Lezione 6

1. Lezione 6 • Il Modello IS-LM • Tratta congiuntamente il mercato dei Beni (IS) e i mercati finanziari (LM) • Obiettivo di questo modello e’ l’analisi della determinazione del reddito e del tasso di interesse nel breve periodo • Nel 1937 Hicks reinterpreta la “Teoria Generale” di Keynes

2. Modello IS - LM Mercato dei Beni Breve Riassunto: • DomandaZ = C+I+G C = C * (Y-T) T, I, & G erano “dati” • Equilibrio Produzione (Y) = Domanda (Z) Y=C(Y-T)+I+G • Cambi esogeni di C, I, & G hanno un effetto moltiplicativo su Y

3. Modello IS - LM Investimenti • Gli Investimenti dipendono dalle vendite e dal tasso di interesse • Più vendite inducono più investimenti • Maggior costo di finanziamento induce minori investimenti • 

4. Produzione Domanda di Beni (Z) La Curva IS Equilibrio: La Curva IS definisce la relazione di equilibrio del mercato dei beni tra reddito e tasso d’interesse

5. Costruiamo la Curva IS Dall’equilibrio del mercato dei beni… ZZ: per dato i, e’ una funzione di Y ZZ (i) a ZZ´ (i´ > i) Domanda, Z b ZZ´: Domanda con i´ Y Y´ Reddito, Y

6. A A´ i´ A´ A i Y´ Y … alla Curva IS ZZ (i) Domanda, Z ZZ´ (i´ > i) Tasso di Interesse, i IS Y Y´ Produzione, Y Produzione, Y

7. Modello IS - LM Importante Nel Mercato dei Beni, a parità di variabili esogene, maggiore e’ il tasso di interesse minore e’ il reddito Perché? Un aumento del tasso di interesse riduce gli investimenti e quindi la domanda aggregata, la produzione ed il reddito

8. i IS (T) IS´ (T´ > T) Y Y´ Come si sposta la Curva IS? Aumento delle Imposte Tasso di interesse, i Reddito, Y

9. i IS´ (G´ > G) IS (G) Y´ Y Aumento della Spesa Pubblica Tasso di interesse, i reddito, Y

10. Modello IS - LM Mercati Finanziari e la Curva LM Breve Riassunto: • Offerta di monetaM=[c+q(1-c)]H) controllata dalla B.C. attraverso il moltiplicatore • Domanda di Moneta $YL(i) funzione di reddito nominale e tassi di interesse • EquilibrioM=$YL(i)determina il tasso di interesse di equilibrio: • Dividendo ambo i membri per il livello dei prezzi otteniamo la relazione LM

11. Mercati Finanziari Terminologia • Reddito Reale: • Quantità reale di Moneta: • Equilibrio è rappresentato dalla relazione LM: La Curva LM definisce la relazione di equilibrio dei mercati finanziari tra reddito e tasso d’interesse

12. Ms A´ i´ A i Md´ (per Y´ > Y) Md (per Y) M/P Costruiamo la Curva LM Dall’equilibrio dei mercati finanziari... Aumento di Y aumenta la domanda di moneta Tassi di Interesse , i Quantita’ reale di moneta, M/P

13. Ms/P LM (M/P) i´ A´ A´ i´ i A A i Md´ (per Y´ > Y) Md (per Y) M/P Y Y´ … alla Curva LM tasso, i Tasso di interesse, i Reddito reale, Y Moneta Reale, M/P

14. Modello IS - LM Importante Nei Mercati Finanziari, a parità di variabili esogene, maggiore e’ il reddito maggiore e’ il tasso di interesse Perché ? Un maggiore reddito induce la gente a domandare più moneta e meno titoli, a parità di offerta il prezzo dei titoli diminuisce e ne aumenta il tasso di interesse

15. Ms´ b´ b´ a´ a´ Come si sposta la Curva LM? La curva LM si sposta al variare di M/P; per tracciarlaconsideriamo variazioni di Y a parità di M/P Tasso di interesse, i LM (M/P) Ms LM´ (M´/P > M/P) i´ b b i´ Tasso di interesse , i i´2 i´2 a i a i Md´ (per Y´ > Y) i2 i2 Md (per Y) M/P M´/P Y Y´ Reddito, Y Moneta reale, M/P

16. Modello IS - LM Il Modello IS-LM analizza l’equilibrio nei due mercati contemporaneamente

17. Questa e’ la sola combinazione di i, Y che garantisce equilibrio sul mercato dei beni e della moneta i Modello IS - LM Sul Piano i, Y IS LM Tasso di Interesse i Y Reddito, Y

18. Esempio di manovra: La manovra finanziaria aumenta le tasse a parità di spesa pubblica per ridurre il disavanzo Quale sarà l’effetto sul Reddito, sul Tasso d’interesse e sulle componenti della Domanda (C,I)? Domanda Politica Fiscale Modello IS - LM

19. Aumento delle Tasse = Contrazione Fiscale • IS & LM: Prima dell’aumento • A equilibrio: i & Y LM • IS´: dopo l’aumento delle tasse • L’aumento delle tasse non • modifica LM • i´, Y´ nuovo equilibrio in A´ Tassi di interesse , i • Contrazione fiscale riduce • interessi, output • Consumi diminuiscono • Investimenti ? A F i A´ i´ IS (T) IS´ (T´ > T) Y´ Y reddito Y

20. Esempio: La BCE crea moneta attraverso una operazione di mercato aperto Domanda: Effetti su reddito, tasso di interesse e investimenti Politica Monetaria Espansiva Modello IS - LM

21. Politica Monetaria Espansiva = Aumento dell’offerta di Moneta IS-LM quale si sposta? LM LM (M/P) LM´ (M´/P > M/P) • Prima dello spostamento • equilibrio A: i & Y Interest Rate, i B • LM´: Dopo aver aumentato M A i A´ i´ • nuovo equilibrio A´: i´ & Y´ • Espansione monetaria: • riduce i & aumenta Y • aumentano i consumi • aumentano gli investimenti IS Y Y´ Output, Y

22. Effetti Qualitativi delle Politiche Modello IS - LM Sei esempi classici Destra-basso

23. Dilemma nel 1992: • Disavanzo Pubblico record (4.5% del PIL) • Elevata disoccupazione e bassa crescita Per ridurre disavanzo: politica fiscale restrittiva ma riduce il reddito Per aumentare il reddito: politica fiscale espansiva, ma aumenta il disavanzo problema Politica Fiscale Restrittiva e Politica Monetaria Espansiva Mix di politiche Modello IS - LM Uso Congiunto di Politiche: La Manovra di Clinton-Greenspan 1992

24. Modello IS - LM Il Mix usato da Clinton e Greenspan LM LM´ • IS & LM: prima delle manovre • A tasso, i • IS´: dopo la riduzione di disavanzi A • B equilibrio senza espansione • monetaria i B • LM´ dopo espanzione monetaria A´ • nuovo equilibrio i´, Y´ i´ IS IS´ Y Y´ reddito, Y

25. Modello IS - LM Successo della Politica economica 2 fattori addizionali • Aumento della confidenza dei consumatori dal 1992 al 1995 • La crescita ha ridotto il disavanzo

26. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 Surplus pubblico (%di PIL) (segno meno: deficit) crescita PIL (%) tasso interesse (%) -3.3 -4.5 -3.8 -2.7 -2.4 -1.4 -0.3 -0.8 -0.9 2.7 2.3 3.4 2.0 2.7 3.9 3.7 7.3 5.5 3.7 3.3 5.0 5.6 5.2 4.8 Effetti della Manovra Clinton - Greenspan Economia USA 1991-1998