Desapalancamiento, regulación, sector financiero y economía real

1. Desapalancamiento, regulación, sector financiero y economía real Junio 2012 Mayte Ledo, BBVA

2. La economía española enfrenta un importante déficit de credibilidad, lo que es especialmente complicado en una economía con déficit definanciación. La economías se ha ido ajustado y se han adoptado medidas en el sentido adecuado, ¿cómo se ha generado este déficit de credibilidad?

3. Déficit de credibilidad a pesar de que se ha ido ajustando el exceso de inversión Balanza por cuenta corriente (En porcentaje del PIB) Crédito empresas 2007 En porcentaje del PIB. Crédito empresas En porcentaje del PIB. Base 100=dic 2007

4. Déficit de credibilidad a pesar de los avances en el sector financiero AVANCES Provisiones del sistema financiero español desde 2007 En miles de millones de euros Número de empleados y oficinas del sistema bancario español En miles Avances en la reducción de capacidad del sector 1 Se acota la magnitud del problema, en un sector muy heterogéneo 2 Acumulación de provisiones hasta la fecha de 20 puntos del PIB 3 Aumento de 50 m.m. euros en capital desde 2007 4

5. Está aún pendiente el ejercicio de las auditoras y un nuevo ejercicio bottom-up. ¿Por qué se ha producido este déficit de credibilidad en el sector financiero? 1 Estrategia gradual impide conocer las necesidades de capital reales del sector 2 Aumento de provisiones gradual (en solo unos meses) y sin soporte financiero claro Sistema financiero español : cobertura y pérdidas esperadas por carteras En porcentaje de activos SIPs 2009-10 Sinergias limitadas FROB I 2009-10 7 procesos de integración Inyección capital: 9.7 m.m. euros FROB II 2009-10 3 grupos Inyección capital: 4,7 m.m euros

6. Déficit de credibilidad a pesar de tener menos deuda pública que la media europea y de las medidas fiscales Deuda pública En porcentaje del PIB. MEDIDAS Medidas de recorte de gasto, aumento ingresos públicos (más de 50 mm euros en 2012) 1 2 Ley de estabilidad presupuestaria Fondo de pago a proveedores 3

7. ¿Por qué se ha producido este déficit de credibilidad en el sector público? España: desviación del déficit de 2011 respecto al objetivo. En porcentaje del PIB. “The fiscal slippage in 2011 greatly undermined the credibility of Spain to deliver fiscal consolidation and increased the needed fiscal adjustment for 2012. The impact of the large overrun (almost 3 percent of GDP) was exacerbated by maintaining the message, until almost the end of the year, that the deficit was on track, and by the lack of timely and reliable data.” 2012 Article IV Consultation with Spain. IMF. Madrid, June 14, 2012

8. ¿Por qué se ha producido este déficit de credibilidad en el sector público? 1 La nueva Ley de Estabilidad no se explica suficientemente España: déficit público En porcentaje del PIB Fuente BBVA GPF, IMF, EC, OECD, Consensus Forecast y Gobiierno Incertidumbre sobre como se conseguirá el objetivo de déficit en 2012. 2 Dudas sobre un plan fiscal de medio plazo para cumplir objetivo de déficit de 2013. 3 España: ajuste fiscal requerido y medidas propuestas

9. España: la credibilidad es clave en una economía con necesidades de financiación España: capacidad o necesidad de financiación En miles de millones de euros Deuda del sector financiero y sector público frente al exterior

10. Desapalancamiento privado Menor demanda de crédito Credit crunch Deterioro crecimiento potencial Menor ROE bancos Debilidad sistema financiero Crecimiento débil Menos ingresos estructurales Crowding- out Ayuda de Estado No margen para política contracíclica Aumento deuda pública Compras deuda pública Más gasto, menos ingresos Se refuerzan las interacciones de las economía Lo que dificulta abordar las soluciones de forma individual

11. Desapalancamiento privado Regulación más exigente Debilidad sistema financiero Crecimiento débil Aumento deuda pública Dudas sobre Europa Y se complican con otros dos factores MÁS PROCICLICALIDAD AUMENTO COSTES FINANCIACIÓN + FRAGMENTACIÓN MERCADOS

