Zepter Fond a.d. Banja Luka - Stanje i perspektive - Banja Luka, maj 2009.

1. Zepter Fond a.d. Banja Luka - Stanje i perspektive - Banja Luka, maj 2009.

2. Osnovneinformacije Zepter Fond je najveći zatvoreni investicioni fond u Republici Srpskoj Osnovni kapital Fonda iznosi 320.291.477 KM Neto vrijednost imovine za mart 2009. godine iznosi 69.436.391 KM Fond trenutno ima 102.504 akcionara Fond je prisutan na tržištima šest država Zepter Fond nastoji da aktivno učestvuje u razvoju tržišta kapitala u Republici Srpskoj

3. Zepter Fond u svom portfelju ima akcije 162 preduzeća, udjele ili akcije 11 investicionih fondova i obveznice 4 emitenta

6. Investicioni cilj Fonda je ostvarivanje stabilnog prinosa i povećanje vrijednosti imovine kroz kapitalne dobitke, dividende i kamate • U toku 2009. godine, očekivani prihod po osnovu dividendi je oko 11 miliona KM • Najveće učešće u portfelju Fonda imaju sektor telekomunikacija i energetski sektor < Naplaćena provizija za 2008. godinu 2,16% Provizija po ugovoru 2,50%

7. Tržišna vrijednost akcija Telekoma u portfelju Fonda Kapitalizacija Fonda ≈ • Trenutni diskont na Neto vrijednost imovine je preko 60% • Investiciona politika za naredni period: • povećanje učešća dužničkih HOV u portfelju • smanjenje rizika putem diverzifikacije portfelja kroz ulaganja na većem broju tržišta

8. 2. Restrukturiranje Fonda 2.1 Finansijsko restrukturiranje Fonda • Osnovni kapital Fonda 320.291.477 KM • Neto vrijednost imovine 69.436.391 KM • Pokriće gubitka iz ranijeg perioda putem smanjenja osnovnog kapitala • Stekli bi se uslovi za isplatu dividende • Restrukturiranje isključivo uz saglasnost Skupštine akcionara zatvorenog investicionog fonda

9. Nerealno visok osnovni kapital Nemogućnost isplate dividende Velik diskont na NAV

10. Svođenje kapitala na realnu vrijednost Stvaranje uslova za isplatu dividende Veća zainteresovanost investitora Rast cijene i prometa

11. 2.2 Podjela Zepter Fonda • Podjela na 2 fonda: • Otvoreni fond (likvidne HOV i većina depozita) • Zatvoreni fond ili holding koji bi kotirao na Berzi (dio likvidnih HOV, manje likvidne HOV, manji dio depozita i HOV emitenata koji su u jednoj od faza stečajnog postupka) • Postojeći akcionari Fonda bi dobili srazmjeran broj akcija, odnosno udjela novih fondova • Podjela u roku od 2-3 godine, a u zavisnosti od prilika na tržištu kapitala (rast likvidnosti, smanjenje volatilnosti cijena itd.)

12. 3. Transformacija u otvoreni fond 3.1 Preduslovi za transformaciju • Eventualna transformacija u otvoreni fond bi se izvršila isključivo na osnovu odluke Skupštine akcionara Fonda • Izmjena zakonske regulative, u smislu preciznijeg definisanja pojedinih odredbi (isplata “in specie”) • Jača marketinška kampanja i edukacija sadašnjih i potencijalnih investitora o načinu funkcionisanja otvorenih fondova

13. 3.2 Vremenski period transformacije • Rok za eventualnu transformaciju 5 godina Društvo se u dosadašnjem upravljanju rukovodilo politikom investiranja koja je primjerena zatvorenom fondu Potreban period za prilagođavanje portfelja

14. Različit zakonski tretman otvorenih i zatvorenih fondova, u smislu ograničenja ulaganja Prema važećem Zakonu o investicionim fondovima, ukoliko bi se danas izvršila transformacija u otvoreni fond, postojalo bi prekoračenje ograničenja kod čak 42 emitenta iz portfelja Fonda Prema važećem Zakonu o investicionim fondovima,ukoliko bi se danas izvršila transformacija u otvoreni fond, postojalo bi prekoračenje ograničenja kod čak 42 emitenta iz portfelja Fonda

15. Trenutne prilike na tržištu kapitala ne pogoduju otvaranju Fonda (niske cijene, nedovoljna likvidnost ...) > Tržišna vrijednost portfelja Fonda 90.116.650 KM Redovan promet Banjalučke berze za prethodnih 12 mjeseci 81.975.636 KM

16. 3.3 Efekti transformacije Pozitivni efekti transformacije: Eliminisala bi se razlika između tržišne cijene jedne akcije i neto vrijednosti imovine po akciji, od čega bi direktnu korist imali sadašnji akcionari Fonda Stvorili bi se uslovi za povećanje imovine Fonda upisom novih udjela Transformacija bi omogućila da vrijednost udjela zavisi isključivo od politike investiranja i poslovnih poteza Društva za upravljanje

17. Negativni efekti trenutne transformacije • Zbog velikog diskonta između tržišne cijene akcije i NVS po akciji, može se pretpostaviti da bi se većina akcionara obratila Društvu za upravljanje sa zahtjevom za isplatu udjela • Došlo bi do pada interesa za kupovinu ostalih akcija, a naročito akcija Telekoma i preduzeća iz sistema Elektroprivrede RS • Zbog ogromne ponude, cijene akcija bi pale na niske nivoe i na taj način bi se oštetili akcionari koji planiraju da i dalje upravljanje svojom imovinom povjere Društvu, kao i akcionari pomenutih preduzeća (Telekom, Elektroprivreda RS...)

18. Nedovoljno definisana isplata akcionara u imovini (“in specie”) bi dovela do problema kod isplate udjela • Problem isplate “malih” akcionara u imovini • U uslovima nelikvidnog tržišta došlo bi do urušavanja tržišta kapitala u Republici Srpskoj • Zbog svega navedenog, smatramo da se transformacija Fonda u otvoreni fond ne bi mogla uspješno izvršiti u roku kraćem od pet godina

19. 4. Zaključak • Zepter Fond-najveći ZIF u Republici Srpskoj • Najznačajnija ulaganja-telekomunikacije i energetski sektor • Diskont na NAV je preko 60% Prilika za investiranje ??? • Izvršiti restrukturiranje putem smanjenja kapitala • Mogući pravci transformacije: • Podjela na dva fonda • Transformacija u otvoreni fond, u razumnom vremenskom periodu • Cilj restrukturiranja i eventualne transformacije Zepter Fonda jeste stvaranje veće vrijednosti za akcionare Fonda

20. Hvala na pažnji!