Financiamiento de Exportaciones: Requisito para el Crecimiento

1. Financiación de Exportaciones:Experiencia Regional y Lecciones para ArgentinaDra. Beatriz NofalEco-Axis S.A.Agosto 2002

2. Financiamiento de Exportaciones: Requisito para el Crecimiento • Objetivo: contribuir a fortalecer el financiamiento de exportaciones (EX) en Argentina analizando las experiencias de Brasil y Chile y su potencial de adaptación a nuestro caso   • En Brasil, el gran pilar de promoción de las EX son los mecanismos financieros desarrollados para facilitar el acceso de sus empresas al crédito externo y compensar el elevado costo financiero del mercado doméstico.

3. Financiamiento EX y Crecimiento La promoción de EX en Argentina descansa más en instrumentos fiscales mientras que en Brasil y Chile en el financiamiento (y la promoción comercial en Chile). El menor énfasis en instrumentos financieros limita el desarrollo del potencial exportador en Argentina. A nivel microec. los efectos de instrumentos fiscales y financieros sobre la EX son diferentes.

4. Financiamiento de EX y Crecimiento • Mientras los instrumentos fiscales mejoran el precio/rentabilidad de la EX, la financiación de EX (en particular la pre-financiación) juega un rol decisivo para ampliar la oferta de productos exportables y la participación de nuevas unidades exportadoras. • El mayor peso puesto en la financiación de EX facilita el ingreso de pequeñas y medianas empresas en el circuito exportador.

5. Financiamiento de EX y Crecimiento • Argentina, con un mercado doméstico relativamente pequeño, para lograr un mayor crecimiento y bienestar debe orientarse más hacia el comercio internacional, como lo hiciera Chile . • Esto, más el problema de sustentabilidad de la deuda pública (Argentina luego de la devaluación tiene una deuda sobre PBI muy superior al 100%), hacen no sólo aconsejable sino imperativo que la exportación sea el motor de crecimiento

6. Financiamiento de EX y Crecimiento • Argentina actualmente tiene severos problemas de financiamiento interno y externo, debido a la crisis del sistema financiero y al default. Esto obstaculiza severamente el desarrollo de las EX (no obstante la mejora en los precios relativos luego de la devaluación), a menos que se recree un mercado de prefinanciación y de financiación de EX. • Por ello, es clave avanzar en una nueva institucionalidad para el financiamiento de las exportaciones aprendiendo de la experiencia de los países vecinos.

7. Modelos de Financiamiento • Modelo de financiamiento de EX, definido según tres variables claves: regulación y control del mercado de capitales y de cambio, participación de fondos públicos o privados y marco regulatorio e impositivo. • La variable que establece una mayor diferencia es la apertura del mercado de capitales y el control de cambios. Según esta variable: • Modelo de financiamiento con control de cambios y mercado de capitales regulados: Brasil y Argentina (en Argentina existen además restricciones al retiro de depósitos y ausencia de crédito) • Modelo de financiamiento con apertura de mercado de capitales y de cambios:Chile

8. BRASIL: Instrumentos Financieros vinculados al Comercio Exterior • Fondeo Publico • Fondeo Privado • Seguro de crédito a la exportación

9. Instrumentos con fondeo privado • ACC - Adiantamiento sobre Contrato de Cambio • ACE - Adiantamiento sobre Cambiais Entregues

10. ACC • Adelantamiento del pago de divisas por parte del Banco interviniente al tipo de cambio de la fecha de cierre de contrato con el Banco Central. • La tasa de descuento es de aprox. LIBOR +2% (Junio 2002). • Plazo máximo: 360 días. • 62% de las empresas exportadoras de Brasil se financian a través de este instrumento.

11. ACE • Opera con posterioridad al embarque. • Le permite al exportador vender financiado y cobrar al contado. • La tasa de interes es de aproximadamente Libor + 2% (Junio 2002). • El plazo es hasta 180 días, aunque en general es utilizada por 60 días.

12. Ventajas Regulatorias del ACC y ACE • No existen encajes mínimos con relación a las operaciones de ACC y ACE. • Las transacciones realizadas vía estos instrumentos están liberadas del pago del impuesto a las operaciones financieras (IOF). • Estas operaciones estan liberadas del withholding tax sobre los intereses y comisiones remitidos al exterior. • El riesgo de cambio esta neutralizado dado que la cobranza es a cargo del Banco y se hace en el exterior. • El riesgo Comercial para los bancos disminuye por 2 motivos: • Si el importador no paga, puede debitar el monto adeudado de la cuenta del exportador. • Si el exportador, no realiza el embarque, el costo por incumplimiento se debita de la cuenta del exportador ( IOF, withholding tax, y costo de constitución de encaje).