12. Dudas sobre el diseño y la gestión de la crisis en Europa DISEÑO GESTIÓN DE LA CRISIS Sistema financiero • Gestión de crisis sólo a nivel nacional • Progresos muy lentos en un marco europeo de gestión de crisis • Falta de supervisión europea • EBA sin capacidad de supervisión directa • Ausencia de lender of last resort • Buffer soberano en recapitalización Sector público • Marco no creíble de disciplina fiscal • Planes de rescate individuales • PSI griego • Insuficiente fortalecimiento del Pacto de Estabilidad Crecimiento • Insuficiencia del Tratado de Lisboa • Insuficiencia de iniciativas de crecimiento Cortafuegos • EFSF /ESM actuales no son suficientes en una Unión Monetaria

13. Las dudas sobre Europa contribuyen a fragmentar el mercado y vinculan aún más riesgo bancario y soberano Riesgo de los bancos españoles, del soberano español y de los bancos europeos En puntos básicos LTRO * Loa bancos considerados son: DB, CMZ, BNP, SG, yCASA,.En el caso español son BBVA y Santander.

14. Las dudas sobre Europa potencian las acciones de rating que agravan la interacción entre riesgo soberano y bancario Evolución rating (S&P) Fuente: Bloomberg

15. La regulación supone un aumento sustancial de los requerimientos de capital a nivel europeo Core capital en UEM y España* y requerimientos adicionales En porcentaje de APRs EBA anticipa unos requisitos de capital más exigentes Añade un buffer soberano, que contribuye a reforzar el vinculo soberano-bancario. Fragmenta el mercado. Dudas sobre el nivel de requerimientos de capital europeos desde la segunda mitad de 2012. Inadecuado marco de competencia ante la no armonización de APRs.. * Loa bancos considerados son: DB, CMZ, BNP, SG, CASA, ISP, UCI, BBVA, Santander, HSBC, Barclays, RBS, Lloyds, UBS y CS

16. En consecuencia, se acentúa la prociclicidad del sector Regulación de capital más estricta Difícil conseguir capital adicional Más desapalancamiento Menor actividad Deterioro expectativas de rentabilidad bancaria Evolución del ROE de los bancos europeos* ¿Puede el ritmo de desapalancamiento convertirse en demasiado rápido? * Loa bancos considerados son: DB, CMZ, BNP, SG, CASA, ISP, UCI, BBVA, Santander, HSBC, Barclays, RBS, Lloyds, UBS y CS

17. Asistencia financiera: avance en detalles y definición de condicionalidad. Backstop europeo 1 Desapalancamiento privado Regulación más exigente Debilidad sistema financiero Crecimiento débil Reducción de la incertidumbre regulatoria. 3 Aumento deuda pública Dudas sobre Europa 4 Plan fiscal detallado a medio plazo, contundencia en la gestión de las desviaciones en las CCAA 2 Más Europa ¿Cómo romper esta dinámica?

18. Mecanismos de burden sharing Transferencia de soberanía al centro Necesaria pero no suficiente PENDIENTE UNION BANCARIA Compartir riesgo bancario UNION FISCAL Mutualización de deuda ¿Cómo avanzar hacia más Europa? No son suficientes soluciones individuales Marco de disciplina individual PROGRESOS IMPORTANTES Reglas fiscales Condicionalidad a cambio de asistencia financiera Primeras señales de voluntad política para avanzar hacia más Europa: informe del Presidente del Consejo Europeo (26 Junio 2012)

19. ¿Cómo avanzar hacia más Europa? Necesidad de avanzar en los detalles de la propuesta del Consejo UNION FISCAL UNION BANCARIA SUPERVISIÓN EUROPEA CORTO PLAZO • Definición del supervisor: BCE? Elegir entre alternativas • Euroletras • Ámbito de supervisión: ¿entidades grandes? • Fondo de redención FONDO DE GARANTÍA DE DEPÓSITOS MEDIO PLAZO • Definir dotación inicial Definir: ESQUEMA DE RESOLUCIÓN • Autoridad Fiscal Europea • Definir mecanismos de resolución, resolución para bancos globales no solo europeos • Tesoro europeo • Definir autoridad de resolución • Presupuesto europeo • Definir el papel del ESM como backstop • Eurobonos

20. En conclusión La economías española necesita superar los problemas de credibilidad. Dadas las interacciones existentes, medidas individuales o parciales son insuficientes, y pueden agravar las problemas de credibilidad. Las medidas deben ser contundentes y marcar un road map detallado para España y para Europa.

21. Desapalancamiento, regulación, sector financiero y economía real