Liquidación de Valores en DTC: Modelo, Beneficios, Desafíos Susan Tysk-Cosgrove

1. Liquidación de Valores en DTC: Modelo, Beneficios, Desafíos SusanTysk-Cosgrove Directora Ejecutiva, Liquidación de Valores y Servicios de Activos XV Asamblea General de ACSDA Antigua, Guatemala 18 de abril de 2013 “

2. Procesamiento del DTC – Modelo • El DTC proporciona a sus miembros liquidez intradía al permitirles aceptar recibir valores e incurrir débitos hasta por un monto determinado basado en su historial de actividad. • Este monto determinado se conoce como “Net DebitCap (NDC)” (tope de débito neto). El máximo NDC que cualquier miembro puede tener es de USD$ 1.8 mil millones, sin importar su actividad. • Cuando el débito neto es igual al NDC, se requiere que el miembro provea fondos, es decir, que realice un pago por adelantado de los recibos de valores que superan el monto de su NDC. • Los miembros pueden incurrir en débitos sin realizar una provisión previa de fondos pero el DTC también se asegura que los débitos de los miembros estén totalmente garantizados. • Por tanto, el receptor de valores debe tener suficiente colateral para cubrir la diferencia entre el valor de liquidación del débito y el valor de los títulos que están recibiendo que se les da valor como colateral. “Confidential Treatment Requested by DTCC, [DTC, NSCC, FICC, WTC] Pursuant to the Freedom of Information Act.”

3. Procesamiento del DTC – Modelo • Los topes de débito neto de DTC existen para asegurar que el mismo DTC tenga suficiente liquidez para completar la liquidación, es decir, los débitos netos no pueden exceder la línea de crédito que el consorcio de bancos extiende a DTC. • Las fuentes de liquidez de DTC: • USD$1.9 mil millones en línea de crédito (LOC, por sus siglas en inglés) • USD$1.3 mil millones en Contribuciones al Fondo de Participantes (P-Fund, por sus siglas en inglés) • Aunque los títulos que se reciben en la cuenta de un miembro no se consideran finales hasta el pago al final del día, los controles de colateral permiten entregas subsecuentes tomando en consideración otros que el miembro designe como colateral. • En resumen, el NDC y los controles de las garantías permiten un eficiente reciclaje de la liquidez intradía. “Confidential Treatment Requested by DTCC, [DTC, NSCC, FICC, WTC] Pursuant to the Freedom of Information Act.”

4. Procesamiento del DTC - Beneficios • El principal beneficio de los NDC es que los miembros pueden aceptar recibir valores y entregarlos subsecuentemente sin las problemas de liquidez. • Por el contrario, en los sistemas de liquidación bruta en tiempo real (RTGS, por sus siglas en inglés) se requiere que los miembros aporten fondos anticipados para cada recibo de valores, aunque solamente estén revendiendo. • Los NDC proporcionan optimización en la liquidez para los sistemas de operaciones de alto volumen. “Confidential Treatment Requested by DTCC, [DTC, NSCC, FICC, WTC] Pursuant to the Freedom of Information Act.”

5. Procesamiento del DTC – Desafíos • Existe un costo y riesgo en la optimización de la liquidez lograda por los NDCs y controles de colateral. Costo: • El costo de los NDC se presenta en la forma de cargos dentro de la línea de crédito. Riesgos: • Pérdidas- El DTC se enfrenta a un riesgo de liquidación, es decir, el valor de su colateral puede caer más allá del monto que será cubierto por la liquidación. • Liquidez – Un evento sistémico serio puede resultar en la falta de cumplimiento de las obligaciones para los bancos de la LOC o que múltiples fracasos de los participantes podrían exceder la LOC de USD$1.9 mil millones. “Confidential Treatment Requested by DTCC, [DTC, NSCC, FICC, WTC] Pursuant to the Freedom of Information Act.”