálnej banky Dopyt po peniazoch centrálnej banky Dopyt po peniazoch centrálnej banky sa rovná súčtu dopytu po mene a dopytu po rezervách.

27. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Ponuka a dopyt po peniazoch centrálnej banky V rovnováhe, ponuka peňazí centrálnej banky (H) sa musí rovnať dopytu po peniazoch centrálnej banky (Hd): Determinanty úrokovej miery V rozšírenom zápise:

28. 4-3 Determinanty úrokovej miery, II* Obrázok 4 - 8 Rovnováha na trhu po peniazoch centrálnej bankya determinanty úrokovej sadzby Ponuka a dopyt po peniazoch centrálnej banky Determinanty úrokovej miery Rovnovážna úroková sadzba je taká, keď ponuka peňazí centrálnej banky sa rovný dopytu po peniazoch centrálnej banky.

29. 4-4 Dve alternatívy pre hľadanie Equilibria * Trh federálnych fondov a sadzba federálnych fondov Rovnovážny stav keď sa ponuka a dopyt po bankových rezervách rovnajú, je daný vzťahom: Trh Federálnych fondov je trh bankových rezerv. V bode rovnováhy, musí byť dopyt (Rd) rovný ponuke (H-CUd). Úroková sadzba stanovená na trhu sa nazýva sadzba federálnych fondov..

30. 4-4 Dve alternatívy pre hľadanie Equilibria * Ponuka peňazí, dopyt po peniazoch a peňažný multiplikátor Ponuka po peňnazoch= dopytu po peniazoch ■ Celková zásoba peňazí sa rovná peniazom centrálnej banky krát peňažný multiplikátor: ■ ,,High-powered money“ (vysoko výkonné peniaze) je termín používaný na pomenovanie skutočnosti, že celková ponuka peňazí koniec koncov závisí od objemu ponuky centrálnej banky (H), alebo menovej bázy.

31. 4-4 Dve alternatívy pre hľadanie Equilibria * Ponuka peňazí, dopyt po peniazoch a peňažný multiplikátor Konečné zvýšenie ponuky peňazí je výsledkom postupného nakupovania dlhopisov- po prvý raz uskutočnené Fed otvorenými trhovými operáciami, neskôr ju nasledovali banky Porozumenie peňažného multiplikátora