La conjoncture

1. La conjoncture L’offre et de la demande agrégées HEC - MONTREAL Octobre 2002

2. Quelques rappels • Tel que vu précédemment, le PIB réel dépend, à long terme, des variables suivantes : • La main-d’œuvre (L) • Le capital (K) • La technologie • Le capital humain • Cette croissance à long terme peut être mesurée à l’aide d’une tendance

3. L’expérience canadienne: 1100000 Ralentissement en 2001-2002 1000000 Expansion modeste des années 90 900000 Expansion rapide des années 80 800000 Récession 1990-1991 700000 600000 Récession 1981-1982 500000 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 En millions de dollars de 1997 PIB réel tendanciel PIB réel observé

4. Les fluctuations à court terme • Le PIB réel fluctue, à court terme, autour de cette tendance • C’est le cycle économique ou conjoncturel

5. 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 Le taux de croissance du PIB réel canadien (1980:Q1 à 1999:Q2)

6. Le cycle économique • 1 Le cycle économique est caractérisé par deux phases (contraction et expansion) et deux points de retournement (creux et sommet cyclique). • 2 De plus, les termes récession et reprise appartiennent respectivement à la phase de contraction et d’expansion. • 3 Au sens strict du terme, on parlera de récession lorsque le PIB réel a baissé sur une période d’au moins six mois consécutifs. • 4 La reprise marque le début de la phase d’expansion, jusqu’à ce que le PIB réel ait rattrapé le niveau atteint au sommet précédent.

7. Sommet Creux EXPANSION CONTRACTION Sommet Creux Les phases du cycle économique Récession La reprise fait partie de la phase de l’expansion. La récession fait partie de la phase de contraction Reprise Temps

8. Février 1961 160 mois Avril 1960 10 mois Avril 1975 58 mois Juin 1974 10 mois Juillet 1980 12 mois Février 1980 6 mois Juillet 1981 16 mois Novembre 1982 89 mois Avril 1990 24 mois Avril 1992 126 mois et + 89 mois Moyenne 13 mois Moyenne Le cycle canadien

9. Le cycle macroéconomique • Déf. : fluctuations de l’activité économique agrégée autour de son sentier de croissance de long terme • Activité économique agrégée • Co-mouvements • Récurrence mais non-périodicité • Persistance

10. Cr. moyenne % Écart-type Coeff. corr. Synchronisation 1961:1-2001:4 Faits stylisés au Canada - - Y 3,63 3,20 C 3,36 2,25 0,85 Coïncident I 3,40 7,47 0,79 Coïncident G 3,95 4,02 0,39 Retard de 3 tr. EX 5,96 7,19 0,65 Coïncident IM 8,34 5,54 0,69 Coïncident Emploi 2,29 1,83 0,80 Coïncident Chômage 2,35 14,26 -0,61 Coïncident Prix 4,60 3,08 -0,23 Devance de 3 tr. M1 7,64 4,52 0,30 Devance de 2 tr.

11. L’offre et la demande agrégées • Nous cherchons à expliquer les fluctuations cycliques • du PIB réel • du niveau des prix • du taux de chômage.

12. La demande agrégée (DA) • La quantité demandée de biens et services dépend des intentions d’achats des ménages, des entreprises, des gouvernements et des non-résidents

13. La pente de la courbe DA • Deux raisons expliquent la pente négative de la DA : • L’effet de richesse • Les effets de substitution • Entre les biens actuels et futurs • Entre les biens produits au Canada et à l’étranger

14. P = IPPIB Y = PIBR Courbe de demande agrégée DA0

15. Les facteurs de déplacement de la DA • C = f (Yd, r, richesse) •  Yd C  DA •  r  C   DA •  richesse  C  DA • Yd = Y - T + Tr où Yd : revenu disponible • r : taux d’intérêt réel • richesse: héritage, bourse, endettement

16. Ce graphique illustre la relation inverse entre le taux annuel de croissance des achats de biens durables et le taux d’intérêt réel à long terme, depuis le premier trimestre de 1980: 30 8 20 6 10 4 0 2 -10 -20 0 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 Cons. de biens durables Taux d’intérêt réel

17. Les facteurs de déplacement de la DA • I = f (r, , T) •  r  I  DA •  I   DA •  T  I  DA • r : taux d’intérêt réel •  : activité économique • T : taxes aux entreprises

18. L’investissement et le taux d’intérêt réelau Canada entre 1981 et 2001

19. Les facteurs de déplacement de la DA • G : discrétionnaire • politique budgétaire • endettement • démographie: vieillissement

20. Les facteurs de déplacement de la DA • EX = f (F, YUS, PUS) •  F  dépréciation du $Can  EX   DA •  YUS EX  DA •  PUS EX  DA Note : • F : taux de change ($Can/$US) • YUS : activité économique aux USA • PUS : niveau des prix aux USA