13. Instrumentos con fondeo publico • PROEX Financiamiento • PROEX Ecualización de tasas • BNDES pre embarque • BNDES pre embarque especial • BNDES post embarque

14. PROEX Financiamiento • Los fondos provienen del Tesoro Nacional • Es operado exclusivamente por el Banco do Brasil. • Bienes elegibles: Bienes de Capital (MIC). • Requisito: indice de nacionalización mayor al 60%. • Plazos: varían entre 60 días y 10 años después del embarque, dependiendo del valor agregado del bien. • En operaciones hasta 2 años, se financia hasta un 85%, en aquellas superiores a 2 años, el financiamiento alcanza el 100%.

15. PROEX Ecualización de tasas • Fondos: Provenientes del Tesoro Nacional. • Reducción de la tasa de financiación para el exportador en hasta 2 puntos porcentuales. • Bienes elegibles: Bienes de Capital (MIC) • Intermediado por todo el sistema financiero. • De esta forma se logra mayor competitividad. • El plazo va de 60 días a 10 años.

16. Exportaciones financiadas bajo Instrumentos PROEX

17. Recursos y costos de las lineas BNDES • Recursos del BNDES: se fondean a través del impuesto FAT (Fondo de Ayuda al Trabajador) • Costo total=costo financiero+spread basico + spread del agente Costo financiero:Tasa de interés a largo plazo (TJLP) o variación del dólar norteamericano incrementado en la LIBOR. • Spread Básico: Varía entre el 1% y el 2,5% anual dependiendo del tipo de empresa. • Spread del agente: es el spread que mide el riesgo de crédito y es de aproximadamente 4.625%.

18. BNDES pre embarque • destinada a la producción de bienes que serán exportados en embarques predeterminados. • tiende a financiar principalmente la producción de bienes con largo proceso de producción y cuya venta al exterior ya ha sido negociada con el importador. • Monto a financiar: hasta el 100% del valor FOB. • Plazo Máximo: 30 meses.

19. BNDES pre embarque especial • Esta línea financia el volumen incremental de exportaciones. • los productos a financiar no tienen que estar vinculados a un embarque determinado. • Monto a financiar: hasta el 100% del valor FOB. • Plazo: 12 meses, extendiéndose a 30 meses.

20. BNDES post embarque • Está destinada a financiar la comercialización de bienes y servicios exportados. • Puede adquirir dos modalidades: • Refinanciamiento: supplier´s credit. • Crédito al importador o comprador: buyer’s credit. • Monto a financiar: Hasta 100% valor FOB • Plazo: máximo de 12 años.

21. Los Instrumentos Financieros vinculados al Comercio Exterior en Chile • Créditos internos a exportadores: • Prestamos a exportadores (PAEs) • Pago anticipado de cartas de credito confirmadas de exportación. • Descuento de letras de exportación. • Financiamiento de CORFO para pequeños exportadores • Créditos Externos • FOGAPE ( Fondo de Garantía para Pequeños Empresarios).

22. Créditos internos a exportadores • Prestamos a exportadores (PAEs). • Pago anticipado de cartas de crédito confirmadas de exportación. • Descuento de letras de exportación. • Forfaiting. • Financiamiento de CORFO para pequeños exportadores.

23. Prestamos a exportadores (PAEs) • Crédito en moneda extranjera, destinado a financiar los costos del proceso de exportación o financiar cuentas por cobrar de productos exportados. • Moneda y Plazo: US$, de 7 a 180 días. • Costo: Libor mas un spread (entre 1.5 y 2.5 puntos porcentuales aproximadamente), que cubre el costo de encaje y el withholding tax del 4% sobre intereses. • Exención imp. Timbres y Estamp. (1.6%) • Línea mas utilizada para el financiamiento de exportaciones en el mercado chileno

24. Pago anticipado de cartas de credito confirmadas de exportación • Producto destinado a satisfacer las necesidades de liquidez de los exportadores, mediante el pago de la Carta de Crédito a plazo antes de su vencimiento. • Plazo: de uno a 180 días. • Costo: Libor mas un spread (entre aproximadamente entre 1.5 y 2.5 puntos porcentuales), que cubre el costo de encaje y el withholding tax del 4% sobre intereses. • Exención del impuesto de Timbres y Estampillas(1.6%).

25. Descuento de letras de exportación • Préstamo bancario destinado a satisfacer la necesidad de financiamiento de los exportadores, mediante el descuento de sus letras (Pagarés) por cobrar en moneda extranjera, provenientes de ventas a plazo al exterior. • Pueden descontarse letras de cualquier monto, a un plazo mínimo de 30 días y máximo de 180 días. • Este descuento esta exento del impuesto de Timbres y Estampillas (1.6% del monto del crédito), y no exige garantías.

