MODELO IS-LM ( ANÁLISE HICKS-HANSEN)

1. MODELO IS-LM (ANÁLISE HICKS-HANSEN) • Incorporamos o mercado de ativos e a determinação da taxa dejuros à análise, com esta passando a influir na determinação da renda através do investimento. • Temos a determinação simultânea da taxa de juros e da renda que equilibram o mercado de bens e de ativos. Constitui-se, portanto, num modelo de equações simultâneas.

2. MODELO IS-LM

3. MODELO IS-LM (PRESSUPOSTOS) • O mercado de ativos (oferta e demanda de moeda) determina a taxa de juros. • O investimento agregado que era constante no modelo simples passa a ser afetado pela taxa de juros. • A taxa de juros, determinada no mercado de ativos, afeta a Demanda Agregada por meio dos investimentos e o nível do produto da economia. • A renda também influi no mercado de ativos, por meio da demanda de moeda que afeta a determinação da taxa de juros. • Trata-se de um sistema de determinação simultânea, tomando-se como variáveis exógenas no modelo a política monetária, a política fiscal e o nível de preços, que é considerado constante. • A interligação entre o lado real e o lado monetário é feita basicamente através da taxa de juros.

4. CURVA IS EQUILÍBRIO NO MERCADO DE BENS E SERVIÇOS • Mostra as condições de equilíbrio no mercado de bens: os pontos em que a oferta agregada iguala à demanda Agregada de bens e serviços. • Mantemos a mesma estrutura do modelo keynesiano, apenas acrescentando a taxa de juros como variável para explicar o investimento. • O investimento varia inversamente à taxa de juros. • O modelo é expandido da seguinte maneira:

5. CURVA IS EQUILÍBRIO NO MERCADO DE BENS E SERVIÇOS • No modelo simples, considerava-se o investimento como exogenamente determinado. • Agora, ao introduzirmos a taxa de juros, passamos a definir endogenamente o investimento conforme oscila a taxa de juros. • Reduções na taxa de juros levam a elevações no investimento e, conseqüentemente, na renda

6. EFEITO DA REDUÇÃO DA TAXA DE JUROS

7. EQUILÍBRIO NO MERCADO DE BENS E SERVIÇOS • Combinando-se os gráficos anteriores obtemos a curva IS, que é o conjunto dos pares de renda e taxa de juros que equilibram o mercado de bens.

8. EQUILÍBRIO NO MERCADO DE BENS E SERVIÇOS • Para deduzir a curva IS, podemos recorrer também à igualdade entre poupança e investimento. • A poupança como resíduo do consumo é, no modelo keynesiano, função da renda disponível. • Assim, reduções nas taxas de juros que levem à ampliação do investimento devem ser acompanhadas por um crescimento da renda que provoque o aumento necessário na poupança para manter o equilíbrio. • Qualquer ponto sobre a curva IS representa o equilíbrio no mercado do produto

9. INCLINAÇÃO DA CURVA IS A inclinação da curva IS depende essencialmente de dois fatores: • a sensibilidade do investimento em relação à taxa de juros; • a propensão marginal a consumir (ou o multiplicador de gastos). • Quanto maior a elasticidade do investimento em relação à taxa de juros, mais horizontal será a curva IS, isto é, menor sua inclinação. • Quanto maior o multiplicador, maior será o impacto sobre a renda de variações nas taxas de juros, ou seja, menor será a inclinação da IS (mais horizontal).

10. FATORES DE DESLOCAMENTO DA CURVA IS • A posição da curva IS, depende do volume de gastos autônomos, nos quais se incluem o consumo e o investimento autônomos, e os elementos da política fiscal, com destaque para os gastos públicos. • Quanto maior a despesa autônoma, mais para a direita se localizará a curva IS. • O montante do deslocamento será dado pelo multiplicador vezes a variação na despesa. • Ou seja, dado o nível da taxa de juros, o deslocamento da demanda (renda) será determinado como no modelo keynesiano simples.

11. CURVA LM: EQUILÍBRIO NO MERCADO MONETÁRIO • Consideramos que existam dois tipos de ativos na economia, nos quais os indivíduos alocam sua riqueza: moeda e títulos. • A característica do primeiro é possuir liquidez absoluta, mas que não rendem qualquer juro • Já os títulos rendem juros, mas possuem uma liquidez inferior à da moeda. • Tradicionalmente, como formulado por Hicks (1937), consideramos apenas o mercado monetário.

12. MERCADO MONETÁRIO • O BC possui instrumentos para controlar a oferta de moeda; assim, consideraremos a oferta da moeda como uma variável determinada exogenamente, por decisão da autoridade monetária. • Demanda de moeda: são apresentadas duas razões para a coletividade demandar (reter) moeda: motivo transação e motivo portfólio. • Motivo Transação: a demanda de moeda é diretamente relacionada ao nível de renda da economia. Quanto maior o nível de produto maior será o volume de transações e, portanto, maior será a quantidade de moeda requerida (demandada) para realizá-las. Dessa forma, a demanda de moeda aumenta conforme aumenta a renda. • Motivo portfólio: o indivíduo, ao tomar a decisão de como alocar sua riqueza, compara o diferencial de rentabilidade entre os diferentes ativos.

13. MERCADO MONETÁRIO • Desconsiderando a existência de inflação, o retorno real da moeda é zero, enquanto o dos títulos é a taxa de juros que estes rendem. • Dessa forma, a taxa de juros corresponde ao custo de oportunidade de reter moeda. • A demanda moeda diminui conforme aumenta a taxa de juros. • A demanda de moeda é como a de um bem normal qualquer: varia inversamente com o preço e diretamente com a renda.

14. DEMANDA POR MOEDA Para dado nível de renda, podemos representar a demanda de moeda como no gráfico abaixo, em que a demanda de moeda varia inversamente com a taxa de juros.

15. EQUILÍBRIO NO MERCADO MONETÁRIO • Ocorre quando a demanda de moeda iguala a oferta de moeda. • A oferta de moeda pode ser considerada constante (dada). • Dada uma oferta de moeda, a demanda, combinando os motivos transação e os portfólio, deve igualar-se à oferta, no equilíbrio:

16. EQUILÍBRIO NO MERCADO MONETÁRIO Como a demanda de moeda responde positivamente à renda e negativamente à taxa de juros, elevações na renda devem ser acompanhadas por aumentos nas taxas de juros, de modo a compensar o impacto expansivo sobre a demanda de moeda decorrente do maior nível de renda

17. Plotando os pares (Y, r) que equilibram o mercado monetário, obtemos a curva LM, como pode ser visto no gráfico da Figura 5.8.

18. POSIÇÃO DA CURVA LM A posição da curva LM é dada pela oferta real de moeda. Como o nível de preços é constante, esta é afetada basicamente pela política monetária.

19. EQUILÍBRIO SIMULTÂNEO NO MERCADO DE BENS E DE ATIVOS Para determinarmos o nível de renda e de taxa de juros que equilibram simultaneamente os mercados de bens e de ativos, basta juntarmos a IS e a LM, conforme o gráfico abaixo:

20. REGRA DE AJUSTAMENTO NO MERCADO DE BENS Sempre que houver desequilíbrios no mercado de bens, o ajuste se dará via quantidades, alterando o nível de produto (renda), como descrito no gráfico abaixo.

21. REGRA DE AJUSTAMENTO NO MERCADO DE ATIVOS Desequilíbrios no mercado monetário são corrigidos com variações nas taxas de juros. Quando há excesso de oferta a taxa de juros diminui e quando há excesso de demanda a taxa de juros se eleva.