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Valorisation de Carrefour

Valorisation de Carrefour. Approche par DCF. Business Plan. Sur la période 2009-2011: utilisation des prévisions d’analyste Prolongations sur la période 2012-2016 Convergence linéaire du taux de croissance du CA de 3,8% en 2011 vers 3% en 2016

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Presentation Transcript

  1. Valorisation de Carrefour Approche par DCF

  2. Business Plan • Sur la période 2009-2011: utilisation des prévisions d’analyste • Prolongations sur la période 2012-2016 • Convergence linéaire du taux de croissance du CA de 3,8% en 2011 vers 3% en 2016 • Maintien à partir de 2012 des ratios suivants prévus pour 2011 : • Taux de marge d’EBE: 5,9% • Dotations / CA : 2,2% • Taux d’IS : 34,43% • Convergence linéaire du montant des investissements de 2500 M€ en 2011 vers le niveau des dotations prévues pour 2016 (2429 M€) • BFR de 2009 supposé normatif : maintien à partir de 2010 du ratio BFR / CA de (12,8%) estimé en 2009

  3. Paramètres financiers • Actualisation des FCF au coût moyen pondéré du capital de 7,33% • Coût des capitaux propres de 7,90% • Taux sans risque de 4% (taux des OAT à 10 ans) • Béta de Carrefour de 0,65 (Source : Datastream) • Prime de risque du marché de 6% • Coût de la dette de 5% avant IS soit 3,28% après IS • Calcul itératif du CMPC : valeur économique des capitaux propres retenus dans les coefficients de pondération issue du modèle (bouclage sur la valeur recherchée) • Taux de croissance à l’infini de 3% légèrement supérieur à l’inflation (et en ligne avec la méthode de détermination de la prime de risque du marché)

  4. Valorisation et analyse de sensibilité • Valeur d’entreprise de 58 Mds € égale à la somme des FCF actualisés sur la période du plan d’affaires (13 Mds €) et de la valeur terminale de 45 Mds € • Valeur économique des capitaux propres de 51 Mds € obtenus en déduisant la dette nette (7 Mds €) de la valeur d’entreprise • En fonction de l’hypothèse de taux d’actualisation et de taux de croissance à l’infini retenus valorisation comprise entre 25 et 56 Mds €

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