26. Forfaiting • Se genera a través de la negociación en el exterior por parte del banco interviniente de una letra derivada de una carta de crédito irrevocable a plazo emitida por un banco de reconocido prestigio. • Esta operación no genera encajes, debido a que hay una venta en firme y no una operación de crédito. • No está sujeta a withholding tax.

27. Financiamiento de CORFO para pequeños empresarios • CORFO provee recursos de largo plazo al sistema financiero privado para que éste las transfiera a los usuarios finales. • Existen 2 lineas: B-21 y B-22: • B-21: Financiamiento al comprador extranjero de bienes durables y servicios de ingeniería chilenos. • B-22: Financiamiento de insumos de producción y comercialización en el extranjero. • Tanto en la línea B-21 y B-22. los recursos que la CORFO transfiere a los bancos no están sujetos a encaje ni a costos de transacción. • Costo: Libor +1.2% a +1.6% según plazo más spread de los bancos intervinientes.

28. FOGAPE ( Fondo de Garantía a la Pequeña Empresa) • Objetivo: apoyar el acceso a financiamiento al pequeño exportador, que no dispone de las garantías reales suficientes para respaldar los créditos requeridos para su materialización. • Provee hasta el 50% del monto exigido por los bancos como colateral. • Costo: El uso del Fondo genera una comisión del 1% anual vencido sobre el saldo del capital garantizado. • Administrador: Banco de Estado.

29. Argentina: Premisas para el desarrollo del financiamiento de exportaciones. Requisitos básicos: • Acuerdo con el FMI. • Principio de renegociación de la deuda externa. • Cancelación del stock de las líneas de financiamiento a exportaciones con el exterior. • Previsibilidad y seguridad jurídica, en las normas vinculadas a la exportación.

30. Instrumentos propuestos para Argentina • Instrumentos con Fondeo Privado. • Instrumentos con Fondeo Público.

31. Instrumentos con Fondeo Privado • Pre financiacion: • Contrato de Liquidación anticipada de divisas. • Fideicomisos financieros. • Créditos externos a empresas. • Organismos Multilaterales.

32. Instrumentos con Fondeo Privado • Financiación para Exportadores • Pago anticipado de Cartas de Crédito Confirmadas de exportación a plazo. • Descuento de letras de exportación. • Forfaiting. • Convenio de Crédito Recíproco (CCR)

33. Instrumentos con Fondeo Público • Línea o Fondo de financiamiento a las exportaciones: Su ojetivo es el apuntalamiento del sistema de Financiación de Exportaciones, mientras se avanza en la normalización del sistema financiero. • Se constituiría con asignación presupuestaria del orden de los US$ 200-300 millones. • Se intermediaria a través del sistema bancario, y su asignación sería mediante licitación. • La licitación y administración del fondo, como agente del tesoro, podría estar a cargo del BICE, o Banco Nación. • Prioridad: exportaciones de PyME, de economías regionales y con valor agregado.

34. Línea o Fondo de financiamiento a las exportaciones: 5. Costo: ?? 6. La licitación permitiría asignar cupos a las entidades bancarias, públicas y privadas. Por ejemplo, eventuales criterios de asignación podrían ser: la tasa de interés a la cual los fondos serían prestados y la complementación con recursos propios, beneficiando a aquellas entidades cuya tasa activa sea menor, o que ofrezcan un mayor cofinanciamiento. 7. Instrumentos: • Ecualización de tasas • Pre financiación en $ indexada a dólar estadounidense

35. Instrumentos con Fondeo Público • Fondo de Garantía para PyMEs • Instrumento por el cual se proporciona colateral a las empresas de menor porte. • El Fondo debería constituirse con asignación presupuestaria (inicial de US$ 10-20 mill.) • Dicho colateral debería ser complementario a las garantías presentadas por la PyME. • Este colateral debería ser considerado como Garantía Preferida “A” (Com. BCRA A 2932). • Su Administración podría estar a cargo del BNA o BICE.

36. A Modo de Conclusión • Es imperativo desarrollar un sistema publico-privado de financiamiento a las exportaciones, estable y previsible, para facilitar el despegue exportador, salir de la depresión, e impulsar un crecimiento sostenible. • Avanzar en este camino armonizando la política de financiamiento a las EX con Brasil es además un paso importante para la consolidación del Mercosur. • No hay excusas para que el financiamiento a las Ex y el aliento al empleo a través del estímulo a la inversión privada no estén al tope de las prioridades de los políticas públicas hoy. • Sin crecimiento y desarrollo no podremos combatir la pobreza.