VAN y TIR

1. VAN y TIR Emy Gomez Maria Arias Ana Live Benavides

2. VPN o VAN es un método para evaluar proyectos de inversión a largo plazo. Con esto verificar cumple con el objetivo financiero (MAXIMIZAR INVERSION). VALOR ACTUAL NETO

3. El cambio puede ser positivo, negativo o continuar. + = Valor de la firma tendrá un incremento al monto del VAN • = Reducirá su riqueza con monto del VAN 0 = No modificara monto de su valor VAN / VPN

4. VARIABLES: • Inversión inicial • Inversión durante la operación • Flujos netos de efectivo • Tasa de descuento • Numero de periodos que dure el proyecto VAN / VPN

5. Desembolso a la hora de contraer la inversión. Se puede encontrar valor de los activos fijos, inversión diferida y capital de trabajo. 1 - INVERSION INICIAL

6. Inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por la ampliación e incremento en capital de trabajo. 2 - INVERSION DURANTE LA OPERACION

7. Sumatoria entre las utilidades contables con la depreciación y la amortización de activos, partidas que no generan movimiento de efectivo y significa un ahorro por la vía fiscal (Se deducen solo para propósitos tributarios). • Mas depreciación, menor será la utilidad y por consiguiente menos impuestos por pagar. 3 - FLUJO NETO DE EFECTIVO

8. Tasa de retorno requerida sobre una inversión. Refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente (Se conoce como costo o tasa de oportunidad). Esta tasa descuenta el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en futuro. 4 – TASA DE DESCUENTO

9. Inversión: $1.000,00  • Tasa de descuento periódica: 15% anual. • Años a capitalizar: 2 Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 x (1.15) 2 = 1.322,50 Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 años = • 1.322,50 ÷ (1.15)2 = 1.000,00 EJEMPLO TASA DE DESCUENTO

10. PROYECTO A • Inversión Inicial A = $1,000 • FNE en 5 años = 1 – 200 2 – 300 3 – 300 4 – 200 5 – 500 CALCULO DEL VAN

11. 0 1 2 3 4 5 -1000 200 300 300 200 500 • Según la gráfica, la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo.  Esto se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse como tal. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.  LINEA DE TIEMPO

12. Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se procederá ahora a conocer cuál será el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente manera: • [200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]

13. Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia, potencia que equivale al número del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez realizada esta operación se habrá calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de hoy.  Este valor corresponde, para este caso específico a $961.  En conclusión: los flujos netos de efectivos del proyecto, traídos a pesos hoy, equivale a $961. En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1.000.  El proyecto aspira recibir unos FNE a pesos de hoy de $961.  ¿El proyecto es favorable para el inversionista?

14. Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto: El VPN permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión.  El VPN permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de las empresas.  Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual.  Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al valor del VPN.  Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN.  Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor. En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor; por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39.

15. VPN (miles)= • 1.000+[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5] • VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249 • VPN = - 39 • El valor presente neto arrojó un saldo negativo.  Este valor de - $39.000 sería el monto en que disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIÓN: el proyecto no debe ejecutarse. • Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de $1.000.000 pero diferentes flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos así (datos en miles de peso): ECUASION 1

16. Tasa que iguala el VAN a 0. • Se conoce como tasa de rentabilidad de reinversión de los flujos netos de efectivo. • Se expresa en %. TASA INTERNA DE RETORNO

17. TASA INTERNA RETORNO Flujo de Caja del Proyecto: Sin Financiamiento Miles $ Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Inv. Inicial -1.500 Capital trabajo -250 -83 -83 167 250 Flujo Caja 705 915 1.125 705 Valor residual 500 Flujos Netos - 1.750 622 832 1.292 1.455 VAN ( 15 % ) = - 1.750 + 2.851 = 1.101

18. Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Flujo de caja 705 915 1.125 705 Inversión Inicial -1.500 Capital trabajo -250 -83 -83 167 250 Valor rescate 500 Crédito obtenido 750 Amortización -187.5 -187.5 -187.5 -187.5 Intereses -52.5 -39.4 -26.3 -13.1 Total FNE -1.000 381.7 604.8 1.077.9 1.254.4 VAN al 15 % : -1.000 + 2.215 = 1.215 CALCULO FLUJO NETO

19. Método que permite igualar los flujos futuros del proyecto con el costo inicial del proyecto. La tasa de descuento que iguala ambos flujos, se denomina la Tasa Interna de Retorno. Reglas de decisión: - Si el TIR es superior al costo del capital, se acepta. - Si el TIR es inferior al costo del capital, se rechaza. - Si dos proyectos son mutuamente excluyentes, con TIR mayores al Costo del Capital (Tasa de rendimiento requerida), se acepta el que tenga la mayor TIR. TIR

20. Se concentra en los flujos netos de efectivo del proyecto al considerarse la tasa interna de retorno como una tasa efectiva.  Así mismo, este indicador se ajusta al valor del dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa mínima de aceptación de rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de descuento o costo de capital.  Así mismo hay que tener en cuenta que la TIR maximiza la inversión pero sí maximiza la rentabilidad del proyecto. BENEFICIOS DEL TIR

21. CASO PRACTICO VALOR ACTUAL NETO TASA INTERNA DE RETORNO

22. GRACIAS POR SU ATENCION "Para ser un gran campeón, tienes que creer que eres el mejor, si no lo eres, haz como si lo fueras" (Muhammad Ali )