21. Les facteurs de déplacement de la DA • IM = f (F, Y, PUS) •  F   IM  DA •  Y  IM  DA (le long de la courbe) •  PUS IM  DA

22. Les exportations nettes dépendent du taux de change réel, défini ici comme le taux de change nominal canadien pondéré par le rapport des prix américains (indice des prix du PIB américain) aux prix canadiens (indice des prix du PIB canadien). Le graphique suivant illustre cette relation: 40000 1.7 30000 1.6 20000 1.5 Dépréciation 10000 1.4 Appréciation 0 1.3 -10000 1.2 -20000 1.1 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 Exportations nettes réelles Taux de change réel

23. P Y Déplacement de la DA DA1 DA0 DA2

24. L’offre agrégée • Relation entre la quantité offerte de biens et services et le niveau des prix • On distingue • L’offre agrégée à long terme (OALT) • L’offre agrégée à court terme (OACT)

25. L’offre agrégée à long terme • Représente la relation entre la quantité offerte de biens et services et le niveau des prix: • Chaque entreprise fonctionne à sa capacité optimale de production • Les ressources sont pleinement utilisées (d’une façon soutenable) • Le PIB est égal au PIB potentiel (Yp) • Le taux de chômage est égal au taux naturel (environ 7 % au Canada)

26. P YP Y La courbe OALT OALT

27. L’offre agrégée à court terme • Relation entre la quantité offerte de biens et services et le niveau des prix, lorsque les prix des facteurs de production sont constants • Elle est à pente positive: une h prix incite les entreprises à h production (embauche)

28. Les courbes OALT et OACT P OACT OALT YP Y

29. Les déplacements de OALT et OACT • Les courbes OALT et OACT se déplacent ensemble lorsque la capacité de production de l’économie change • Productivité • Heures totales travaillées

30. P P0 YP0 Y Hausse de la productivité OACT0 OACT1 OALT0 OALT1 YP1

31. Déplacements de l’OACT • Une variation du prix des facteurs change les coûts unitaires de production • Salaires • Prix des autres facteurs • Ça ne change pas la capacité de production de l’économie

32. OACT1 Hausse du prix du pétrole P OACT0 P1 P0 OALT YP Y

33. L’équilibre macroéconomique • Il y a équilibre macroéconomique de court terme à la jonction des courbes DA et OACT • À un niveau de prix qui n’égalise pas ces deux courbes, les stocks varient • Les entreprises modifient alors leur production et l’économie rejoint l’équilibre • Équilibre de long terme : jonction des courbes DA et OALT • Le marché du travail s’ajuste.

34. L’équilibremacroéconomique OACT P P0 DA Y0 Y

35. Équilibrede chômage (écart récessionniste) OACT P OALT Taux de chômage observé > taux de chômage naturel P0 DA Y0 YP Y

36. Équilibrede plein-emploi P OACT OALT Taux de chômage observé = taux de chômage naturel P0 DA YP Y

37. Équilibrede suremploi (écart inflationniste) OACT P OALT Taux de chômage observé < taux de chômage naturel P0 DA YP Y0 Y

38. Un choc sur la demande • Un choc sur la DA change l’équilibre macroéconomique • Forte croissance américaine • Baisse des impôts • Effets : variation du PIB réel et des prix

39. Choc sur la DA (effet à CT) DA1 OACT0 P P1 P0 DA0 OALT YP=Y0 Y1 Y

40. Effets à long terme OACT1 P OALT OACT0 Le taux de chômage étant trop faible, les salaires augmentent, ce qui déplace la courbe OACT à gauche. P1 P0 DA YP=Y1 Y0 Y

41. Un choc d’offre • Un choc d’offre négatif, causé par une hausse du prix des facteurs de production, déplace la courbe OACT vers la gauche • Le PIB réel diminue et le niveau des prix augmente

42. Un choc négatif sur l’offre agrégée (effet à CT) OACT1 P OALT OACT0 P1 P0 DA Y1 YP=Y0 Y

43. Le retour à l’équilibre (long terme) OACT1 P OALT OACT0 P0 P1 DA YP=Y1 Y0 Y

44. Les niveaux et les taux de croissance • Le PIB réel et le niveau des prix augmentent à peu près tout le temps • Les chocs conjoncturels viennent modifier les taux de croissance du PIB et des prix • Un choc de demande négatif réduira la croissance et l’inflation, plutôt que le PIB réel et le niveau des prix • Un choc de demande positif augmentera la croissance et l’inflation • Un choc d’offre négatif réduira la croissance et augmentera l’inflation • Un choc d’offre positif augmentera la croissance et réduira l’inflation