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6. L’ajustement dans le régime du taux de change fixe. Régimes de change –voir Tableau 17.1 Bilan de la Banque Centrale Composition des actifs et passifs- la base monétaire Stérilisation Comment la Banque Centrale fixe-t-elle le taux de change?.
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6. L’ajustement dans le régime du taux de change fixe • Régimes de change –voir Tableau 17.1 • Bilan de la Banque Centrale • Composition des actifs et passifs- la base monétaire • Stérilisation • Comment la Banque Centrale fixe-t-elle le taux de change? Hanel
Politiques de stabilisation dans le régime de taux de change fixe • L’ inefficacité de la politique monétaire • La sur-efficacité de la politique fiscale • Raisons et effets d’une dévaluation et de réévaluation • La substituabilité imparfaite des actifs - les effets sur le succès de la stérilisation Hanel
Crises de la Balance des paiements • Effets précurseurs des crises de BdP (lire Dadush & Brahmabatt, Prévoir les renversements des flux de capitaux; Finances et développement, Décembre 1995) • Crise de la BdP et fuites de capitaux • Exemples Hanel
1’ 2’ E0 R*+(E1 – E)/E R* L(R,Y) M2/P M1/P Fuites des capitaux et crises de la Balance des paiements La culmination des signes précurseurs des crises de BdeP => les spéculateurs et agents éco. perdent la confiance dans la capacité du pays maintenir Ea = E0, dans le cas d’une dépréciation attendue, E1 > E0. R*+(E0 – E)/E R*+(E1-E0)/E0 2 1 Hanel
Le déroulement des crises de BdeP Une crise de la BdeP = une réaction rationnelle des marchésà des politiques économiques Hypothèses de la démonstration: • La Banque centrale permet le développement du crédit intérieur A • La Banque centrale maintient le change au niveau E0, mais lui permet de fluctuer si ses réserves extérieures F* =0. • Les autorités défendent le taux de change fixe jusqu’au l’épuisement des réserves Hanel
Le déroulement des crises de BdeP/suite (Ch. 17 annexe 3) EsT’ Taux de change implicite EsT EsT=E0 EsT’’ T’ T’’ T Chute de réserves Temps F* Accroissement Stock restant de réserves F* Réeserves intl. Hanel
Exercices et TP2 • Problèmes: 17.1; 17.2; 17.3; 17.17.7;17; 17.9;17.11 • Voir les instructions pour le TP2/2009 Hanel